運(yùn)用Excel進(jìn)行息稅前利潤與每股盈余關(guān)系分析
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□ 王秀宏 朱學(xué)義 《中國管理信息化》 2006年第01期
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[摘 要] 運(yùn)用息稅前利潤-每股盈余分析法是選擇最佳資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)較理性的方法,但此方法公式較復(fù)雜、計(jì)算過程較繁。Excel是一個(gè)功能強(qiáng)大、使用方便的表格式數(shù)據(jù)綜合管理與分析軟件工具。可以利用Excel建立關(guān)系模型,提高工作質(zhì)量和效果。本文運(yùn)用Excel的強(qiáng)大計(jì)算功能和圖表功能在這方面做了嘗試,息稅前利潤與每股盈余關(guān)系模型為讀者起到拋磚引玉的作用,并繪出分析兩者關(guān)系的的二維圖。
[關(guān)鍵詞] 最佳資本結(jié)構(gòu);息前稅前利潤;每股盈余
[中圖分類號(hào)] F230[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]B[文章編號(hào)] 1673-0194(2006)01-0037-03
一、引言
根據(jù)現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論分析,企業(yè)存在著最佳資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)的籌資渠道多種多樣,總的來說,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由負(fù)債資本和自有資本構(gòu)成,負(fù)債籌資通過它的杠桿作用來增加股東財(cái)富的。但負(fù)債資本的多少 要與自有資本和償債能力相適應(yīng)。既要防止負(fù)債過度,導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過大;又要有效利用負(fù)債經(jīng)營,提高自有資本的收益水平。不同的負(fù)債資本與自有資本,可以帶來不同的影響。如果企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)最佳,則其加權(quán)平均資本成本最低,同時(shí)企業(yè)的價(jià)值達(dá)到最大。
確定資金結(jié)構(gòu)不能不考慮不同資本結(jié)構(gòu)對(duì)股東財(cái)富的影響。股東財(cái)富用每股盈余(EPS)來表示。負(fù)債籌資通過它的杠桿作用能增加股東財(cái)富的,但負(fù)債的償還能力是建立在未來收益能力基礎(chǔ)上的。研究資金結(jié)構(gòu),不能脫離企業(yè)的盈余能力。企業(yè)的盈余能力,一般用息前稅前盈余(EBIT)表示。將這兩方面聯(lián)系起來,分析資金結(jié)構(gòu)與每股盈余之間的關(guān)系,進(jìn)而確定合理的資金結(jié)構(gòu)的方法,叫息前稅前盈余—每股盈余分析法,簡寫為EBIT—EPS分析法。
二、息前稅前利潤—每股盈余分析法(以下簡稱EBIT—EPS分析法)原理
此種方法是建立在股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)基礎(chǔ)之上的。
當(dāng)公司有了可行性的投資發(fā)展機(jī)會(huì),預(yù)期可達(dá)到一定的息前稅前利潤,若干可行的籌資方案,選擇哪個(gè)最有利?在股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)下,當(dāng)然選擇能使股東財(cái)富最大的一個(gè)方案。股東財(cái)富通常有每股盈余(EPS)來表示。其計(jì)算公式如下:
假設(shè):EBIT——息前稅前利潤
I——債券利息
T——公司所得稅率
d——優(yōu)先股股利
S——發(fā)行在外的普通股股數(shù)
每股盈余(EPS)=(EBIT-I)×(1-T)-d/S
EBIT—EPS分析法在眾多籌資方案選擇時(shí),選擇每股盈余(EPS)最大的方案。
EBIT—EPS分析法運(yùn)用過程中步驟較繁,計(jì)算量較大,下面運(yùn)用Excel簡化運(yùn)用這種方法對(duì)籌資多種可行方案的選擇,并以二維圖表的直觀形式顯現(xiàn)EBIT—EPS方法的優(yōu)越性,提高工作質(zhì)量和效果。
三、Excel在EBIT—EPS分析法中的運(yùn)用
為了形象、具體地說明Excel在EBIT—EPS分析法中運(yùn)用及其優(yōu)勢(shì),以下舉例說明:
[案例]某公司資本結(jié)構(gòu)為發(fā)行在外的普通股為100 000股, 每股價(jià)值60元, 利率6%的公司債2 000 000元。為滿足日益發(fā)展的需要,企業(yè)擬籌資3 000 000元。目前有四種可行方案:
(1) 全部發(fā)行價(jià)格為60元的普通股;
(2) 發(fā)行利率為8%的公司債;
(3) 發(fā)行利率為7%的優(yōu)先股
(4) 一半為60元的普通股,一半利率為8%的公司債。預(yù)計(jì)息前稅前利潤(EBIT)為1 000 000,所得稅率為50%。
圖1的說明:① B11表示息前稅前利潤,需要先根據(jù)企業(yè)具體情況作預(yù)測(cè),手工輸入。B11的數(shù)據(jù)不同,整個(gè)計(jì)算結(jié)果都將不同。②所得稅=稅前利潤×所得稅率(此處,所得稅率為50%)
分析步驟1:根據(jù)上述資料,利用Excel軟件建立EBIT—EPS分析法模型如圖1所示,該公司所有的資本結(jié)構(gòu)及籌資結(jié)構(gòu)在Excel表格中列示圖1的上半部分(該模型的計(jì)算結(jié)果如表1)。
步驟2:息前稅前利潤為1 000 000元時(shí),把1 000 000元代入B11,則模型計(jì)算結(jié)果如表1。
由表1可以看出,當(dāng)預(yù)期的息前稅前利潤為1 000 000元時(shí),方案2每股盈余最大,因此方案2的資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)。至此,本案例分析結(jié)束。
[案例擴(kuò)展]
步驟1:若預(yù)期的息前稅前利潤為1 800 000時(shí),把1 800 000代入B11,則模型計(jì)算結(jié)果如表2:
步驟2:依次把預(yù)測(cè)的不同息前稅前利潤:1 500 000,1 200 000,600 000,400 000,200 000,100 000代入B11,則計(jì)算結(jié)果摘錄如表3
步驟3:將上述結(jié)果以二維圖表的形式直觀顯現(xiàn)出來。
二維圖表顯現(xiàn)的步驟如下:
1.通過拖動(dòng)鼠標(biāo)選中X、Y1、Y2、Y3、Y4的數(shù)據(jù)。注意,欄目標(biāo)題不要選,因?yàn)樗鼈儾皇菙?shù)據(jù)。
2.選擇插入 ︳圖表菜單項(xiàng),調(diào)出圖表類型窗口。在該窗口的標(biāo)準(zhǔn)類型頁面,列出了柱形圖、條形圖、折線圖等圖表類型可供選擇。這些類開型大多適用開一維數(shù)據(jù),對(duì)于二維數(shù)據(jù)表,如果想轉(zhuǎn)換成折線圖,不能直接選出折線圖,而應(yīng)先選出xy散點(diǎn)圖為主類型,然后在子圖表類型中選折線散點(diǎn)圖或平滑散點(diǎn)圖。
運(yùn)用Excel進(jìn)行息稅前利潤與每股盈余關(guān)系分析
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3.按“下一步”按鈕,進(jìn)入圖表源數(shù)據(jù)窗口。此時(shí)Excel已根據(jù)我們所選的數(shù)據(jù)將曲線顯示在窗口。
4.按“下一步”按鈕,進(jìn)入圖表選出項(xiàng)窗口。在該窗口標(biāo)題頁,可以給圖表標(biāo)題框輸入:EBIT—EPS分析圖,給數(shù)值(x)軸框輸入:EBIT,給數(shù)值(y)軸框輸入:EPS。在圖例頁,可以選擇是否顯示圖例,本例選擇顯示圖例,等等。
5.按“下一步”按鈕,進(jìn)入圖表位置窗口。若選擇選項(xiàng):⊙作為新工作表插入,這樣,Excel會(huì)新建一個(gè)圖表頁。若選擇選項(xiàng):⊙作為其中的對(duì)象插入,則Excel會(huì)次新建的圖表插入在原工作表頁面。在本例,選擇⊙作為其中的對(duì)象插入。
6.按“完成”按鈕,Excel會(huì)按照我們的設(shè)置將所選數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成圖表。
7.再把新建的圖表剪切,粘貼在下面的,如圖2。
上面二維圖表可直觀、清晰地看出不同息稅前利潤情況下最大的EPS的方案,近而可以選出最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。另外資本結(jié)構(gòu)的選擇還應(yīng)考慮籌資風(fēng)險(xiǎn)。
主要參考文獻(xiàn)
[1] 宋秀云.以每股盈余為基礎(chǔ)的獲利能力的分析了評(píng)價(jià)[J].商業(yè)研
究,1998,(1):40-46.
