一、引言
隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢的加劇，引發(fā)企業(yè)危機(jī)的誘因愈發(fā)多樣，而財務(wù)危機(jī)作為企業(yè)危機(jī)中最顯著、最綜合的表現(xiàn)，其預(yù)示和決定著企業(yè)的生死存亡。由此，探索企業(yè)財務(wù)危機(jī)的演化機(jī)理和演化路徑，并以此提出切實可行的財務(wù)危機(jī)控制策略，是當(dāng)前學(xué)術(shù)界和實務(wù)界亟待解決的關(guān)鍵性問題。目前，國內(nèi)外關(guān)于企業(yè)財務(wù)危機(jī)的文獻(xiàn)已比較成熟，也取得了一定的研究成果。然而這些研究大多局限于從財務(wù)活動本身出發(fā)探討財務(wù)危機(jī)的形成，而缺乏從系統(tǒng)全局的角度考慮財務(wù)危機(jī)的演化過程，所以很難從根源上找出企業(yè)財務(wù)的病因所在，也就無法為企業(yè)管理者所用。由此，筆者從復(fù)雜系統(tǒng)的角度出發(fā)，通過探索企業(yè)財務(wù)多主體間的演化博弈行為，深入剖析企業(yè)財務(wù)危機(jī)的演化機(jī)理，為企業(yè)在錯綜復(fù)雜的危機(jī)因素中分類制定對策和措施提供依據(jù)。
二、企業(yè)財務(wù)多主體博弈分析
?。ㄒ唬┢髽I(yè)財務(wù)多主體的特征分析 企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)主要包括6大子系統(tǒng)，即籌資子系統(tǒng)、投資子系統(tǒng)、采購子系統(tǒng)、生產(chǎn)子系統(tǒng)、銷售子系統(tǒng)、利潤子系統(tǒng)，它們完成了資金的籌集、投放、使用、收回及分配的財務(wù)循環(huán)。企業(yè)在周而復(fù)始的財務(wù)循環(huán)中，無時無刻不在與股東、供應(yīng)商、客戶、債權(quán)人和政府等利益相關(guān)者之間發(fā)生各種財務(wù)關(guān)系。筆者界定的企業(yè)財務(wù)主體正是指企業(yè)財務(wù)及其與企業(yè)財務(wù)密切相關(guān)的利益相關(guān)者。其中企業(yè)為系統(tǒng)的核心，它與其他財務(wù)主體通過物質(zhì)、信息以及資金的流動相互作用、相互影響，構(gòu)成了各種利益點交織而成的復(fù)雜巨系統(tǒng)。
根據(jù)復(fù)雜系統(tǒng)的基本原理，結(jié)合企業(yè)財務(wù)主體的自身特殊性，企業(yè)財務(wù)主體具有以下兩個方面的特征：第一，企業(yè)財務(wù)主體具有適應(yīng)性和智能性，個體會根據(jù)環(huán)境和其他利益主體來調(diào)整自身的狀態(tài)和行為，使自身發(fā)生適應(yīng)性變化。第二，企業(yè)財務(wù)主體是有限理性人?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)表明，人的行為是不具有完全理性的，企業(yè)財務(wù)主體由于在社會地位、占有資源及獲取信息能力上的差異性和不對稱性，并不具備做出理性決策的條件，主體之間的適應(yīng)和博弈的決策只能是有限理性的。
（二）企業(yè)財務(wù)多主體的博弈行為 企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)是一個開放的復(fù)雜巨系統(tǒng)，每個主體有著各自不同的目的和利益，在一個利益分化和利益主體多元化的系統(tǒng)中，每時每刻都在發(fā)生著各種復(fù)雜的交易和利益沖突。因此，博弈是財務(wù)主體生存所面臨的基本環(huán)境，也是財務(wù)主體發(fā)展的根本動力。每個財務(wù)主體之間的博弈行為是圍繞著相關(guān)的價值創(chuàng)造活動進(jìn)行的。從價值鏈的角度來看，企業(yè)是一個投入-產(chǎn)出的價值增值系統(tǒng)，它利用和協(xié)調(diào)價值鏈上各利益主體的特定資源進(jìn)行投入-產(chǎn)出活動并取得回報，企業(yè)財務(wù)主體在成本和收益之間必然展開經(jīng)濟(jì)利益的爭奪和博弈。如，在籌資活動中，債權(quán)人的總收益是利息，總成本包括貸款本金和機(jī)會成本，企業(yè)與債權(quán)人之間必然會圍繞利息展開博弈。
（三）企業(yè)財務(wù)主體的演化博弈機(jī)制 傳統(tǒng)博弈論中最基本的一個假設(shè)前提是參與人為完全理性人，這要求博弈雙方都具備完美的判斷和預(yù)測能力，這種完全理性假設(shè)在現(xiàn)實世界中顯然不成立。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主Simon認(rèn)為，博弈環(huán)境的復(fù)雜性、信息的不完全性、人類認(rèn)識能力的有限性都決定了人的行為理性是有限的?；诖?，John Maynard Smith(1973，1974)等提出了演化博弈論的思想。演化博弈論認(rèn)為，有限理性主體不能正確地計算自己的收益支付，做出最佳決策的能力有限，決策者大多是通過試錯和對較高收益策略進(jìn)行學(xué)習(xí)模仿，最終達(dá)到一種穩(wěn)定均衡狀態(tài)。因此，演化博弈的過程實際上是采用更高收益的策略的人數(shù)比率逐漸上升的動態(tài)演化過程。同樣，企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)中的利益主體也都是有限理性決策人，它們之間的博弈屬于一種演化博弈。每個財務(wù)主體不可能嚴(yán)格按照效用最大化進(jìn)行決策，在多數(shù)情況下是通過了解博弈的歷史，通過學(xué)習(xí)模仿其他主體來動態(tài)調(diào)整決策。一組組單個的利益主體在尋求相互適應(yīng)中不斷發(fā)展，從而推動了整個企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)的發(fā)展和財務(wù)危機(jī)的演化。
三、基于多主體博弈的企業(yè)財務(wù)危機(jī)演化動因分析
?。ㄒ唬┢髽I(yè)財務(wù)危機(jī)演化的動力 根據(jù)上文分析，企業(yè)財務(wù)主體的演化博弈是財務(wù)系統(tǒng)運(yùn)行的動力。單個財務(wù)主體為了更好地適應(yīng)其他主體，在博弈過程中，會不斷地“學(xué)習(xí)”和“積累經(jīng)驗”，修正相互作用的模式。在接受外界信息時，按照既有的規(guī)則，如果適應(yīng)了其他主體，則不對規(guī)則做出修改，如果不能適應(yīng)，則需要對自身規(guī)則進(jìn)行修改。當(dāng)多個主體對規(guī)則進(jìn)行修改，則通過相互作用形成網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)成受限生成過程，形成一個新的主體、新規(guī)則、新系統(tǒng)，從而產(chǎn)生涌現(xiàn)現(xiàn)象。從復(fù)雜系統(tǒng)理論的視角出發(fā)，企業(yè)財務(wù)危機(jī)正是構(gòu)成企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)的多個適應(yīng)性主體在彼此之間的財務(wù)利益博弈中，相互作用、相互影響，不斷地發(fā)展、演化，從而使企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)不斷分化、涌現(xiàn)的結(jié)果。
?。ǘ┢髽I(yè)財務(wù)危機(jī)演化的關(guān)鍵因素 根據(jù)企業(yè)財務(wù)危機(jī)演化的動力可知，企業(yè)財務(wù)危機(jī)演化的主要因素在于企業(yè)財務(wù)多主體的博弈行為，根據(jù)主體的類別不同，可將其分為內(nèi)部博弈因素和外部博弈因素。
?。?）內(nèi)部博弈因素。企業(yè)財務(wù)危機(jī)的內(nèi)部博弈因素主要源自于企業(yè)與內(nèi)部財務(wù)主體之間的博弈，即與股東和員工之間的博弈。首先，股東是企業(yè)的發(fā)起人，為企業(yè)提供資本支持，是企業(yè)發(fā)展的原始動力；股東最關(guān)注的投入回報是股利和股價。對于企業(yè)而言，它傾向于選擇留存盈余作為首要的資金來源，因而會相應(yīng)降低股利支付水平。對于股東而言，它會通過股票的持有和出售引起股價的波動，從而左右企業(yè)的股利政策。因此企業(yè)與股東之間關(guān)于股利的博弈必然導(dǎo)致股價的波動，從而引發(fā)企業(yè)財務(wù)危機(jī)。其次，員工是企業(yè)的主體，是企業(yè)的勞動力資源。員工為企業(yè)提供專用技能并受企業(yè)職業(yè)約束，得到固定工資、獎金以及自我實現(xiàn)感。企業(yè)為了獲取更高的收益而激勵員工，員工為了獲取豐厚的報酬而積極工作。因此，企業(yè)與員工之間關(guān)于報酬的博弈必然影響員工的工作效率，從而導(dǎo)致銷售和產(chǎn)量的下降。
?。?）外部博弈因素。企業(yè)財務(wù)危機(jī)的外部博弈因素主要源自于企業(yè)與外部財務(wù)主體之間的博弈，即與債權(quán)人、客戶、供應(yīng)商和政府之間的博弈。首先，債權(quán)人是企業(yè)發(fā)展的資金提供者。債權(quán)人最關(guān)注的投入回報是利息。對于企業(yè)而言，它更傾向于利用固定的利息成本獲得更大的投資收益，同時也會帶來投資風(fēng)險的增大。對于債權(quán)人而言，它在制定利率政策時，必然會考慮企業(yè)還貸的風(fēng)險。因此，企業(yè)與銀行之間關(guān)于利率的博弈必然影響利率的波動，從而導(dǎo)致企業(yè)的融資成本和債務(wù)危機(jī)。其次，顧客是企業(yè)生存和發(fā)展的外部依賴者。企業(yè)與客戶之間的利益沖突主要在于產(chǎn)品的價格和效用。在當(dāng)前以買方市場為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)逐漸認(rèn)識到片面追求利潤最大化而忽略顧客感受會導(dǎo)致顧客不滿，引起銷售額下降。因此，企業(yè)與客戶之間關(guān)于產(chǎn)品質(zhì)量和價格的博弈必然影響產(chǎn)品的銷量。再次，供應(yīng)商為企業(yè)提供原材料保證，這是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)。企業(yè)與供應(yīng)商之間的利益沖突主要在于原材料的價格。供應(yīng)商提高報價能獲得高額的利潤，但可能因為高價而不被選中，導(dǎo)致失去交易的機(jī)會，而降低報價雖然交易的概率提高，但可能利潤很低甚至虧損。因此，企業(yè)與供應(yīng)商之間的博弈必然導(dǎo)致原料價格的波動，增加企業(yè)成本風(fēng)險。最后，政府是公司稅收政策和行業(yè)監(jiān)管政策的制訂者，它為企業(yè)提供了良好的生存環(huán)境。政府的投入回報是稅費。企業(yè)在追求利益最大化的同時難免會忽略對政府相關(guān)規(guī)則因素的考慮。企業(yè)違規(guī)與政府監(jiān)管之間必然存在著利益博弈問題，這種博弈也必然會帶來企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營上的操作風(fēng)險和成本壓力。
?。ㄈ┗诙嘀黧w博弈的企業(yè)財務(wù)危機(jī)演化機(jī)制 企業(yè)財務(wù)主體之間的博弈屬于一種演化博弈，這種博弈過程不是一蹴而就的，單個財務(wù)主體不但需觀察企業(yè)的決策，由于其有限理性，更多會通過學(xué)習(xí)模仿同類其他財務(wù)主體行為來動態(tài)調(diào)整自身決策，隨著多數(shù)財務(wù)主體決策的趨同，會最終導(dǎo)致企業(yè)相關(guān)財務(wù)要素隨著時間逐漸改變。如，企業(yè)與股東的演化博弈，可能導(dǎo)致越來越多的股東選擇出售股票，從而導(dǎo)致股價的逐漸下跌；企業(yè)與員工的演化博弈，可能導(dǎo)致越來越多的員工不努力工作，從而導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率逐漸下降；企業(yè)與債權(quán)人的演化博弈，可能導(dǎo)致越來越多的債權(quán)人選擇高利率放貸，從而導(dǎo)致企業(yè)貸款利率逐漸升高；企業(yè)與客戶的演化博弈，可能導(dǎo)致越來越多的客戶不愿購買本企業(yè)產(chǎn)品，從而導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品銷量逐漸下降；企業(yè)與供應(yīng)商的演化博弈，可能導(dǎo)致越來越多的供應(yīng)商抬高價格，從而導(dǎo)致原材料價格上漲；企業(yè)與政府的演化博弈，可能導(dǎo)致政府對企業(yè)的監(jiān)管措施越來越嚴(yán)，從而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營成本壓力越來越大。由此可以看出，企業(yè)財務(wù)危機(jī)因素的變化不是一朝一夕的過程，而是在企業(yè)與財務(wù)利益主體之間的不斷博弈中，隨著時間不斷演化的過程。財務(wù)主體為了自身利益，采用對企業(yè)不利決策的人數(shù)比率逐漸上升，企業(yè)財務(wù)危機(jī)也就不斷深化。
四、企業(yè)財務(wù)危機(jī)演化路徑分析
?。ㄒ唬┨綔y階段 探測階段是企業(yè)財務(wù)主體對外部環(huán)境的特征變量進(jìn)行探測，包括宏觀環(huán)境和其他利益主體行為，然后將探測到的信息傳遞給財務(wù)主體。其主要功能是完成企業(yè)財務(wù)復(fù)雜系統(tǒng)主體之間的信息交流。
?。ǘ﹫?zhí)行階段 執(zhí)行階段是企業(yè)財務(wù)主體根據(jù)環(huán)境的變化以及其他主體的行為，通過自身的推理和歷史經(jīng)驗，做出相應(yīng)的決策。每一個主體都有自身的屬性、決策變量和追求的目標(biāo)，它們都會基于自身利益最大化選擇相應(yīng)的策略。由于企業(yè)財務(wù)主體的有限理性，在做決策時，往往會學(xué)習(xí)模仿同類主體的行為，或者做出不利的決策。現(xiàn)實世界中，財務(wù)主體決策通常不是由單個個體做出的，而是由一個群體按照某種規(guī)則協(xié)作完成的，所有決策會按時間序列形成決策流，決策流的執(zhí)行過程與結(jié)果形成危機(jī)中的事件流。
?。ㄈ┬?yīng)階段 企業(yè)財務(wù)多主體的整體決策行為會對企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)產(chǎn)生一定的效應(yīng)和影響，這就是效應(yīng)階段的內(nèi)容。財務(wù)主體的整體決策行為形成的危機(jī)事件流會改變企業(yè)的外部環(huán)境，形成宏觀意義上的管理風(fēng)險、股市風(fēng)險、利率風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、原料風(fēng)險和政策風(fēng)險，這些風(fēng)險會導(dǎo)致企業(yè)主要財務(wù)要素的變動，如工作效率下降、股價下跌、利率上漲、銷量減少、原材料價格上漲和政府監(jiān)管政策改變等。財務(wù)要素的變動最終會引發(fā)企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險，包括盈利風(fēng)險、營運(yùn)風(fēng)險和償債風(fēng)險，隨著風(fēng)險因子的不斷增多增強(qiáng)，企業(yè)財務(wù)危機(jī)也會隨之不斷惡化。
企業(yè)財務(wù)危機(jī)演化路徑的三個階段如圖1所示。
五、結(jié)論
通過分析，可得到以下方面的研究結(jié)論：（1）企業(yè)財務(wù)多主體博弈推動著企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)的動態(tài)演化和平衡。企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)中的利益主體作為有限理性決策人，它們之間的博弈屬于一種演化博弈。（2）企業(yè)財務(wù)危機(jī)是在企業(yè)與其利益主體之間的永恒博弈下，隨著時間不斷地發(fā)展、演化，從而使財務(wù)系統(tǒng)不斷分化、涌現(xiàn)的結(jié)果。（3）企業(yè)財務(wù)危機(jī)的演化路徑主要分為探測、執(zhí)行和效應(yīng)三個階段，它們是周而復(fù)始的循環(huán)過程，共同實現(xiàn)了企業(yè)財務(wù)主體博弈行為到企業(yè)財務(wù)危機(jī)演化的傳遞。
