股票期權與限制性股票是我國上市公司股改完成后實施股權激勵的兩種方式。兩種激勵方式的各自特點、優(yōu)劣有哪些？采取股權激勵的不同方式有何趨勢？不同類型的公司是否存在傾向性選擇？不同的激勵方式證券市場的反應如何？有哪些地方需要從監(jiān)管政策上進行改進？針對上述問題，本文分別從稅收、財務、會計等多角度對2006年以來上市公司兩種激勵方式進行剖析，運用事件研究法比較了兩種激勵信號的證券市場反應。
研究發(fā)現(xiàn)：1.作為股權激勵的主流方式，股票期權和限制性股票存在著一定差異；2.目前我國上市公司主要選擇股票期權而非限制性股票，但主要行業(yè)的選擇沒有差異；3.證券市場對股權激勵具有正面反應，主要是由于股票期權的公告效應十分顯著，而限制性股票的股價公告效應并不明顯。作者認為：限制性股票優(yōu)于股票期權，應該在政策上引導和鼓勵上市公司選擇限制性股票的激勵方式。作者進而建議：1.在當前我國資本市場現(xiàn)實情形下，稅收制度尚不完備、員工股票期權的公允價值的確認尚不具備一致的模型，需要對激勵對象的收益進行適當?shù)目刂?，股權激勵需要兼具激勵和懲罰，權利和義務需要對稱等；2.股權激勵的有關技術問題仍需進一步澄清解決。
（戴文濤整理自 《經濟管理》2008年第455-456期，作者：李曜）
