作者：[俞毅]
一、留存收益與剩余收益產(chǎn)生背景的區(qū)別
留存收益是一個歷史概念，是指企業(yè)從歷年實現(xiàn)的凈利潤中提取或形成的留存于企業(yè)內(nèi)部的積累。根據(jù)《公司法》和《企業(yè)會計制度》規(guī)定：企業(yè)依據(jù)公司章程等對稅后利潤進(jìn)行分配時，一方面按照國家法律的規(guī)定提取盈余公積，將當(dāng)年實現(xiàn)的利潤留存于企業(yè)，形成內(nèi)部積累，成為留存收益的組成部分；另一方面向投資者分配利潤或股利，分配利潤或股利后的剩余部分，則作為未分配利潤，留待以后年度進(jìn)行分配。這部分同樣成為企業(yè)留存收益的組成部分。
剩余收益（又稱經(jīng)濟(jì)利潤）是指某期間的會計利潤與該期間的資本成本之差，是企業(yè)創(chuàng)造的高于市場平均回報的收益。剩余收益是從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度出發(fā)，衡量投入資本所產(chǎn)生的利潤超過資本成本的剩余情況，公式如下：剩余收益＝會計利潤－資本成本＝投資資本×（投資資本回報率—資本成本率）。公式清楚地表明，剩余收益是會計利潤超過投資資本機(jī)會成本的溢價。剩余收益雖與會計利潤有聯(lián)系，但也有區(qū)別，它要對企業(yè)的全部資本（包含股本和負(fù)債）均明確計算資本成本，并考慮資本的機(jī)會成本。
從兩者的含義可以看出，留存收益是在會計學(xué)價值分配理論體系下對企業(yè)經(jīng)營成果的一種分配，一種資金占有狀態(tài)；而剩余收益是在經(jīng)濟(jì)學(xué)價值創(chuàng)造理論體系下反映企業(yè)的一種凈剩余，一種未來現(xiàn)金的凈流量。由此可知，留存收益包含的是一種積累價值，是過去時；而剩余收益體現(xiàn)的是一種再造價值，是將來時。
二、留存收益與剩余收益構(gòu)成內(nèi)容的區(qū)別
我國企業(yè)的留存收益具體表現(xiàn)為盈余公積和未分配利潤兩部分。盈余公積是指企業(yè)按照規(guī)定從凈利潤中提取的積累資金。盈余公積根據(jù)用途可以分為法定公益金和一般盈余公積兩類（一般盈余公積包括法定盈余公積和任意盈余公積）。盈余公積按其提取方法可分為三種：一是法定盈余公積，按凈利潤的１０％提取，但此項公積金已達(dá)注冊資本的５０％時可不再提??；二是任意盈余公積（主要是公司制的企業(yè)），按股東大會決議提??；三是法定公益金，按凈利潤的５％ ～ １０％提取。企業(yè)的法定盈余公積和任意盈余公積主要用來彌補(bǔ)虧損和轉(zhuǎn)增資本（或股本）。
由于剩余收益是從凈剩余的會計角度來看未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值，因此如何將剩余收益分解到更基本的層面，使人們根據(jù)可以獲得的企業(yè)會計數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測，就成為了解其構(gòu)成內(nèi)容的關(guān)鍵。例如投資者可能無法知道今后５年的剩余收益，但今后５年的銷售增長率、公司平均的銷售毛利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、公司慣用的財務(wù)杠桿等比率是完全可以比較可靠地獲得的。能否運(yùn)用這些比剩余收益更低層次但更基本的比率對剩余收益做出準(zhǔn)確的預(yù)測，是值得我們進(jìn)行研究的問題，在目前我們還不能界定剩余收益的內(nèi)容。
三、對留存收益與剩余收益應(yīng)用和評價的區(qū)別
（一）留存收益在企業(yè)增長中所起的作用
內(nèi)部積累是公司最重要的資本來源，其次是負(fù)債。而占內(nèi)部積累絕對比例的留存收益，因為無需支付任何成本，也不需與投資者簽訂某種協(xié)議，又不會受到證券市場的影響和其他限制，從而越來越受到企業(yè)代理人的偏愛。
而我國企業(yè)積累率偏低，留存收益不足以滿足企業(yè)發(fā)展需要，長期的資金短缺導(dǎo)致企業(yè)對資金過度渴求?，F(xiàn)階段，我國證券市場發(fā)展很不成熟，發(fā)行債券受到債券管理條例與《公司法》的嚴(yán)格限制。而發(fā)行股票卻不一樣，由于股利分配政策不規(guī)范，上市公司可以不發(fā)放股利或降低股利支付率，這實際上造成發(fā)行股票的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于債務(wù)資本成本；并且我國上市公司一旦垮了，會有許多手段去補(bǔ)救，這就造成上市公司不怕發(fā)行新股的失敗而影響其再融資渠道，所以，我國企業(yè)傾向于發(fā)行新股來籌集權(quán)益資金以滿足企業(yè)增長需求。股本擴(kuò)張雖然可以為企業(yè)增長提供資金保證，但股本資金的增加并不一定會提高企業(yè)增長率。企業(yè)只有提高自身盈利能力，增加自身積累，不斷創(chuàng)造價值才是企業(yè)增長的原動力。
（二）剩余收益在企業(yè)價值評估中的作用
１．剩余收益對企業(yè)業(yè)績評價的完善。剩余收益引進(jìn)的資本資產(chǎn)定價模型，用以確定企業(yè)的資本成本并分析各部門的風(fēng)險特征。一個企業(yè)的加權(quán)平均資本成本ＫＷ，可以通過以下公式得出：ＫＷ＝ＤＭ×（１－Ｔ）×ＫＤ／（ＤＭ＋ＥＭ）＋ＥＭ×ＫＥ／（ＤＭ＋ＥＭ）。其中，ＤＭ＝公司負(fù)債總額的市場價值；ＥＭ＝公司所有者權(quán)益的市場價值；ＫＤ＝負(fù)債的稅前成本；Ｔ＝公司的邊際稅率；ＫＥ＝所有者權(quán)益的成本。
剩余收益是對傳統(tǒng)會計利潤的一種修正，以指導(dǎo)公司準(zhǔn)確得出真正的經(jīng)濟(jì)收益。這種修正有助于解決以下問題：首先是消除會計的穩(wěn)健主義；其次是消除或減少管理當(dāng)局進(jìn)行盈余管理的機(jī)會；再次是使業(yè)績計量免受過去會計計量誤差的影響。人們把經(jīng)過上述修正調(diào)整后的剩余收益結(jié)果稱之為經(jīng)濟(jì)增加值（ＥＶＡ），其公式為：ＥＡＶ＝ＮＯＰＡＴ－ＫＷ×ＮＡ。其中，ＫＷ是企業(yè)的加權(quán)平均資本成本；ＮＡ是公司資產(chǎn)期初的經(jīng)濟(jì)價值；ＮＯＰＡＴ是以報告期營業(yè)凈利潤為基礎(chǔ)，經(jīng)過下述調(diào)整得到的：①加上壞賬準(zhǔn)備的增加；②加上后進(jìn)先出計價方法下存貨的增加；③加上商譽(yù)的攤銷；④加上凈資本化研究開發(fā)費(fèi)用的增加；⑤加上其他營業(yè)收入（包括投資收益）和減去營業(yè)稅。
運(yùn)用ＥＡＶ指標(biāo)衡量企業(yè)業(yè)績和投資者價值是否增加的基本思路是：公司的投資者可以自由地將他們投資于公司的資本變現(xiàn)，并將其投資于其他資產(chǎn)。因此，投資者從公司至少應(yīng)獲得其投資的機(jī)會成本。這意味著，從經(jīng)營利潤中扣除按權(quán)益的經(jīng)濟(jì)價值計算的資本的機(jī)會成本后，才是股東從經(jīng)營活動中得到的增值收益。
２．剩余收益對人力資本會計的啟示。社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、企業(yè)效益的提高，是人力資本和物力資本相互作用的結(jié)果，而其主導(dǎo)作用來自人力資本。人力資本在企業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中地位的上升及其增值收益的顯現(xiàn)，客觀上要求參與企業(yè)剩余收益的公平分配。《企業(yè)財務(wù)通則》中規(guī)定的稅后利潤的分配，只承認(rèn)物力資本產(chǎn)權(quán)主體對企業(yè)剩余收益擁有索取權(quán)，而沒有承認(rèn)人力資本產(chǎn)權(quán)主體對企業(yè)剩余收益的索取權(quán)，這對企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展是不利的。我們可以將剩余收益劃分為人力資本收益與物力資本收益。在考慮收益能力差別的基礎(chǔ)上，分別計算出兩者的投資報酬率，然后根據(jù)各自的投資額計算出人力資本收益與物力資本收益，并對這兩部分實行再分配。但是目前，人力資本會計還不規(guī)范、完善，缺乏統(tǒng)一的科學(xué)評價標(biāo)準(zhǔn)，人力資本收益采用何種方法計量、如何分配，還有待進(jìn)一步深入研究。?
