經(jīng)濟(jì)增加值（Economic value Added，簡稱EVA）是由美國學(xué)者Stewart提出，并由美國著名的思騰思特咨詢公司（Stern Stewart & Co.）注冊并實(shí)施的一套以經(jīng)濟(jì)增加值理念為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、決策機(jī)制及激勵(lì)報(bào)酬制度。它是基于稅后營業(yè)凈利潤和產(chǎn)生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業(yè)績效財(cái)務(wù)評價(jià)方法。目前，以可口可樂為代表的一些世界著名跨國公司大都使用EVA指標(biāo)評價(jià)企業(yè)業(yè)績。經(jīng)濟(jì)增加值方法體系能顯著減少經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使投資者更好地衡量收益的數(shù)量和持續(xù)性。在所有財(cái)務(wù)評估標(biāo)準(zhǔn)中，它最能體現(xiàn)股東權(quán)益的增值。
自2010年開始，國資委在中央企業(yè)范圍內(nèi)全面推行經(jīng)濟(jì)增加值考核。經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)考核引導(dǎo)中央企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造理念和資本成本意識逐步深化，運(yùn)營成本最低、投資成本最省、價(jià)值鏈條最優(yōu)的資本管理模式得到認(rèn)同，對抑制有的中央企業(yè)擴(kuò)張過快、推進(jìn)中央企業(yè)主輔分離輔業(yè)改制、增加科技投入和風(fēng)險(xiǎn)控制水平提高有著積極的作用。但煤礦企業(yè)在實(shí)際運(yùn)用時(shí)遇到了一些實(shí)際問題，在國資委關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)計(jì)算時(shí)沒有詳細(xì)提到的，需要進(jìn)一步探討。
一、經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算方法
經(jīng)濟(jì)增加值是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額。具體計(jì)算方法：
經(jīng)濟(jì)增加值＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本＝稅后凈營業(yè)利潤－調(diào)整后資本×平均資本成本率
稅后凈營業(yè)利潤＝凈利潤+（利息支出＋研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)－非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%）×（1－25%）
調(diào)整后資本＝平均所有者權(quán)益＋平均負(fù)債合計(jì)－平均無息流動負(fù)債－平均在建工程
二、實(shí)際運(yùn)用中存在的問題及建議
1．稅后凈營業(yè)利潤調(diào)整中，非經(jīng)常性損失調(diào)整問題
在稅后凈營業(yè)利潤調(diào)整中，非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)包括以下幾個(gè)方面：（1）變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益。減持具有實(shí)質(zhì)控制權(quán)的所屬上市公司股權(quán)取得的收益（不包括在二級市場增持后又減持取得的收益）；企業(yè)集團(tuán)（不含投資類企業(yè)集團(tuán)）轉(zhuǎn)讓所屬主業(yè)范圍內(nèi)且資產(chǎn)、收入或者利潤占集團(tuán)總體10%以上的非上市公司資產(chǎn)取得的收益。（2）主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以外的非流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益。企業(yè)集團(tuán)（不含投資類企業(yè)集團(tuán)）轉(zhuǎn)讓股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）收益，資產(chǎn)（含土地）轉(zhuǎn)讓收益。（3）其他非經(jīng)常性收益。與主業(yè)發(fā)展無關(guān)的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)?；顒訜o關(guān)的補(bǔ)貼收入等。
除了對非經(jīng)常性收益調(diào)整進(jìn)行說明，沒有明確是否對非經(jīng)常性損失進(jìn)行調(diào)整，尤其是比較特殊的，對凈利潤影響較大的項(xiàng)目。2008年，山西省政府出臺了煤炭資源整合的政策，要求對省內(nèi)的所有小煤礦進(jìn)行整合，整合后的煤礦產(chǎn)能最少為90萬噸/年。并要求整合主體對部分煤礦進(jìn)行關(guān)閉后，進(jìn)行技術(shù)改造，由原來的兩個(gè)或幾個(gè)煤礦合并成一個(gè)上產(chǎn)能、技術(shù)先進(jìn)的煤礦，這樣造成關(guān)閉煤礦的相當(dāng)一部分資產(chǎn)必須報(bào)廢，而且金額上億元。這勢必對經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算結(jié)果造成較大影響。筆者建議，由于國家政策調(diào)整對企業(yè)造成的損失，應(yīng)按一定比例調(diào)增稅后凈營業(yè)利潤。
2．稅后凈營業(yè)利潤調(diào)整中，整合煤礦勘探費(fèi)用調(diào)整問題
對于為獲取國家戰(zhàn)略資源，勘探投入費(fèi)用較大的企業(yè)，經(jīng)國資委認(rèn)定后，將其成本費(fèi)用情況表中的“勘探費(fèi)用”視同研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)按照一定比例（原則上不超過50%）予以加回。但沒有說明煤炭企業(yè)具體比例，在企業(yè)實(shí)際運(yùn)用中不好掌握。仍以山西省煤炭資源整合為例，整合主體整合的煤礦，一般都是產(chǎn)能低，開采技術(shù)落后的小煤礦，多數(shù)被整合煤礦缺乏水文、地質(zhì)資料，整合主體在技改或以后生產(chǎn)過程中面臨老空區(qū)積水、火區(qū)等地質(zhì)條件復(fù)雜的危險(xiǎn)因素，近兩年也出現(xiàn)過由此造成的事故。整合主體為了弄清楚地質(zhì)條件，前期必須投入大量資金進(jìn)行勘探。因此筆者建議國資委對于類似情況進(jìn)行明確。
3．煤礦企業(yè)在計(jì)算調(diào)整后成本時(shí)，專項(xiàng)基金調(diào)整問題
煤礦企業(yè)按照國家規(guī)定，根據(jù)產(chǎn)量計(jì)提安全生產(chǎn)費(fèi)用、礦山環(huán)境恢復(fù)治理保證金、煤礦轉(zhuǎn)產(chǎn)發(fā)展基金和維簡費(fèi)四項(xiàng)基金，根據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則，作為專項(xiàng)儲備列入資產(chǎn)負(fù)債表所有者權(quán)益。四項(xiàng)基金按每噸原煤計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)為37.5元/噸，對于一個(gè)煤炭集團(tuán)企業(yè)來講數(shù)額巨大。由于四項(xiàng)基金按照國家規(guī)定分別具有專門的用途，不能挪作他用，一般企業(yè)年末會有余額。如果將其包含在調(diào)整后的成本中，對企業(yè)在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)影響是比較大的。在國資委會計(jì)調(diào)整項(xiàng)目說明中，提到對于因承擔(dān)國家任務(wù)等原因造成“專項(xiàng)應(yīng)付款”、“特種儲備基金”余額較大的，可視同無息流動負(fù)債扣除。為此筆者建議根據(jù)該項(xiàng)規(guī)定，煤礦企業(yè)在計(jì)算資本成本時(shí)，將專項(xiàng)基金扣除。
4．資本成本的確定問題
新建煤礦企業(yè)投資金額較大，需要投入巨額資金，且占用周期較長。不同的企業(yè)資金來源渠道不同，債務(wù)資金種類也不同，債務(wù)資金成本率也有較大差異，最后計(jì)算的資本成本也不可比。因此在計(jì)算資本成本時(shí)，將資本成本劃分為兩部分，一部分為債務(wù)資本成本，一部分為權(quán)益資本成本。債務(wù)資本成本按企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的利息計(jì)算，即財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出加資本化的利息支出。權(quán)益資本由國資委確定一個(gè)基準(zhǔn)利率進(jìn)行計(jì)算。這樣更能真實(shí)反映企業(yè)的資本成本，也使得計(jì)算的經(jīng)濟(jì)增加值更具有可比性。
5．不同煤礦企業(yè)之間經(jīng)濟(jì)增加值比較問題
由于煤炭資源的特殊性，不同煤礦企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模、煤炭品種有很大差別。由于經(jīng)濟(jì)增加值比較，是絕對額的比較。一個(gè)煤炭年產(chǎn)量1000萬噸和100萬噸的不同規(guī)模的的煤礦企業(yè)，僅以經(jīng)濟(jì)增加值判斷兩個(gè)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，很難說明那個(gè)更優(yōu)。兩個(gè)原煤年產(chǎn)量一樣，生產(chǎn)經(jīng)營條件基本一樣的兩個(gè)煤礦企業(yè)，由于產(chǎn)品不同，一個(gè)是主焦煤，一個(gè)是動力煤，由于兩種煤質(zhì)的銷售價(jià)格差別很大，在判斷兩個(gè)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績時(shí)，也會遇到同樣的問題。筆者建議在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)增加值絕對額比較時(shí)，需要探討輔以相對值的比較予以補(bǔ)充。
6．影響企業(yè)的投資決策問題
經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)屬于短期財(cái)務(wù)指標(biāo)，雖然采用經(jīng)濟(jì)增加值能有效地防止管理者的短期行為，但管理者在企業(yè)都有一定的任期，為了自身的利益，他們可能只關(guān)心任期內(nèi)各年的經(jīng)濟(jì)增加值，然而股東財(cái)富最大化依賴于未來各期企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值。由于煤炭資源的有限性，企業(yè)獲取新的資源必須進(jìn)行較大投資。企業(yè)管理者可能從自身利益出發(fā)，會對必要的項(xiàng)目投資缺乏積極性。因?yàn)樵黾油顿Y一般會增加有息負(fù)債或所有者權(quán)益，將減少經(jīng)濟(jì)增加值金額。建議通過其他指標(biāo)彌補(bǔ)這方面的不足，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。
