作者：[李艷]
經(jīng)濟(jì)增加價值（ＥＶＡ）作為一種新型的企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)，能夠比較準(zhǔn)確地反映企業(yè)在一定時期內(nèi)為股東創(chuàng)造的價值，并能很好地指導(dǎo)經(jīng)營者運(yùn)用財(cái)務(wù)手段進(jìn)行管理決策。ＥＶＡ指標(biāo)在國外許多大企業(yè)中已獲得廣泛應(yīng)用，但國內(nèi)企業(yè)對它運(yùn)用甚少。
一、ＥＶＡ的基本理論
ＥＶＡ是一種基于會計(jì)系統(tǒng)的新型的企業(yè)業(yè)績衡量指標(biāo)，具體來講，ＥＶＡ就是扣除包括股本和債務(wù)的所有資本成本后的稅后凈營業(yè)利潤。其計(jì)算公式是：ＥＶＡ＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本＝稅后凈營業(yè)利潤－（債務(wù)資本成本＋股本資本的成本）＝稅后凈營業(yè)利潤－資本總額×加權(quán)平均資本成本。
其中：稅后凈營業(yè)利潤＝稅后凈利潤＋利息支出，加權(quán)平均資本成本＝債務(wù)資本成本×債務(wù)資本權(quán)重＋股本資本成本×股本資本權(quán)重。
債務(wù)資本是指債權(quán)人提供的短期和長期貸款，不包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付單據(jù)、其他應(yīng)付款等商業(yè)信用負(fù)債；股本資本包括普通股和少數(shù)股東權(quán)益。
為了能夠糾正編制的財(cái)務(wù)報(bào)表可能出現(xiàn)的企業(yè)利潤失真問題，在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時需要對某些會計(jì)報(bào)表科目的處理方法進(jìn)行調(diào)整。主要有：①將研究發(fā)展費(fèi)用和市場開拓費(fèi)用資本化，即將當(dāng)期發(fā)生的研究發(fā)展費(fèi)用和市場開拓費(fèi)用作為企業(yè)一項(xiàng)長期投資加入到資產(chǎn)中，同時根據(jù)復(fù)式記賬法的原則，資本總額也相應(yīng)增加。然后根據(jù)具體情況在幾年之中進(jìn)行攤銷，攤銷值列入當(dāng)期費(fèi)用，抵減利潤。②要把商譽(yù)以往的累計(jì)攤銷金額加入到資本總額中，同時把本期攤銷額加回到稅后凈營業(yè)利潤中。③將遞延稅項(xiàng)的貸方余額加入到資本總額中，如果是借方余額則從資本總額中扣除。同時，將當(dāng)期遞延稅項(xiàng)的變化加回到稅后凈營業(yè)利潤中。④將各種準(zhǔn)備金賬戶的余額加入資本總額之中，同時將準(zhǔn)備金余額的當(dāng)期變化加入稅后凈營業(yè)利潤。
二、ＥＶＡ與傳統(tǒng)績效評價指標(biāo)的比較
１．ＥＶＡ與傳統(tǒng)績效評價指標(biāo)最重要的區(qū)別在于，傳統(tǒng)指標(biāo)計(jì)算中忽視了股東投入的股本成本，即在營業(yè)利潤中沒有扣除股本成本。然而股本也應(yīng)是計(jì)入資金成本的，否則就無法判斷為股東創(chuàng)造的價值。ＥＶＡ通過專門的會計(jì)調(diào)整，在稅后凈營業(yè)利潤中明確扣除所有資本（股權(quán)和債務(wù)）的機(jī)會成本，明確考慮了股東權(quán)益的回報(bào)率，能夠較準(zhǔn)確地披露企業(yè)的經(jīng)營效益和資本收益。
２．運(yùn)用傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)衡量企業(yè)的項(xiàng)目投資時，會嚴(yán)重影響資源配置和投資決策的正確性。在項(xiàng)目投資評估時，由于傳統(tǒng)會計(jì)衡量標(biāo)準(zhǔn)忽視了資本成本，很多企業(yè)都將利潤增長作為首要目標(biāo)，經(jīng)營者往往依靠生產(chǎn)能力擴(kuò)張?zhí)岣呃麧櫠黾幼陨韴?bào)酬。但這種做法可能造成過度投資，資本使用效率低，不能給股東帶來足夠回報(bào)。而以ＥＶＡ作為經(jīng)營者的績效評價指標(biāo)時，企業(yè)ＥＶＡ的增減將直接影響經(jīng)營者的報(bào)酬。經(jīng)營者進(jìn)行項(xiàng)目投資決策時，將考慮盡量節(jié)約企業(yè)的經(jīng)營資產(chǎn)成本，提高資本使用效率，并選擇那些能夠彌補(bǔ)資本總成本并增加股東價值的項(xiàng)目，否則他們的報(bào)酬就會減少。
３．傳統(tǒng)指標(biāo)的計(jì)算以會計(jì)報(bào)表信息為基礎(chǔ)，經(jīng)營者為了獲得更大的報(bào)酬，往往會運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿對會計(jì)報(bào)表進(jìn)行操縱，使會計(jì)報(bào)表信息對企業(yè)業(yè)績的反映部分失真。ＥＶＡ評價體系中，資本總額中包括所有重大表外資產(chǎn)，如通過綜合租賃或特殊目的融資工具獲得的資產(chǎn)。這種處理能使經(jīng)營者對這些資產(chǎn)負(fù)責(zé)，防止企業(yè)對表外項(xiàng)目的過度杠桿化。同時，通過對稅后凈營業(yè)利潤的有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，在一定程度上控制了經(jīng)營者在會計(jì)報(bào)表上操縱利潤的行為。
三、ＥＶＡ在企業(yè)績效評價方面的優(yōu)勢
首先，ＥＶＡ能夠真實(shí)衡量企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。在ＥＶＡ準(zhǔn)則下，企業(yè)經(jīng)營狀況和價值創(chuàng)造能力的評估標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵是看稅后凈營業(yè)利潤能否超過資本成本。ＥＶＡ＞０，被視為價值創(chuàng)造能力強(qiáng)的企業(yè)，表示其經(jīng)營者為股東創(chuàng)造了超出期望的剩余價值；ＥＶＡ＜０，即使企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，但也認(rèn)為是股東價值受到損害。因此，ＥＶＡ考慮了企業(yè)價值創(chuàng)造的所有因素，避免了企業(yè)不能滿足資本最低回報(bào)下的盈利假象，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)以價值管理為核心的財(cái)務(wù)管理提供了最佳業(yè)績評價指標(biāo)。
其次，ＥＶＡ能夠體現(xiàn)股東權(quán)益和股東價值最大化，使經(jīng)營者與股東的利益取向相一致。傳統(tǒng)的會計(jì)體系以確保能夠收回債務(wù)為目的，會計(jì)報(bào)表是債權(quán)人的財(cái)務(wù)報(bào)告，這與股東的利益不一致。股東一般要求企業(yè)在收益和風(fēng)險之間尋求積極的平衡，并把他們投入資本的收益直接、突出地體現(xiàn)出來。同時，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會計(jì)方法反映了債務(wù)成本，但卻沒有體現(xiàn)股本成本，即沒有考慮股東投入資本的成本。而ＥＶＡ則充分考慮經(jīng)營者的資本成本，鼓勵經(jīng)營者高效投入資本和利用資產(chǎn)，使經(jīng)營者可以有效地對股東負(fù)責(zé)。因此，ＥＶＡ指標(biāo)體系能夠直接衡量經(jīng)營者創(chuàng)造的股東財(cái)富的多少，使所有者和經(jīng)營者的利益取向趨于一致，突出反映了股東權(quán)益和股東價值最大化。
第三，ＥＶＡ作為有效的績效評價指標(biāo)，能夠?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營者形成有效激勵。目前國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)給予經(jīng)營者的薪酬是固定薪金，由于企業(yè)無法通過利益分配制度形成有效激勵，往往會產(chǎn)生所有者和經(jīng)營者之間發(fā)生委托代理關(guān)系中的“道德風(fēng)險”，使企業(yè)所有者的利益受到損害。為避免這種現(xiàn)象的發(fā)生，國外許多大企業(yè)目前大都建立起以ＥＶＡ為核心的業(yè)績評價體系和激勵機(jī)制，促使經(jīng)營者關(guān)心企業(yè)價值增長和股東投資的使用效率。這些企業(yè)往往給予經(jīng)營者一定的基礎(chǔ)資金，再拿出經(jīng)營者為所有者創(chuàng)造的增量價值的一部分作為“ＥＶＡ獎金”，即按照一定的分配比例，將ＥＶＡ超額的一部分分配給經(jīng)營者作為獎勵，或者按照減少ＥＶＡ負(fù)值的比例進(jìn)行獎勵，使經(jīng)營者創(chuàng)造ＥＶＡ的動力增大。這種分配機(jī)制既考慮了業(yè)績考核目標(biāo)設(shè)定的科學(xué)合理性，又實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營者利益和股東利益相掛鉤，必然成為以業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的激勵機(jī)制的最佳衡量標(biāo)準(zhǔn)。關(guān)系中的“道德風(fēng)險”，使企業(yè)所有者的利益受到損害。為避免這種現(xiàn)象的發(fā)生，國外許多大企業(yè)目前大都建立以ＥＶＡ為核心的業(yè)績評價體系和激勵機(jī)制，促使經(jīng)營者關(guān)心企業(yè)價值增長和股東投資的使用效率。這些企業(yè)往往給予經(jīng)營者一定的基礎(chǔ)資金，再拿出經(jīng)營者為所有者創(chuàng)造的增量價值的一部分作為“ＥＶＡ獎金”，即按照一定的分配比例，將ＥＶＡ超額的一部分分配給經(jīng)營者作為獎勵，或者按照減少ＥＶＡ負(fù)值的比例進(jìn)行獎勵，使經(jīng)營者創(chuàng)造ＥＶＡ的動力增大。這種分配機(jī)制既考慮了業(yè)績考核目標(biāo)設(shè)定的科學(xué)合理性，又實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營者利益和股東利益相掛鉤，必然成為以業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的激勵機(jī)制的最佳衡量標(biāo)準(zhǔn)。
