隨著電力體制改革的不斷深入，廠、網(wǎng)分家以后，電網(wǎng)企業(yè)面臨的內(nèi)外市場環(huán)境發(fā)生了重大變化，電網(wǎng)運營成本不斷上升。在這種嚴峻的企業(yè)經(jīng)營環(huán)境下，為了全面提高電網(wǎng)工程項目管理水平，實現(xiàn)投資決策的科學化，提高投資項目的經(jīng)濟效益，做好電網(wǎng)建設項目財務評價就顯得尤為重要。
一、電網(wǎng)建設項目的特點
電網(wǎng)是電力供應的重要載體，事關國計民生和社會穩(wěn)定，對保障國家經(jīng)濟社會發(fā)展、促進產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整、優(yōu)化資源配置具有重要的作用。電力建設項目具有其他建設項目的一般特點，同時又具有自身的特點。
（一）投資規(guī)模大
作為國家基礎設施建設的重點之一，電網(wǎng)建設項目具有投資規(guī)模大、項目造價高的特點。以廣東電網(wǎng)為例，“十二五”期間，廣東電網(wǎng)計劃投資1 960億元進行電網(wǎng)建設改造，力爭在五年內(nèi)建成現(xiàn)代化大電網(wǎng)，投資額度比“十一五”期間的1 515億元增加29%。屆時，將新增35千伏及以上變電容量16 996萬千伏安、輸電線路27 246千米。
同時，電網(wǎng)企業(yè)生產(chǎn)能力造價十分昂貴，如：500KV送電線路每公里造價在145萬元左右。
（二）建設周期長
電網(wǎng)建設項目的工程量都比較大，一般需要經(jīng)過若干年的建設。由于建設周期長、投資持續(xù)時間長，而資金的回收一般是在建設完成后的經(jīng)營期內(nèi)逐步進行的，所以電網(wǎng)建設項目的投資相對見效慢。此外，由于等額資金在不同年份具有不同價值，電網(wǎng)建設項目同時得承受通貨膨脹、資金貶值等風險。
（三）投資替代性差
電網(wǎng)建設項目投資是在一定時期內(nèi)對電網(wǎng)的投資，是在特定地點形成的電網(wǎng)固定資產(chǎn)。這種投資方式和特點決定了電網(wǎng)建設項目不像其他投資活動具有比較靈活的轉(zhuǎn)移性。一旦發(fā)現(xiàn)投資有誤，在短期內(nèi)調(diào)整投資行為的能力比較差，或者說投資替代性差。發(fā)現(xiàn)投資有誤就很難用其他方法來彌補，而投資形成的固定資產(chǎn)與生產(chǎn)能力也很難轉(zhuǎn)作其他用途。
二、財務評價的定義和原則
（一）財務評價的定義
財務評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析、計算建設項目直接發(fā)生的財務效益和費用，編制財務報表，計算評價指標，考察項目盈利能力、清償能力以及外匯平衡的財務狀況，據(jù)以判定項目可行性。電網(wǎng)建設項目財務評價是項目可行性研究中的核心工作，它為考察電網(wǎng)建設項目投資的經(jīng)濟效果、制定合適的資金計劃、協(xié)調(diào)國家和企業(yè)之間的利益提供了重要的依據(jù)。內(nèi)容主要包括盈利能力分析、清償能力分析、外匯平衡分析和不確定性分析。
（二）財務評價原則
目前國內(nèi)外對電網(wǎng)建設項目的財務評價方法存在一定的局限性，為了清除這種局限性對評價結果帶來的不良影響，在進行項目財務評價時，應遵循以下幾項原則。
1.客觀性原則
客觀性，即實事求是的評價思想。電網(wǎng)建設項目存在著其自身的規(guī)律和內(nèi)在的特點，要客觀地分析電網(wǎng)建設項目所面臨的形勢，實事求是地調(diào)查和預測項目未來的融資結構、成本構成、供電能力等，避免“拍腦袋”式的主觀判斷。
2.實用性原則
對電網(wǎng)建設項目財務評價的指標和方法必須具有實用性。指標數(shù)據(jù)含義明確，可獲取且能夠準確度量，便于對電網(wǎng)投資效益進行分析比較；評價方法便于實踐應用，可操作性強，評價結果能夠科學指導電網(wǎng)建設的投資決策。
3.科學性原則
要用科學的指標體系和科學的評價方法對電網(wǎng)建設項目進行分析、論證，而不是用自己的標準去評價項目，這里的科學性包括對電網(wǎng)建設項目要進行科學的風險分析，人們往往在可能獲得巨大收益的項目面前失去理智，忽視了項目內(nèi)在和外在的風險。
4.效率性原則
對投資者來說，效率就是效益，一旦有好的電網(wǎng)建設項目，就要及時進行分析和論證。因此，對電網(wǎng)建設項目進行財務評價要遵循效率性原則，力求做到及時、準確、快速，以使決策者盡早作出決策，使項目盡早啟動。
三、電網(wǎng)建設項目財務評價方法及案例分析
（一）電網(wǎng)建設項目財務評價方法
電網(wǎng)建設項目的財務評價技術性強、內(nèi)容復雜、難度大。本文在編制資本金現(xiàn)金流量表和全部投資現(xiàn)金流量表的基礎上，分別計算資本金和全部投資的財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值、投資回收期等評價指標，并通過對指標的分析作出正確的財務決策。
（二）電網(wǎng)建設項目財務評價實例
下面以深圳供電局220KV駿康輸變電工程的財務評價為例，計算、分析財務凈現(xiàn)值、財務內(nèi)部收益率、投資回收期及電量加價等財務指標值。
1.基礎數(shù)據(jù)
駿康輸變電工程可行性研究投資估算靜態(tài)總投資22 638萬元，項目資本金為30%，其余70%為國內(nèi)銀行貸款，貸款利率為5.94%。建設期為2007至2009三年，建設期第一、第二年資金均投入30%，建設期第三年資金投入40%。固定資產(chǎn)殘值率為5%，固定資產(chǎn)折舊采用直線折舊法，折舊年限為經(jīng)營期25年。
2.假設條件
（1）投資條件：每年建設期資金投入資本金與銀行貸款都是按同一比例投入。
（2）借款條件：銀行貸款按照本年貸款逐月等額支付。
（3）經(jīng)營期：電網(wǎng)建設經(jīng)營期為25年。
（4）貸款寬限期：以建設期為寬限期，在總投資內(nèi)計入建設期貸款利息。
（5）貸款償還期限：還貸期等于經(jīng)營期。
（6）還款條件：全部貸款本息在經(jīng)營期內(nèi)均衡還貸，按年等額償還貸款本息。
（7）固定資產(chǎn)折舊方法：平均年限法。
（8）折舊期：折舊期等于經(jīng)營期。
（9）固定資產(chǎn)預計凈殘值：原值的5%。
（10）經(jīng)營成本：取值固定資產(chǎn)原值2%。
3.計算過程
（1）計算建設期各年資金籌措額
根據(jù)基礎數(shù)據(jù)，靜態(tài)總投資D=22 638萬元，建設期N=3年，建設期各年投資比例f1=30%，f2=30%，f3=40%，貸款比例g=70%，貸款利率i=5.94%，則：
建設期第一年靜態(tài)投資D1=D*f1=22 638*30%=6 791（萬元）。以此類推得出第二年和第三年靜態(tài)投資分別為6 791萬元、9 056萬元，合計22 638萬元。
建設期第一年貸款本金B(yǎng)1=D1*g=6 791*70%=4 754（萬元），第二年貸款本金為4 754萬元，第三年為6 339萬元，合計15 847萬元。
建設期第一年貸款利息L1=B1/2*i=141萬元，第二、三年貸款利息分別為432萬元、787萬元，合計1 360萬元。
建設期當年資本金=當年靜態(tài)投資*(1-70%)
建設期當年動態(tài)投資=當年靜態(tài)投資+當年建設期貸款利息
根據(jù)以上計算公式及計算結果，可以得出：
建設期各年資金籌措額=資本金+融資（貸款本金和利息）
即建設期三年的資金籌措額分別為6 932萬元、7 223萬元、9 843萬元，合計23 998萬元。
（2）計算經(jīng)營期各年底所欠利息額以及經(jīng)營期各年底已歸還的利息與本金
已知：
固定資產(chǎn)原值G=工程靜態(tài)總投資D+建設期貸款利息L=22 638+1 360=23 998（萬元）。
經(jīng)營期第一年的年初負債P1=貸款本金B(yǎng)+利息L =15 847+1 360=17 207（萬元）
則：
第一，經(jīng)營期各年提取折舊Z的計算。年折舊率=（1-預計凈殘值）/折舊年限=3.8%，各年提取折舊Z=固定資產(chǎn)原值*年折舊率=912萬元，固定資產(chǎn)殘值=固定資產(chǎn)原值*殘值率=1 200萬元。
第二，經(jīng)營期各年年底應等額償還的本利和E的計算如下：
計算期包括建設期3年，經(jīng)營期25年，合計28年。還貸期限包括建設期3年共28年，實際在經(jīng)營期25年內(nèi)歸還貸款。采用本息等額方式還款，利息進入財務費用，折舊用于償還本金，不足部分由稅后利潤償還。
根據(jù)等額分付現(xiàn)值公式：年初負債P，要在25年內(nèi)等額支付本金和利息A，則：
A=P
已知，i=5.94%，n=25，等額還款系數(shù)為0.077781，經(jīng)營期第一年年初負債P=17 207萬元，在25年經(jīng)營期內(nèi)等額償還本金和利息，每年等額還本付息金額E=17 207*0.077781=1 338（萬元）。
根據(jù)之前計算得知：經(jīng)營期第一年年初欠本金=15 847萬元，年初欠利息為1 360萬元，則該年年初負債合計17 207萬元，該年年底欠利息=該年年初負債合計*銀行貸款利率i =17 207*5.94%=1 022萬元。已知每年年底還等額本息1 338萬元，小于該年年初所欠利息1 360萬元，所以該年還款1 338萬元均為歸還利息所用，尚未歸還本金。以此類推，并根據(jù)公式第t年當年年初負債=上年年初負債+上年年底欠利息-上年年底還款本息，第t年當年年初欠利息=上年年初欠利息+上年年底欠利息-上年年底還利息，可以計算出經(jīng)營期各年年底所欠利息額分別為1 022萬元、1 003萬元……76萬元；經(jīng)營期各年年底歸還的利息分別為1 338萬元、1 044萬元……147萬元；經(jīng)營期各年年底歸還的本金分別為0、294萬元……1 191萬元。
第三，計算經(jīng)營期各年總成本費用，經(jīng)營期固定資產(chǎn)每年折舊費=912萬元，財務費用=年底還利息，經(jīng)營成本=固定資產(chǎn)原值*平均經(jīng)營成本率=23 998*2%=479.96萬元，則經(jīng)營期各年總成本費用=各年固定資產(chǎn)折舊費+各年財務費用 +各年經(jīng)營成本+攤銷費，各年攤銷費為零，由此可得經(jīng)營期各年總成本費用分別為2 729.96萬元、2 435.96萬元…… 1 538.96萬元。
（3）編制“損益表”、“現(xiàn)金流量表”（資本金）及“現(xiàn)金流量表”（全部投資）
已知經(jīng)營期各年的總成本費用Ct（t=1，2，3，…，m）
計算過程：
第一，以建設期（n年）初為基期，將經(jīng)營期各年的總成本費用Ct折現(xiàn)成基期的現(xiàn)值Cxt，根據(jù)一次支付現(xiàn)值公式有：Cxt =。
第二，計算經(jīng)營期（m年）內(nèi)各年度總成本費用的總現(xiàn)值Cxo，Cxo=Cxt=23 851.92（萬元）。
第三，將各年度總成本費用的總現(xiàn)值Cxo在m年經(jīng)營期內(nèi)拉平，計算經(jīng)營期內(nèi)每年拉平的總成本費用C，根據(jù)等額分付資本回收公式：
C=Cxo=23 851.92*0.077781 = 1 855.24
?。ㄈf元）。
第四，根據(jù)拉平的總成本費用C及設定的成本利潤率f0（fo=銷售利潤/總成本費用），計算項目在m年經(jīng)營期每年拉平的銷售利潤F=C×f0。
第五，試算每年所需的銷售收入R。
公式推導：
設：經(jīng)營期拉平的銷售收入為R，銷售稅金及附加為J，總成本費用為C，銷售利潤為F，增值稅稅率為f1，城市建設維護附加稅稅率為f2，教育附加稅稅率為f3，則：F=R-J-C，又：J=R×f1×（1+f2+f3），于是有：R=×C。
已知f1=17%，f2=7%，f3=3%，C=1 855.24（萬元），當設f0為40%時，求得R=3 194.76（萬元）。
根據(jù)預計的銷售收入R編制“損益表”和“現(xiàn)金流量表”，并根據(jù)現(xiàn)金流量表計算資本金內(nèi)部收益率IRR，求得當銷售收入R=3 194.76萬元/年時，資本金內(nèi)部收益率IRR=4.5%，小于行業(yè)基準收益率8%。
將成本利潤率按50%、70%、80%代入公式，對應的銷售收入分別為3 422.95萬元、3 879.35萬元、4 107.54萬元，按照對應的銷售收入分別編制“損益表”和“現(xiàn)金流量表”并測算與銷售收入對應的資本金內(nèi)部收益率。最終求得當成本利潤率f0*=70%時，銷售收入R*=3 879.35萬元，對應的資本金內(nèi)部收益率IRR=8.09%，接近行業(yè)基準收益率8%。
第六，根據(jù)計算出的銷售收入R*，可分別編制“損益表”以及“現(xiàn)金流量表”（資本金）、“現(xiàn)金流量表”（全部投資）。
（4）根據(jù)“現(xiàn)金流量表”計算財務評價指標
1）靜態(tài)投資回收期
TP=T-1+
2）凈現(xiàn)值NPV=表中經(jīng)營期第m年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計
3）內(nèi)部收益率IRR
根據(jù)經(jīng)濟學公式，設比較接近的兩個折現(xiàn)率im與in，使 NPV（im）>0，NPV（in）<0，則線性插值法確定的內(nèi)部收益率計算公式如下：
IRR=im+
根據(jù)以上公式及現(xiàn)金流量表（資本金），算得資本金靜態(tài)投資回收期為12.35年，資本金凈現(xiàn)值為2 352.91萬元，資本金內(nèi)部收益率為8.09%。
根據(jù)以上公式及現(xiàn)金流量表（全部投資），算得全部投資靜態(tài)投資回收期為9.93年，全部投資凈現(xiàn)值為3 073.95萬元，全部投資內(nèi)部收益率為6.63%。
電量加價（元/千瓦時）=
已知R*=3 879.35萬元，根據(jù)深圳供電局近三年的售電量情況，取其平均值560億千瓦時，則電量加價算得0.0007元 /千瓦時。
4.評價結論
從各財務評價指標可以得出以下結論：
駿康輸變電工程動態(tài)總投資23 998萬元，其中資本金投入6 791萬元，國內(nèi)銀行貸款15 847萬元。要合理收回建設成本并實現(xiàn)8%的資本金內(nèi)部收益率，25年經(jīng)營期內(nèi)每年需要實現(xiàn)銷售收入為3 879.35萬元。在每年實現(xiàn)銷售收入3 879.35萬元情況下，全部投資的財務內(nèi)部收益率為6.63%，財務凈現(xiàn)值為3 073.95萬元，投資回收期為12.35萬元，而且，在經(jīng)營期內(nèi)年銷售電量為560億千瓦時的情況下，該項目建成投產(chǎn)后，銷售電價調(diào)整原則是每千瓦時增加0.0007元。
四、對電網(wǎng)建設項目財務評價的建議
電網(wǎng)建設項目財務評價對于加強固定資產(chǎn)投資宏觀調(diào)控，提高投資決策的科學水平，引導和促進各類資源合理配置，優(yōu)化投資結構，減少和規(guī)避投資風險，充分發(fā)揮投資效益，具有重要作用。在對電網(wǎng)建設項目財務評價過程中應把握好以下幾個方面：
（一）加強對投資效益的預測，減少決策失誤
投資一個電網(wǎng)建設項目，目的在于最大限度地獲得經(jīng)濟效益和社會效益。任何投資決策的盲目性或失誤，都可能導致電網(wǎng)企業(yè)的重大損失。因此，應加強對投資項目的經(jīng)濟效益預測，減少決策失誤，最大可能地提高電網(wǎng)建設項目投資決策的正確性。
（二）強化宏觀管理，提高投資效益
電網(wǎng)建設項目具有建設工期長、投資數(shù)額大、涉及部門多、影響范圍大等特征，對區(qū)域甚至全國的經(jīng)濟和社會發(fā)展影響比較大。因此，加強投資宏觀管理，提高具體建設項目的投資效益，有利于引導項目的投資方向，控制投資規(guī)模，調(diào)整投資結構，增加項目的宏觀效益。
（三）充分評估各種因素，適應市場變化
隨著我國市場經(jīng)濟體制的逐步建立和完善，各項改革措施相繼出臺，使得投資項目不確定性因素愈來愈多，如建筑材料、設備的價格變化，財政稅收政策的調(diào)整等，使項目實際情況可能會與預測情況產(chǎn)生偏差。這就要求在作財務評價時，要充分考慮各項不確定因素，認真分析內(nèi)外部市場環(huán)境，確保財務評價的可靠性和合理性。
（四）積極爭取國家扶持，提供扶持依據(jù)
當某些電網(wǎng)建設項目財務評價結論不可行，但項目又為地區(qū)發(fā)展所急需時，為使項目具有經(jīng)濟上的生存能力，可向國家申請經(jīng)濟扶持。此時，項目的財務評價可以為國家扶持方式和優(yōu)惠幅度的確定提供決策依據(jù)。
