摘要：現(xiàn)金流暈表能在一定程度上彌補(bǔ)權(quán)責(zé)發(fā)生制下會(huì)計(jì)收益信息質(zhì)量的不足。會(huì)計(jì)信息使用者通過對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析、趨勢(shì)分析、償債能力分析、盈余質(zhì)量評(píng)估和財(cái)務(wù)彈性分析，從中得出有用的信息，從而為財(cái)務(wù)決策提供正確依據(jù)。
關(guān)鍵字：現(xiàn)金流量 分析 決策
現(xiàn)金流量表的每一個(gè)數(shù)據(jù)都提來源于資產(chǎn)負(fù)債表與損益表，三表息息相關(guān)，相互聯(lián)系。像利潤(rùn)表中的“借款所收到的現(xiàn)金”這個(gè)項(xiàng)目，要根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表中短期和長(zhǎng)期借款的欺末和期初相比較的差額來填列。因此對(duì)現(xiàn)金流量表的分析是不可能孤立進(jìn)行的，一定要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表、損益表進(jìn)行綜合分析，從而對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況作出全面、正確地評(píng)價(jià)。
一、投資者對(duì)現(xiàn)金流量表的分析
投資者可以通過分析現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)，判斷企業(yè)所處的階段：分析現(xiàn)金流量表相關(guān)比率，評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況；分析現(xiàn)金流量趨勢(shì)變動(dòng)，預(yù)測(cè)企業(yè)將要面臨的風(fēng)險(xiǎn)，最終形成投資決策。
(一)現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析
現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)十分重要，總量相同的現(xiàn)金流量在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)的分布不同，則意味著不同的財(cái)務(wù)狀況。一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)過程可以用生命周期理論來描述為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期四個(gè)階段。
在初創(chuàng)期，企業(yè)需要投入大量資金，形成生產(chǎn)能力，開拓市場(chǎng)，其資金來源只有舉債融資等籌資活動(dòng)。
在成長(zhǎng)期，產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，銷售呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì)，表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中大量貨幣資金回籠，同時(shí)為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，企業(yè)仍需要大量追加投資，而僅靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量則無法滿足所需投資，必須籌集必要的外部資金作為補(bǔ)充。
在成熟期，產(chǎn)品銷售市場(chǎng)穩(wěn)定，已經(jīng)進(jìn)人投資回收期，但很多外部資金需要償還，以保待企業(yè)良好的資信程度。
在衰退期，產(chǎn)品銷售的市場(chǎng)占有率下降，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小于流出，同時(shí)企業(yè)為了應(yīng)付債務(wù)不得不大規(guī)模收回投資以彌補(bǔ)現(xiàn)金的不足。企業(yè)進(jìn)人衰退期，市場(chǎng)萎縮產(chǎn)品銷售且急劇下降、存貨大量積壓，應(yīng)收賬款壞賬增多，最終使正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金遠(yuǎn)不能滿足流出。
(二)現(xiàn)金流最表比率分析
⒈銷售凈現(xiàn)率。指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與銷售收入之間的比率。
計(jì)算公式是：銷售凈現(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/銷售收入。
該指標(biāo)反映在收付實(shí)現(xiàn)制下當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)回籠情況。銷售凈現(xiàn)率越接近1，說明資金回籠越快，應(yīng)收賬款越少，反之，則會(huì)造成大量資金積壓，加大籌資成本和難度，更嚴(yán)重的是會(huì)形成大量的壞賬損失，增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但是這并不等于說銷售凈現(xiàn)率越高越好。因?yàn)檫^高的銷售凈現(xiàn)率可能是由于企業(yè)信用政策、付款條件過于苛刻或企業(yè)經(jīng)營(yíng)保守所致，這樣會(huì)限制企業(yè)銷售量的擴(kuò)大，從而影響企業(yè)的盈利水平。
⒉凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率。指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)之間的比率。
計(jì)算公式是：凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/凈利潤(rùn)。
該指標(biāo)反映企業(yè)本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)之間的比率關(guān)系。在一般情況下這個(gè)比率越大，企業(yè)盈利質(zhì)量越高。如果凈利潤(rùn)高，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量很低，說明本期凈利潤(rùn)中存在尚未實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金的收人，企業(yè)凈收益質(zhì)量很差
⒊再投資比率。指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與資本性支出之間的比率。
計(jì)算公式是：在投資比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/資本性支出。
該指標(biāo)反映企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~是否足以支付資本性支出所需要的現(xiàn)金。這個(gè)比率越高說明自給率越高，企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量或利潤(rùn)的能力就越強(qiáng)。如果這個(gè)比率小于1,說明企業(yè)資本性支出所需要的現(xiàn)金，除了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供外，還包括外部籌資的現(xiàn)金。
(三)現(xiàn)金流量表趨勢(shì)分析
簡(jiǎn)單的利用現(xiàn)金流的變化均不能得出企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)狀況“好轉(zhuǎn)”、“惡化”或“維持不變’等的結(jié)論。要揭示現(xiàn)金狀況變動(dòng)原因，只有分析各因素對(duì)現(xiàn)金流的影響。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，并有較大額度積累，完全可以對(duì)外投資或歸還到期債務(wù)、這時(shí)被投資企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，這表明被投資企業(yè)有足夠的經(jīng)營(yíng)能力和獲利能力，是對(duì)其投資的最佳時(shí)期。
經(jīng)營(yíng)持續(xù)穩(wěn)定，投資項(xiàng)目成效明顯但未到投資回收高峰。企業(yè)信譽(yù)良好，外部資金不時(shí)流入，證明被投資企業(yè)風(fēng)平浪靜，成熟而平穩(wěn)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，沒什么大的投資風(fēng)險(xiǎn)。
經(jīng)營(yíng)每況愈下，不得不盡力收回對(duì)外投資，同時(shí)大額度籌集維持生產(chǎn)所需的資金，說明被投資企業(yè)將面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)該盡量避免這種投資，避免造成經(jīng)濟(jì)損失。出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量都為負(fù)數(shù)時(shí)，需要詳細(xì)分析被投資企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的具體內(nèi)容。
二、經(jīng)營(yíng)者對(duì)現(xiàn)金流量表的分析
(一)償債能力分析
企業(yè)的償債能力是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，支付一定會(huì)計(jì)期間的流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的能力。其評(píng)價(jià)指標(biāo)可以根據(jù)現(xiàn)金流量表結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表用現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、現(xiàn)金負(fù)債總額比、現(xiàn)金到期債務(wù)本息比及現(xiàn)金利息保障倍數(shù)指標(biāo)進(jìn)行分析。
⒈現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比。指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債的比率。
企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，也就是說企業(yè)的銷售收現(xiàn)率越高，這個(gè)比率就越高，企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越有保障。
⒉現(xiàn)金債務(wù)總額比。指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與總負(fù)債的比率。
該比率越高，表示企業(yè)償還全部債務(wù)的能力越好；反之，比率越低，表示企業(yè)的償債能力越差。在實(shí)際工作中，企業(yè)財(cái)務(wù)分析者可對(duì)分母中負(fù)債的內(nèi)容有所選擇，如負(fù)債僅僅包括短期負(fù)債和應(yīng)付公司債。
⒊現(xiàn)金到期債務(wù)本息比。是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與本期到期債務(wù)本息的比率。
以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與本期到期的債務(wù)比較，可以體現(xiàn)企業(yè)的償還到期債務(wù)的能力。企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的，除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入償還債務(wù)。
(二)獲利能力分析
獲利能力分析是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，在一定會(huì)計(jì)期間獲得收益的能力。其評(píng)價(jià)指標(biāo)可以根據(jù)現(xiàn)金流量表結(jié)合利潤(rùn)表用凈利潤(rùn)收現(xiàn)率和現(xiàn)金支出收現(xiàn)利潤(rùn)率進(jìn)行分析。
⒈銷售現(xiàn)金比率。銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/銷售收入。
反映每元銷售得到的凈現(xiàn)金流入量，其值越大越好。計(jì)算結(jié)果要與過去比較，與同業(yè)比較才能確定高與低。這個(gè)比率越高，企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用效果越好。
⒉每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量。每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量一優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股平均數(shù)
每股現(xiàn)金流量反映企業(yè)最大的分配股利能力，超過此限度就要借款分紅。該指標(biāo)是“每股收益”指標(biāo)的修正，反映了利用權(quán)益資本獲得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流量的能力。該指標(biāo)通常越高越好。⒊全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/全部資產(chǎn)。
該指標(biāo)說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，其值越大越好。把上述指標(biāo)求倒數(shù)，則可以分析，全部資產(chǎn)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金回收，需要的期間長(zhǎng)短。因此，這個(gè)指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)回收的含義?；厥掌谠蕉?，說明資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強(qiáng)。
三、對(duì)現(xiàn)金流表分析應(yīng)注意的問題
(一)報(bào)表信息的有效性
報(bào)表中所反映的數(shù)據(jù)，是企業(yè)過去會(huì)計(jì)事項(xiàng)影響的結(jié)果，只代表過去，不代表未來。不能僅僅依靠這些歷史數(shù)據(jù)計(jì)算得到的各種分析結(jié)果，就預(yù)測(cè)企業(yè)未來的現(xiàn)金流動(dòng)。還應(yīng)結(jié)合一些具有前瞻性的信息對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)進(jìn)行預(yù)測(cè)。
(二)報(bào)表信息的可比性
對(duì)于同一個(gè)企業(yè)來說，雖然一致性會(huì)計(jì)原則的運(yùn)用使其可以進(jìn)行不同期間的比較，但如果企業(yè)的會(huì)計(jì)環(huán)境和交易的性質(zhì)發(fā)生變動(dòng)，則同一企業(yè)不同時(shí)期財(cái)務(wù)信息的可比性便大減。對(duì)于不同企業(yè)來說，它們之間可比性更難達(dá)到。由于不同企業(yè)使用不同的會(huì)計(jì)處理方法.為運(yùn)用各種分析方法對(duì)各個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金狀況進(jìn)行比較帶來了一定的困難。
(三)報(bào)表信息的可靠性
可靠性是指提供的財(cái)務(wù)信息，以客觀的事實(shí)為依據(jù)，力求財(cái)務(wù)信息準(zhǔn)確可靠。而事實(shí)上，編制現(xiàn)金流量表所采用的各種資料的可靠性往往受到多方面的影響。因此，投資者不要完全依賴于報(bào)表分析的結(jié)果，而應(yīng)和其他有關(guān)方面的資料相結(jié)合進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。
(四)避免與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表割裂開來
現(xiàn)金流量表是連接資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的橋梁，它可直接通過勾稽關(guān)系體現(xiàn)出來：其一，資產(chǎn)負(fù)債表中的“貨幣資金期末余額一期初余額”與現(xiàn)金流量表中的“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額”相等；其二，利潤(rùn)表中的“凈利潤(rùn)+調(diào)節(jié)項(xiàng)目”與現(xiàn)金流量表中補(bǔ)充資料中的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”相等。明白勾稽關(guān)系，首先能檢查會(huì)計(jì)報(bào)表的正確性，尤其因?yàn)楝F(xiàn)金流量表編制的復(fù)雜性，更重要的是在閱讀和分析現(xiàn)金流量時(shí)，避免與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表割裂開來。
