摘要 ST公司的摘帽方式始終是大家關注的一個話題，不同的摘帽方式對ST公司的未來發(fā)展有決定性影響。本文主要討論分析ST公司的各種摘帽方式及新會計準則對ST公司摘帽方式的影響，
關鍵詞 ST公司；摘帽；新會計準則；資產重組
中國證券市場于1998年3月16日開始推行ST制度，截至2006年3月16日，8年間有超過200家的公司被ST，至今仍帶有ST標志的還有144家公司。股市風云變幻，8年間ST公司們有的扭虧摘了帽，有的無奈退市。在這些摘帽的ST公司中，究竟都采用了哪些方法?其方法是否合理合法呢?由于篇幅所限，筆者著重研究深市2001至2003年間ST公司的摘帽情況，主要分析這些摘帽方式的合理性及新準則對這些摘帽方式的影響。
深市2001－2003年會計年度有關ST公司的資料統(tǒng)計如表1所示，
上市公司進入ST行列后，壓力很大。一方面要受到證監(jiān)會更加嚴厲的監(jiān)管，例如，股票名稱加上“ST”字樣，股價實行5％的漲跌停限制，中報必須經過審計等，同時其融資渠道變得更加狹小，而自身的債務負擔又很沉重；另一方面，我國的退市制度是直接以會計利潤是否大于零(是否虧損)為基礎的，如果連續(xù)三年虧損，就會面臨公司股票被摘牌，甚至終止上市的可能，而在當前上市公司稀缺的證券市場中，上市資格本身就價值連城，千辛萬苦才獲得上市的公司怎么能輕易放棄呢?所以ST公司往往會想盡各種辦法來扭虧為盈，以滿足維持其上市資格的監(jiān)管要求和摘掉ST帽子的愿望，從而，我國的ST公司有著強烈的以扭虧為目的的盈余管理或操縱動機。2001－2003年ST公司摘帽的主要如下：
一、大股東支持下的重大資產重組
(一)應用范圍
摘帽的24家ST公司無一例外地都進行了重大資產重組。
(二)主要措施
包括剝離虧損和發(fā)展前景欠佳的子公司和業(yè)務，甚至進行主營業(yè)務的大改變。
(三)執(zhí)行方
這些重組都離不開控股股東的支持和協(xié)助。
(四)重組效果及合理性分析
1.資產重組中如果是同業(yè)重組，即重組方與被重組方處于同一行業(yè)，借助重組方在該行業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢和技術、資金、管理等各方面的支持，重組后的ST公司通常業(yè)績恢復較為迅速和有效。
2.重組方如果處于其他行業(yè)，又不改變ST公司的主營業(yè)務，則重組效果不太明顯。除非ST公司原有的主營業(yè)務發(fā)展尚可。或許只是因為資金匱乏或管理混亂而需要改革，否則重組效果不顯著。資產重組作為ST公司摘帽、扭虧為盈的主要措施。對ST公司成功摘帽功不可沒。但上市公司不能僅僅依靠大股東的支持。更應積極增強自身能力，才能真正摘掉ST的帽子。
(五)新準則對該摘帽方式的影響
對于債務重組來說，2001年開始執(zhí)行的新會計制度規(guī)定債務重組利得不能計入當期損益，而直接計入資本公積。因此，利用債務重組操縱利潤的現(xiàn)象得到了有力的遏制；但自2007年1月1日執(zhí)行的新會計準則規(guī)定債務重組收益計入當期損益，這會不會導致上市公司重新利用債務重組操縱利潤呢?筆者認為不會，因為目前ST公司摘帽的條件是扣除非經常性損益后的利潤為正，才能摘帽，而債務重組的利得屬于非經常性損益。即使企業(yè)進行虛假債務重組，操縱了當期利潤，但并不能使其摘掉ST的帽子。
新準則對于公允價值的重新采納是對企業(yè)價值真實公允計量的重視，更有利于投資者的決策。從而更好地保護投資者的利益；而通過資產重組達到ST公司真正扭虧為盈，更是為了保護和增加投資者的利益。由此可看出，新準則和資產重組的目的是一致的。
(六)評價與思考
控股股東為ST公司摘帽及扭虧為盈做出了重大努力和犧牲。包括由控股股東直接購買上市公司虧損嚴重和發(fā)展前景欠佳的子公司；或由控股股東用優(yōu)質資產置換上市公司的劣質資產，包括直接用現(xiàn)金置換回款差的應收款項等。
對于發(fā)展中的中國股市來說。適當身份的大股東持有適當股份至關重要。但我們同時也應認識到國有股所有者缺位和一股獨大等問題引起的內部人控制和大股東占用、掏空上市公司資金等不良現(xiàn)象嚴重影響了上市公司的業(yè)績。為了從根本上解決國有上市公司所有者缺位問題，應實現(xiàn)國有股的逐步減持，將沒有真正利益代言人的國有股虛設的利益轉給人格化的利益集團，讓有真正代言人的機構或法人持股，形成幾個大股東對公司聯(lián)合治理的局面，避免內部人控制和“一股獨大”狀況下的大股東大權獨攬及侵害中小股東利益的行為，從而使董事會真正成為股東的利益代言人，有動力對經理人進行監(jiān)督和制約。在幾個大股東聯(lián)手控制企業(yè)的情況下，即使國有股東的代理人不能真正分享剩余索取權。由于減少了內部人控制和一個大股東控制企業(yè)的情況，國有股的利益也將由于搭便車(利用其他幾個大股東的相互牽制和制衡而受到較好的保護。
二、資產剝離，突出主業(yè)
(一)措施
ST制度使公司有進行盈余管理、摘掉帽子的迫切要求：但同時也可促進企業(yè)轉變經營行為，對某些業(yè)務進行剝離，不再盲目追求大規(guī)模和多種經營，從而把精力更多地放在主營業(yè)務上，也就是將機會經營適時轉向產品經營。
(二)效果
24家摘帽公司在摘帽期間主營業(yè)務收入都有一定程度的增長，但主營業(yè)務利潤無一例外地都有大幅度增長，而在非ST公司中，大部分公司都是主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤的增長幅度相差不大，或是主營業(yè)務利潤的增長幅度小于主營業(yè)務收入的增長幅度。根據(jù)主營業(yè)務利潤的構成，我們可以推斷ST摘帽公司的主營業(yè)務成本或期間費用應有大幅度下降，才能實現(xiàn)主營業(yè)務利潤相比較主營業(yè)務收入的大幅度增長。而成本的降低多來自干企業(yè)把一些無效或低效資產或業(yè)務進行剝離，降低固定費用。例如，某公司剝離了價值2億元的不盈利的生產線，使當年計入成本中的折舊費用減少了約5000萬元。這也說明企業(yè)實現(xiàn)利潤的關鍵在于良好的內部管理和成本費用的降低。
(三)評價
從理論上來說。多元化經營能分散企業(yè)風險，但我們同時也應看到多元化經營也會增大企業(yè)的內部整和、協(xié)調成本。從經濟學角度來說，在企業(yè)剩余控制權廉價，也即經理人不能相應分享其謹慎經營所帶來的剩余索取權的好處時。容易導致經理人將資產投向多元化領域，加大企業(yè)的風險。郎威平教授早在1994年就通過實證研究證實了多元化經營對企業(yè)業(yè)績的反向作用，尤其是實施業(yè)務不相關多元化的企業(yè)更不具備比較優(yōu)勢，因而業(yè)績較差。因此，對于ST公司來說，剝離不盈利業(yè)務，突出主業(yè)能夠降低企業(yè)經營風險，增強企業(yè)競爭力。
(四)新準則對該摘帽方式的影響
資產剝離、突出主業(yè)、實行專業(yè)化經營是企業(yè)做強做大的基礎，資產剝離的價值是否公允也會影響企業(yè)的利潤和發(fā)展。新準則對公允價值的采納會使企業(yè)的資產和交易得到更為公允的反映。
三、利用減值準備情況
(一)概述
2001年度上市公司采用新會計制度，對八項減值準備計提的標準沒有嚴格的量化標準，給了企業(yè)很大的自主判斷權力，為急于扭虧為盈的ST公司提供了盈余管理的較大空間。2002－2003年兩年間都有大量的減值準備被沖回從而扭虧的報道。
(二)效果和評價
實證研究表明，八項減值準備確實有被利用進行盈余管理的現(xiàn)象。
(三)新準則對該摘帽方式的影響
正由于ST公司利用減值準備操縱利潤的緣故，新會計準則明確規(guī)定資產減值損失一經確認，在以后會計期間不得轉回。因此新準則實施后，將有效地遏止利用減值準備作為調節(jié)利潤的手段，ST公司利用減值準備操縱利潤以避免被摘帽的行為將得到有效遏制。
(四)評價
減值準備一旦計提就不允許轉回，看似不合理，但對于正在發(fā)展、完善中的我國證券市場來說，對減值準備做如此規(guī)定利大于弊。
以上這些方法僅僅是ST公司扭虧所利用的眾多手段中的一小部分，ST公司扭虧從來就不是單一地運用某一種方法，而是將多種手段與措施綜合使用，如在進行資產重組的同時利用減值準備、地方政府的補貼收入以及改變會計政策等措施。由于篇幅有限，本文僅僅就其中的幾種進行了分析，以初步考察新準則對ST公司扭虧摘帽的影響，筆者將繼續(xù)密切關注2007年1月1日新準則實施后，ST公司扭虧摘帽的手段究竟是否改變，又是如何改變的等～系列問題?！?br />
