截至4月18日，中國人壽、中國平安、中國太保三家公司2009年業(yè)績報告相繼出爐。從壽險業(yè)務保費增長看，三家均保持增長勢頭。
2009年年報是采用新會計準則編制的首份年度財務報告。在新會計準則規(guī)定下，保費計算方式改變已影響到壽險公司保險收入的真實水平及對準備金的提取，進而影響到保險公司的投資策略。按照此新會計準則，三家公司保費收入因產(chǎn)品差異而發(fā)生了重要的變化，三家公司的市場占比也拉大了距離。
國壽、平安市場份額拉開差距
根據(jù)新會計準則，投連險和萬能險的合同將拆分為兩部分，一部分是風險保障保費，稱為“確認保費”或“保費收入”，其他不包含風險保障保費的就不計入保費收入，而是分拆進“保費存款”，即投資部分的保費不計入保費收入而計入存款負債。
保費計算方式上的變化，直接影響到壽險公司的保費收入進而關系到市場份額的變化。
按照新會計準則計算，2009年中國人壽規(guī)模保費（保費收入+保費存款及其他）2950億元，壽險保費收入2760億元，下降6.5%；中國平安壽險規(guī)模保費1345億元，壽險保費收入734億元，下降45%；中國太保壽險規(guī)模保費676億元，壽險保費收入620億元，下降8.2%。
從市場份額看，中國平安在壽險市場份額出現(xiàn)大幅下降，從16%下降至11%；中國人壽受惠新準則，市場占比從36%上升至40%；中國太保則變化不大。中國人壽、中國平安和中國太保仍位居壽險保費收入前三甲。
保費收入的差異源于三家公司業(yè)務結構和產(chǎn)品策略的差異。
如市場份額躍升最大的中國人壽，在其2009年保費中，分紅險保費收入占總保費收入74%，傳統(tǒng)險約26%，萬能險保費和投連險保費很少，基本可以忽略不計，其余為傳統(tǒng)險保費。中國人壽有關負責人解釋，分紅保險既能給消費者帶來100%的保險服務，又能使保費收入長期留存，易于保險資金進行長期、穩(wěn)定、安全的資產(chǎn)配置，帶來穩(wěn)定資產(chǎn)回報。
太保壽險的產(chǎn)品結構處于中國人壽和平安壽險之間，分紅險占比高于平安壽險，而萬能險占比高于中國人壽。去年太保壽險為提高新會計準則下的“保費收入”水平，大幅調整產(chǎn)品結構，致規(guī)模保費連續(xù)5個月負增長，市場份額一度落后于泰康和新華?！敖窈笠欢螘r間，太保將大力發(fā)展風險保障型和長期儲蓄型產(chǎn)品，重點拓展個人傳統(tǒng)型保險和分紅型保險的期繳業(yè)務和短期意外險業(yè)務；實施差異化的區(qū)域發(fā)展策略?！碧Ｓ嘘P負責人表示，萬能險、投連險產(chǎn)品已漸漸從太保產(chǎn)品中淡出。
而平安人壽在壽險市場份額大幅下降的原因在于，萬能險占比較大，去年萬能險占比為42.9%，分紅險占比為37%.由于萬能險、投資連結保險的比例高過分紅險，因此平安的市場份額若按舊標準計算，其市場份額為16%，若按新會計準則計算，市場份額下降至11%.
顯然，中國平安受新會計準則影響較大。對此，中國平安保險集團首席財務官姚波表示，萬能險、投連險占比較高并不改變保費的價值和凈資產(chǎn)，“我們的產(chǎn)品設計以內含價值為產(chǎn)品導向?！?br />
2009年，中國人壽、中國平安、中國太保內含價值（不考慮未來新業(yè)務銷售能力的情況下現(xiàn)有的價值）增幅分別是18.8％、26.4%、13.95%。
投資策略差異化
在新實施的會計準則下，產(chǎn)品策略差異化導致的保費收入差異，已經(jīng)直接影響三大公司在投資收益上的差異。
年報數(shù)據(jù)顯示，中國平安2009年投資收益為307.28億元，總投資收益率為6.4％；中國太?？偼顿Y收益195.36億元，總投資收益率為6.3％；中國人壽投資收益為628.07億元，總投資收益率為5.78％。
“三家公司的承保已存在差異化，直接導致其投資配置面臨不同的壓力。”國信證券分析師邵子欣認為。
2009年，中國平安的萬能險、投連險分拆到獨立賬戶的資產(chǎn)總額為469.22 億元，這部分資金100%可投入到股市和基金。
由于分紅保險帶來的長期穩(wěn)定、年限確定的保費收入，中國人壽的資產(chǎn)配置中加大固定收益類投資資產(chǎn)的配置，如債券投資。2009年，中國人壽、中國平安、中國太保的固定收益類投資占比分別是81.6%、76%、74.4%.同時，中國人壽的股權類投資比重在三家公司也是最高的，占15.31%.
“作為一家商業(yè)保險公司，我們投資資產(chǎn)的結構安排上必須要堅持以固定收益類資產(chǎn)配置為主體，以匹配我們的保險資產(chǎn)的性質。”中國人壽副總裁劉家德表示，中國人壽今后仍然會維持這樣的基本格局，以固定收益類為主。
中國太保在2009年大幅加倉權益類如股票和基金的資產(chǎn)配置，權益占比從2009年年初4.8%上升至12.3%，高于中國人壽但低于中國平安。分析人士認為，這是因為中國太保的保費中仍有較大比例的高利率保單而導致。
截至今年一季度末，中國人壽、中國平安、中國太保權益類收益的占比分別約為13%、10%、10%左右。雖然基金分紅可以部分彌補投資收益下降，但滬深300下跌6.4%，投資收益面臨壓力。平安集團總經(jīng)理張子欣說：“平安仍堅持權益類投資占比10%的投資策略，同時青睞于一些優(yōu)秀的企業(yè)債的投資機會。”
