1 衍生金融工具的會計概念和分類
對衍生金融工具進行的定義,大多數(shù)是根據(jù)不同的研究對象做出的概念性描述。
1.1 衍生金融工具的會計概念
(1)FASB對衍生金融工具的定義。
FASB(美國財務會計準則委員會)在SFAS105(財務會計準則第 105 號)和 SFAS107 中對金融工具的定義:一項金融工具可定義為現(xiàn)金、一個主體的權(quán)益證券或是一項合約,該合約必須同時具備以下兩個條件:一是要求一個主體承擔下列約定的義務:交付現(xiàn)金或其它金融工具給另一主體,或在潛在不利情況下與另一主體交換金融工具;二是給予另一主體約定權(quán)利:從一個主體收取現(xiàn)金或其它金融工具,或在潛在有利的條件下與另一主體交換金融工具。FASB在SFAS119中進一步定義了衍生金融工具,是期貨合約、遠期合約、互換和期權(quán)合約以及類似的金融工具,如利率上限與下限和固定利率借款義務(承諾)等。
(2)IASC對衍生金融工具的定義。
IASC(國際會計準則委員會)關于衍生金融工具的定義是在 IAS39(國際會計準則第 39 號)中得以確定的,衍生金融工具指具有以下特征的金融工具:一是其價值隨特定利率、匯率價格或利率指數(shù)、證券價格、商品價格、信用等級或信用指數(shù)、或類似變量的變動而變動;二是不要求初始凈投資,或與對市場條件變動具有類似反應的其它類型合同相比,要求較少的凈投資;三是在未來日期結(jié)算。
(3)我國對衍生金融工具的定義。
2006年我國頒布了新的企業(yè)會計準則,它是與國際會計準則趨同,由于國內(nèi)的資本市場相對比較封閉,衍生金融工具又是新興產(chǎn)品。因此,在對衍生金融工具定義方面與國際會計準則的定義完全一致。
陳小平在《國際金融衍生品市場》一書中對衍生金融工具做了如下定義:“金融衍生工具是指從傳統(tǒng)金融工具中衍生而來的新型金融工具。從理論上講,金融衍生工具是根據(jù)某種相關資產(chǎn)的預期價格變化而進行定值的金融工具。這種相關資產(chǎn)可以是貨幣、外匯、債券、股票等金融資產(chǎn)。也可以是金融資產(chǎn)的價格(如利率、匯率、股票價格指數(shù)等)?！?
1.2 衍生金融工具的分類
衍生金融工具林林總總,品種繁多,有的在金融現(xiàn)貨的基礎上產(chǎn)生,結(jié)構(gòu)和形式相對簡單;有的則是通過組合再組合、衍生再衍生的方式而形成,集多種特點和功能于一身,十分復雜。不同的劃分方法,同一衍生金融工具將歸屬于不同的種類。
(1)按照衍生金融工具產(chǎn)品形態(tài)和業(yè)務特點劃分。
根據(jù)衍生金融工具產(chǎn)品形態(tài)和業(yè)務特點,衍生金融工具可劃分為金融遠期、金融期貨、金融期權(quán)和金融互換:金融遠期,指衍生金融交易雙方同意在未來日期按照固定價格交換金融資產(chǎn)的合約。在上述四類衍生金融工具中,金融遠期是其它三種衍生金融工具的始祖,其它衍生金融工具均可以認為是金融遠期的延伸或變形。目前,大家比較一致的觀點是,按照產(chǎn)品形態(tài)和特點劃分衍生金融工具是最基本、最常見的分類方法,衍生金融工具的最基本形式為金融遠期、金融期貨、金融期權(quán)和金融互換四種。
(2)按照基礎金融工具種類劃分。
衍生金融工具按照基礎金融工具的種類不同可劃分為股權(quán)式衍生金融工具、貨幣式衍生金融工具和利率式衍生金融工具三種。
(3)按照基礎金融工具交易形式的不同劃分。
按照基礎金融工具交易形式的不同劃分,衍生金融工具包括風險收益對稱型衍生金融工具和風險收益不對稱型衍生金融工具兩種類型:風險收益對稱型衍生金融工具是指衍生金融交易雙方的風險收益對稱,在將來某一日期都負有按一定條件進行交易的義務。風險收益不對稱型衍生金融工具是指衍生金融交易雙方風險收益不對稱,合約購買方有權(quán)選擇履行合約與否。
(4)按照衍生金融交易場所的不同劃分。
按照衍生金融交易場所的不同,衍生金融工具可劃分為場內(nèi)交易的衍生金融工具和場外交易的衍生金融工具:場內(nèi)交易的衍生金融工具是指在有組織的交易所內(nèi)通過買賣雙方競價成交的衍生金融工具。場外交易的衍生金融工具是指在交易所以外進行交易的衍生金融工具。場外交易是在眾多的金融機構(gòu)、中間商和顧客之間,通過個別磋商而進行的、無形的、組織松散的交易。這種無固定場所的交易主要通過電訊設備的聯(lián)系來完成。交易的對象主要是未在證券交易所上市的股票、債券,以及不在期貨、期權(quán)交易所中規(guī)定的數(shù)量、日期和品種范圍之內(nèi)的金融資產(chǎn)。場外交易的衍生金融工具和場內(nèi)交易的衍生金融工具兩者的區(qū)別:一是場內(nèi)交易合約是標準化的,交易成本低;場外交易合約由雙方協(xié)商達成,有較大的靈活性,交易成本較高。二是場內(nèi)交易有完備的清算程序和清算系統(tǒng),將不履約的風險降低,大、小投資者能平等參與交易;場外交易合約能否履行,完全取決于交易雙方,風險較大。三是場內(nèi)交易有較高的透明度,有利于監(jiān)管;場外交易由于沒有系統(tǒng)的有約束力的交易秩序和章程,監(jiān)管難度較大。四是場內(nèi)交易一旦發(fā)生風險,將影響場內(nèi)交易人,影響面大;場外交易的風險損失僅僅涉及交易雙方,影響相對較小。 2 衍生金融工具的風險
在通常情況下,衍生金融工具的風險被定義為衍生金融工具未來收益的不穩(wěn)定程度。上世紀九十年代以來,衍生金融工具因交易失敗而導致巨額虧損的事件相繼發(fā)生,導致國內(nèi)外金融市場動蕩不已,衍生金融工具的風險一時成為全球經(jīng)濟界、金融界乃至新聞媒介討論的熱門話題。
2.1 以預測為基礎的會計計量
以預測為基礎的會計計量的最簡單形式是對應收賬款的計量,并逐漸向證券、金融工具、衍生金融工具以及能源相關的合約領域擴展。無論是國際會計準則還是美國會計準則對衍生金融工具的計量都是采用公允價值的方法,即預測的手段。
預測的理想金額是在未來商品將被售出時的實際價格。它指的是“未來的利益”,這和“歷史成本”正好相反,前者是指公司將賺得的,后者是指公司已經(jīng)獲得的,它們形成了衡量公司活動的兩種計量方式。如果上述“利益”已經(jīng)被套期保值或者被其他合約固定了,那么即使是在市場原則下,該利潤金額也應隨之確定。但是如這樣的利益金額沒有被固定,那么該未來的利益金額就應當是預測的金額。而對衍生金融工具所采用的公允價格,一般都是當時的市場價格,只是相對的公允,使用市場價格只是因為未來的利益還沒有確定,如果未來的利益已經(jīng)確定了,那么也就沒有必要采用市場價格。很明顯,市場價格可能或者是不同于未來實際利益的,有時兩者的差異還很大,從而使很多上市公司購入大量衍生金融工具,以預測的方法來計量,進而達到對利潤的確認,從而粉飾會計報表,誤導投資者。
2.2 次貸危機中的衍生金融工具風險
在2008年的美國次貸讓美國人感受到了衍生金融工具所帶來的利益,卻讓全世界人(包括美國人)了解到了它的毒害。
從2008 年6 月起,美國正式進入了金融危機。其主要標志是信用違約掉期等金融衍生品市場即將出現(xiàn)全面危機。信用違約掉期有可能在2009年成為像次貸危機一樣家喻戶曉的熱門詞匯。美國資本市場中的垃圾債券、資產(chǎn)抵押債券,其中包括信用卡、汽車貸款、學生貸款、消費貸款等)、按揭抵押債券、杠桿貸款等債務工具將出現(xiàn)信用違約的連環(huán)危機。
信用違約掉期是1995 年由摩根大通首創(chuàng)的一種金融衍生產(chǎn)品,它可以被看做是一種金融資產(chǎn)的違約保險。長久以來,持有金融資產(chǎn)的機構(gòu)始終面臨一種潛在的危險,這就是債務方可能出于種種原因不能按期支付債務的利息,如此一來,持有債權(quán)的機構(gòu)就會發(fā)現(xiàn)自己所持的金融資產(chǎn)價格貶值。如何“剝離”和“轉(zhuǎn)讓”這種違約風險一直是美國金融界的一大挑戰(zhàn)。
信用違約掉期的出現(xiàn)滿足了這種市場需求。作為一種高度標準化的合約,信用違約掉期使持有金融資產(chǎn)的機構(gòu)能夠找到愿意為這些資產(chǎn)承擔違約風險的擔保人,而買保險的主要是大量持有金融資產(chǎn)的銀行或其他金融機構(gòu),而賣信用違約保險的是保險公司、對沖基金,也包括商業(yè)銀行和投資銀行。合約持有雙方都可以自由轉(zhuǎn)讓這種保險合約。
從表面上看,信用違約掉期這種信用衍生品滿足了持有金融資產(chǎn)方對違約風險的擔心,同時也為愿意和有能力承擔這種風險的保險公司或?qū)_基金提供了一個新的利潤來源。事實上,信用違約掉期一經(jīng)問世,就引起了國際金融市場的熱烈追捧,其規(guī)模從2000 年的1 萬億美元,暴漲到2008 年3 月的62 萬億美元。其中,這一數(shù)字只包括了商業(yè)銀行向美聯(lián)儲報告的數(shù)據(jù),并未涵蓋投資銀行和對沖基金的數(shù)據(jù)。據(jù)統(tǒng)計,僅對沖基金就發(fā)行了31%的信用違約掉期合約。這也正是衍生金融工具的魅力所在。
2008 年到2009 年,基于這些債券信用賭博之上的金融衍生品——信用違約掉期將造成高達1 萬億美元的巨大損失,對國際金融市場的沖擊力將數(shù)倍于2007 年的次貸危機。信用違約危機的到來是一場無法避免的金融災難。一些世界著名的大型金融機構(gòu)將繼續(xù)很可能會出現(xiàn)倒閉或被收購。
3 如何進行風險防范
如果說在這次世界性的金融海嘯面前,中國暫時幸免于難,只是因為國內(nèi)的資本市場相對來說不發(fā)達,比較封閉,衍生金融產(chǎn)品種類單一,只是對金融工具的一次衍生并且僅限于少數(shù)銀行和金融機構(gòu)持有衍生金融工具,企業(yè)則涉及較少。
3.1 改變現(xiàn)有的對衍生金融工具的計量方法
傳統(tǒng)的對衍生金融工具的計量采用的是公允價值的方法,當市場出現(xiàn)利好狀態(tài)是,它在一定程度上夸大其真實的價值,而在市場出現(xiàn)問題時,其價值將大幅下跌,嚴重影響投資者對資本市場的理性判斷。在對衍生金融工具的計量時,不防繼續(xù)采用“歷史成本”的方法,在會計報表附注中對其公允價值進行披露。
把衍生金融工具的計量數(shù)分成事實數(shù)和預測數(shù)兩部分,以提前向投資者作個提醒:告知這兩組數(shù)據(jù)具有不同的可靠性。我們采用的方法是合計數(shù)欄仍然與傳統(tǒng)財務報表的格式相同,這樣不至于給熟悉傳統(tǒng)財務報表的投資者帶來不便。然后合計數(shù)欄被分解為事實數(shù)欄和預測數(shù)欄。它們就像分支機構(gòu)會計信息的列報一樣,有一個總部數(shù)欄和分支機構(gòu)數(shù)欄,每一欄的數(shù)字都自求平衡。 3.2 信用風險的管理
對于信用風險的管理,市場交易主體首先要根據(jù)交易對手的信用級別,分別確定每一交易對手的信用限額,對同一信用級別的交易對手,盡量減少與每一家的交易量,擴大交易面,使信用風險得以分散,從而降低信用風險總額;其次,適當合理地運用擔保等各種信用風險緩解措施來減少交易對手的信用風險, 進一步增強信用保障,并選擇適當?shù)姆椒ê湍Ｐ蛯π庞蔑L險進行評估,采取相應的風險控制措施;另外,使用凈額軋差協(xié)議來減少信用風險。同時,作為資本市場的監(jiān)管者則要加強對衍生金融工具的監(jiān)管力度,在一定程度上減低金融工具的衍生次數(shù),從衍生金融工具的內(nèi)部來減少風險。
參考文獻
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