近年來，隨著我國股權(quán)分置改革的完成，上市公司通過收購兼并實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的功能進(jìn)一步凸顯，本文以全流通時(shí)代我國第一例換股并購——上港集團(tuán)換股并購上港集箱為例，對(duì)上港集團(tuán)進(jìn)行分析并進(jìn)一步探討企業(yè)合并會(huì)計(jì)處理方法的合理性。
一、合并要點(diǎn)與會(huì)計(jì)方法的選擇
(一)合并要點(diǎn)一是此次合并屬于同一控制下的企業(yè)合并，并且是控股公司吸收合并控股子公司。在這次合并以前，上港集團(tuán)是c上港的控股股東，直接持有G上港70.18％的股份，通過關(guān)聯(lián)公司外輪理貨和起帆科技分別間接持有G上港0.36％和0.35％的股份。二是G上港的吸收合并與上港集團(tuán)的股票發(fā)行同時(shí)進(jìn)行，互為前提。上港集團(tuán)本次發(fā)行的股票全部用于換股吸收合并G上港，不另向社會(huì)公開發(fā)行股票募集資金。吸收合并完成后，上港集團(tuán)申請(qǐng)上市，G上港在合并后即終止上市并注銷。三是由于采用了市場交易價(jià)格來確定換股比例，而不是按每股凈資產(chǎn)加成的方法來確定，因此換股比例也更為市場化。四是為充分保護(hù)中小股東的利益，本次吸收合并設(shè)定了現(xiàn)金選擇權(quán)方案，G上港股東(上港集團(tuán)除外)可以以其所持有的c上港股份按照16.50元／股的價(jià)格全部或部分選擇現(xiàn)金對(duì)價(jià)支付。具體如表1所示。
(二)合并會(huì)計(jì)方法的選擇上港集團(tuán)是G上港的控股股東，在本次換股吸收合并前，上港集團(tuán)已經(jīng)將G上港納入合并報(bào)表范圍，G上港的資產(chǎn)、負(fù)債及其在合并當(dāng)期的收入、成本和損益已包括在上港集團(tuán)的合并會(huì)計(jì)報(bào)表中。上港集團(tuán)在本次換股吸收合并中的會(huì)計(jì)處理上采用權(quán)益結(jié)合法。本次換股吸收合并模擬合并財(cái)務(wù)報(bào)表已經(jīng)安永大華審閱，并出具了安永大華的審閱報(bào)告。安永大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所認(rèn)為，“根據(jù)我們的審閱，我們沒有發(fā)現(xiàn)模擬會(huì)計(jì)報(bào)表在所有重大方面有違反后附模擬合并會(huì)計(jì)報(bào)表編制基礎(chǔ)說明所指明編制基礎(chǔ)的情況”。
二、合并方法選擇的合理性分析
(一)合并實(shí)質(zhì)一是合并時(shí)，合并雙方的所有或大部分股票必須以交換形式進(jìn)行，合并雙方并沒有實(shí)際的資源流出；二是合并雙方的原有股東將會(huì)成為合并后企業(yè)之股東，共同承受合并后企業(yè)的所有風(fēng)險(xiǎn)；三是根據(jù)本次合并的折股比例，合并雙方的原有股東在合并前后所擁有的有形資產(chǎn)權(quán)益沒有重大變動(dòng)(見表2)；四是此次合并只是企業(yè)形式的變化而并不產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的改變，原有的經(jīng)營活動(dòng)仍然繼續(xù)，以前的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)也保持不變；五是此次合并屬于同一控制下的企業(yè)合并，采用權(quán)益結(jié)合法處理，企業(yè)合并后的合并財(cái)務(wù)報(bào)表與合并前的合并財(cái)務(wù)報(bào)表之間并不會(huì)存在明顯的差異。而且，無論是SFASl41、IFRS3，還是我國新發(fā)布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)—企業(yè)合并》，都允許同一控制下的企業(yè)合并采用權(quán)益結(jié)合法進(jìn)行處理，因此，此次合并中應(yīng)用權(quán)益結(jié)合法并沒有違背這些準(zhǔn)則的要求。
(二)優(yōu)勢分析 由于A股市場主要港口類上市公司市盈率都比較高,又加上G上港市盈率處于可比公司的較高水平，所以其賬面價(jià)值遠(yuǎn)低于公允價(jià)值，在這種情況下如果采用購買法，需要確認(rèn)的商譽(yù)為6799156914.46元(成本2421710550×3.67=8887677718.5，購買G上港29.82％對(duì)應(yīng)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值7003758564.86×29.82％=2088520804.04)約67.99億元。假設(shè)商譽(yù)的攤銷期限為10年，那么上港集團(tuán)未來每年將減少利潤6.8億元，這將嚴(yán)重地影響其未來的報(bào)告收益。而采用權(quán)益結(jié)合法進(jìn)行核算，不但避免產(chǎn)生大量的將影響未來利潤水平的商譽(yù)，還將因此避免了凈資產(chǎn)收益率的大幅下滑，有利于企業(yè)以后的再融資，這對(duì)于像上港集團(tuán)近期有多項(xiàng)重大投資處于實(shí)施或計(jì)劃實(shí)施的企業(yè)而言尤為重要。
(三)合并對(duì)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響一是分析權(quán)益結(jié)合法對(duì)經(jīng)營業(yè)績的影響。上港集團(tuán)合并前和合并后模擬的ROE及EPS，如表3所示，合并在合并前后對(duì)每股收益和凈資產(chǎn)收益率的影響都很小。在每股收益指標(biāo)上，由于凈利潤的顯著增加，合并后存續(xù)公司的每股收益水平較合并前有所上升，但凈增幅度在0.01元以內(nèi)；在凈資產(chǎn)收益率上，企業(yè)的凈增幅度也很小。因此，從利潤指標(biāo)來看，企業(yè)合并并未因采用權(quán)益結(jié)合法使得存續(xù)公司的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大幅上漲，并不存在明顯的利潤操縱跡象。而且，不同會(huì)計(jì)政策選擇對(duì)合并后的財(cái)務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生了重大影響。權(quán)益結(jié)合法下的每股收益及凈資產(chǎn)收益率高于購買法下的每股收益及凈資產(chǎn)收益率。在我國，企業(yè)的每股收益和凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)非常重要，如上市公司的配股、特別處理、停牌處理?xiàng)l件等都與凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)有關(guān)，作為主并企業(yè)的上市公司或者合并后新股上市的公司來說，很難接受因采用購買導(dǎo)致利潤銳減的結(jié)果。如本例，采用購買法一季度的ROE為2.02％，那么全年就是8.08％(假設(shè)全年業(yè)績均勻發(fā)生)小于我國的融資線10％，這就會(huì)導(dǎo)致本來一項(xiàng)很有前景的合并因?yàn)橐捎觅徺I法而不進(jìn)行合并。另一方面，通過考察上港集團(tuán)在合并生效前三年及后三年的凈資產(chǎn)收益率情況(見表4)，可以發(fā)現(xiàn)，在合并前的凈資產(chǎn)收益率就已經(jīng)滿足證券市場融資資格線的要求，合并后三年的凈資產(chǎn)收益率逐漸增長，并不是在融資資格線10％左右徘徊，這是由于合并后的協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮作用，企業(yè)的收益高速增長。因此并不存在明顯的為獲得配股或發(fā)行新股融資資格而操縱利潤的動(dòng)機(jī)。二是分析權(quán)益結(jié)合法對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。如表5所示，合并并未改變上港集團(tuán)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。但一般情況下購買法下的資產(chǎn)負(fù)債率要低于權(quán)益結(jié)合法，而購買法下的流動(dòng)比率則高于權(quán)益結(jié)合法，可見，采用權(quán)益結(jié)合法并沒有比購買法更優(yōu)化其償債能力和變現(xiàn)能力。此外，合并報(bào)告書并未指出上港集團(tuán)陷入債務(wù)危機(jī)，因此，此案例中并不存在為避免違反債務(wù)契約而選擇權(quán)益結(jié)合法的動(dòng)機(jī)。 綜上分析，權(quán)益結(jié)合法在該案例中的應(yīng)用是基于對(duì)“企業(yè)合并”這一經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的考慮，并沒有發(fā)現(xiàn)利用合并會(huì)計(jì)方法的選擇來操縱合并當(dāng)年利潤的動(dòng)機(jī)。
