國(guó)際儲(chǔ)備策略研究
內(nèi)容提要：闡述了國(guó)際儲(chǔ)備本質(zhì)是國(guó)家國(guó)際收支周轉(zhuǎn)備用資金的性質(zhì)，我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模是國(guó)際收支周轉(zhuǎn)備用資金最低保有量，是我國(guó)國(guó)際收支的流動(dòng)資金大盤，是我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的“定盤星”，實(shí)行超儲(chǔ)外匯儲(chǔ)備退出流通形成國(guó)家外匯儲(chǔ)備基金和啟用國(guó)家外匯儲(chǔ)備基金換匯機(jī)制。
國(guó)際儲(chǔ)備的操盤策略：核定我國(guó)國(guó)際收支周轉(zhuǎn)備用資金最低保有量，圍繞我國(guó)國(guó)際收支周轉(zhuǎn)備用資金最低保有量定盤、平盤、擴(kuò)盤或減盤的機(jī)制操作外匯買賣，平衡國(guó)際收支，穩(wěn)定外匯匯率。
國(guó)際儲(chǔ)備策略研究
當(dāng)前，我國(guó)外匯儲(chǔ)備存量在國(guó)際外匯交易態(tài)勢(shì)中多方特征明顯，美元的貶值和人民幣升值壓力的加大已成為可能造成我國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)損失的兩大潛在威脅。如何認(rèn)識(shí)外匯際儲(chǔ)備的實(shí)質(zhì)，正確選擇國(guó)家的外匯儲(chǔ)備策略，已成為經(jīng)濟(jì)學(xué)界共同關(guān)注的問(wèn)題。就此問(wèn)題，筆者淺談己見(jiàn)。
一、國(guó)際儲(chǔ)備的本質(zhì)
國(guó)際儲(chǔ)備是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的，用于國(guó)際支付、平衡國(guó)際收支和維持其貨幣匯率穩(wěn)定的各種形式的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的總稱。按照國(guó)際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)口徑，一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備（自有儲(chǔ)備）主要由四個(gè)部分組成：黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、儲(chǔ)備頭寸、特別提款權(quán)組成。⑴其中，黃金儲(chǔ)備和特別提款權(quán)處于基本穩(wěn)定狀態(tài)，而儲(chǔ)備頭寸和外匯儲(chǔ)備則因一國(guó)的國(guó)際收支平衡狀況變化較大。
對(duì)于國(guó)際儲(chǔ)備的作用，我國(guó)學(xué)術(shù)界雖有概括的論述，即保持國(guó)際支付能力、支持本國(guó)貨幣匯率、信用保證、贏得競(jìng)爭(zhēng)利益等。⑵但對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的范圍、分布狀態(tài)、規(guī)模的大小都存在模糊認(rèn)識(shí)，以致于有國(guó)際儲(chǔ)備多多益善的觀點(diǎn)。這也是造成我國(guó)今天在國(guó)際金融市場(chǎng)上外匯儲(chǔ)備多方特征明顯，國(guó)家超儲(chǔ)外匯儲(chǔ)備難以全身而退格局的根本原因。
國(guó)際儲(chǔ)備的適度規(guī)模，是一國(guó)在國(guó)際收支過(guò)程中，維持國(guó)際收支周轉(zhuǎn)需要的最低保有的數(shù)量，具有國(guó)際收支周轉(zhuǎn)備用資金的屬性。這一數(shù)量的大小隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐步擴(kuò)大，但擴(kuò)
⑴《國(guó)際金融概論》陳彪如著，華東師范大學(xué)出版社 1987，第123、124、125頁(yè)
⑵《國(guó)際金融概論》陳彪如著，華東師范大學(xué)出版社 1987，第126、127、128頁(yè)
大應(yīng)該和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有同比關(guān)系，因?yàn)樗菍?duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果。無(wú)論是經(jīng)濟(jì)實(shí)體還是政府機(jī)關(guān)，盡管外匯業(yè)務(wù)有收有支，但總有一部分滿足收支的準(zhǔn)備，這個(gè)數(shù)量一般為一個(gè)比較穩(wěn)定的數(shù)量，各經(jīng)濟(jì)單位離開(kāi)了這部分資金就無(wú)法開(kāi)展對(duì)外業(yè)務(wù)。本國(guó)包括中央銀行以下各經(jīng)濟(jì)實(shí)體保有的這一比較穩(wěn)定的周轉(zhuǎn)備用金數(shù)量總合就是一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的適度規(guī)模。各經(jīng)濟(jì)實(shí)體在外匯收付過(guò)程中，其外匯存量如果少于周轉(zhuǎn)備用資金，必須及時(shí)補(bǔ)入，以防所需的外匯匯率上升帶來(lái)補(bǔ)進(jìn)該種外匯的經(jīng)濟(jì)損失。而一旦超過(guò)這一規(guī)模時(shí)，就必須拋出，以防外匯匯率下降帶來(lái)持有該種外匯的經(jīng)濟(jì)損失。
按照我國(guó)目前結(jié)售匯結(jié)算體制的格局分析，我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的盤體構(gòu)成是允許保有外匯的本國(guó)公民、政府機(jī)關(guān)、內(nèi)資企業(yè)單位、中央銀行。在國(guó)際收支業(yè)務(wù)發(fā)生后，負(fù)責(zé)提供結(jié)售匯服務(wù)的商業(yè)銀行吞吐外匯，及時(shí)平盤，商業(yè)銀行外匯盤外買賣差額應(yīng)由中央銀行所屬的外匯管理局集中承受，以增強(qiáng)對(duì)我國(guó)外匯投機(jī)的打擊力度和中央銀行的宏觀調(diào)控能力，確保我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備盤的穩(wěn)定。
目前我國(guó)基層企業(yè)的外匯流通盤的規(guī)模清楚，都核定有最低外匯周轉(zhuǎn)金保有量。在這種體制下，只有中央銀行核定滿足吞吐商業(yè)銀行外匯需要的最低保有數(shù)量，我國(guó)適度國(guó)際儲(chǔ)備大盤的規(guī)模才得以準(zhǔn)確確定，這一數(shù)量的確定，可以以銀行間外匯市場(chǎng)交易的經(jīng)驗(yàn)數(shù)字確定。需要強(qiáng)調(diào)的是，中央銀行最低常備流動(dòng)外匯儲(chǔ)備是一個(gè)日常存量的概念，而不是累計(jì)總合。為了國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全起見(jiàn)，可以以中央銀行日常平衡商業(yè)銀行的超常外匯吞吐的最高值計(jì)算，并在最高值基礎(chǔ)上上浮一定比例。同時(shí)，由于世界外匯市場(chǎng)的開(kāi)放性，當(dāng)商業(yè)銀行超常吞吐時(shí)，國(guó)家可以通過(guò)世界外匯市場(chǎng)出售黃金購(gòu)入現(xiàn)匯平衡供需。
由此看來(lái)，黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、儲(chǔ)備頭寸、特別提款權(quán)是我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的表現(xiàn)形式，國(guó)內(nèi)企業(yè)、政府、中央銀行的最低外匯流動(dòng)資金保有數(shù)量總合構(gòu)成我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的大盤。為滿足我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，中央銀行外匯收支業(yè)務(wù)的操作必須以穩(wěn)定國(guó)際儲(chǔ)備流通大盤為目標(biāo)開(kāi)展干預(yù)匯市的操作：當(dāng)中央銀行平衡商業(yè)銀行國(guó)際收支后，多頭部分必須拋售，以避免匯率下挫帶來(lái)的匯率損失，拋售時(shí)，如果不能回籠本國(guó)貨幣，則可以吞進(jìn)黃金或國(guó)家緊缺的物資資料；空頭部分必須及時(shí)補(bǔ)進(jìn)以避免匯率上升帶來(lái)的平盤損失。中央銀行補(bǔ)進(jìn)空頭的措施，可以通過(guò)貨幣互換，拋售黃金、等多種資產(chǎn)轉(zhuǎn)化措施實(shí)現(xiàn)。如果中央銀行外匯業(yè)務(wù)的操作超出了本國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的大盤范圍，勢(shì)必引起國(guó)際匯率機(jī)制的失衡，造成外匯匯率的波動(dòng)，同時(shí)使國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全和經(jīng)濟(jì)利益受到損害。
適度的國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模是我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的“定盤星”，是我國(guó)國(guó)際收支平衡的標(biāo)準(zhǔn)尺度，是匯率穩(wěn)定的根本，一個(gè)國(guó)家外匯管理不知道本國(guó)適度的國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模，等于失去了經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的政策標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)際儲(chǔ)備多多益善的策略，是因長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模小于常備數(shù)量，處于空方地位，懼怕外匯匯率上升生就的病態(tài)理念。當(dāng)國(guó)際收支改善，出現(xiàn)國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模大于常備數(shù)量時(shí)，客觀上已經(jīng)有外匯退出流通執(zhí)行儲(chǔ)藏職能的需要。國(guó)家如不能及時(shí)縮減國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模，勢(shì)必在外匯交易中把本國(guó)推向多方地位，形成資本凈輸出。這既是資源的浪費(fèi)，也使本國(guó)寶貴的外匯資源暴露在信用貨幣制度之下的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)之中，這也正是今天我國(guó)人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的根本所在。由于沒(méi)有大盤的觀念，超買外匯不能執(zhí)行退出流通實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)藏職能，超賣外匯不能實(shí)現(xiàn)啟用儲(chǔ)藏?fù)Q匯機(jī)制，使黃金儲(chǔ)備成了國(guó)際儲(chǔ)備的裝飾品，難以在國(guó)際收支中發(fā)揮穩(wěn)定器的作用。
從價(jià)值流通角度分析，黃金儲(chǔ)備與外匯儲(chǔ)備雖然都是國(guó)際儲(chǔ)備，但兩者執(zhí)行著不同的職能。外匯儲(chǔ)備是央行的流通盤，執(zhí)行流通職能，黃金儲(chǔ)備則是央行的儲(chǔ)藏盤，是中央銀行外匯儲(chǔ)備的調(diào)節(jié)器和蓄水池，執(zhí)行支付職能和儲(chǔ)藏職能。一般西方國(guó)家通過(guò)黃金儲(chǔ)備與外匯儲(chǔ)備的互換機(jī)制，穩(wěn)定匯率，平衡收支。
二、信用貨幣制度下紙幣升值與貶值
信用貨幣的流通規(guī)律告述我們：貨幣作為流通手段的必要量=商品價(jià)格總額÷貨幣流通速度 ⑴
貨幣流通速度代表市場(chǎng)商品流通速度，在一定時(shí)期是固定不變的，可以大致理解為一個(gè)常數(shù)，與貨幣制度的形式關(guān)系不大。在信用貨幣制度下，由于紙幣失去了其所代表的金屬貨幣的價(jià)值基礎(chǔ)，單位貨幣所代表的價(jià)值通過(guò)貨幣作為流通手段的必要量由中央銀行所提供的貨幣供應(yīng)量分擔(dān)，在中央銀行所提供的貨幣供應(yīng)量中，單位貨幣所執(zhí)行的流通價(jià)值為：
單位貨幣所執(zhí)行的流通價(jià)值=貨幣作為流通手段的必要量÷貨幣供應(yīng)量
當(dāng)中央銀行所提供的貨幣供應(yīng)量加大時(shí)，單位貨幣所執(zhí)行流通價(jià)值量就減少，商品的價(jià)值量與單位貨幣所執(zhí)行的流通價(jià)值量的對(duì)比關(guān)系就會(huì)發(fā)生變化，從而引起物價(jià)的波動(dòng)，在商品供應(yīng)量不變的情況下，中央銀行貨幣的發(fā)行量成為決定物價(jià)水平的基礎(chǔ)。當(dāng)減少中央銀行
⑴《貨幣銀行學(xué)教程》，胡慶康主編，復(fù)旦大學(xué)出版社，1996，第8頁(yè)
貨幣供應(yīng)量時(shí)，就會(huì)帶動(dòng)物價(jià)水平降低，即貨幣升值，而增加中央銀行貨幣供應(yīng)量時(shí)，就會(huì)帶動(dòng)物價(jià)水平上漲，即貨幣貶值。因此，貨幣的升值和貶值是中央銀行操作貨幣供應(yīng)量的結(jié)果，當(dāng)貨幣供應(yīng)量改變后，兩國(guó)所持對(duì)方貨幣數(shù)額不變，卻改變了對(duì)方持幣量在貨幣發(fā)行量中的占比，從而發(fā)生比價(jià)的變化。
由此可見(jiàn)，貨幣貶值，意味著本國(guó)所持外幣在外國(guó)貨幣發(fā)行總量中比重下降，購(gòu)買力降低；而本國(guó)貨幣升值則意味著外國(guó)所持本幣在本國(guó)貨幣發(fā)行總量中的比重上升，購(gòu)買力提高。
我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的重頭為美元，由于美元與人民幣同為信用貨幣。一旦美元貶值與人民幣升值成為現(xiàn)實(shí)。中國(guó)因持有美元外匯儲(chǔ)備將收獲雙份損失，損失的比率將是人民幣升值比率與美元貶值比率之和，這也正是人民幣升值壓力和美元貶值動(dòng)力的根本原因所在。
三、超量國(guó)際儲(chǔ)備的危害
1、超額外匯儲(chǔ)備是國(guó)家經(jīng)濟(jì)資源的巨大浪費(fèi)
作為發(fā)展中國(guó)家，本身經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要大量資金,保持適度的外債規(guī)模擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)是加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要措施，如果外匯儲(chǔ)備金額大量超過(guò)外債金額，則表明應(yīng)該轉(zhuǎn)化為本國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)資源的外匯資金，沒(méi)有起到應(yīng)有的作用，出現(xiàn)窮國(guó)反向富國(guó)輸出資本的資金倒流現(xiàn)象，造成我國(guó)極為有限的外匯資本資源的浪費(fèi)。國(guó)家一方面持有高息的外匯貸款，另一方面又持有低于貸款利率的外匯儲(chǔ)備，形成貸存利差的倒掛，損害國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者趙憶寧《中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易成本》一文報(bào)道：“中國(guó)擁有大量的美元外匯儲(chǔ)備，在美元弱勢(shì)和波動(dòng)下具有很高風(fēng)險(xiǎn)。隨著美元下跌，中國(guó)擁有以美元為主的外匯儲(chǔ)備資本和對(duì)美國(guó)政府長(zhǎng)期債券資產(chǎn)就會(huì)縮水，形成大量的外匯資產(chǎn)損失。以現(xiàn)今6500億美元外匯儲(chǔ)備為例，通常估計(jì)，這些儲(chǔ)備中至少有70%以美元形式持有，也就是中國(guó)有4550億美元資產(chǎn)。如果美元貶值5%-10%，那么中國(guó)外匯美元資產(chǎn)損失將在230億美元-450億美元，已經(jīng)遠(yuǎn)超過(guò)中國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的收益?！雹?br />
２、超額外匯儲(chǔ)備的最大風(fēng)險(xiǎn)就是匯率風(fēng)險(xiǎn)。
一國(guó)常備外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模是最低保有國(guó)家外匯收支需要的基本數(shù)量，是我國(guó)國(guó)際收支的基本盤面，這個(gè)數(shù)量隨著我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的擴(kuò)大不斷發(fā)生變化，但決不是無(wú)限制的擴(kuò)張。國(guó)家對(duì)于常備外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模沒(méi)有定數(shù)，就像一桿秤失去了“定盤星”一樣可怕。
外匯交易的規(guī)律告訴我們，任何外匯銀行為了規(guī)避匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，都核定其各種外匯的最低保有量，并對(duì)突破核定規(guī)模的數(shù)量和時(shí)間有嚴(yán)格的權(quán)限設(shè)置。外匯銀行外匯周轉(zhuǎn)備用金規(guī)模的大小，并不因匯率的波動(dòng)而改變，這部分資產(chǎn)盡管承擔(dān)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，但不影響現(xiàn)金流量，外匯銀行可以采取聽(tīng)之任之的做法。外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)根源產(chǎn)生于盤外超額外匯儲(chǔ)備的變化。當(dāng)國(guó)際收支大量順差，首先應(yīng)按照國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模的需要重新準(zhǔn)確核定擴(kuò)大規(guī)模后的外匯周轉(zhuǎn)資金大盤，執(zhí)行超額儲(chǔ)備退出流通執(zhí)行其儲(chǔ)藏職能機(jī)制，才是國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展的根本所在。因?yàn)樵谛庞秘泿胖贫认?，無(wú)論中央銀行采取任何形式操作儲(chǔ)備資產(chǎn)，儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行國(guó)都有能力使匯率的波動(dòng)方向和波動(dòng)幅度符合貨幣發(fā)行國(guó)的大局所需，而持幣國(guó)只能被動(dòng)的承擔(dān)匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)閷?duì)一國(guó)中央銀行而言其外匯儲(chǔ)備只是儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)貨幣發(fā)行量的
⑴ http://biz.163.com 2005-06-27 09:37:37 來(lái)源: 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
一少部分，金額固定，當(dāng)儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行國(guó)貨幣發(fā)行規(guī)模改變時(shí)，就會(huì)改變對(duì)方在本國(guó)貨幣發(fā)行量中的占比。
外匯儲(chǔ)備增加的一個(gè)主要因素就是出口換匯后，沒(méi)有向本國(guó)輸入本國(guó)需要的商品，或是受到了逆差國(guó)出口政策的限制，導(dǎo)致外匯收入凈增。進(jìn)口國(guó)在商品量?jī)粼龅那疤嵯?，有了發(fā)鈔的物質(zhì)基礎(chǔ)，增發(fā)本國(guó)貨幣后不會(huì)影響本國(guó)貨幣購(gòu)買力。通過(guò)發(fā)行貨幣，增加了本國(guó)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)能力，并使順差國(guó)所持換匯貨幣在本國(guó)貨幣供應(yīng)總量中的比重下降，出口國(guó)換匯后如果不能從進(jìn)口國(guó)換回商品意味著進(jìn)口國(guó)對(duì)該部分貨幣購(gòu)買能力的凍結(jié)，只是發(fā)鈔國(guó)的名義債務(wù)，外匯發(fā)鈔國(guó)通過(guò)貨幣加大供應(yīng)量稀釋貨幣購(gòu)買力并帶動(dòng)與儲(chǔ)備貨幣關(guān)系密切的其他信用工具貶值以減輕自己的債務(wù)負(fù)擔(dān)，從而引起順差國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)貶值，這是持幣國(guó)無(wú)法抗拒的現(xiàn)實(shí)。
“近幾年來(lái)，記者每年到美國(guó)一次，發(fā)現(xiàn)人們談?wù)撟疃嗟木褪欠績(jī)r(jià)。一棟上世紀(jì)五六十年代價(jià)值4－5萬(wàn)美元的房子，如今已經(jīng)上漲到70萬(wàn)－80萬(wàn)美元，有點(diǎn)離奇。哥倫比亞大學(xué)的一位研究所主任，目前住在紐約曼哈頓約150平米的公寓中，他告訴記者說(shuō)：‘已經(jīng)買不起房子了，如果購(gòu)買這套公寓，市場(chǎng)價(jià)格在160萬(wàn)元美金’?！雹艔拿绹?guó)房?jī)r(jià)的變動(dòng)中，我們是否感覺(jué)到了美聯(lián)儲(chǔ)通漲的力度，還能說(shuō)明我國(guó)投資于那些所謂“海外高信用等級(jí)的政府債券、機(jī)構(gòu)債券、公司債券和國(guó)際金融組織債券等金融資產(chǎn)”具有較高的安全性和流動(dòng)性嗎？
筆者認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理存在的主要問(wèn)題就是沒(méi)有國(guó)際儲(chǔ)備盤的觀念，使國(guó)家
⑴ http://finance.21cn.com 《外匯占款達(dá)到GDP的30% 中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易成本》
外匯管理失去了“定盤星”，無(wú)法在通盤穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)超額外匯退出流通形成國(guó)家后備基金和啟用國(guó)家后備基金購(gòu)買外匯的機(jī)制，沒(méi)有底盤觀念的國(guó)際收支平衡成了一句空話。采用國(guó)際儲(chǔ)備多多益善的觀點(diǎn)，致使我國(guó)外匯儲(chǔ)備在正常周轉(zhuǎn)所需流動(dòng)資金盤外，形成超額儲(chǔ)備的盲目流動(dòng)，其購(gòu)買力得不到價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，暴露在信用貨幣制度下的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)之中，使我國(guó)政府成為西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家政府的“股東”，形成自以為是的“股東”斗“莊家”的尷尬格局。
四、國(guó)際儲(chǔ)備策略之我見(jiàn)
與國(guó)際外匯銀行外匯買賣盤的經(jīng)營(yíng)相類，中央銀行穩(wěn)健的國(guó)際儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)過(guò)程是一個(gè)對(duì)國(guó)際收支周轉(zhuǎn)需要的最低保有數(shù)量不斷定盤、平盤、擴(kuò)盤或減盤的操盤過(guò)程，也是人民幣匯率穩(wěn)定的根本保證。
所謂定盤，就是確定全國(guó)各外匯收支經(jīng)濟(jì)實(shí)體的最低外匯保有量，包括中央銀行調(diào)控國(guó)內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)所需要的周轉(zhuǎn)備用資金，形成我國(guó)穩(wěn)定的外匯周轉(zhuǎn)大盤。
所謂平盤，就是通過(guò)外匯買賣活動(dòng)，動(dòng)態(tài)保持各經(jīng)濟(jì)實(shí)體最低外匯保有量不變的過(guò)程。這一過(guò)程的實(shí)現(xiàn)，可分為三個(gè)層次：一是內(nèi)商與外商之間的經(jīng)濟(jì)往來(lái)，這是最基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)往來(lái)，構(gòu)成了我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的實(shí)體。這一層次要求按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律，根據(jù)商業(yè)目的決定自己的經(jīng)營(yíng)并由主管外匯管理部門和開(kāi)戶行審批，使上級(jí)對(duì)下級(jí)的外匯供需能夠摸清底數(shù)，通過(guò)與商業(yè)銀行開(kāi)展的結(jié)售匯業(yè)務(wù)組織外匯收支的平衡。第二個(gè)層次的平盤，是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的外匯頭寸的平盤過(guò)程，商業(yè)銀行一方面為對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)實(shí)體提供結(jié)售匯服務(wù)，另一方面，從防范風(fēng)險(xiǎn)，保證外匯資金安全的角度出發(fā)，通過(guò)銀行間外匯市場(chǎng)，不斷對(duì)自身超買或超賣的多頭與空頭進(jìn)行反向拋補(bǔ)，以平衡收支，維持儲(chǔ)備規(guī)模穩(wěn)定。
當(dāng)商業(yè)銀行通過(guò)銀行間外匯市場(chǎng)無(wú)法完成自身收支平衡時(shí)，進(jìn)入第三個(gè)層次的平衡過(guò)程，即國(guó)家外匯管理局與商業(yè)銀行的外匯買賣過(guò)程，國(guó)家外匯管理局一方面對(duì)商業(yè)銀行或其他經(jīng)濟(jì)單位的超額外匯根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)行情吞吐，實(shí)現(xiàn)人民幣與外匯資金的轉(zhuǎn)換，一方面維持自身的流通盤的基本穩(wěn)定。
國(guó)家外匯管理局的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，應(yīng)以滿足銀行間的外匯調(diào)劑為基本原則，根據(jù)銀行間外匯買賣的實(shí)際行情，準(zhǔn)確核定滿足周轉(zhuǎn)需要的最低外匯保有量。超過(guò)國(guó)家外匯流動(dòng)盤的部分外匯，客觀上要求退出流通，可以選擇黃金執(zhí)行儲(chǔ)藏職能，將流通中的外匯通過(guò)兌換黃金保值儲(chǔ)藏。形成國(guó)家干預(yù)匯市和人民幣匯率的后備基金，減少持有流動(dòng)性的外匯資金，避免超儲(chǔ)外匯以信用工具的形式滯留國(guó)外。
所謂擴(kuò)盤或減盤就是根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，重新核定最低外匯保有量的過(guò)程。也是一個(gè)與國(guó)家宏觀貨幣政策和財(cái)政政策密切配合的過(guò)程。這一過(guò)程的實(shí)施，一方面由包括央行在內(nèi)的各經(jīng)濟(jì)實(shí)體根據(jù)實(shí)際需要會(huì)同外匯帳戶開(kāi)戶銀行和國(guó)家外匯管理部門定期重新逐級(jí)定盤的過(guò)程。如果最低外匯保有量為擴(kuò)大即為擴(kuò)盤，如果縮小即為減盤。最低外匯保有量核定后，成為各級(jí)外匯部門實(shí)現(xiàn)外匯收支平衡共同維持的目標(biāo)。只有盤穩(wěn)，我國(guó)的外匯資金才不會(huì)蒙受匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
作者：趙貴峰 文章來(lái)源：石家莊郵電職業(yè)技術(shù)學(xué)院金融系
