新岳乱合集目录500伦_在教室里被强h_幸福的一家1—6小说_美女mm131爽爽爽作爱

在一個(gè)開放的經(jīng)濟(jì)體中，匯率是處于核心地位的經(jīng)濟(jì)變量，而匯率制度是一國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的橋梁和紐帶。匯率變動(dòng)是一個(gè)可解釋國際直接投資流的因素，貨幣的貶值或低估有利于外國直接投資的流入而不利于對(duì)外直接投資，貨幣的升值或高估則會(huì)促進(jìn)對(duì)外直接投資而阻礙外來直接投資?！　」P者認(rèn)為，系統(tǒng)分析匯率的變動(dòng)對(duì)國際直接投資流的影響以及人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)外來直接投資輸入中國的影響，具有重要的意義。　　一、匯率的變動(dòng)對(duì)國際直接投資流的影響　?。ㄒ唬┴泿诺馁H值或低估有利于吸引外國直接投資而不利于對(duì)外直接投資　　一個(gè)國家貨幣的低估降低了以外幣計(jì)算的該國資產(chǎn)的價(jià)格、市場(chǎng)上原材料的價(jià)格以及名義工資，從而降低了外國投資者在該國的經(jīng)營成本。來自強(qiáng)貨幣或幣值被高估的國家的投資者就能夠以較少的資本在這個(gè)國家辦公司或建立生產(chǎn)基地，以較少的投入做較大的生意。許多跨國公司把一部分生產(chǎn)放在弱貨幣或幣值被低估的發(fā)展中國家進(jìn)行，以此降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，然后將產(chǎn)品出口，在強(qiáng)貨幣或幣值被高估的國家市場(chǎng)上以較高的價(jià)格銷售，從而獲取高額利潤。由此可以看出，一個(gè)國家的貨幣貶值或低估往往有助于該國吸引更多的外來直接投資?！　∪欢?，貨幣的大幅貶值或低估不利于對(duì)外直接投資，因?yàn)閯e國的資產(chǎn)、原材料和人工會(huì)變得很貴。包含我國在內(nèi)的發(fā)展中國家的貨幣本來就弱，貨幣的國際購買力較低，因此，對(duì)外直接投資相對(duì)來說較為困難，若貨幣再大幅貶值就會(huì)給對(duì)外直接投資雪上加霜。這就是發(fā)展中國家對(duì)外直接投資非常少的主要原因之一?！　。ǘ┴泿诺纳涤欣趯?duì)外直接投資而不利于吸引外來直接投資　　上世紀(jì)70年代初開始一直到1995年，日元對(duì)美元不斷升值，1970年1美元可兌換360日元，但是到了1995年在外匯市場(chǎng)上1美元卻只能兌換94日元。日元的升值極大地提高了日元的國際購買力，使日本投資者在國外能較容易地進(jìn)行企業(yè)并購、開公司和建廠。在歷史上的一段時(shí)期，由于日元價(jià)值低估，日本的經(jīng)濟(jì)曾長期從產(chǎn)品出口中獲利。自從日元大幅升值后，日元就削弱了日本國內(nèi)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭力，日本企業(yè)就開始大舉對(duì)外直接投資，將其一部分產(chǎn)品的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到人工成本較低的國家，特別是一些貨幣處于弱勢(shì)的亞洲發(fā)展中國家，從而使其能繼續(xù)保持出口產(chǎn)品在國際市場(chǎng)上的競(jìng)爭力。　　二、人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)外來直接投資輸入的影響　?。ㄒ唬┤嗣駧诺拇蠓H值促使外來直接投資的大量增加　　自上世紀(jì)80年代初開始，我國的國際直接投資呈上升趨勢(shì)，特別是1992、1993和1994這三年外來直接投資的流入更是增加迅速。這首先應(yīng)歸功于我國的改革開放政策，當(dāng)然也離不開我國為改善投資環(huán)境的有效努力，另外，還有一個(gè)重要原因即是人民幣的大幅貶值?！　纳鲜兰o(jì)80年代初到1994年，人民幣對(duì)美元的匯率持續(xù)走低：1981年1美元兌1.7050元，1993年官方匯價(jià)為1美元兌5.7620元。1994年1月1日起，我國實(shí)行官方牌價(jià)與調(diào)劑價(jià)并軌，匯率變?yōu)?美元兌8.7元。人民幣的大幅貶值對(duì)國際直接投資大量涌入我國起到了很大的作用，1994年我國實(shí)際使用外來直接投資達(dá)338億美元。從1995年開始，人民幣對(duì)美元的匯率小幅上調(diào)，1994年，人民幣大幅貶值的影響逐漸減弱，外來直接投資的增幅也開始下降?！　。ǘ┤嗣駧诺纳涤绊懥送鈬苯油顿Y的流入　　從近幾年歐元區(qū)對(duì)華直接投資的變動(dòng)可以說明，人民幣的升值會(huì)造成外國直接投資流入的減少。1991年1月1日歐元正式問世以后，歐元對(duì)美元的匯價(jià)不斷下跌，從1歐元兌1.18美元跌至1歐元兌0.84美元。由于人民幣與美元掛鉤，美元對(duì)歐元的大幅升值也帶動(dòng)了人民幣對(duì)歐元的大幅升值。2000年、2001年和2002年歐元區(qū)的德國和法國的對(duì)華直接投資都比1999年有較大幅度的減少，可是在這三年中，美國、日本和韓國的對(duì)華直接投資都比1999年有較多的增加，出現(xiàn)這一情況的主要原因之一即是人民幣對(duì)歐元的大幅升值?！　。ㄈ┤嗣駧艆R率的相對(duì)穩(wěn)定有利于吸引外來直接投資　　我國的經(jīng)濟(jì)保持快速增長，我國企業(yè)在國際市場(chǎng)上的競(jìng)爭力不斷提升，貨物出口能力不斷提高，外匯儲(chǔ)備不斷增加，近年來人民幣也開始面臨升值壓力。這當(dāng)然也說明我國的改革開放取得了巨大的成果，我國貨幣的國際地位在提升，我國的國力在不斷地增強(qiáng)。然而根據(jù)上述分析，若人民幣對(duì)外幣的匯率大幅上升的可能會(huì)造成流入我國的國際直接投資的大量減少，而且以出口為主要目的、已在中國境內(nèi)的企業(yè)包括一些外資企業(yè)必然會(huì)增加成本，從而削弱企業(yè)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭力。　　同時(shí)，由于我國的出口主要為勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)和加工行業(yè)，技術(shù)含量低，從而利潤率較低，那么人民幣的大幅度升值必將引起出口企業(yè)壓縮產(chǎn)量和相關(guān)成本，形成大量失業(yè)，通過關(guān)聯(lián)效應(yīng)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的顯著下降，同時(shí)在銀行體系又將堆積新的壞賬。　　對(duì)于中國來講，在匯率制度的選擇上，從最終方向看，似乎并沒有人懷疑會(huì)選擇浮動(dòng)匯率制，但在其資本賬戶開放之前卻不可能實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。這是因?yàn)?，一個(gè)國家在安排匯率制度、管理資本市場(chǎng)和實(shí)施貨幣政策時(shí)會(huì)面臨“三難選擇”，即不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)貨幣政策的自主權(quán)、固定匯率制和資本的自由流動(dòng)。固定匯率制和貨幣政策的自主權(quán)只有在資本管制的情形下才能實(shí)現(xiàn)；在資本自由流動(dòng)和固定匯率的情況下，貨幣政策會(huì)完全失效；貨幣政策只有在浮動(dòng)匯率制下才能生效?！　∧壳?，我國雖然依然實(shí)行較為嚴(yán)格的資本管制，但資本非法外逃的規(guī)模頗大也是一個(gè)不爭的事實(shí)。據(jù)官方資料統(tǒng)計(jì)，1998年經(jīng)常項(xiàng)目的盈余是436億美元，外國直接投資為456億美元，但官方的外匯儲(chǔ)備卻只增加了51億美元。前兩項(xiàng)之和與外匯儲(chǔ)備增加額的差額高達(dá)841億美元。中國政府在此期間雖然也采取了許多措施來遏制資本的非法流出，但資本外流的現(xiàn)象依然十分嚴(yán)重。資本外逃表明，資本獲得了一定的流動(dòng)性，盡管還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到自由流動(dòng)的程度?！　默F(xiàn)行匯率制度出發(fā)，為了最終實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)匯率制，當(dāng)前最重要的改革就是逐步減小匯率干預(yù)區(qū)間，讓人民幣匯率在一個(gè)更大的范圍內(nèi)浮動(dòng)。同時(shí)，要積極創(chuàng)造條件，推行利率市場(chǎng)化改革，為資本自由流動(dòng)提供前提條件。