作者：[李丹 劉國成]
實證會計理論產(chǎn)生于美國２０世紀６０年代，以實證方法為基礎，其目的在于解釋和預測會計現(xiàn)象和會計實務。１９８６年瓦茨和齊默爾曼合著的《實證會計理論》一書，提出了這一理論的初步框架，并把它提高到一個新的水平。《實證會計理論》所闡述的內(nèi)容和研究方法大致可以歸納為如下三個方面：①有效市場假說和資本資產(chǎn)計價模式對會計信息效用的實證研究；②產(chǎn)權理論、契約理論對會計在管制環(huán)境中作用的實證研究；③實證理論運用到個別案例的檢驗和評價?！秾嵶C會計理論》采用序時方式對有關研究文獻加以組織，其研究對象主要是資本市場。而我國在學習和借鑒實證會計理論時，也是按西方的事項發(fā)生法序時地來研究。這說明我國資本市場確實處于起步發(fā)展階段，有待于進一步完善。實證會計理論對促進和發(fā)展我國的資本市場無疑具有重要的現(xiàn)實意義。
一、有效市場假說與我國資本市場效率檢驗
有效市場假說認為，有關資本市場的一切信息都已反映在股價上，因此市場是完美的，投資人不可能持續(xù)地獲得超過市場平均利潤的利潤，否則，市場是無效的。有效市場假說依據(jù)信息利用范圍和信息利用成本，將有效資本市場分為弱式、次強式和強式三大類。有效市場的關鍵是“有效”二字，“有效”意味著有關信息廣泛傳播，所有的有關信息都已被（證券）價格所吸收。有效資本市場存在的必要條件是：①充分公平競爭，即在資本市場上不存在具有左右市場力量的經(jīng)濟主體，不存在內(nèi)幕交易；②資金借貸無限制性，無論哪個經(jīng)濟主體都可以在市場利率水平上借貸所需資金；③以合理預期作為基礎，所有投資者都可以根據(jù)市場的資料形成較為一致的預期。
我國對資本市場的研究，最早是從驗證資本市場效率出發(fā)的。１９９３年 ～ １９９６年有關研究表明，我國資本市場尚未完全確定達到弱式效率；１９９７年有關研究表明，我國資本市場已具備弱式效率，但尚未達到次強式效率。根據(jù)實證分析得出的我國資本市場１９９３年 ～ １９９６年的無效性，引起了我國管理層的注意：１９９６年８月２１日，修訂后的《證券交易所管理辦法》頒布；１９９６年１０月３１日，中國證監(jiān)會對操縱市場行為亮“紅燈”；１９９６年１２月１６日，證交所對股票價格漲跌幅實行限制。這些舉措都是為了規(guī)范市場的公平競爭、防止內(nèi)幕交易。對我國資本市場有效性檢驗的意義在于，人們對我國資本市場開始用科學的方法、客觀的態(tài)度來研究，以實證會計理論為契機，建設、完善我國資本市場，提高資本市場的資源配置效率。
二、會計信息在資本市場上的作用的研究詮釋了資本市場運行機理
有效市場假說蘊涵著信息競爭。在信息交流過程中，股價會有一定波動，但在有效市場里，經(jīng)過市場預期報酬率調整的股票價格是對未來股票價值的正確估計。會計信息在資本市場中的作用是這樣被提出來的：投資者是否投資取決于其對股票未來價值的判斷，也就是企業(yè)未來價值的判斷，企業(yè)未來價值等于企業(yè)未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值，而未來現(xiàn)金流入又取決于會計盈利。那么會計盈利與股價是否相關？要判斷其間的相關性需要一個計量模型，即資本資產(chǎn)計價模型。
我國學者從會計盈利這一重要會計信息入手，于１９９７年～１９９９年進行實證分析，發(fā)現(xiàn)會計盈余數(shù)據(jù)在１９９６年以前基本上不具有因信息含量而導致的價格效應，但１９９６年披露的會計盈余數(shù)據(jù)具有明顯的信息含量和價格效應。這說明我國證券市場正被注入一種基于資本本性的理性投資力量，即一方面以前過多的投機成分逐漸減少，另一方面在我國資本市場發(fā)展中，那些不符合市場經(jīng)濟規(guī)律的事物已造成日益強大的負面效應，加速暴露了原有體制的弊端，從而對證券監(jiān)管和其他領域的經(jīng)濟改革形成了挑戰(zhàn)。
這一時期，投資者開始了解和關注企業(yè)的盈利狀況，投資趨于理性。然而，上市公司提供會計報告的可靠性和及時性引起了學者們的注意?？煽啃詴_引導投資行為，及時性會大量減少內(nèi)幕交易的發(fā)生。上市公司經(jīng)理人為操縱利潤的動機和方法，也是很多學者們研究分析的課題。結果發(fā)現(xiàn)，會計信息失真的根本原因在于會計規(guī)范的不科學。要解決規(guī)范性失真問題，惟有提高會計規(guī)范質量。１９９７年６月５日，財政部頒布了第一項具體會計準則——《關聯(lián)方關系及其交易的披露》，其背景主要是上市公司利用關聯(lián)方交易粉飾會計盈利；１９９９年７月１日，《中華人民共和國證券法》正式實施。但這兩部法規(guī)的頒布僅僅是拉開對資本市場規(guī)范的序幕。
三、會計選擇的研究促進資本市場信息披露的完善
２０世紀７０年代西方實證會計理論研究轉向關注會計選擇行為。早期實證會計理論研究者在市場是有效的前提下，利用資本計價模型分析會計信息對股價的影響（微觀領域）。但是會計信息具有公共產(chǎn)品的性質，信息的使用者無需向信息的提供者付費，于是經(jīng)理人員提供的信息便“生產(chǎn)不足”，市場發(fā)生失靈，因此需要政府管制（宏觀干預）。政府管制引出政府、股東和經(jīng)理之間利益沖突，實證研究者在產(chǎn)權理論、契約理論基礎上轉而研究會計選擇在管制環(huán)境中的問題。
我國學者在１９９８年 ～ ２０００年間也將研究重心轉移，試圖從會計選擇的角度解釋和預測會計實務的發(fā)生，指導會計理論的完善，從而推動資本市場的有序發(fā)展。我國學者通過對盈余管理動機的分析，發(fā)現(xiàn)上市公司在會計選擇中的利潤操縱傾向：①盈利上市公司普遍存在多報利潤，而沒有一例隱瞞利潤；②虧損上市公司普遍存在推遲確認損失并將損失集中于一個會計年度中予以確認；③凈資產(chǎn)收益率在１０％ ～ １１％的區(qū)域中密集分布；④利潤中很大一部分是近期發(fā)生的非主營業(yè)務利潤；⑤在會計處理方法上，盡量選擇減少費用確認的方法，如不計提固定資產(chǎn)折舊、借款費用資本化等。
鑒于此，我國管理層采納了部分學者建議。如：中國證監(jiān)會于１９９９年、２００１年兩度修改了上市公司配股資格中關于凈資產(chǎn)收益率的限制性規(guī)定；加快出臺具體會計準則，防止利潤操縱行為發(fā)生。如：借款費用準則中明確規(guī)定借款費用資本化條件、固定資產(chǎn)準則中擴大折舊計提范圍、租賃準則中收益和費用的具體處理、非貨幣性交易準則中換入資產(chǎn)的入賬價值規(guī)定、債務重組準則中重組收益的處理、中期財務報告準則保證會計信息傳遞的及時性等。以上措施都是為了提高會計信息的有效性，正確引導資本市場的有效信息的供給，防止股市欺詐行為發(fā)生?？傊?，實證會計理論除了上述對我國資本市場帶來一定借鑒外，目前還有許多領域有待進一步研究，如我國股權結構問題、經(jīng)理人員激勵機制問題、創(chuàng)業(yè)板塊中的一些特殊問題等。這些問題的解決無疑會極大地促進我國資本市場的發(fā)展。?
