一、企業(yè)財務(wù)指標(biāo)體系的構(gòu)建
目前已有不少學(xué)者設(shè)計了一套相對完整的企業(yè)財務(wù)評價指標(biāo)體系，但是，基于一些指導(dǎo)思想的指標(biāo)體系中有些指標(biāo)的主觀性太強，無法量化，本文對已有的指標(biāo)體系進(jìn)行重新的審視，剔除了主觀性強，不易量化的指標(biāo)，并創(chuàng)新性地增設(shè)了一些能反映企業(yè)競爭力水平且可進(jìn)行定量分析的指標(biāo)。具體財務(wù)指標(biāo)分為如下15個：（1）經(jīng)營凈利率（2）資產(chǎn)利潤率（3）資產(chǎn)利潤增長率（4）流動比率（5）速動比率（6）流動負(fù)債率（7）資產(chǎn)負(fù)債率（8）存貨周轉(zhuǎn)率（9）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（10）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（11）主營業(yè)務(wù)收入增長率（12）凈利潤增長率（13）總資產(chǎn)增長率（14）股東權(quán)益增長率（15）主營利潤增長率。
二、企業(yè)財務(wù)指標(biāo)體系的綜合評價與分析
本文試圖在原始指標(biāo)體系建立的基礎(chǔ)上，通過對指標(biāo)體系的多元統(tǒng)計分析，對上市零售企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評價分析，并對影響企業(yè)財務(wù)因素進(jìn)行進(jìn)一步分析。
顯然，這15類財務(wù)指標(biāo)夠成一個財務(wù)指標(biāo)體系能反映企業(yè)經(jīng)營管理的方方面面，但是數(shù)據(jù)過于冗長，而且關(guān)聯(lián)性極高，有些數(shù)據(jù)是經(jīng)過其他數(shù)據(jù)整合計算而來，為了使指標(biāo)體系更加簡化適用，更加易于評價分析，在本文中采用了對指標(biāo)體系進(jìn)行因子分析的方法來尋找一個適用于上市零售業(yè)公司財務(wù)評價的指標(biāo)體系。
（一）因子分析的原理
因子分析模型是建立在主成分分析基礎(chǔ)上的。它也是利用降維的思想，由研究原始變量相關(guān)矩陣內(nèi)部的依賴關(guān)系，把一些具有錯綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個綜合因子的一種多變量統(tǒng)計分析方法。相對于主成分分析，因子分析更傾向于描述原始變量之間的相關(guān)關(guān)系。
（二）因子分析過程以及財務(wù)指標(biāo)體系評價
本文選擇的是在國內(nèi)上市的40家零售業(yè)的年報數(shù)據(jù)。因子分析基于變量間的協(xié)方差矩陣。KMO檢驗和巴特利特球體檢驗可以用來檢驗是否適合做因子分析。一般而言，KMO測度的值大于0.5意味著因子分析可以進(jìn)行，而在0.7以上則是令人滿意的值。通過對數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO檢驗和Bartlett檢驗，其中KMO檢驗值為0.578，樣本分布的球形Bartlett卡方檢驗值為430.273，顯著性為0.000，表明可以對數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析。
對40家零售業(yè)上市公司指標(biāo)進(jìn)行因子分析:第一步，將逆指標(biāo)（資產(chǎn)負(fù)債率、流動負(fù)債率）進(jìn)行正向化，保證數(shù)據(jù)的一致化。第二步，對原始數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化，以消除量綱的影響。第三步，求指標(biāo)間的相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值和特征向量。第四步，提取因子。根據(jù)因子分析設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)，我們?nèi)±塾嬝暙I(xiàn)率大于85%的因子，在本文中，根據(jù)解釋總方差表，當(dāng)我們?nèi)∏?個因子的時候，其累計貢獻(xiàn)率為86.818%，因此我們選前6個主因子為公共因子，能夠綜合反映了原始數(shù)據(jù)15個指標(biāo)所表達(dá)的大部分信息，符合因子分析要求。第五步，建立因子載荷陣，對因子載荷陣實行方差最大旋轉(zhuǎn)。第六步，對公因子進(jìn)行解釋。
通過旋轉(zhuǎn)因子分析我們把15個財務(wù)指標(biāo)歸為4類，用6個因子表示，如下所示：第一因子代表：資產(chǎn)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長率、股東權(quán)益增率，第二因子代表：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、存貨周轉(zhuǎn)率，第三因子代表：資產(chǎn)利潤增長率、凈利潤增長率，第四因子代表：流動負(fù)債率、主營收入增長率、主營利潤增長率，第五因子代表：經(jīng)營凈利率，第六因子代表：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率。
對以上六個因子我們根據(jù)其代表的指標(biāo)意義來進(jìn)行分類，可分為如下4類：第三因子、第五因子代表企業(yè)盈利能力；第二因子代表企業(yè)抵御風(fēng)險能力；第一因子、第六因子代表企業(yè)營運能力；第四因子代表企業(yè)成長能力。這一指標(biāo)體系分類突出地體現(xiàn)了企業(yè)參與市場競爭應(yīng)具有盈利能力、抵御風(fēng)險能力、營運能力、成長能力等綜合素質(zhì)，能較好反映企業(yè)競爭力水平。具體見表1：
表1 企業(yè)財務(wù)指標(biāo)體系分類評價表
企業(yè)盈利能力 企業(yè)抵御風(fēng)險能力 企業(yè)運營能力 企業(yè)成長能力
資產(chǎn)利潤增長率 流動比率 資產(chǎn)凈利率 流動負(fù)債率
凈利潤增長率 速動比率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 主營收入增長率
經(jīng)營凈利率 資產(chǎn)負(fù)債率 總資產(chǎn)增長率 主營利潤增長率
--- 存貨周轉(zhuǎn)率 股東權(quán)益增長率 ---
--- --- 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 ---
由上表可知，企業(yè)財務(wù)指標(biāo)體系的15個指標(biāo)按照其歸屬能力不同可以分為6大類因子，4類指標(biāo)。這4類指標(biāo)全面、多角度刻畫了企業(yè)的財務(wù)競爭力。
三、結(jié)束語
本文從企業(yè)競爭力的內(nèi)涵出發(fā)，將企業(yè)財務(wù)指標(biāo)體系的15個指標(biāo)歸納為6個評價要素，4類指標(biāo)，并采用因子分析模型，確定因子權(quán)數(shù)，用數(shù)據(jù)說明因子類別，從而通過計算機的轉(zhuǎn)變避免了人為確定權(quán)數(shù)的主觀性和隨意性，使得綜合評價結(jié)果唯一，并且客觀合理，有較強的可比性。
需要強調(diào)的是，企業(yè)財務(wù)指標(biāo)體系的評價只是起到一種參考作用。如果想該指標(biāo)體系能夠和具體的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合，還需要多個其它部門相配合才能具體實施，讓企業(yè)真正知道自己最薄弱的地方在哪，從而進(jìn)行改正，使企業(yè)真正的蓬勃發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
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