一、引言
Goldsmith最早構(gòu)建了衡量一國(guó)金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展水平的指標(biāo)，其中最主要的是金融相關(guān)率（FIR），即金融總資產(chǎn)與GDP之比。Tobin將貨幣金融因素引入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究，強(qiáng)調(diào)了貨幣的價(jià)值儲(chǔ)藏功能，為現(xiàn)代貨幣理論的研究開(kāi)辟了新天地。Mckinnon在研究發(fā)展中國(guó)家的金融抑制與金融深化時(shí)，認(rèn)為“金融抑制”的存在嚴(yán)重阻礙了資本積累、技術(shù)進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提出應(yīng)實(shí)行較高的實(shí)際利率來(lái)提高人們儲(chǔ)蓄的積極性，抑制低效率的投資活動(dòng)，消除金融抑制的作用。
我國(guó)對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究始于20世紀(jì)90年代。談儒勇（1999）提出在中國(guó)金融中介體發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間有顯著的正相關(guān)關(guān)系，股票市場(chǎng)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間有不顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，金融中介體發(fā)展和股票市場(chǎng)發(fā)展之間有顯著的正相關(guān)關(guān)系。韓廷春（2001）在建立金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)聯(lián)機(jī)制計(jì)量模型的基礎(chǔ)上，運(yùn)用中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程的有關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)分析，得出主要結(jié)論：金融深化理論與利率政策必須與經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程相適應(yīng)，不能單純追求金融發(fā)展與資本市場(chǎng)的數(shù)量擴(kuò)張，應(yīng)更加重視金融體系的效率與質(zhì)量。歐向軍（2007）運(yùn)用基尼系數(shù)和塞爾指數(shù)定量評(píng)價(jià)了改革開(kāi)放以來(lái)江�省區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異總體水平與變化特征，結(jié)果表明市場(chǎng)發(fā)育程度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換和區(qū)域發(fā)展策略是造成江�省區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異擴(kuò)大的最主要因素。
從金融發(fā)展理論創(chuàng)立之初到現(xiàn)在，已經(jīng)取得了很大的理論和實(shí)踐的成果。但由于金融發(fā)展理論形成的時(shí)間不長(zhǎng)，理論體系本身尚在不斷完善之中，因此它也存在很多缺陷和不足，這為我們的研究提供了廣闊的空間。本文把江�省分為�南（南京、�州、無(wú)錫、常州、鎮(zhèn)江），�中（南通、泰州、揚(yáng)州）和�北（宿遷、連云港、淮安、鹽城、徐州）三個(gè)區(qū)域，通過(guò)對(duì)江�省面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，來(lái)檢驗(yàn)區(qū)域金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，并針對(duì)結(jié)論提出了一些政策性建議。
二、實(shí)證分析
?。ㄒ唬颖炯皵?shù)據(jù)的來(lái)源
根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性，本文采集了江�省2000―2009年間13個(gè)地級(jí)市的130個(gè)樣本。國(guó)民生產(chǎn)總值、人均國(guó)民生產(chǎn)總值、年末存款和貸款等初始數(shù)據(jù)資料均來(lái)源于《江�統(tǒng)計(jì)年鑒》，各指標(biāo)的本幣或外幣金額均按當(dāng)年價(jià)格計(jì)算。
（二）變量選擇及檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?
1.變量的選擇
區(qū)域經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是區(qū)域在某一時(shí)期內(nèi)創(chuàng)造財(cái)富或獲得財(cái)富的綜合能力，通常用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、人均國(guó)民生產(chǎn)總值或國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值來(lái)衡量。因此，本文選取了人均國(guó)民生產(chǎn)總值作為被解釋變量。
區(qū)域金融指標(biāo)：由于江�省金融資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不夠全面，無(wú)法直接用Goldsmith的指標(biāo)，所以我們對(duì)金融相關(guān)率（FIR）做了適當(dāng)變化。金融相關(guān)率（FIR）=金融資產(chǎn)總額（以存貸款加總作為衡量指標(biāo)）/GDP，這個(gè)指標(biāo)在某種意義上能反映金融發(fā)展的綜合水平。國(guó)內(nèi)的許多學(xué)者，如謝平（1992），張杰（1995），周立、王子明（2002）在計(jì)算金融相關(guān)率時(shí)，也近似這樣計(jì)算。因此，本文選取了最常用的金融相關(guān)率作為解釋變量，見(jiàn)表1。
2.檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?
在研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的文獻(xiàn)中，所用實(shí)證模型都大同小異。本文使用生產(chǎn)函數(shù)法Y=f（K，L）構(gòu)建模型，建立以下實(shí)證模型：
LnY=α+β0lnX0
?。ㄈ?shí)證檢驗(yàn)及分析
1.描述性統(tǒng)計(jì)
用stata軟件對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，表2是江�省各個(gè)變量2000―2009年間的描述性統(tǒng)計(jì)特征。由表2可知，江�省各個(gè)地區(qū)人均GDP的平均值為22 829.47元，金融相關(guān)率的平均值為1.757291。但不同地區(qū)差距較大，2005年宿遷地區(qū)人均GDP最低為375.93元，2009年�州地區(qū)人均GDP最高達(dá)83 696.00元。同樣，不同地區(qū)的金融相關(guān)率也相差甚大。所以，本文將對(duì)�南、�中、�北地區(qū)分別進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。
2.實(shí)證檢驗(yàn)過(guò)程
因?yàn)閭鹘y(tǒng)混合數(shù)據(jù)的最小二乘估計(jì)方法存在很多缺點(diǎn)，所以我們使用面板數(shù)據(jù)（Panel Data）分析方法。面板數(shù)據(jù)是指對(duì)不同時(shí)刻的截面?zhèn)€體作連續(xù)觀測(cè)所得到的多維時(shí)間序列數(shù)據(jù)，所以面板數(shù)據(jù)模型能夠同時(shí)反映研究對(duì)象在時(shí)間和截面兩個(gè)維度上的變化規(guī)律，以及不同時(shí)間、不同單元的特性，能夠綜合利用樣本信息。相對(duì)于單純的時(shí)間序列模型或截面數(shù)據(jù)模型，面板數(shù)據(jù)模型增大了樣本容量，并提高了估計(jì)精度和參數(shù)估計(jì)的有效性，而且當(dāng)解釋變量在時(shí)間和截面兩個(gè)方向同時(shí)變動(dòng)時(shí)，減少了多重共線性的影響。
首先是對(duì)于固定效應(yīng)模型、隨機(jī)效應(yīng)模型和OLS混合模型的選擇；然后對(duì)固定效應(yīng)模型進(jìn)行異方差和序列相關(guān)檢驗(yàn)，對(duì)隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行序列相關(guān)檢驗(yàn)；最后用廣義線性模型對(duì)異方差和序列相關(guān)進(jìn)行修正。
3.檢驗(yàn)結(jié)果及分析
分別對(duì)�南、�中、�北地區(qū)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，得到以下結(jié)果，詳見(jiàn)圖1、圖2、圖3。
從以上回歸結(jié)果來(lái)看，三個(gè)地區(qū)金融相關(guān)率的P值在1%的顯著性水平下均顯著，區(qū)域金融指標(biāo)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均保持了良好的解釋力，模型的擬合度較高。但三個(gè)地區(qū)金融相關(guān)率對(duì)人均GDP的彈性系數(shù)各不相同。�南地區(qū)金融相關(guān)率對(duì)人均GDP的彈性系數(shù)為0.156306，即金融相關(guān)率每增加1個(gè)單位，人均GDP將增加0.156306個(gè)單位。�中地區(qū)金融相關(guān)率對(duì)人均GDP的彈性系數(shù)為1.342233，�北地區(qū)最高為1.571795。由此可見(jiàn)，江�三個(gè)區(qū)域的金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均產(chǎn)生了顯著的影響，但影響程度各不相同。
三、結(jié)論與建議
本文的研究結(jié)論為江�省區(qū)域金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，這意味著金融發(fā)展可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但區(qū)域金融對(duì)�南、�中和�北三個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的影響程度各不相同。（1）�南地區(qū)金融投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率最低，造成這種現(xiàn)象的原因有很多，比如�南模式本質(zhì)上是“政府超強(qiáng)干預(yù)模式”，鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府主導(dǎo)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展，政府的過(guò)多干預(yù)影響了其市場(chǎng)化的發(fā)展，使其金融指標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響力變小。（2）�北地區(qū)金融投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率最高，說(shuō)明江�省應(yīng)重點(diǎn)增加對(duì)�北地區(qū)金融建設(shè)的投資，但�北地區(qū)人均GDP遠(yuǎn)低于�南地區(qū)，政府除了要增加金融建設(shè)的投資外，還需加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換和制定區(qū)域發(fā)展策略，這樣才能發(fā)揮�北區(qū)域優(yōu)勢(shì)，加快�北地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
在當(dāng)前的金融體制改革中，如果忽視區(qū)域差異化這一現(xiàn)象，將會(huì)影響改革目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展。對(duì)此，筆者提出以下幾點(diǎn)建議：
第一，各種金融政策的運(yùn)用，必須以市場(chǎng)為導(dǎo)向，尊重其在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的規(guī)律，在切實(shí)符合地方實(shí)際的前提下，采取適當(dāng)?shù)慕鹑谡咦畲笙薅鹊貫榻?jīng)濟(jì)的發(fā)展融通資金。進(jìn)一步探索金融市場(chǎng)化道路，促進(jìn)高質(zhì)量的金融發(fā)展和持續(xù)穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
第二，一定時(shí)期內(nèi)的高額存款只是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)必要條件，而存款能否以較低的成本轉(zhuǎn)化為有效益的投資，才是經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展的內(nèi)在要求。所以我們?cè)谧非蠼鹑谫Y產(chǎn)擴(kuò)張的同時(shí)，更應(yīng)該注重金融體系的效率。
第三，我國(guó)金融發(fā)展中存在較多的政府干預(yù)，這種干預(yù)在降低儲(chǔ)蓄和投資轉(zhuǎn)化效率的同時(shí)，也使得金融市場(chǎng)的資源配置功能不能完全發(fā)揮，影響了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量。政府應(yīng)減少對(duì)金融市場(chǎng)的干預(yù)，逐步推行金融自由化，從而既能避免通貨膨脹，又不致引起經(jīng)濟(jì)衰退。
