財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的潛在性是現(xiàn)代企業(yè)面臨的一個(gè)不容忽視的問題?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)觀要求企業(yè)不斷調(diào)整自身的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，在全面認(rèn)識(shí)和把握風(fēng)險(xiǎn)的前提下，預(yù)防和避免各種不應(yīng)有的損失，使企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中不斷壯大與發(fā)展。本文將以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理論為基礎(chǔ)，詳細(xì)闡述上市公司財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避對(duì)策，以期能夠?qū)ι鲜泄居兴鶐椭?br />
一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論
1．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。它是企業(yè)在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中必須面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題，是客觀存在的，企業(yè)管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只有采取有效措施來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，而不可能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。
2．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型
?。?）籌資風(fēng)險(xiǎn)。指由于資金供需市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，企業(yè)籌集資金給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性?；I資風(fēng)險(xiǎn)主要包括：利率風(fēng)險(xiǎn)，是指由于金融市場(chǎng)金融資產(chǎn)的波動(dòng)而導(dǎo)致籌資成本的變動(dòng)；再融資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于金融市場(chǎng)上金融工具品種、融資方式的變動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)再次融資產(chǎn)生不確定性，或企業(yè)本身籌資結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致再融資產(chǎn)生困難；財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，是指由于企業(yè)使用杠桿融資給利益相關(guān)者的利益帶來(lái)不確定性；匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指由于匯率變動(dòng)引起的企業(yè)外匯業(yè)務(wù)成果的不確定性；購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)，是指由于幣值的變動(dòng)給籌資帶來(lái)的影響。
?。?）投資風(fēng)險(xiǎn)。指企業(yè)投入一定資金后，因市場(chǎng)需求變化而影響最終收益與預(yù)期收益偏離的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)對(duì)外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享的投資形式；債券投資與被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)沒有直接關(guān)系，只是定期收取固定的利息，所面臨的是被投資者無(wú)力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)等。
?。?）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，供、產(chǎn)、銷各個(gè)環(huán)節(jié)不確定性因素的影響導(dǎo)致企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的遲滯，產(chǎn)生企業(yè)價(jià)值的變動(dòng)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括：采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于原材料市場(chǎng)供應(yīng)商的變動(dòng)而產(chǎn)生的供應(yīng)不足的可能，以及由于信用條件與付款方式的變動(dòng)而導(dǎo)致實(shí)際付款期限與平均付款期的偏離；生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于信息、能源、技術(shù)及人員的變動(dòng)而導(dǎo)致生產(chǎn)工藝流程的變化，以及由于庫(kù)存不足所導(dǎo)致的停工待料或銷售遲滯的可能；存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于產(chǎn)品市場(chǎng)變動(dòng)而導(dǎo)致產(chǎn)品銷售受阻的可能；應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于賒銷業(yè)務(wù)過(guò)多導(dǎo)致應(yīng)收賬款管理成本增大的可能性，以及由于賒銷政策的改變導(dǎo)致實(shí)際回收期與預(yù)期回收的偏離等。
（4）存貨管理風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)保持一定量的存貨對(duì)于其進(jìn)行正常生產(chǎn)來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的，但如何確定最優(yōu)庫(kù)存量是一個(gè)比較棘手的問題。存貨太多會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品積壓，占用企業(yè)資金，風(fēng)險(xiǎn)較高；存貨太少又可能導(dǎo)致原料供應(yīng)不及時(shí)，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)，嚴(yán)重時(shí)可能造成對(duì)客戶的違約，影響企業(yè)的信譽(yù)。
?。?）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。指企業(yè)資產(chǎn)不能正常和確定性地轉(zhuǎn)移現(xiàn)金或企業(yè)債務(wù)和付現(xiàn)責(zé)任不能正常履行的可能性。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，可以把企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)從企業(yè)的變現(xiàn)力和償付能力兩方面進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)。由于企業(yè)支付能力和償債能力發(fā)生的問題，稱為現(xiàn)金不足及現(xiàn)金不能清償風(fēng)險(xiǎn)；由于企業(yè)資產(chǎn)不能確定性地轉(zhuǎn)移為現(xiàn)金而發(fā)生的問題則稱為變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)。
二、上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀及其影響
1．資本結(jié)構(gòu)缺乏科學(xué)規(guī)劃，負(fù)債比重較大
資本結(jié)構(gòu)系指長(zhǎng)期負(fù)債與權(quán)益(普通股、特別股、保留盈余)的分配情況，最佳資本結(jié)構(gòu)便是使股東財(cái)富最大或股價(jià)最大的資本結(jié)構(gòu)，亦即使公司資金成本最小的資本結(jié)構(gòu)。通常，資金結(jié)構(gòu)的合理比率應(yīng)為產(chǎn)權(quán)比率6:4、流動(dòng)比率2:1。資產(chǎn)負(fù)債率越高意味著企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，如果企業(yè)實(shí)現(xiàn)不了目標(biāo)利潤(rùn)，到期債務(wù)將無(wú)法償還，企業(yè)會(huì)立即陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。
2．經(jīng)營(yíng)管理欠科學(xué)，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，并沒有把財(cái)務(wù)管理放在一個(gè)重要的位置，由此導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)也是很大的。例如，企業(yè)存在大量應(yīng)收賬款，就有很可能收不回來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這樣將影響企業(yè)的現(xiàn)金流入，進(jìn)而使企業(yè)資金鏈斷裂，陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)中。一方面，企業(yè)的應(yīng)收賬款無(wú)法及時(shí)收回；另一方面，企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)又不能中斷，迫于無(wú)奈企業(yè)不得不債上筑債，實(shí)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)。這樣做雖然能解燃眉之急，但企業(yè)籌措資金后必須在將來(lái)的某一時(shí)刻還本付息，企業(yè)的壓力沒有減輕，依然是后患無(wú)窮。這都是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理欠科學(xué)所導(dǎo)致的。
3．投資缺乏科學(xué)性，失誤時(shí)常發(fā)生
籌資只是企業(yè)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的前提，財(cái)務(wù)管理更重要的是合理運(yùn)用投資。在我國(guó)的企業(yè)中，投資決策過(guò)程充滿著經(jīng)驗(yàn)主義和主觀臆斷，決策者往往置財(cái)務(wù)管理人員的合理化建議于不顧，剛愎自用，由此而導(dǎo)致的投資決策失誤經(jīng)常發(fā)生，為企業(yè)以后的發(fā)展埋下隱患。例如，在固定資產(chǎn)投資和對(duì)外投資決策過(guò)程中，企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，決策所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)信息不全面、不真實(shí)，決策者決策能力低下，致使投資決策失誤頻繁發(fā)生，為企業(yè)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
4．股利政策缺乏連續(xù)性，收益分配不合理
連續(xù)、穩(wěn)定的股利政策，不僅是投資者所希望的，也是公司經(jīng)營(yíng)狀況良好的具體表現(xiàn)，而不穩(wěn)定的股利政策則往往會(huì)降低投資者的信心，最終會(huì)影響公司的發(fā)展。不穩(wěn)定的鼓勵(lì)政策使收益分配不合理，這樣就導(dǎo)致了企業(yè)資金使用的不穩(wěn)定性，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
三、上市公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避對(duì)策
1．分析企業(yè)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的匹配問題
企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)，需要對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與其相匹配，兩者如果無(wú)法協(xié)調(diào)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略就會(huì)對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略起阻礙作用，其后果將是非常嚴(yán)重的。根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略配合適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)是二者匹配最重要的方面。合理的資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各資金來(lái)源在資金總構(gòu)成中的相對(duì)地位及相互關(guān)系，主要包括資金的來(lái)源結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。最佳的資金結(jié)構(gòu)是使綜合資本成本達(dá)到最低的籌資組合。財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，對(duì)不同來(lái)源和期限的資金進(jìn)行合理搭配，提高資金周轉(zhuǎn)速度，減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)按實(shí)際的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)收入和盈利能力的高低、財(cái)務(wù)成本的大小等方面的實(shí)際情況確定負(fù)債經(jīng)營(yíng)的度，量力而行，適度舉債。另外，企業(yè)要盡可能地利用資本市場(chǎng)，以“融資組合”的方式籌集資金，降低融資成本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
2．建立專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和應(yīng)對(duì)能力
公司應(yīng)由總經(jīng)理和總會(huì)計(jì)師掛帥，以財(cái)務(wù)部為主，聯(lián)合規(guī)劃發(fā)展部、證券部、審計(jì)部等部門成立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)和組織整個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)，日常管理工作由財(cái)務(wù)部承擔(dān)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)應(yīng)組織定期對(duì)整個(gè)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和評(píng)估，形成風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告，向董事會(huì)匯報(bào)。公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別主要方法有：第一，現(xiàn)場(chǎng)觀察法，即通過(guò)直接觀察公司的各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和具體業(yè)務(wù)活動(dòng)，具體了解和掌握集團(tuán)面臨的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；第二，財(cái)務(wù)報(bào)表法，即通過(guò)分析資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表等報(bào)表的會(huì)計(jì)資料，確定公司在何種情況的潛在損失和原因，對(duì)主要指標(biāo)的實(shí)際值和標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行對(duì)比分析，以確定風(fēng)險(xiǎn)的存在和風(fēng)險(xiǎn)程度。
3．建立完善的財(cái)務(wù)分析體系，健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是要在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際發(fā)生之前，捕捉和監(jiān)視各種細(xì)微的變動(dòng)跡象，以利預(yù)防和為采取適當(dāng)對(duì)策爭(zhēng)取時(shí)間。健全建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，可分為定性指標(biāo)和定量指標(biāo)兩類：定性指標(biāo)，指能夠預(yù)示公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的征兆指標(biāo)，如行業(yè)政策調(diào)整、利率與匯率的調(diào)整、產(chǎn)品與原材料價(jià)格的大幅波動(dòng)、信用評(píng)級(jí)降低、非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告、關(guān)鍵管理與財(cái)務(wù)人員離職等；定量指標(biāo)，指能夠反應(yīng)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，如經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、凈資產(chǎn)收益率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、對(duì)外擔(dān)保占凈資產(chǎn)的比重等。
4．促進(jìn)財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化與理性化
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的決策關(guān)系著整個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)劃與發(fā)展方向，關(guān)系著一個(gè)企業(yè)達(dá)成目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略規(guī)劃的能力，在當(dāng)前日趨復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境因素的綜合作用下，研究和控制管理及決策的方法就相當(dāng)必要了。管理人員在做出決策前必須權(quán)衡比較各個(gè)備選方案。列出各個(gè)備選方案的正反效果（包括定量和定性因素），確定各個(gè)備選方案的凈效益，然后比較各個(gè)備選方案的凈效益，選擇一個(gè)效益最好的方案實(shí)施，這就是決策。在決策過(guò)程中，成本效益分析貫穿始終，成本效益分析的結(jié)果就成為選擇決策方案的依據(jù)。效益最大或成本最低的備選方案就是管理人員應(yīng)采取的方案。
企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一方面給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失，威脅企業(yè)的生存和發(fā)展，但另一方面也為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了空間、帶來(lái)了機(jī)遇。企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員的職責(zé)就是提前識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)管理提高到企業(yè)管理的高度，發(fā)揮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的職能，將危機(jī)消滅于萌芽狀態(tài)，保證企業(yè)獲得安全、穩(wěn)定、長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)效益。
