1公司財務(wù)戰(zhàn)略的制定 現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的核心內(nèi)容主要包括籌資、投資及收益分配。因此，企業(yè)財 務(wù)戰(zhàn)略研究的重點應(yīng)是籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略及收益分配戰(zhàn)略。
1.1籌資戰(zhàn)略
籌資戰(zhàn)略就是根據(jù)企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢，適應(yīng)企業(yè)整體戰(zhàn)略與投 資戰(zhàn)略的要求，對企業(yè)的籌資目標(biāo)、原則、結(jié)構(gòu)、渠道與方式等重大問題進(jìn)行長期 的、系統(tǒng)的謀劃?；I資目標(biāo)是企業(yè)在一定的戰(zhàn)略期間內(nèi)所要完成的籌資總?cè)蝿?wù)，是籌 資工作的行動指南，它既涵蓋了籌資數(shù)量的要求，更關(guān)注籌資質(zhì)量，即既要籌集企業(yè) 維持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動及發(fā)展所需資金，又要保證穩(wěn)定的資金來源，增強籌資靈活 性，努力降低資金成本與籌資風(fēng)險，不斷增強籌資競爭力?；I資原則是企業(yè)籌資應(yīng)遵 循的基本要求，包括低成本原則、穩(wěn)定性原則、可得性原則、提高競爭力原則等。此 外，企業(yè)還應(yīng)根據(jù)戰(zhàn)略需求不斷拓寬融資渠道，對籌資進(jìn)行合理搭配，采用不同的籌 資方式進(jìn)行最佳組合，以構(gòu)筑既體現(xiàn)戰(zhàn)略要求又適應(yīng)外部環(huán)境變化的籌資戰(zhàn)略。
與具體的籌資方案選擇決策不同，企業(yè)籌資戰(zhàn)略是對各種籌資方法之間的原則性 問題做出選擇，它是決定企業(yè)籌資效益的最重要的因素，也是企業(yè)具體籌資方法選擇 和運用的依據(jù)。資金籌措戰(zhàn)略不是具體的資金籌措實施計劃，它是為適應(yīng)未來環(huán)境和 企業(yè)戰(zhàn)略的要求，對企業(yè)資金籌措的重要方面所持的一種長期的、系統(tǒng)的構(gòu)想。資金 籌措戰(zhàn)略的直接目的并不是使企業(yè)達(dá)到短期資金成本的最低化，而是確保企業(yè)長期資 金來源的可靠性和靈活性，并以此為基礎(chǔ)不斷降低企業(yè)長期的資金成本。
資金籌集戰(zhàn)略決策的重點就是確定合理的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)通常是指企業(yè)長期 資金來源的構(gòu)成及其比例關(guān)系。合理的資本結(jié)構(gòu)是降低企業(yè)資金成本、保證企業(yè)可持 續(xù)發(fā)展的必要前提。良好的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的良性循環(huán)起著十分關(guān)鍵的作用，主要表 現(xiàn)為“財務(wù)杠桿效應(yīng)”，即企業(yè)通過對資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比例的選擇而對權(quán)益資本利潤 率的影響。
阿爾法公司的籌資戰(zhàn)略目標(biāo)是企業(yè)在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要情況下， 債務(wù)資本的合理配置，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，力爭保持綜合資本成本最小， 值最大化。 保證權(quán)益資本和 使企業(yè)的期望價
配合公司的整體發(fā)展策略，公司將以銀行貸款和發(fā)行公司債券為主要的籌資手 段，輔以每季度取得的凈利潤。本公司采用完全配合的籌資策略，在這種籌資策略 下，臨時性流動資產(chǎn)通過短期資本融資;永久性流動資產(chǎn)通過長期資本融資。根據(jù)公 司目前的凈資產(chǎn)狀況，公司尚有1, 800萬美元的信貸額度，公司管理層決定在需要籌 集資金時計劃采取銀行借款的方式，以便于減少流通在外的股票，提高每股收益，降 低市盈率，從而推動股價上升。由于公司目前正在處于發(fā)展的關(guān)鍵時期，每季度資金 的需求量比較大。目前，公司的負(fù)債水平基本合理，能滿足每季度發(fā)展的需要。但 是，目前公司盈利水平比較低，而且還有擴大產(chǎn)能，加大投入等的戰(zhàn)略計劃，因此下 一年度不會有較大規(guī)模的還貸，計劃還貸的規(guī)模與當(dāng)期的利息的規(guī)模大體相當(dāng)，因為 利息不還將資本化。
1.2投資戰(zhàn)略
投資戰(zhàn)略主要解決戰(zhàn)略期間內(nèi)投資的目標(biāo)、原則、規(guī)模、方式等重大問題。它把資 金投放與企業(yè)整體戰(zhàn)略緊密結(jié)合，并要求企業(yè)的資金投放要很好地理解和執(zhí)行企業(yè)戰(zhàn) 略。一是投資目標(biāo)，包括:收益性目標(biāo)，這是企業(yè)生存的根本保證;發(fā)展性目標(biāo)，實 現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展是企業(yè)投資戰(zhàn)略的直接目標(biāo);公益性目標(biāo)，這一目標(biāo)是多數(shù)企業(yè)所不愿 的，但投資成功，亦利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。二是投資原則，主要有:集中性原則，即把 有限資金集中投放，這是資金投放的首要原則;準(zhǔn)確性原則，即投資要適時適量;權(quán) 變性原則，即投資要靈活，要隨著環(huán)境的變化對投資戰(zhàn)略作相應(yīng)的調(diào)整，做到主動適 應(yīng)變化，而不可刻板投資;}辦同性原則，即按合理的比例將資金配置于不同的生產(chǎn)要 素上，以獲得整體上的收益。在投資戰(zhàn)略中還要對投資規(guī)模和投資方式做出恰當(dāng)?shù)陌?排。
投資戰(zhàn)略作為一種職能戰(zhàn)略，其基本出發(fā)點必須是站在企業(yè)全局的立場之上的，企 業(yè)的投資戰(zhàn)略必須在企業(yè)總體戰(zhàn)略之下展開，為企業(yè)總體戰(zhàn)略服務(wù)。企業(yè)投資戰(zhàn)略在 企業(yè)戰(zhàn)略體系中占有舉足輕重的地位，在企業(yè)明確了自己的性質(zhì)和宗旨后，通過對企 業(yè)資源的合理組合運用，決定企業(yè)如何發(fā)展這些業(yè)務(wù)。
阿爾法公司處于一個競爭激烈的行業(yè)，其經(jīng)營狀況受國際、國內(nèi)的政治、經(jīng)濟因 素影響很大，尤其是近幾年，一方面腕表總體需求的上升為公司帶來前所未有的機 遇，另一方面競爭對手的價格戰(zhàn)又使公司面臨前所未有的挑戰(zhàn)。公司將注重現(xiàn)有生產(chǎn) 能力的再挖潛，并會在未來投資于專利技術(shù)的購買以提高公司產(chǎn)品研發(fā)能力劃，同時 投資購置一定數(shù)量的集裝箱，以滿足銷售增長的需要。
1.3收益分配戰(zhàn)略 本來企業(yè)的收益應(yīng)在其利益相關(guān)者之間進(jìn)行分配，包括債權(quán)人、企業(yè)員工、國家與 股東。然而前三者對收益的分配大都比較固定，只有股東對收益的分配富有彈性，所 以股利戰(zhàn)略也就成為收益分配戰(zhàn)略的重點。股利戰(zhàn)略要解決的主要問題是確定股利戰(zhàn) 略目標(biāo)、是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利等重大問題。從戰(zhàn)略角度考 慮，股利戰(zhàn)略目標(biāo)為:促進(jìn)公司長遠(yuǎn)發(fā)展;保障股東權(quán)益;穩(wěn)定股價，保證公司股價 在較長時期內(nèi)基本穩(wěn)定。公司應(yīng)根據(jù)股利戰(zhàn)略目標(biāo)的要求，通過制定恰當(dāng)?shù)墓衫?來確定其是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利等重大方針政策問題。 公司將在未來經(jīng)營中進(jìn)行適當(dāng)穩(wěn)定的股利分配。向市場及投資者傳遞公司正常發(fā)展 以及對未來經(jīng)營能力的信心實足的信息。并減少在外流通的股票數(shù)量，推動股票價格 上漲。
2財務(wù)風(fēng)險與防范措施 任何經(jīng)營都不可避免地面臨風(fēng)險，從財務(wù)角度而言，除了外匯風(fēng)險以外，阿爾法 公司面臨著籌資風(fēng)險、收益分配風(fēng)險、關(guān)稅調(diào)整、所得稅增加、現(xiàn)金短缺、意外損失等 風(fēng)險。為此，公司財務(wù)部門在對外各種風(fēng)險進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上制定了相應(yīng)的應(yīng)對策 略:
籌資風(fēng)險:公司籌資方式主要是在美國的銀行和增發(fā)新股。美國經(jīng)濟表現(xiàn)出緩 慢增長的跡象，逐步增大貸款規(guī)模不會有太大的障礙。但是，為了控制通貨膨脹等， 美國聯(lián)邦政府財政政策的變化和銀根緊縮的可能性還是存在的，另外如果美國經(jīng)濟迅 速發(fā)展，貸款利率也可能將逐漸提高，這些將威脅到公司的籌資計劃和增加資金成 本。如果發(fā)生這種情況，公司財務(wù)部門將制定具體的應(yīng)對計劃:一方面通過增發(fā)新股 籌資，條件許可將償還部分貸款以減少資本成本;另一方面會同生產(chǎn)部門制定適宜的 產(chǎn)能，與銷售部門商定新的營銷計劃，有條件地弱化部分區(qū)域市場的營銷，主攻目標(biāo) 市場，同時降低成本費用的支出，以保障公司能夠順利的發(fā)展。
收益分配風(fēng)險:收益分配是企業(yè)‘次財務(wù)循環(huán)的最后‘個環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收 益和分配股息兩方面，留存收益是擴大規(guī)模來源，分配股息是股東財產(chǎn)擴大的要求，二者既相 互聯(lián)系又相互矛后。企業(yè)如果擴展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)， 稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，Ifn股息分配低于相當(dāng)水平，就可能影響企業(yè)股票價 值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險。
關(guān)稅調(diào)整:公司生產(chǎn)基地設(shè)在墨西哥和美國，產(chǎn)品銷往六個國家，受到美國全 球戰(zhàn)略、美國與中國意識形態(tài)不同的影響以及美國與歐盟經(jīng)濟利益矛盾等諸多因素的 影響，貿(mào)易站或關(guān)稅堡壘政策的實施都有可能發(fā)生，部分區(qū)域市場的關(guān)稅有可能大幅 度提高。為此，公司財務(wù)部門將建議銷售部門調(diào)整銷售策略，淡化甚至退出關(guān)稅較高 的區(qū)域市場，把營銷重點放在美國和墨西哥這兩個零關(guān)稅市場以及關(guān)稅未提高(或者 降低)的市場上，并將為銷售部門提供有力的數(shù)據(jù)資料作為支持。
所得稅稅率增加:各個區(qū)域市場國的所得稅稅率不可能是永遠(yuǎn)不變的，某些國 家可能提高所得稅稅率，針對這種情況，公司將采取轉(zhuǎn)移定價等措施，也可以采用類 似于受到關(guān)稅提高營銷時的策略，逐漸轉(zhuǎn)移營銷重點到所得稅稅率較低的國家。
現(xiàn)金短缺:主要有三種情況的發(fā)生會造成公司現(xiàn)金短缺:一是營業(yè)收入大幅下 降，二是壞賬率升高，三是供應(yīng)商要求購買原材料等現(xiàn)款支付比例提高。受全球和區(qū) 域市場國家經(jīng)濟的影響，或是公司產(chǎn)品銷售收入急劇減少;全部或部分區(qū)域市場更加 經(jīng)濟蕭條等因素造成應(yīng)收帳款中的壞帳率提高或商業(yè)信譽降低造成供應(yīng)商要求較高的 現(xiàn)款支付比例，這些都將導(dǎo)致公司流動資金不足，為此公司財務(wù)部門將利用貸款與權(quán) 益比率較低的優(yōu)勢積極籌資，通過政府合約或在線竟標(biāo)銷售庫存產(chǎn)品及時獲得現(xiàn)金收 入，積極與供應(yīng)商斡旋談判爭取更有利的商業(yè)折扣，制定特殊時期更為合理的清欠計 劃以減少壞帳的發(fā)生，同時指導(dǎo)生產(chǎn)和營銷部門縮減費用的支出以保證生產(chǎn)和銷售的 正常進(jìn)行。
意外損失:為避免公司財產(chǎn)因遭受意外災(zāi)害而損失和高級管理人員個人財產(chǎn)因 受控而被罰以及因產(chǎn)品責(zé)任給公司帶來的巨大損失，感受財務(wù)部門將根據(jù)公司財產(chǎn)、 高級管理人員個人財產(chǎn)和銷售量的變化，動態(tài)地投保，以確保公司及高級管理人員財 產(chǎn)的安全。
