沃倫·巴菲特（Warren Buffett，1930年8月30日—），全球著名的投資商，生于美國內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市。在2008年的《福布斯》排行榜上，巴菲特的財富超過比爾·蓋茨，成為世界首富，他倡導(dǎo)的價值投資理論風(fēng)靡世界。依靠股票、外匯市場的投資，他的股票在30年間上漲了2000倍，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500家指數(shù)內(nèi)的股票平均才上漲了近50倍。
巴菲特投資兵法（上）
1956年，26歲的沃倫·巴菲特靠從親朋借來的10萬美元開始奮斗；2010年，福布斯全球富豪排行榜顯示，巴菲特的身家已達到470億美元。今天看來，巴菲特的故事無異于神話。市場就是戰(zhàn)場，與《孫子兵法》異曲同工，巴菲特的理財致勝之道，今之財務(wù)管理者不可不察。
之一：走為上
敵勢全勝，我不能戰(zhàn)，則：必降；必和；必走。降則全敗，和則半敗，走則未敗。未敗者，勝之轉(zhuǎn)機也。
簡單說來，走為上，即指敵我力量懸殊的不利形勢下，采取有計劃的主動撤退，避開強敵，尋找戰(zhàn)機，以退為進?！白邽樯稀辈粌H在軍事上屬上策，在股市投資中同樣是上策。巴菲特股票投資之所以如此成功，就是因為他懂得“走為上”。
1957年到1966年10年間，道瓊斯指數(shù)從499點上漲到786點，包括紅利在內(nèi)，累計收益率122.9%，而巴菲特的投資業(yè)績則高達1156%。大牛市讓所有的人都為股市而瘋狂。而比大牛市賺的多得多的巴菲特絕對是人人追捧的大牛人，很多人捧著錢，追著巴菲特，要加入他的合伙公司。巴菲特卻在1966年初作了一個驚人的決定：不再接受新的合伙人。
股市越瘋狂，巴菲特越賺錢，卻也越迷惑，很難找到價值低估的股票，怎么辦？他想起了恩師格雷厄姆經(jīng)過1929年超級大熊市后總結(jié)出的兩條投資鐵律：第一，永遠(yuǎn)不要虧損；第二，永遠(yuǎn)不要忘記第一條。
如今牛市非常瘋狂，所有股票均已高估，根本找不到老師所說的具有足夠安全的好股票，抱著手中已經(jīng)過于高估的股票，想做到永不虧損，根本不可能。
巴菲特心生一計：走為上。
在1969年5月，當(dāng)市場正在牛市的高潮中時，巴菲特作出了一件非同尋常的決定，宣布解散他的私募基金，退出股市：“現(xiàn)在這種市場環(huán)境讓我感到無所適從，我不想去玩一種我不懂的游戲，而破壞自己多年良好的投資業(yè)績記錄，急流勇退，像個英雄一樣離開，才是最好的結(jié)局?！?br />
事實證明，巴菲特的決定無比明智。1969年5月，道瓊斯指數(shù)在950點左右震蕩，最高漲到973點，但到1970年5月最低跌到628點，一年暴跌35%，大部分股票都比1969年初下跌一半。
從此之后，巴菲特一次又一次及時“走為上”，其中最為中國投資者當(dāng)時不解、后來又最佩服的就是，2007年10月股市達到最瘋狂的6124點，而在此半年之前巴菲特就開始分批全部清倉中石油H股。
之二：趁火打劫
敵之害大，就勢取利，剛決柔也。意指，敵人大難臨頭，內(nèi)憂外患，乘勢出擊，以剛克柔，輕松獲勝。
在這里，“趁火打劫”并非道德層面之議論，而是無可厚非的軍事謀略。將之延伸到投資上，那巴菲特就是此中高手。他能夠在股市里大賺特賺，最重要的手段就是“趁火打劫”。
巴菲特2000年致股東的信中說：“只有資本市場極度低迷、整個企業(yè)界普遍感到悲觀之時，獲取非常豐厚回報的投資良機才會出現(xiàn)”。
1973年9月底，道瓊斯指數(shù)最高跌下跌到600點，與1968年12月初最高的975點相比，5年多連續(xù)下跌近40%，很多個股下跌了70%。1974年10月初，道瓊斯指數(shù)又從1000點狂跌到580點。股市暴跌，就像發(fā)生火災(zāi)一樣，所有人都想趕緊撤離，紛紛不計成本低價拋售。巴菲特等待已久，從從容容出手，瘋狂趁火打劫。巴菲特在接受《福布斯》訪問時說：“我覺得我就像一個非常好色的小伙子來到了女兒國。投資的時候到了”。
在1973—1974年間的大熊市中，巴菲特瘋狂地買入股票。在此期間，他最成功的投資是華盛頓郵報。在股市崩潰的1973年，巴菲特大量買入《華盛頓郵報》公司的股票。2月份的時候，在27美元的價位買入18600股，到5月時，股票跌到了23美元/股，他又買入4萬股，價格還是大跌，巴菲特繼續(xù)買進。9月份時，他控制的伯克希爾公司已經(jīng)成為《華盛頓郵報》最大的外部投資者。到2004年底，華盛頓郵報公司的股票市值增加到16.98億美元，巴菲特31年的投資利潤達15億美元，投資收益率高達160倍。
2008年，全球遭遇百年不遇的金融危機，美國股市暴跌6成以上。事后在致股東的信中，巴菲特感嘆：“如此巨大的機會非常少見。當(dāng)天上下金子的時候，應(yīng)該用大桶去接，而不是用小小的指環(huán)。”
在此役中，巴菲特全面施展了“趁火打劫”本領(lǐng)，2008年，他購買了箭牌口香糖公司、高盛公司和通用電器公司三家發(fā)行的總計145億美元的每年10%股息率的永久性優(yōu)先股，附帶未來大筆認(rèn)股權(quán)證。要知道，如此高的股息率，附帶低價的認(rèn)股權(quán)證，是平常市場條件下根本不可能得到的。而遇到金融危機這樣的天災(zāi)，公司急需巨額資金，手握重金的巴菲特輕松實現(xiàn)“趁火打劫”?，F(xiàn)在危機過后，股價飛漲，巴菲特大賺特賺。
巴菲特如此總結(jié)他的理財成功秘訣：在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。翻譯成中文，就是三十六計中的兩計：“趁火打劫”和“走為上”。
之三：隔岸觀火
乖氣浮張，逼擇受擊，退擇遠(yuǎn)之，擇亂自起。
中國古人這種聰明在巴菲特的投資中表現(xiàn)在股市過于高估的時候，總是提前走為上。等到股市火燒連營滿目瘡痍的時候，巴菲特進場，趁火打劫。走為上是股價過于高估時拋出，趁火打劫則是股價過于低估時買入，上一次賣出和下一次買入之間，必須隔岸觀火。
在準(zhǔn)確的時間買入，在準(zhǔn)確的時間賣出，都不容易，其實比買入和賣出更加困苦的是等待，甚至是漫長的等待。尤其是看著別人每天輕松地快速賺錢，自己卻一股不買。
1969年9月，巴菲特舉辦狂歡聚會，慶祝他的投資合伙公司關(guān)門清算。確實值得慶祝：1957年到1969年12年間，美國股市標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)只漲了1倍，而巴菲特賺了26倍。巴菲特把合伙公司的所有股份轉(zhuǎn)換成了伯克希爾公司的持股，成了控股36%的股東。
在他1973年和1974年進入股市趁火打劫大量低價買入之前，巴菲特隔岸觀火一觀就是三年。
巴菲特退出股市“走為上”的1969年，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌8.4%，好像巴菲特“走”得太及時了。他也沒有想到，牛市大火熊熊燃燒，1970年上漲3.9%，1971年14.6%，1972年上漲18.9%。
但巴菲特繼續(xù)耐心地隔岸觀火，火勢越猛，火燒連營的速度越快。終于火熄滅了。1973年下跌14.8%，1974年又大跌26.4%，巴菲特高呼：投資股票的好時候到了。他趁火打劫大量買入。1975年股市大漲37.2%，1976年又大漲23.6%，巴菲特兩年分別輕松大賺21.9%和59.3%。
帶著12年26倍的盈利，遠(yuǎn)遠(yuǎn)戰(zhàn)勝市場12年2倍的業(yè)績，隔岸觀火，觀上三年也不怕。
1988年2月底，他在致股東的信中回顧自己過去幾年隔岸觀火的經(jīng)歷：“過去幾年，伯克希爾在股票市場實在找不到值得投資的股票。1987年10月股市暴跌之后，少數(shù)幾只股票股價跌到了讓我們感受好的區(qū)間，但是我們還沒來得及大量買入，股價就又大幅反彈。1987年底除了永久性持有的三只股票和短期套利持股之外，我們并沒有進行任何新的主要股票投資（5000萬美元以上）。不過，市場先生一定會給我們機會的，你可以放心，一旦如此，我們一定愿意而且能夠大量投資?！?br />
1988年和1989年，巴菲特開始大量買入可口可樂，累計買入13億美元，而在10年后其升值到134億美元，一只股票就賺了100多億美元。
之四：空城計
虛者虛之，疑中生疑；剛?cè)嶂H，奇而復(fù)奇。
打仗勝利最關(guān)鍵的是把握住兩個基本點：虛實；
人生成功最關(guān)鍵的是把握住兩個基本點：舍得；
投資成功最關(guān)鍵的是把握住兩個基本點：多空。
最令人佩服的不是巴菲特大舉建倉，這個很多人都做得到。但空倉，尤其是牛市空倉，退出三十里開外，有錢也不賺，真的很難。
和一般的散戶和機構(gòu)不同，巴菲特的伯克希爾公司主要業(yè)務(wù)是保險，保險資金源源不斷地進來，不投出去，就意味著白白丟掉賺錢的機會，白白付給保險客戶收益，白白承擔(dān)損失。
1998年到2002年，巴菲特大唱空城計，且一唱就是五年。
隨著網(wǎng)絡(luò)科技股泡沫的興起，美國股市持續(xù)大漲。1995年到1997年分別大漲37.6%、23%、33.4%，巴菲特卻開始減倉：“1998年底，我們持有150億美元的現(xiàn)金等價物。持有現(xiàn)金一分錢也賺不了，從來不會讓我們開心。但是我們寧愿把如此巨額的現(xiàn)金放在口袋里甚至把口袋磨破一個洞，也不愿意這些錢舒舒服服躺到別人的口袋里。我和芒格將會繼續(xù)尋找值得大規(guī)模投資的股票，或者，最好是能收購一個真正的大型企業(yè)，從而消化掉我們手上這么多過剩的流動資金。不過到目前為止，我們還沒有發(fā)現(xiàn)任何目標(biāo)。”
2000年網(wǎng)絡(luò)股開始破裂，股市反轉(zhuǎn)，下跌了9.1%，巴菲特卻依舊大唱空城計，他解釋了他唱空城計而不是趁機進行投機的原因：
“每一個泡沫都有一根等著它的針。當(dāng)泡沫與針最終相遇，很多的新手投資者就會學(xué)到一些非常老的教訓(xùn)：第一課，在華爾街，只要有人買，不管是什么東西，很多公司都會賣給你，進行質(zhì)量控制的機構(gòu)是不會得到任何獎金的；第二課，投機看起來最容易，其實最危險。”
2003年，巴菲特不得不承受連續(xù)5年大唱空城計的不利后果：“2003年，我們的保險業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)極其出色，但保險業(yè)務(wù)非常出色的表現(xiàn)對于整個公司利潤的貢獻，卻由于我們持有的巨額現(xiàn)金只能賺取非常微薄的利息而大部分抵消（我相信這種情況不會維持太久）。”
2004年巴菲特再也坐不住了：“查理跟我實在想做一些投資活動了。我們可不愿意坐在這430億現(xiàn)金上卻只能賺到微薄的利息。相反，目前我們非常期望能夠買入更多類似于我們現(xiàn)在持股的優(yōu)秀公司的股票，或者，更好的辦法是能夠整體收購更多的大型公司?！?br />
此后，巴菲特開始大規(guī)模入市，每年投入股市資金增長幅度高于50%，3年之后入市資金從91億猛增到393億美元。
之五：瞞天過海
備周則意??；常見則不疑。陰在陽之內(nèi)，不在陽之對。太陽，太陰。
很多人喜歡把那些非常成功的投資大師稱為投資大鱷。為什么比喻為鱷魚而不是別的動物呢？因為，投資大師和鱷魚有很多相似之處。其中一點是：在攻擊之前非常關(guān)于隱藏自己的行蹤，非常精通三十六計中的瞞天過海，巴菲特強調(diào)保密，甚至強調(diào)到了極端。
第一，自己從來不說，事前不說，事后也不說。
巴菲特為伯克希爾股東制定的股東手冊中，規(guī)定了15條基本原則，第13條是禁止討論股票投資：“盡管我們堅持開誠布公的原則，但是我們僅僅根據(jù)法律要求的程度討論我們在可流通證券上的投資活動。好的股票投資想法就像那些好的產(chǎn)品設(shè)想和公司兼并設(shè)想一樣十分罕見，十分寶貴，而且很容易被競爭對手盜用。因此，我們一般情況絕不談?wù)撐覀兊耐顿Y想法。即使我們已經(jīng)賣出的證券也禁止談?wù)摚ㄒ驗槲覀兛赡茉賹⑺鼈冑I回來）。那些市場謠傳我們正在買入的股票時也禁止討論?！?br />
回顧巴菲特過去30多年在伯克希爾公司年報及致股東的信中，關(guān)于股票投資的討論極少，甚至為了避免市場跟風(fēng)，會特別向證監(jiān)會征求同意推遲披露某項股票投資。
巴菲特執(zhí)意不肯透露自己的股票，因為他擔(dān)心別人會模仿他，如果他要更多地買進，他就得付出更高的價格。
巴菲特披露自己的投票投資，往往是法律規(guī)定不得不披露時才去披露。比如2003年巴菲特在網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂之后，悄悄大量買入中石油，4月底就買入23.38億股。但是香港證交所規(guī)定，持股達到流通股本的5%必須披露。結(jié)果披露后市場瘋狂跟風(fēng)買入，巴菲特只好停手。他非常遺憾，卻也沒有辦法。
第二，禁止別人詢問他的股票投資組合。
第三，像防止間諜一樣嚴(yán)防有人窺探自己的選股秘密。
巴菲特嚴(yán)守股票投資秘密，有時甚至達到了有些偏執(zhí)的地步。他不和任何人提及此事，他甚至害怕說夢話，甚至有時用毛巾捂住嘴睡覺，因為他擔(dān)心老婆孩子可能聽到。
當(dāng)巴菲特執(zhí)意強調(diào)保密時，他不僅僅是想防止走漏消息，同時也是為了防止受到侵犯，以此來維護完全的獨立。他不想有泄露內(nèi)情者或是胡亂猜測者。這也表明巴菲特對自己選股的強烈自信。他不需要別人的建議和評價，只需要外界的一種東西——資金。
第四，巴菲特忠告：小心那些大談股票的人。
每年年底年初，你絕對不會聽到巴菲特大談他看好什么行業(yè)什么股票。每到年報披露時，你絕對不會聽到巴菲特大談他買入什么股票大賺了多少。但有時你會聽到巴菲特大談我錯誤地買入或者賣出了什么股票。
如果你聽到有些人動不動就大談自己看好什么股票，大談自己持有什么股票，請小心。請牢記巴菲特的忠告：“投資者期望那些專家會告訴自己在未來幾個月內(nèi)如何選股票賺大錢，那是根本不可能實現(xiàn)的幻想。如果真能夠賺大錢的話，他們才不會告訴投資者，他們自己早就賺發(fā)了?！?br />
之六：以逸待勞
困敵之勢，不以戰(zhàn)；損剛益柔。
古人按語曰：此即致敵之法也。兵書云：“凡先處戰(zhàn)地而待敵者逸，后處戰(zhàn)地而趨戰(zhàn)者勞。故善戰(zhàn)者，致人而不致于人?！北鴷摂常藶檎搫?，則其旨非擇地以待敵；而在以簡馭繁，以不變應(yīng)變，以小變應(yīng)大變，以不動應(yīng)動，以小動應(yīng)大動，以樞應(yīng)環(huán)也。
就是說，該出手時就出手，但真正應(yīng)進攻的只是少數(shù)時間，大部分時間是防守和等待機會，不該出手就不出手。
81歲高齡的巴菲特仍然在管理伯克希爾3000多億美元的投資，而這并不妨礙他經(jīng)常外出參加朋友聚會，也不妨礙他抽出許多時間和比爾·蓋茨號召富豪們生前捐出一半資產(chǎn)。不論是和只有一點資金的小散戶們相比，還是和管理資產(chǎn)規(guī)模的機構(gòu)投資者相比，巴菲特都顯得舉重若輕，游刃有余，輕松得多，清閑得多。
巴菲特是一個狂熱的棒球迷，他非常喜歡美國著名棒球運動員、最偉大的擊球手和外場手泰德·威廉姆斯，他發(fā)現(xiàn)，威廉姆斯的擊球原則和自己的投資原則一樣：“我們今后仍然堅持運用我們發(fā)展到如今龐大規(guī)模的成功策略，并且毫不放松我們的投資選擇標(biāo)準(zhǔn)。在發(fā)現(xiàn)我們喜歡的股票之前，我們會一直等待。我們有十足把握的情況下才會行動，這就是我們的投資風(fēng)格。短暫的成功投資機會需要長期的耐心等待。”
逸并非一動不動，如同球場上的運動員不會靜止不動也不會一直不變，而是不斷地小變和小動，進行各種各樣的嘗試和尋找，直到發(fā)現(xiàn)空檔和機會。在進行重大投資行動之前，巴菲特也不斷研究上市公司，和各方進行交流尋找機會，進行一些小規(guī)模的買入和賣出，對投資組合做些微調(diào)。買入之后以逸待勞，耐心地長期持有。
股市中有兩種對立的持股策略：長線與短線。長線是“逸”，選對了一只股票后，只要公司情況良好就一直長期持有。短線是“勞”，買了一只股票后，根據(jù)對行情走勢的判斷，高拋低吸，波段操作。
其實，長期持有像是一生情，短線操作像是一夜情。在生活中，大部分人都知道應(yīng)該追求一生情，但在投資中，大部分卻喜歡追求一夜情。大部分人是短線波段操作，經(jīng)常是今天買，明天就賣，只持有一夜，巴菲特稱之為投資“一夜情”，他說這些人根本不配做投資者，只是投機者。事實證明，簡單地長期持有要比短線頻繁買賣安逸得多，卻賺錢得多。
巴菲特說：“我們長期持有的行為表明了我們的觀點：股票市場的作用是一個重新配置資源的中心，資金通過這個中心從頻繁交易的投資者流向耐心持有的長期投資者”。他有一句名言：“我用屁股比腦袋賺的錢多得多?！?br />
巴菲特是決心最堅定的長期投資者，在投資界，沒有人比巴菲特更以長期投資而聞名。他的決心到什么程度？死了都不賣！“我最喜歡持有一只股票的時間是：永遠(yuǎn)。”
巴菲特認(rèn)為：“投資的一切秘訣在于，在適當(dāng)?shù)臅r機挑選好的股票之后，只要它們的情況良好就一直持有。我和查理都希望長期持有我們的股票。事實上，我們希望與我們持有的股票白頭偕老。我們喜歡購買企業(yè)。我們不喜歡出售，我們希望與企業(yè)終生相伴?！?br />
真正值得一生相守的朋友極少，真正值得一生相守的股票也極少，巴菲特一生只發(fā)現(xiàn)了三只。巴菲特在伯克希爾1986年年報中說：“我們可以公開聲明，我們希望永久地保留我們的3種主要持股：大都會美國廣播公司、GEICO、華盛頓郵報公司?！焙髞硭u出大都會美國廣播公司，換成可口可樂。
需要說明的是，巴菲特絕對不是所有的股票都終生持有，只有極少數(shù)股票。大部分股票是持有幾個甚至十幾年后賣出，也有少數(shù)股票買入一年之內(nèi)就由于公司情況變化而賣出，但大部分時間、大部分股票，巴菲特只是簡單地長期持有，根本不進行任何波段操作。
