財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)經(jīng)營總風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)務(wù)活動(dòng)上的集中體現(xiàn)，是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)未來實(shí)際結(jié)果偏離了預(yù)期結(jié)果的可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，要消除風(fēng)險(xiǎn)及其影響是不現(xiàn)實(shí)的。正確的認(rèn)識(shí)和防范及控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。
從企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的角度來看，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)至關(guān)重要。
一、籌資風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)籌資的方式很多，有普通股籌資、長期負(fù)債籌資、短期籌資等。首先，普通股籌資是指企業(yè)通過發(fā)行股票來籌集資金，盡管有許多優(yōu)點(diǎn)，但運(yùn)用普通股籌措資金也有一些缺點(diǎn)。普通股的資本成本較高，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)高，相應(yīng)地要求有較高的投資報(bào)酬率。對(duì)于籌資公司來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不像債券利息那樣作為費(fèi)用從稅前支付，因而不具有抵稅作用。普通股的發(fā)行費(fèi)用一般也高于其他證券，以普通股籌資會(huì)增加新股東，這可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，削弱原有股東對(duì)公司的控制。其次，負(fù)債籌資是指通過負(fù)債籌集資金。負(fù)債是企業(yè)的一項(xiàng)重要的資金來源，幾乎沒有一家企業(yè)是靠自有資本，而不利用負(fù)債就能滿足資金需求的。負(fù)債籌資是與普通股籌資性質(zhì)不同的籌資方式，與普通股籌資相比，負(fù)債籌資的特點(diǎn)表現(xiàn)為籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，須到期償還，需固定支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)固定的負(fù)擔(dān)，但其資本成本一般比普通股籌資成本高，但不會(huì)分散投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。另外，企業(yè)也可通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券籌資，但它有許多限制的條件。短期籌資對(duì)企業(yè)也有相當(dāng)大的影響。短期籌資的渠道很多，有商業(yè)信用、短期借款等。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換中，是所謂的自發(fā)性籌資，它運(yùn)用廣泛，在短期負(fù)債籌資中占有相當(dāng)大的比重。商業(yè)信用的具體形式有應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收帳款等，應(yīng)付帳款與應(yīng)收帳款相對(duì)應(yīng)即賣方允許買方在購貨后一定時(shí)期內(nèi)支付貨款的一種形式，賣方利用這種方式促銷，而對(duì)買方來說延期付款則等于向賣方借用資金購進(jìn)商品，可以滿足短期的資金需要，但是一個(gè)企業(yè)的應(yīng)付帳款不要太多，有應(yīng)付帳款則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。展延付款帶來的損失主要是指因企業(yè)信譽(yù)惡化而喪失供應(yīng)商及其他貸款人的信用或日后招致苛刻的信用條件，會(huì)給企業(yè)帶來一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至影響企業(yè)的凈利潤。短期借款也是一種籌資渠道，企業(yè)申請(qǐng)借款應(yīng)根據(jù)各種借款的條件和需要加以選擇，隨著金融信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，可向企業(yè)提供貸款的銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)增多。企業(yè)有可能在各信貸機(jī)構(gòu)之間做出選擇，選擇銀行時(shí)，重要的是選用適宜的借款種類、借款成本和借款條件。此外還應(yīng)考慮下列因素：銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的政策；銀行對(duì)企業(yè)的態(tài)度；貸款的專業(yè)化程度；銀行的穩(wěn)定性。短期內(nèi)要?dú)w還，特別是帶有諸多附加條件的情況下更使風(fēng)險(xiǎn)加劇。
二、投資風(fēng)險(xiǎn)
投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期投資報(bào)酬率的可能性，從而影響企業(yè)贏利水平和償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性。無論企業(yè)還是個(gè)人投資于國庫券其收益的不確定性較小,而投資于股票則收益的不確定性要大得多,這種不確定性是客觀存在的,不以投資人的意志為轉(zhuǎn)移。因此,我們可以用客觀尺度來計(jì)量投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)。投資人是通過投資獲取收益并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人,他可能是任何單位和個(gè)人,一個(gè)企業(yè)可以投資一項(xiàng)資產(chǎn),也可以投資于多項(xiàng)資產(chǎn)。由于投資分散化可以降低風(fēng)險(xiǎn),作為投資人的企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)小于企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),一個(gè)股東可以投資于一個(gè)企業(yè)也可以投資于多個(gè)企業(yè),由于投資分散化可以降低風(fēng)險(xiǎn),作為股東個(gè)人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)小于他投資的各個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),投資人是否去冒風(fēng)險(xiǎn)及冒多大風(fēng)險(xiǎn),是可以選擇的,是主觀決定的,在什么時(shí)間投資于什么樣的資產(chǎn),各投資多少,風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的。真正意義上投資項(xiàng)目總是有風(fēng)險(xiǎn)的,項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量會(huì)具有某種程度的不確定性,如何處置項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)很復(fù)雜的問題,必須非常小心,而且特別是新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)更難控制,應(yīng)估計(jì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),并計(jì)算項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率。實(shí)際上在投資風(fēng)險(xiǎn)的整個(gè)過程中影響的因素很多。有些甚至是不可避免的,投資者只有盡力獲取最新信息,避免不必要的風(fēng)險(xiǎn)。
三、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指無法銷售產(chǎn)品并回收墊付本金的可能性。影響企業(yè)的因素很多：產(chǎn)品需求市場對(duì)企業(yè)的需求穩(wěn)定經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就小，反之經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)則大；產(chǎn)品銷售變化不大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就小，否則經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)則大；產(chǎn)品成本是收入的抵減，成本不穩(wěn)定會(huì)導(dǎo)致利潤不穩(wěn)定。因此產(chǎn)品成本變動(dòng)大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就大，反之經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)則??；調(diào)整價(jià)格的能力，當(dāng)產(chǎn)品成本變動(dòng)時(shí)若企業(yè)具有較強(qiáng)的調(diào)整價(jià)格的能力經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就小，反之經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就大；固定成本的比重在企業(yè)全部成本中所占比重較大時(shí)，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀揪投?，若產(chǎn)品量發(fā)生變動(dòng)，單位產(chǎn)品就會(huì)變動(dòng)，最后導(dǎo)致利潤更大幅度的變動(dòng)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就大。反之，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)則小。
一般來講，企業(yè)在經(jīng)營中總會(huì)發(fā)生借入資金，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營不會(huì)導(dǎo)致利潤減少，債務(wù)利息是不變的，當(dāng)利潤增大時(shí)，每一元利潤平均分擔(dān)的利息就會(huì)相對(duì)的減少，從而使投資者收益有更大幅度的提高，這種債務(wù)對(duì)投資者收益的影響稱為財(cái)務(wù)杠桿。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)債務(wù)資本比率較高時(shí)投資者將負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的負(fù)債作用所引起的收益變動(dòng)的沖擊，從而加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，反之當(dāng)債務(wù)成本比率較低時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就小。
四、 收益分配風(fēng)險(xiǎn)
收益分配風(fēng)險(xiǎn)是指由于收益的取得和分配而可能損失價(jià)值產(chǎn)生影響的可能性。股利分配是指公司制企業(yè)向股東分配股利，是企業(yè)利潤分配的一部分。就公司的財(cái)務(wù)需要來講，股利會(huì)受到許多限制。1、盈余的穩(wěn)定性。公司是否能獲得長期穩(wěn)定的盈余，是其股利決策的重要基礎(chǔ)。盈余相對(duì)穩(wěn)定的公司，能夠較好的把握自己，有可能支付比盈余不穩(wěn)定的公司較高的股利。而盈余不穩(wěn)定的公司，一般采取低股利政策。對(duì)于盈余不穩(wěn)定的公司來講，低股利政策可以減少因盈余而造成的股利無法支付。股價(jià)急劇下降的風(fēng)險(xiǎn)還可將更多的盈余再投資 ，以提高公司權(quán)益資本比重，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2、資產(chǎn)的流動(dòng)性。較多的支付現(xiàn)金股利，會(huì)減少公司的現(xiàn)金持有量，使資產(chǎn)的流動(dòng)性降低，而保持一定的資產(chǎn)流動(dòng)性，是公司經(jīng)營所必需的。3、舉債能力。具有較強(qiáng)舉債能力的公司，因?yàn)槟軌蚣皶r(shí)地籌措到所需的現(xiàn)金，有可能采取較寬松的股利政策；而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈余，因而往往采取較緊的股利政策。4、投資機(jī)會(huì)。有著良好投資機(jī)會(huì)的公司，需要有強(qiáng)大的資金支持，因而往往少發(fā)股利，將大部分盈余用于投資；缺乏良好投資機(jī)會(huì)的公司，保留大量現(xiàn)金會(huì)造成資金的閑置，于是傾向于支付較高的股利。正因?yàn)槿绱?，處于成長中的公司多采取低股利政策；處于經(jīng)營收縮的公司多采取較高的股利政策。保留盈余不需要花費(fèi)籌資費(fèi)用是一種比較經(jīng)濟(jì)的籌資渠道。所以，從成本考慮，如果公司有擴(kuò)大資金的需要，也應(yīng)當(dāng)采取低股利政策。5、債務(wù)需要。具有較高債務(wù)償還需要的公司，可以通過舉借新債、發(fā)行新股籌集資金償還債務(wù)，也可直接用經(jīng)營積累償還債務(wù)。如果公司認(rèn)為后者適當(dāng)?shù)脑?，將?huì)減少股利的支付。
企業(yè)效益有保證，資金周轉(zhuǎn)正常，調(diào)度適當(dāng)?shù)那闆r下，合理的分配收益，會(huì)提高企業(yè)的聲譽(yù)，調(diào)動(dòng)投資者的積極性，為企業(yè)今后的籌資活動(dòng)奠定良好的基礎(chǔ)。但利潤分配也有一定的風(fēng)險(xiǎn)，如企業(yè)資金緊缺時(shí)，以過多的貨幣資金對(duì)外分配，會(huì)降低企業(yè)償債能力，影響企業(yè)再生產(chǎn)，而如果企業(yè)不給投資者一定的現(xiàn)金分配，單獨(dú)采用配股方式，以股票作股利分配，又會(huì)挫傷投資者的積極性，降低企業(yè)信譽(yù)，對(duì)企業(yè)今后的發(fā)展帶來不利影響。那么如何防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呢？筆者認(rèn)為：
1. 加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)教育。企業(yè)員工，特別是企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)牢固樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，避免盲目決策，從根本上避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。
2. 注意比例適當(dāng)。選擇合理的資本結(jié)構(gòu)，即債務(wù)資本和自有資本的比例要適當(dāng)，充分利用債務(wù)資本的財(cái)務(wù)杠桿作用，選擇總風(fēng)險(xiǎn)較低的最佳融資組合。無論是自有資金，還是債務(wù)資金，只有比例適當(dāng)，資金使用效益提高，才能保障企業(yè)的償債能力和盈利能力。注意長短期債務(wù)資本的搭配，避免債務(wù)資本的還本付息期過于集中，保持企業(yè)資金良好的流動(dòng)性，加速存貨的周轉(zhuǎn)，縮短應(yīng)收賬款的回收期，控制長期投資和固定資產(chǎn)投資的規(guī)模和比例，時(shí)刻保持較強(qiáng)的應(yīng)變能力和償債能力。
3. 融資方式合理。合理籌措資金，適當(dāng)控制融資規(guī)模。資金并非多多益善，要充分利用資本市場和金融市場，改變單一的貸款融資方式，合理選擇發(fā)行股票、承兌匯票、銀行貸款、發(fā)行債券及商業(yè)信用等方式，以“融資組合”的方式籌集到企業(yè)經(jīng)營所需的資金，保證企業(yè)經(jīng)營有一個(gè)良好的外部融資環(huán)境，至少與2至3家金融機(jī)構(gòu)保持順暢的業(yè)務(wù)往來，以備危及時(shí)刻能“拆東墻補(bǔ)西墻”，而不至于使企業(yè)馬上陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。這樣不但能降低融資成本，還可以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
4. 實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。加大資本運(yùn)營的力度，采取兼并、重組、聯(lián)合等形式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)間的優(yōu)勢互補(bǔ)，既可以有效防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)競爭能力，又能擴(kuò)大企業(yè)知名度，提高融資能力，進(jìn)而可以達(dá)到有效規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。
5. 建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。企業(yè)要建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度，預(yù)警是度量某種狀態(tài)偏離預(yù)警線的強(qiáng)弱程度、發(fā)出預(yù)警信號(hào)的過程。市場的快速變化與不可準(zhǔn)確預(yù)見性，加之決策者素質(zhì)水平的影響，使得風(fēng)險(xiǎn)成為客觀存在。如果企業(yè)不能卓有成效地規(guī)避與防范各種風(fēng)險(xiǎn)因素，勢必使企業(yè)的未來發(fā)展陷入嚴(yán)重的危機(jī)境地。當(dāng)各種不測風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，最易遭受侵害的顯然是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的中樞財(cái)務(wù)。因此，建立財(cái)務(wù)安全預(yù)警系統(tǒng)，及早診斷出危機(jī)信號(hào)，并采取相應(yīng)措施，及時(shí)有效地防范和化解財(cái)務(wù)危機(jī)，就成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的重要內(nèi)容。財(cái)務(wù)部門要定期向企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)財(cái)務(wù)狀況。進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析，當(dāng)企業(yè)處于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)邊緣時(shí)，要適時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，把工作的重點(diǎn)放在調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)支付能力上，所謂“未來水，先壘壩”，把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)拒于企業(yè)之外。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)而言是一柄雙刃劍，使用得當(dāng)，可以提高企業(yè)利潤，增加股東財(cái)富，反之安排欠妥，它會(huì)加速企業(yè)虧損甚至破產(chǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的始終，與企業(yè)的生存和發(fā)展密切相關(guān)。企業(yè)的目標(biāo)是生存、發(fā)展及獲利，所以，應(yīng)深入研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)在激烈競爭的市場中處于不敗之地。
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作者：mengzi77013 文章來源：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)
