作者：[王銳 張韶華]
一、我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展及投融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀
國(guó)民收入核算中，國(guó)民生產(chǎn)總值包括全社會(huì)個(gè)人消費(fèi)支出、私人國(guó)內(nèi)總投資、政府購(gòu)買支出（包括政府公共工程支出、產(chǎn)品與勞務(wù)購(gòu)買支出以及轉(zhuǎn)移支付）和凈出口。由于居民消費(fèi)和對(duì)外貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用有限，民間投資和政府支出中的政府公共投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起著決定性作用。本文以固定資產(chǎn)投資作為衡量全社會(huì)投資水平的統(tǒng)計(jì)標(biāo)桿。
長(zhǎng)江三角洲滬、蘇、浙２００２年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）合計(jì)為２３ ７１５億元，占全國(guó)ＧＤＰ的２３．１％； 固定資產(chǎn)投資總量為９ ４６６億元，其中國(guó)有固定資產(chǎn)投資４ ４７３．８８億元、民間固定資產(chǎn)投資５ ７５１．８３億元；滬、蘇、浙民間投資所占比重分別為４６．８％、６３％、６７％，ＧＤＰ排名為第８、２、４名。以上海為核心的長(zhǎng)江三角洲１５個(gè)中心城市，構(gòu)成了“外通大洋、內(nèi)聯(lián)腹地”的戰(zhàn)略樞紐點(diǎn)，已發(fā)展成為中國(guó)第一、世界第六大都市群，而其中江浙民間資本貢獻(xiàn)最大。
西北五省作為西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)代表，２００２年ＧＤＰ為５ ４６６億元，占全國(guó)ＧＤＰ的 ５．３％，僅及長(zhǎng)江三角洲發(fā)達(dá)區(qū)域的１／４。西部固定資產(chǎn)投資總額為２ ８３９億元，長(zhǎng)江三角洲地區(qū)是其的３．３倍。其中國(guó)有投資為１ ６３５．４１億元，長(zhǎng)江三角洲是其的２．７倍；民間投資為３９０．６６億元，長(zhǎng)江三角洲是其的１４．７倍；陜、甘、青、寧、新ＧＤＰ排名分別為第２０、２７、２９、３０、２５名。西北五省與長(zhǎng)江三角洲地區(qū)的主要差距在民間投資基礎(chǔ)薄弱。
以上分析驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)總量與全社會(huì)投資水平之間的正相關(guān)關(guān)系以及民間投資的重要性。發(fā)達(dá)區(qū)域民間固定資產(chǎn)投資所占比重以及民間投資增長(zhǎng)率均呈雙高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)源于自體積累和創(chuàng)造，因此是內(nèi)生性增長(zhǎng)，增長(zhǎng)趨勢(shì)為可持續(xù)發(fā)展；欠發(fā)達(dá)地區(qū)民間投資大為落后，社會(huì)擴(kuò)大再生產(chǎn)仍主要依賴政府投入，特別是中央政府轉(zhuǎn)移支付和國(guó)債項(xiàng)目投入，其性質(zhì)為外生增長(zhǎng)，波動(dòng)性較大，缺乏可持續(xù)性。
二、西部欠發(fā)達(dá)區(qū)域經(jīng)濟(jì)要發(fā)展，必須啟動(dòng)民間投資
１９９８年以來(lái)我國(guó)連續(xù)５年實(shí)施了積極的財(cái)政政策，累計(jì)發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債６ ６００億元，帶動(dòng)項(xiàng)目總投資規(guī)模達(dá)３．２８萬(wàn)億元，創(chuàng)造就業(yè)崗位７５０萬(wàn)個(gè)，每年拉動(dòng)ＧＤＰ增長(zhǎng)１．５ ～ ２個(gè)百分點(diǎn)，確保了國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、快速增長(zhǎng)，積極財(cái)政政策功不可沒(méi)。積極財(cái)政政策是特殊時(shí)期采取的必要措施，受政府財(cái)力制約，不可能長(zhǎng)時(shí)期大規(guī)模增發(fā)國(guó)債、擴(kuò)大支出?？紤]到國(guó)債余額和赤字增加隱含的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)、政府投資對(duì)民間投資的“擠出效應(yīng)”以及財(cái)政投資的邊際效益遞減規(guī)律，從我國(guó)中長(zhǎng)期來(lái)看，還是要實(shí)行適度從緊的財(cái)政政策。積極財(cái)政政策遲早要擇機(jī)淡出。因此，啟動(dòng)民間投資以填補(bǔ)內(nèi)需真空也就成為提升資源配置效率的必然選擇。
三、民間投資是西部大開(kāi)發(fā)以及經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的源泉
根據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)字，截止２００３年６月３０日全部金融機(jī)構(gòu)（含外資機(jī)構(gòu)）本外幣各項(xiàng)存款余額為２０．７萬(wàn)億元，居民儲(chǔ)蓄余額為９．８萬(wàn)億元；金融機(jī)構(gòu)存貸差額達(dá)４．８萬(wàn)億元。居民可支配收入進(jìn)一步向儲(chǔ)蓄積聚，制約了消費(fèi)需求的實(shí)現(xiàn)，并且融資格局中貸款形式的間接融資比重過(guò)高，股票、債券等直接融資比重過(guò)低，造成金融風(fēng)險(xiǎn)向銀行集聚。因此今后要開(kāi)拓多種投資渠道，分流部分儲(chǔ)蓄。各級(jí)政府應(yīng)積極為啟動(dòng)民間投資創(chuàng)造條件，廣開(kāi)投資渠道，激活中介組織，創(chuàng)新金融工具，振興區(qū)域經(jīng)濟(jì)，從而實(shí)現(xiàn)共贏，發(fā)展奔小康。
四、借鑒國(guó)際上和發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用金融創(chuàng)新，啟動(dòng)西部民間投資
１．發(fā)行地方政府債券或“準(zhǔn)地方政府債券”性質(zhì)的企業(yè)債券。地方政府債券也叫“市政債券”，后一稱呼源自美國(guó)。它是指地方政府或其下設(shè)機(jī)構(gòu)為提供地方公共品的需要而在資本市場(chǎng)上發(fā)行債券進(jìn)行直接融資的活動(dòng)。美國(guó)、德國(guó)（聯(lián)邦制國(guó)家）、日本（單一制國(guó)家）以及一些東歐轉(zhuǎn)型國(guó)家存在與國(guó)債體系并行的地方政府債券體系。我國(guó)東部發(fā)達(dá)地區(qū)已利用金融創(chuàng)新在實(shí)踐中大膽突破，借助地方政府所屬的綜合性投資公司（如市政建設(shè)公司、信托投資公司等）發(fā)行企業(yè)債券。如上海久事債券、９億元江蘇交通債券、１０億元蘇州工業(yè)園債券、８億元中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)債券等，都是為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資，債券兌付背后有地方政府信用作為擔(dān)保，實(shí)質(zhì)上是“準(zhǔn)地方政府債券”。
西部地區(qū)現(xiàn)階段應(yīng)積極學(xué)習(xí)東部地區(qū)經(jīng)驗(yàn)，挑選資產(chǎn)負(fù)債比率合格、信譽(yù)良好的國(guó)有投資公司或信托投資公司進(jìn)行“準(zhǔn)市政債券”性質(zhì)的企業(yè)債券發(fā)行試點(diǎn)，積累經(jīng)驗(yàn)、拓展局面，為將來(lái)大規(guī)模發(fā)展“西部開(kāi)發(fā)債券”打好基礎(chǔ)。
２．以信托機(jī)制匯集民間資金投資于西部經(jīng)濟(jì)建設(shè)。信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的進(jìn)行管理或者處分的行為?，F(xiàn)代信托業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)一起并稱為現(xiàn)代金融四大支柱。２００２年６月《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》實(shí)施后，信托業(yè)得到極大的規(guī)范發(fā)展：５．５億元上海外環(huán)隧道項(xiàng)目建設(shè)信托計(jì)劃、２．３億元“新上海國(guó)際大廈”和 １．８８億元“磁懸浮交通項(xiàng)目”資金信托計(jì)劃……陜西信托業(yè)也積極迎接機(jī)遇、加快發(fā)展，開(kāi)展了陜國(guó)投債券投資信托、房地產(chǎn)信托、ＭＢＯ股權(quán)信托項(xiàng)目、陜西電力投資資金信托、天然氣信托、甲醇項(xiàng)目信托、氯堿信托等項(xiàng)目，也同時(shí)引發(fā)了陜西民間投資熱潮。截止２００３年５月底，通過(guò)信托投資渠道的撬動(dòng)和疏導(dǎo)，陜西信托業(yè)共吸引近１７億元民間投資投入西部大開(kāi)發(fā)建設(shè)中。
３．委托貸款。指有關(guān)法人與自然人把貨幣資金委托給一家金融機(jī)構(gòu)、由金融機(jī)構(gòu)作為受托人進(jìn)行理財(cái)投資，形式或?yàn)橘J款或?yàn)橥顿Y（實(shí)業(yè)與證券）。委托貸款分個(gè)人委托貸款與公司委托貸款，有“一對(duì)一”形式和“多對(duì)一”形式，其實(shí)質(zhì)為委托理財(cái)。
４．ＢＯＴ——公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資。ＢＯＴ是英文“Ｂｕｉｌｄ－Ｏｐｅｒａｔｅ－Ｔｒａｎｓｆｅｒ”的縮寫(xiě)，意為“建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓”。傳統(tǒng)ＢＯＴ系指政府部門（或者政府性公司）就某個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目與社會(huì)投資者簽訂特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的社會(huì)投資者（項(xiàng)目公司）承擔(dān)該基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資、融資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)與維護(hù)，在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，項(xiàng)目公司向設(shè)施使用者收取適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用，以此來(lái)收回項(xiàng)目的投融資和經(jīng)營(yíng)成本，并獲取合理回報(bào)；政府部門則擁有對(duì)這一基礎(chǔ)設(shè)施的監(jiān)督權(quán)、調(diào)控權(quán)。特許期滿，簽約方的社會(huì)投資者將該基礎(chǔ)設(shè)施無(wú)償移交給政府部門。ＢＯＴ主要適用于發(fā)電設(shè)施、高等級(jí)公路、橋梁、隧道、城市供水以及其他建設(shè)規(guī)模大并有長(zhǎng)期穩(wěn)定預(yù)期收入的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，是公共項(xiàng)目投融資的一種典型模式。?
