一、企業(yè)是一個(gè)“黑匣子”
會(huì)計(jì)信息又稱會(huì)計(jì)系統(tǒng)信息反饋，是指通過(guò)會(huì)計(jì)憑證，把生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各種信息，系統(tǒng)、全面、準(zhǔn)確、及時(shí)地匯集起來(lái)，再通過(guò)賬務(wù)處理，揭示出反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)真實(shí)情況的各種信息。Bruns將會(huì)計(jì)信息定義為“包含在企業(yè)一整套財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)容”。而會(huì)計(jì)信息是基于現(xiàn)代股份有限公司的命題。要分析會(huì)計(jì)信息披露必須分析企業(yè)性質(zhì)。
根據(jù)科斯的“契約理論”，企業(yè)是一個(gè)在其框架中由相互合作的大量生產(chǎn)要素所有者達(dá)成的書(shū)面或非書(shū)面的契約。企業(yè)的委托代理理論實(shí)際上是對(duì)企業(yè)的契約組合理論的具體化。從會(huì)計(jì)信息擁有的程度來(lái)看，經(jīng)營(yíng)者（契約的一方）作為代理人，以企業(yè)法定代表人的身份直接管理企業(yè)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，成為企業(yè)的“內(nèi)部人”，實(shí)質(zhì)上形成了內(nèi)部人控制，與其他利益相關(guān)主體相比，經(jīng)理人擁有較為完全的內(nèi)部信息，而上市公司的投資者或股東（契約另一方）作為委托人不直接參與企業(yè)的管理，成為了企業(yè)的“外部人”，所以在會(huì)計(jì)信息上出現(xiàn)了不對(duì)稱的情況。他們對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、償債能力等都無(wú)法確知，也無(wú)法預(yù)先判斷上市公司所提供的信息是否能滿足其需求，最終買(mǎi)到的可能只是僅有少許價(jià)值或毫無(wú)價(jià)值的“舊車(chē)”。同時(shí)從雙方的最優(yōu)化目標(biāo)來(lái)說(shuō)，上市公司經(jīng)理人的目標(biāo)也往往與股東的目標(biāo)不一致，股東關(guān)心的是投資回報(bào)的最大化，并希望能夠選擇有利的會(huì)計(jì)政策使其向維護(hù)投資者的利益傾斜，而經(jīng)營(yíng)者不愿投入更多的時(shí)間和精力工作，但卻有著廣泛的經(jīng)濟(jì)利益和心理需求，如利潤(rùn)分享、股票期權(quán)、晉級(jí)、社會(huì)聲譽(yù)等。因此作為“自私人”的經(jīng)營(yíng)者，基于其自身最大化利益的考慮，會(huì)更看重短期經(jīng)濟(jì)利益，利用手中的“暫時(shí)控制權(quán)”只提供信息披露滿足其本身利益最大化要求的信息量。同時(shí)由于信息不對(duì)稱所引起的經(jīng)營(yíng)者“偷懶”動(dòng)機(jī)也會(huì)帶來(lái)“道德風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題，即經(jīng)營(yíng)者為獲得自身的最大利益而操縱信息生成，甚至對(duì)有些不利信息不披露或提供虛假信息。所以必須進(jìn)行會(huì)計(jì)信息披露。
二、會(huì)計(jì)信息披露的意義——政府參與的作用
資本市場(chǎng)有效運(yùn)行的基礎(chǔ)是具有透明度和充分含量的信息，而信息的經(jīng)濟(jì)意義在資本市場(chǎng)上也得到了最強(qiáng)烈的表現(xiàn)，主導(dǎo)這個(gè)結(jié)果的關(guān)鍵因素是上市公司的信息披露與投資者對(duì)上市公司的估價(jià)之間存在著較大程度的關(guān)聯(lián)性，即投資者投資決策的最優(yōu)化在很大程度上取決于所獲得信息的數(shù)量和質(zhì)量。在資本市場(chǎng)中，上市公司披露的信息在資本市場(chǎng)上具有很大的流動(dòng)性，而且其披露日益受到各方關(guān)注，這是因?yàn)樾畔⒌呐恫粌H對(duì)行業(yè)監(jiān)管、公司自身的穩(wěn)定、社會(huì)資源的趨利性流動(dòng)和資本市場(chǎng)的良性發(fā)展直到最終達(dá)到資源的最優(yōu)配置具有不可替代的作用，而且對(duì)人們區(qū)分企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低、為信息使用者(如投資者、債權(quán)人、企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理者、外部其他有關(guān)部門(mén)和人員)提供決策有用的財(cái)務(wù)信息，以便做出企業(yè)決策也具有十分重要的作用，透明、公正的信息是市場(chǎng)賴以存在的基礎(chǔ)，而政府又是市場(chǎng)的主要組織者和管理者，因而應(yīng)由政府通過(guò)強(qiáng)制性措施規(guī)范信息的披露,以保持資本市場(chǎng)的有效運(yùn)行。
三、上市公司強(qiáng)制性信息披露的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析
?。ㄒ唬┦袌?chǎng)失靈與強(qiáng)制性信息披露
從古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的角度考察,只要給公民追求自利的自由，“看不見(jiàn)的手”即市場(chǎng)機(jī)制就會(huì)自動(dòng)調(diào)節(jié)資源配置，引導(dǎo)社會(huì)達(dá)到最優(yōu)化(亞當(dāng).斯密，《國(guó)富論》)，政府只擔(dān)當(dāng)守夜人的角色，通過(guò)明晰產(chǎn)權(quán)以及監(jiān)督合約履行等手段保證經(jīng)濟(jì)活動(dòng)依法有序地進(jìn)行。但是只有滿足以下四個(gè)假定，市場(chǎng)才能引導(dǎo)資源有效配置：1、商品或服務(wù)是私人物品；2、一種商品對(duì)潛在消費(fèi)者的全部?jī)r(jià)值或效果都反映在該商品的消費(fèi)函數(shù)上，不存在虛張聲勢(shì)，沒(méi)有威脅和策略，所有消費(fèi)者都有正確和誠(chéng)實(shí)的偏好顯示；3、生產(chǎn)該物品的所有成本都反映在供給曲線S=MC上；4、市場(chǎng)是競(jìng)爭(zhēng)性的。而在現(xiàn)實(shí)中，這四個(gè)假定是難以滿足的，現(xiàn)實(shí)生活中顯然存在著“市場(chǎng)失靈”，即市場(chǎng)失去其優(yōu)化資源配置作用，市場(chǎng)運(yùn)行的效率降低。會(huì)計(jì)意義上的市場(chǎng)失靈是指財(cái)務(wù)報(bào)告在無(wú)管制狀態(tài)下的信息產(chǎn)出在帕累托法則意義上并非最佳(Watts和Zimmerman,1986)，或者說(shuō)，由財(cái)務(wù)信息市場(chǎng)而導(dǎo)致的資源配置是不公平的，也就是說(shuō)對(duì)某些集團(tuán)或個(gè)人是不公平的。出現(xiàn)市場(chǎng)失靈的原因之一在于，上市公司（信息生產(chǎn)者）對(duì)其自身信息的壟斷性，如果不對(duì)信息披露進(jìn)行管制，這種情況就會(huì)為壓縮信息的生產(chǎn)并為持有信息而獲得壟斷利潤(rùn)創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。事實(shí)上，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)某種程度的失靈時(shí)，人們總習(xí)慣尋求政府的庇護(hù)。強(qiáng)制性信息披露發(fā)揮著類似政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用，強(qiáng)制性信息披露是信息披露制度的一部分，信息披露制度又是會(huì)計(jì)管制的組成部分，而會(huì)計(jì)管制屬于政府行為。相對(duì)自愿性信息披露，強(qiáng)制性信息披露可以縮短上市公司自愿信息供給和投資者信息需求期望間的差距，并維持一個(gè)能兼顧公平與效率的理性水平?！ 。ǘ?huì)計(jì)信息的公共性與強(qiáng)制性信息披露
根據(jù)市場(chǎng)有效性的基本假設(shè)，當(dāng)會(huì)計(jì)信息披露的社會(huì)邊際收益等于社會(huì)邊際成本時(shí)，會(huì)計(jì)信息市場(chǎng)的供需達(dá)到一般均衡（MR=MC），信息披露的數(shù)量和質(zhì)量將是最優(yōu)的，社會(huì)處于“帕累托最優(yōu)”，以帕累托最優(yōu)狀態(tài)為標(biāo)準(zhǔn)競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)模型導(dǎo)致的結(jié)果是最理想的，使得經(jīng)濟(jì)社會(huì)實(shí)現(xiàn)了資源的最優(yōu)配置，即“看不見(jiàn)的手”，但市場(chǎng)機(jī)制具有自發(fā)性和盲目性，在許多其他領(lǐng)域，市場(chǎng)是無(wú)效率的。而會(huì)計(jì)信息是一種典型的公共物品。所謂公共物品，是指具有非排他性和非競(jìng)爭(zhēng)性的物品，公共物品具有以下特征：1、公共物品的消費(fèi)是“非競(jìng)爭(zhēng)性”的，2、公共物品的消費(fèi)是非排他的，它不能阻止?jié)撛诘氖褂谜?，無(wú)論消費(fèi)者是否在取得公共物品時(shí)付出成本，都將從公共物品的消費(fèi)中獲益；3、公共物品的生產(chǎn)和消費(fèi)是不可分的，它不能分割出售。由于上市公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)告及信息是一種公共物品，上市公司提供財(cái)務(wù)報(bào)告的好處并不能為投資者和上市公司所獨(dú)享，而財(cái)務(wù)報(bào)告的提供者卻不能要求那些“搭便車(chē)者”支付信息提供成本，信息一旦生產(chǎn)和披露，根本不能阻止和排除沒(méi)有分擔(dān)成本的信息使用者進(jìn)行消費(fèi)，“免費(fèi)搭車(chē)者”能夠不花任何成本地使用這些產(chǎn)品，因此，上市公司管理當(dāng)局并無(wú)動(dòng)力提供更多的信息，會(huì)計(jì)信息的生產(chǎn)動(dòng)力不足，導(dǎo)致了外部性，外部性的結(jié)果會(huì)使市場(chǎng)對(duì)資源的配置缺乏效率，并使會(huì)計(jì)信息的私人價(jià)值和社會(huì)價(jià)值產(chǎn)生背離，使得生產(chǎn)者生產(chǎn)這種公共物品的動(dòng)機(jī)非常有限，這時(shí)，就需要政府參與。盡管部分高質(zhì)量公司管理當(dāng)局有自愿披露信息的動(dòng)機(jī)，但如果沒(méi)有政府的強(qiáng)制性要求，許多公司也只愿披露對(duì)公司有利的信息，而隱匿對(duì)公司不利的信息，甚至披露虛假的信息。上市公司所披露的信息是一種公共物品，對(duì)投資者的行為具有特殊的重要意義，投資者錯(cuò)誤的信號(hào)，將遭受巨大損失。上市公司披露的信息是一種公共物品這一特性，決定了政府應(yīng)當(dāng)對(duì)其進(jìn)行管制。
?。ㄈ┯行袌?chǎng)假設(shè)與強(qiáng)制性信息披露
1970年，美國(guó)芝加哥大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)教授尤金提出了“有效市場(chǎng)理論”，開(kāi)創(chuàng)了會(huì)計(jì)界有關(guān)會(huì)計(jì)信息披露與證券市場(chǎng)效率之間關(guān)系研究的先河。根據(jù)該理論，可將投資者能夠獲悉的信息依據(jù)其公開(kāi)程度分為三種類型：歷史性信息、所有可公開(kāi)獲得的信息、所有信息（包括內(nèi)幕信息）。相應(yīng)地，三種類型的信息分別描述了市場(chǎng)效率的三種形式：弱式、次強(qiáng)式和強(qiáng)式。在資本市場(chǎng)上，決定會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵因素就是有關(guān)證券的信息是否能充分地披露和均勻地分布。采取適當(dāng)手段使會(huì)計(jì)信息披露盡量朝著滿足提高證券市場(chǎng)效率的方向努力，構(gòu)筑起上市公司信息披露的質(zhì)量基準(zhǔn)，會(huì)促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。上市公司信息披露的質(zhì)量基準(zhǔn)具體可以從以下幾方面予以闡述：
1、會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容可靠地反映客觀事實(shí)。投資者把公司信息作為判斷證券價(jià)格的依據(jù)，必然要求上市公司所公開(kāi)的信息能夠可靠地反映其經(jīng)營(yíng)狀況。要使會(huì)計(jì)信息對(duì)投資者有用，必須保證所披露的會(huì)計(jì)信息具有相當(dāng)?shù)目煽啃?。可靠性是?huì)計(jì)信息取信于投資者的首要質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。
2、確保會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容與決策相關(guān)聯(lián)。以使所披露的會(huì)計(jì)信息對(duì)證券市場(chǎng)投資者有用，有助于形成有效市場(chǎng)。
3、確保所有有利于證券市場(chǎng)效率發(fā)揮的會(huì)計(jì)信息均能夠充分地披露。證券產(chǎn)品基本上是一種信息產(chǎn)品，消費(fèi)者完全是按照證券產(chǎn)品所散發(fā)出的各種信息來(lái)判斷其價(jià)值。會(huì)計(jì)信息的充分披露能為投資者創(chuàng)造一種公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)環(huán)境。
（四）信息不對(duì)稱與強(qiáng)制性信息披露
完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的重要前提之一是買(mǎi)者和賣(mài)者都擁有完全信息，然而現(xiàn)實(shí)中市場(chǎng)交易的各方所擁有的信息無(wú)論是在質(zhì)量上還是數(shù)量上都是有差別的、不對(duì)稱的。通常情況下，賣(mài)方較買(mǎi)方擁有更為完全的信息。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，由于不對(duì)稱信息的存在將會(huì)導(dǎo)致兩個(gè)典型后果即：逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。
1.逆向選擇問(wèn)題，逆向選擇是指代理人在建立委托—代理關(guān)系之前，利用掌握的對(duì)委托人不利的信息簽訂對(duì)己有利的合同，而委托人則由于信息劣勢(shì)而處于不利的位置上。最后在市場(chǎng)上會(huì)發(fā)生壞車(chē)驅(qū)逐好車(chē)現(xiàn)象。這樣一來(lái)，將導(dǎo)致市場(chǎng)上質(zhì)量的惡化，帕累托最優(yōu)的交易不能實(shí)現(xiàn)，甚至導(dǎo)致市場(chǎng)的萎縮和不存在。不對(duì)稱信息導(dǎo)致次品逆向選擇的問(wèn)題是由于有信息的個(gè)體依賴于他的私人信息的貿(mào)易決策影響不擁有該信息的市場(chǎng)參與者而引起的（即買(mǎi)者對(duì)所購(gòu)買(mǎi)的商品的知識(shí)少于賣(mài)者）。逆向選擇是事前選擇，會(huì)計(jì)信息市場(chǎng)上特指投資者錯(cuò)誤地購(gòu)買(mǎi)了公司的股票，選擇了不稱職的管理者。
2.道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,道德風(fēng)險(xiǎn)是指交易合同達(dá)成后,從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一方為最大限度地增進(jìn)自身利益（只顧自身利益的最大化，而不管委托人利益是否受損或從自身利益出發(fā)蓄意使其受損）而做出不利于另一方的行動(dòng)。道德風(fēng)險(xiǎn)是事后交易行為，在資本市場(chǎng)上，主要是上市公司管理當(dāng)局不盡心盡責(zé)，投資于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目或進(jìn)行過(guò)度的在職消費(fèi)，而不考慮投資者的利益，并進(jìn)行選擇性披露，提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)告虛夸業(yè)績(jī)，從而損害投資者的利益。
現(xiàn)階段，中國(guó)資本市場(chǎng)和會(huì)計(jì)信息市場(chǎng)都不夠完善，所以政府應(yīng)該參與其中，對(duì)上市公司信息披露進(jìn)行監(jiān)管，構(gòu)建以強(qiáng)制性信息披露為主，自愿性信息披露作為補(bǔ)充的信息披露機(jī)制才是提升上市公司信息披露質(zhì)量的重要策略。
三、結(jié)論與建議
會(huì)計(jì)信息作為一種公共物品，是由企業(yè)獨(dú)家提供的，由于“市場(chǎng)失靈”、信息不對(duì)稱、會(huì)計(jì)信息的公共物品屬性，以及為了獲得一些特定的社會(huì)目標(biāo)，政府必須實(shí)施強(qiáng)制性信息披露。如果會(huì)計(jì)主體不充分披露，投資者不投資，會(huì)導(dǎo)致資本市場(chǎng)不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)。但我們也應(yīng)注意到通過(guò)進(jìn)一步規(guī)范和完善委托人與代理人之間的契約關(guān)系，提高資本市場(chǎng)的有效性與競(jìng)爭(zhēng)性，建立上市公司信譽(yù)評(píng)價(jià)體系，健全和完善經(jīng)理人才市場(chǎng)和公司兼并市場(chǎng)，以及加重訴訟成本等措施可以促使上市公司自愿性信息披露。但不管是強(qiáng)制性披露還是自愿性披露，都必須是真實(shí)、可靠、充分、及時(shí)的，為了保證公司披露的信息真實(shí)、完整、及時(shí)，必須追究虛假陳述行為的法律責(zé)任。在我國(guó)的會(huì)計(jì)改革中一方面要大力發(fā)展外部市場(chǎng)機(jī)制和制度環(huán)境的作用，提倡和促使上市公司自愿性信息披露，但另一方面仍然要堅(jiān)持政府的強(qiáng)制性信息披露；構(gòu)建以強(qiáng)制性信息披露(即兼顧效率與公平的披露)為主，自愿性披露作為補(bǔ)充的信息披露機(jī)制才是提升上市公司信息披露質(zhì)量的根本之策。
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