一、資本成本管理會計文獻(xiàn)回顧
經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為生產(chǎn)者所使用的任何生產(chǎn)要素（包括資本）都應(yīng)當(dāng)計算費用。生產(chǎn)者自有的要素費用稱為隱含費用，它也應(yīng)同其他從市場上購置的要素一樣進(jìn)行費用核算，是“真正的費用”。然而在現(xiàn)行會計核算體系中，這種隱含費用是不計入企業(yè)成本進(jìn)行核算的。任何公司的資本來源，一般由債務(wù)資本和產(chǎn)權(quán)資本構(gòu)成。傳統(tǒng)會計只確認(rèn)使用債務(wù)資本的代價，而沒有考慮使用產(chǎn)權(quán)資本的代價，這在經(jīng)營管理中留下一個缺口，造成人們不計較產(chǎn)權(quán)資本的使用效果。事實上，使用產(chǎn)權(quán)資本的代價比使用債務(wù)資本的代價更高。在現(xiàn)代會計報告中，收益表內(nèi)的利息費用（借入債務(wù)的成本）屬于正常稅收的扣減項目，而股息（產(chǎn)權(quán)資本的成本）則不能扣減，屬于稅后利潤的再分配。另一方面，資本經(jīng)營決策又是一個非常重要的概念，在公司籌資決策時，必須首先考慮公司未來所獲利潤能否補(bǔ)償全部資本成本；在公司投資決策時，必須考慮投資項目收益是否大于公司墊支資金所承擔(dān)的利息。只確認(rèn)債務(wù)資本成本，而不確認(rèn)股權(quán)資本成本，是傳統(tǒng)會計的局限之一。早在20世紀(jì)初人們就提出了資本成本管理會計的類似設(shè)想，1973年Anthony發(fā)表的“權(quán)益資本成本管理會計”論文，第一個從理論上探討了權(quán)益資本成本管理會計，使得人們對股權(quán)資本成本如何引入財務(wù)會計體系有了更清晰的認(rèn)識，同時也引發(fā)了學(xué)術(shù)界對股權(quán)資本成本管理會計確認(rèn)和計量的更多爭議與探討。中外學(xué)界將其視為未來會計發(fā)展的趨勢之一。針對現(xiàn)行財務(wù)會計，旨在矯正會計信息對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的扭曲而提出的理論構(gòu)想，就是要求確認(rèn)和計量全部資本成本。
?。ㄒ唬┵Y本成本管理會計的提出 Anthony（1973）認(rèn)為利息費用不僅包括債務(wù)資本成本，而且還包括股東權(quán)益資本成本。1975年他又提出，資本成本管理會計就是把成本計算對象從計算債權(quán)資本成本管理會計擴(kuò)大到計算產(chǎn)權(quán)資本成本的一種會計。80年代初期，Anthony進(jìn)一步闡述和發(fā)展資本成本管理會計理論構(gòu)想。他認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債表的會計恒等式應(yīng)變?yōu)椋嘿Y產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益+主體權(quán)益。主體權(quán)益是指一個主體通過有效經(jīng)營所創(chuàng)造的資本來源。1979年美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會FASB發(fā)布的第34號公告否定了資本成本管理會計理論構(gòu)想，其理由是利息涉及資本化問題。但胡玉明（1998）認(rèn)為資本成本管理會計理論構(gòu)想，強(qiáng)調(diào)了主體權(quán)益概念，拓展了會計學(xué)的研究視野，突破了傳統(tǒng)會計學(xué)只計量債務(wù)資本成本而不計量股東權(quán)益資本成本的局限，從而將會計學(xué)成本概念及其計量引入產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域，全面計量產(chǎn)權(quán)成本。Solomon’s（1995）則稱Anthony是“一個收益表核心論和收益確定采用配比法的堅定不悔的信徒”。我國學(xué)者黃平（2001）認(rèn)為股權(quán)資本成本管理會計所依持的權(quán)益觀是典型的“狹義企業(yè)主體理論”，即過分強(qiáng)調(diào)企業(yè)的“人格化”，過分強(qiáng)調(diào)企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)。孫利瓊和黃毅（2004）對資本成本管理會計理論中的“主體權(quán)益”概念提出質(zhì)疑，認(rèn)為“主體權(quán)益”歸屬權(quán)及其分割應(yīng)該是利益相關(guān)者反復(fù)博弈的結(jié)果，主體權(quán)益分享者應(yīng)該多元化的觀點。
根據(jù)Anthony的資本成本管理會計理論構(gòu)想，要求全面計量股權(quán)資本成本。其中，資本成本作為一種間接費用可以通過設(shè)立一個“利息匯總”或“資本成本”賬戶來核算。羅肖和王濤（1996）認(rèn)為在計量股東權(quán)益資本成本的同時，也就確認(rèn)了權(quán)益資本收益，在收益實現(xiàn)前確認(rèn)的做法，違背了財務(wù)會計的穩(wěn)健性原則。但如果把穩(wěn)健原則表述成“某項業(yè)務(wù)有幾種會計處理方法可供選擇時，應(yīng)當(dāng)選用對股東權(quán)益產(chǎn)生樂觀影響最小的那種方法”，則違背穩(wěn)健性原則的不是資本成本管理會計而是現(xiàn)行財務(wù)會計?！?
?。ǘ┵Y本成本計量方法及其應(yīng)用 隨著資本成本在資本預(yù)算、投融資決策、財務(wù)預(yù)測估值等各方面不可或缺的作用，其在計量方法及應(yīng)用上也存在著爭議。20世紀(jì)40年代以前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家大多從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度把資本成本簡單地理解為“債券的市場利率”，直到后來，人們才開始認(rèn)識到企業(yè)資本成本在很大程度上要受到企業(yè)負(fù)債比例的影響，先后出現(xiàn)了所羅門的“現(xiàn)代公式”（Solomon，1963）、MM的“平均資本成本方法”（Modigliani和Miller，1966）以及我國的財務(wù)教科書方法（龔凱頌，2004）。由于債務(wù)資本成本率（利息率）是由中央銀行根據(jù)國家的金融政策制定的，具有客觀性，企業(yè)無權(quán)自行決定利息率的高低，因此債務(wù)資本成本的確定方法無可非議。但關(guān)于股權(quán)資本成本的確定到目前為止還沒有達(dá)到一致的結(jié)論。Graham and Campbell（2001）就資本成本、資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)對美國上市公司進(jìn)行調(diào)查顯示，美國公司確定股權(quán)資本成本的方法中選擇資本資產(chǎn)定價模型的最多，其次為股票平均收益率法和多貝塔模型。李正明（2001）認(rèn)為應(yīng)由中國人民銀行根據(jù)理論的股權(quán)資本成本率或社會資金成本率或社會資金平均報酬率確定統(tǒng)一的股權(quán)資本成本。郭洪和何丹（2010）通過分析基于剩余收益價值理論的權(quán)益資本成本計量的4種模型，認(rèn)為依據(jù)分析師的盈利預(yù)測和基于剩余收益價值模型計算的權(quán)益資本成本是資本成本計量理論發(fā)展的新方向。
?。ㄈ┕蓹?quán)資本成本計量的爭論 盡管人們早已意識到資本的無償使用是悖理的，但在相當(dāng)長的歷史時期內(nèi)，所有權(quán)觀念仍然主宰著財務(wù)會計。人們還是相信債務(wù)資本成本的真實性，而懷疑股權(quán)資本成本的可靠性。當(dāng)然，資本成本管理會計倡導(dǎo)者們曾試圖將其引入財務(wù)會計體系，但由于它在理論依據(jù)方面具體運用的是主體觀，這與現(xiàn)行財務(wù)會計理論體系存在根本的沖突，所以直到今天都很難融入其中。孫賀捷和祝祖強(qiáng)（2002）認(rèn)為無償使用權(quán)益資本，不考慮占用成本，導(dǎo)致成本信息的不完整，嚴(yán)重影響鐵路經(jīng)營管理決策的科學(xué)性。因此，鐵路運營中計算權(quán)益資本成本具有重要意義。李梅芳等（2005）提出了資本成本管理會計信息披露的基本框架，她認(rèn)為如果把權(quán)益資本成本看成是企業(yè)財務(wù)信息的組成部分，可以在現(xiàn)有的財務(wù)信息披露框架中加以調(diào)整予以披露。孫永鵬（2010）將資本成本管理會計引入合資鐵路公司，并通過例證分析，證明引入資本成本管理會計，能夠豐富和改變合資鐵路公司會計信息的內(nèi)涵，并為經(jīng)濟(jì)增加值提供會計信息支撐，促使經(jīng)營管理層樹立企業(yè)戰(zhàn)略為企業(yè)創(chuàng)造價值。事實上，股權(quán)資本成本管理會計的計量操作性不強(qiáng)及與財務(wù)會計理論本質(zhì)上不合，如將其納入財務(wù)會計體系會造成許多的不適應(yīng)。但在管理會計中運用良好，必將得到廣泛的應(yīng)用。
（四）資本成本管理會計研究評價 首先，會計應(yīng)該反映主體的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況，但現(xiàn)行財務(wù)會計所反映的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況并不完整，凈收益包括股權(quán)資本成本和真實的凈收益。把股權(quán)資本成本當(dāng)做企業(yè)凈收益的一部分，高估了企業(yè)的經(jīng)營成果，這將導(dǎo)致企業(yè)管理層和股東等信息使用者的決策失誤，使得與凈收益相關(guān)的會計信息有失真實性。其次，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，生產(chǎn)者所使用的任何生產(chǎn)要素（包括資本）都是有成本的，無論是借入資金還是權(quán)益資金都應(yīng)計算費用。換句話說，生產(chǎn)者自有的要素費用稱為隱含費用，它也應(yīng)同其他從市場上購置的要素一樣進(jìn)行費用核算，是“真正的費用”。傳統(tǒng)會計只確認(rèn)使用債務(wù)資本的代價，而沒有考慮使用股權(quán)資本的代價，這在經(jīng)營管理中留下一個缺口，容易給人一種錯覺，似乎股權(quán)資本的籌集和使用是免費的。另外，從Graham & Campbell（2001）的調(diào)查結(jié)果可以看出，資本資產(chǎn)定價模型方法、股票平均收益法和多貝塔模型CAPM是最經(jīng)常使用的方法。
盡管如此，上述研究仍存在以下問題：（1）股權(quán)資本成本的計量性是一個核心問題，由于該部分成本沒有統(tǒng)一的計量標(biāo)準(zhǔn)和方法致使其暫時未能納入財務(wù)會計的核算體系。對于如何確認(rèn)和計量股權(quán)資本成本，學(xué)術(shù)界仍然沒有一個很好的解決方案。（2）現(xiàn)有研究雖然有人將資本成本管理會計引入合資鐵路公司，并對必要性與可行性做了分析，但例證分析僅僅局限于財務(wù)會計的核算程序上，并沒有形成一個完整的資本成本管理會計體系。（3）從當(dāng)前各國的有關(guān)法律及公司治理體系要求看，所有者（股東）的地位仍是至高無上的，如果股東權(quán)益被分成兩部分：股東權(quán)益和主體權(quán)益，那么主體權(quán)益是誰的？按照主體觀的解釋，主體權(quán)益是企業(yè)的。那么企業(yè)又是誰的？誰是主體權(quán)益的索取者？當(dāng)該企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，誰擁有主體權(quán)益的索取權(quán)？如果從責(zé)、權(quán)、利一致的角度看，所有者的責(zé)任最大（風(fēng)險的最終承擔(dān)者），故其相應(yīng)的權(quán)和利理所當(dāng)然地大于債權(quán)人、管理者以及其他利益相關(guān)者。
二、資本成本管理會計機(jī)理分析
EVA的提出及其應(yīng)用為資本成本管理會計的實施提供了可行性及支持。
?。ㄒ唬〦VA概念的提出 Stern Stewart & Co.（1991）提出了強(qiáng)調(diào)資本成本要素補(bǔ)償?shù)慕?jīng)濟(jì)增加值概念。經(jīng)濟(jì)增加值準(zhǔn)則下，投資收益率高低并非企業(yè)經(jīng)營狀況好壞和價值創(chuàng)造力的評估標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵是是否超過資本成本（包括股權(quán)成本和債權(quán)成本）。由此，不少投資銀行、管理、會計咨詢公司以及機(jī)構(gòu)投資者都嘗試用EVA進(jìn)行投資價值和管理咨詢，或者評價公司為股東創(chuàng)造價值的能力。不少投資分析家也認(rèn)為，用未來預(yù)期經(jīng)濟(jì)增加值解釋公司股票價格比每股收益或凈資產(chǎn)收益率好。胡玉明（2004）認(rèn)為經(jīng)濟(jì)附加值觀念的流行標(biāo)志著對企業(yè)的績效評價已經(jīng)逐步從利潤觀念轉(zhuǎn)向價值觀念，這可能促使企業(yè)經(jīng)營模式逐步從利潤模式轉(zhuǎn)向價值模式。因此，更應(yīng)該從管理視角而非會計視角認(rèn)識經(jīng)濟(jì)附加值觀念。顯然，EVA通過對資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的調(diào)整和分析，反映出公司營運的真實狀況及股東價值的創(chuàng)造和毀損，它是資本成本管理會計理論對會計利潤進(jìn)行經(jīng)濟(jì)學(xué)改造的有效延伸。白旭（2003）就提出隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)決策活動的重點應(yīng)適時地從單純的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張轉(zhuǎn)到更多地關(guān)心投資回報和權(quán)益資本的保值增值上來。通過不斷提高經(jīng)濟(jì)增加值，追求權(quán)益資本價值是正確的路徑選擇。
?。ǘ〦VA在資本成本管理會計中的運用 經(jīng)濟(jì)增加值理念充分考慮了任何資本的使用都是有成本的，它能夠避免管理者為了片面追求股本收益率而采取高財務(wù)杠桿的經(jīng)營手段，促使經(jīng)營者在負(fù)債和利潤追求上找到平衡點，從而在一定程度上減小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。同時，有助于投資者對管理者實現(xiàn)有效的資本節(jié)制，避免盲目擴(kuò)張。但在現(xiàn)行財務(wù)管理中，經(jīng)濟(jì)增加值的應(yīng)用尚未得以充分發(fā)掘，筆者認(rèn)為資本成本管理會計是實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增加值價值管理的最有效的方法與途徑，即將權(quán)益資本成本引入傳統(tǒng)的績效評價指標(biāo)中，使企業(yè)在價值增加過程中的耗費彌補(bǔ)完整，并通過對會計賬面收益進(jìn)行恰當(dāng)?shù)恼{(diào)整，以修正會計準(zhǔn)則造成的潛在偏差和扭曲。
如圖1所示，由技術(shù)操作層面估算出的加權(quán)平均資本成本，運用資本會隨著生產(chǎn)經(jīng)營的運作按照一定標(biāo)準(zhǔn)分配到銷售成本、存貨、廠房和設(shè)備以及一般管理費用上，分配計入存貨、廠房和設(shè)備的部分資本化為相應(yīng)資產(chǎn)的價值，由此，企業(yè)的存貨、銷貨成本中將包含占用的或生產(chǎn)產(chǎn)品所耗用的資本成本；自建固定資產(chǎn)的成本中將包含在建期間所占用的全部資本成本并將作為資產(chǎn)項目列示于資本成本資產(chǎn)負(fù)債明細(xì)表上。這些資本成本最終也將通過營業(yè)成本或者折舊費用等影響稅后凈營業(yè)利潤。此時，稅后凈營業(yè)利潤是在會計賬面利潤基礎(chǔ)上調(diào)整計算得出的“真正收益”；運用資本是基于資產(chǎn)賬面價值調(diào)整得到的經(jīng)濟(jì)賬面價值，力求體現(xiàn)企業(yè)獲利過程中所使用的資本的真正價值。因此，資本成本管理會計，不僅能夠清晰地分配資本成本，有助于更快捷地找到驅(qū)動價值的要素，實現(xiàn)企業(yè)長期保值增值的目標(biāo)。同時，所建立的機(jī)制有助于約束公司管理者的思想和行為，改善公司治理結(jié)構(gòu)，使管理者與股東的利益從根本上一致起來。
三、資本成本管理會計內(nèi)容體系與操作流程構(gòu)建
資本成本管理會計體系是將財務(wù)會計信息進(jìn)行收集、整理、傳遞、加工、延伸，通過“決策與計劃”和“執(zhí)行與反饋”兩個過程，使財務(wù)會計信息滿足現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)部管理的需要。主要包括計劃預(yù)算、資本成本分配、風(fēng)險控制以及業(yè)績評價等有關(guān)管理決策的模塊內(nèi)容。具體流程如圖2所示：
?。ㄒ唬┯媱澟c預(yù)算 計劃與預(yù)算主要是從企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃和年度戰(zhàn)略目標(biāo)出發(fā)，具體包括預(yù)算分析、預(yù)算執(zhí)行、預(yù)算評估與修改等內(nèi)容，分別從財務(wù)和運營方面考慮。財務(wù)方面，對資本回報率、稅后凈營業(yè)利潤、資本周轉(zhuǎn)率這些關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行分析，找出其中薄弱的環(huán)節(jié)；運營方面，從企業(yè)運營的角度分析價值驅(qū)動要素。如將稅后凈營業(yè)利潤分解為主營業(yè)務(wù)收入、銷售毛利、管理費用等要素， 通過分析掌握企業(yè)價值變動的主要原因，也就是價值驅(qū)動要素。改善這些價值驅(qū)動要素，以提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值。
?。ǘ┵Y本成本分配 關(guān)于資本成本的確認(rèn)與分配，首先要解決股權(quán)資本成本率的計量問題。鑒于現(xiàn)行財務(wù)會計中對固定資產(chǎn)折舊的計提、應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金的提取等估計成本的事例，筆者認(rèn)為資本資產(chǎn)定價模型方法是估計股權(quán)資本成本最常用的方法，可按上述方法計量股權(quán)資本成本。
資本資產(chǎn)定價模型是一個可以進(jìn)行計量檢驗的金融資產(chǎn)定價模型。該模型建立了資本風(fēng)險與收益的關(guān)系，明確證券的期望收益率就是無風(fēng)險收益率與風(fēng)險補(bǔ)償兩者之和，揭示了證券報酬的內(nèi)部結(jié)構(gòu)?？捎霉奖硎緸椋篟i=Rf+βi（Rm-Rf）。其中：Ri代表第i種風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)期報酬率；Rf代表無風(fēng)險資產(chǎn)的報酬率，一般將一年期國債利率或者銀行三個月定期存款利率作為無風(fēng)險利率，投資者可以以這個利率進(jìn)行無風(fēng)險借貸；Rm代表市場組合的預(yù)期報酬率；βi代表第i種證券的不可分散風(fēng)險，是風(fēng)險資產(chǎn)的收益率和市場組合收益率的協(xié)方差與市場組合收益率的方差之比。
股權(quán)資本成本率確定后，將其與債權(quán)資本成本一起，以資本結(jié)構(gòu)為權(quán)數(shù)計算其綜合資本成本，由此，企業(yè)的資本成本，既包括債務(wù)資本成本也包括股權(quán)資本成本。資本成本總額確定之后，將其按照新取得的存貨、廠房和設(shè)備等的比例分配，這樣，企業(yè)的存貨、銷貨成本中將包含占用的或生產(chǎn)產(chǎn)品所耗用的資本成本；自建固定資產(chǎn)的成本中將包含在建期間所占用的全部資本成本。分配計入存貨、廠房和設(shè)備的部分資本化為相應(yīng)資產(chǎn)的價值，并作為資產(chǎn)項目列示于資本成本資產(chǎn)負(fù)債明細(xì)表上。
?。ㄈ╋L(fēng)險控制與業(yè)績評價 當(dāng)股東所要求的最低報酬率確定后，由于資本成本管理會計要求將資本成本從凈利潤中剝離出來，作為期間費用歸入當(dāng)期產(chǎn)品成本，企業(yè)將有必要為此做出降低產(chǎn)品單位成本、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、提高產(chǎn)品質(zhì)量、增加高盈利產(chǎn)品的產(chǎn)量、尋找價格更合理的原材料供應(yīng)商或改變銷售策略等手段來提升現(xiàn)有資產(chǎn)的使用效率，進(jìn)一步提升現(xiàn)有資產(chǎn)的收益率高于資本成本率的有關(guān)長期戰(zhàn)略決策，并在實施中加以風(fēng)險控制。
所謂業(yè)績評價，則是對企業(yè)一定經(jīng)營期間的經(jīng)營狀況、盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險等經(jīng)營業(yè)績和努力程度各方面進(jìn)行的綜合評判?；谌抠Y本成本（債務(wù)資本與股權(quán)資本之和）預(yù)算出來的真實的剩余收益，能夠修正投資報酬率，有利于計量、考核和評價投資中心的業(yè)績，進(jìn)而改進(jìn)責(zé)任會計的分部業(yè)績評價體系，為更加科學(xué)的業(yè)績評估體系的建立奠定基礎(chǔ)。而且，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）法建立業(yè)績評價和考核體系， 可以比較真實地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。因此，可結(jié)合經(jīng)濟(jì)增加值法，建立業(yè)績評價和考核體系，進(jìn)而度量企業(yè)績效、指導(dǎo)管理者決策行為、激勵管理者更好地為股東創(chuàng)造財富。
四、資本成本管理會計應(yīng)用案例分析
ABC釀酒公司2008年初成立，年初資本結(jié)構(gòu)如下：利率為5%的長期借款100000萬元，權(quán)益資本（普通股）為100000萬元，貨幣資金為150000萬元，存貨為30000萬元，該存貨是公司為生產(chǎn)一種特制的白蘭地酒而購入的原料，釀酒的設(shè)備價值為12000萬元，無形資產(chǎn)為8000萬元，設(shè)備及無形資產(chǎn)均為原始股東投入。公司投產(chǎn)后第三年才銷售白蘭地酒，假設(shè)不計提折舊與攤銷，且暫不考慮在此期間公司每年發(fā)生的管理費用及銷售費用，也不考慮流轉(zhuǎn)稅及所得稅，經(jīng)預(yù)測2010年銷售全部白蘭地酒時，取得收入80000萬元，款項存入銀行。
?。ㄒ唬┈F(xiàn)行財務(wù)會計處理（不計股權(quán)資本成本） 現(xiàn)行財務(wù)會計實務(wù)下的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的各個項目金額變化如表1。
?。ǘ┵Y本成本管理會計處理（計債權(quán)、股權(quán)資本成本） 首先，估測股權(quán)資本成本并計算加權(quán)平均資本成本。假設(shè)公司根據(jù)資本資產(chǎn)定價法確定股東所要求的最低報酬率為10%，該標(biāo)準(zhǔn)三年保持不變。根據(jù)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)，加權(quán)平均資本成本7.5%（1/2×5%+1/2×10%），由此2008年資本成本總額為（100000+100000）×7.5%=15000（萬元），其中債務(wù)資本成本為5000萬元，股權(quán)資本成本為10000萬元；2009年加權(quán)平均資本成本為7.62%（47.6%×5%+52.4%×10%），資本成本總額為（100000+110000）×7.62%≈16000（萬元），其中債務(wù)資本成本為5000萬元，股權(quán)資本成本為11000萬元；2010年加權(quán)平均資本成本為7.75%（45%×5%+55%×10%），資本成本總額為（100000+121000）×7.75%≈17100（萬元），其中債務(wù)資本成本為5000萬元，股權(quán)資本成本為12100萬元。
按照資本成本管理會計理論對會計報表進(jìn)行調(diào)整如表2。
至此， “留存收益”賬戶的余額為 35000 萬元（10000 +11000+
12100+1900）。
資本成本管理會計實務(wù)下的損益表與資產(chǎn)負(fù)債表如表3和表4：
?。ㄈ┍容^分析 按照現(xiàn)行財務(wù)會計計算，2010年的銷售凈利率、 股東權(quán)益報酬率分別為56.25%、33.33%， 而考慮全面資本成本后計算的銷售凈利率僅為2.38%、股東權(quán)益報酬率僅為1.41%。 現(xiàn)行財務(wù)會計下， 2010年的凈收益為45000萬元， 而由調(diào)整后的稅后凈利潤減去加權(quán)資本成本后得到的經(jīng)濟(jì)增加值EVA僅為1900萬元。
由此，可針對現(xiàn)有資產(chǎn)和未來可能投資設(shè)計不同的方案， 提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，并通過優(yōu)化流程、增強(qiáng)協(xié)同等手段實現(xiàn)。對于不符合企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃及長遠(yuǎn)資本回報率低于資本成本率的業(yè)務(wù)單元， 采取縮減生產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)外包或退出等手段處置。對于尚未介入的投資回報率高于資本成本率的項目， 要加大投資力度， 提高企業(yè)整體創(chuàng)造價值的能力。
從上述結(jié)果來看：2010年所有者權(quán)益均為135000萬元，這表明從長期來看，無論是否考慮產(chǎn)權(quán)成本，所得到的留存收益數(shù)字上是趨于一致的（均為35000萬元），但傳統(tǒng)會計的留存收益的構(gòu)成僅僅是凈收益，而考慮產(chǎn)權(quán)成本的資本成本管理會計的留存收益則是由資本成本與凈收益組成的?，F(xiàn)行財務(wù)會計實務(wù)下，2010年公司銷售產(chǎn)品盈利額為45000萬元，銷售凈利率為56.25%，股東權(quán)益報酬率為33.33%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了股東所要求的最低報酬率。但當(dāng)考慮資本成本，并將其分配到生產(chǎn)產(chǎn)品的成本后發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營獲得的凈收益僅為1900萬元，銷售凈利率與股東權(quán)益報酬率也僅僅分別為2.38%、1.41%，并沒有能夠彌補(bǔ)資本成本率，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到股東所要求的最低報酬率。由此，公司股東乃至管理當(dāng)局需要進(jìn)一步調(diào)整戰(zhàn)略，做出有利于公司盈利的決策。筆者認(rèn)為資本成本管理會計體系下的盈利能力分析拓展了現(xiàn)行會計的分析視野，增強(qiáng)了盈利分析與其后續(xù)投資決策之間的相關(guān)性，從而使經(jīng)濟(jì)利潤的流動與流向更趨理性化。與此同時，將股權(quán)資本成本從凈利潤中剝離出來，作為期間費用歸入當(dāng)期產(chǎn)品成本，有利于形成一股外在驅(qū)動力促使企業(yè)尋找價格更合理的原材料供應(yīng)商或改變銷售策略等手段以降低當(dāng)期銷售成本、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，并努力提高資本利用能力。從營運能力上看，由于現(xiàn)行財務(wù)會計中的“存貨”不包含資本化的股權(quán)資本成本而降低了其存儲成本，從而人為地提高了資產(chǎn)運營能力的評價基數(shù)。資本成本管理會計中的“存貨”包含全部債務(wù)資本成本和股權(quán)資本成本資本化而來的部分，從而提高存貨置存時間與存儲成本之間的相關(guān)性，增強(qiáng)企業(yè)的融資活動與資本運營的內(nèi)在關(guān)系。
五、結(jié)論
在以金融市場為導(dǎo)向的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，現(xiàn)行財務(wù)會計只確認(rèn)、計量和報告企業(yè)債務(wù)資本成本而忽視股權(quán)資本成本，對企業(yè)投融資決策和內(nèi)部管理都非常不利。而股權(quán)資本成本卻是現(xiàn)代管理決策的有利工具，在管理會計中得到廣泛的應(yīng)用。筆者基于確認(rèn)、計量與報告股權(quán)資本成本的必然性，首先對已有資本成本管理會計的相關(guān)研究進(jìn)行了文獻(xiàn)梳理，并得到一定的啟示，在此基礎(chǔ)上對資本成本管理會計實施機(jī)理、內(nèi)容體系及其方法進(jìn)行了探索性研究，筆者認(rèn)為，資本成本管理會計的內(nèi)容體系是將財務(wù)會計信息進(jìn)行收集、整理、傳遞、加工、延伸，通過“決策與計劃”和“執(zhí)行與反饋”兩個環(huán)環(huán)相扣的過程，達(dá)到滿足現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)部管理的需要，并結(jié)合相關(guān)案例做了進(jìn)一步的闡述與說明。通過比較研究，可以得出如下結(jié)論：
?。ㄒ唬┵Y本成本管理會計影響會計理論 實施資本成本管理會計沖淡了傳統(tǒng)資本要素的地位，沖破了現(xiàn)行會計理論與方法以債務(wù)資本為中心的局限，突出強(qiáng)調(diào)公司主體權(quán)益，拓展了會計學(xué)的研究視野，溝通了會計學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)的關(guān)系，從某種意義上說，會計學(xué)就是產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)，從而對會計理論產(chǎn)生影響。
?。ǘ┵Y本成本管理會計影響會計核算 根據(jù)資本成本管理會計的主體觀念，資本成本管理會計的確認(rèn)與計量，把會計恒等式變?yōu)椋嘿Y產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益+主體權(quán)益，使債權(quán)人、投資者和經(jīng)營者的權(quán)益在會計上得到充分的展示，改變了傳統(tǒng)的會計觀念。主體權(quán)益是指一個主體通過有效經(jīng)營所創(chuàng)造的資本來源，是一個主體以獲取的利潤支付債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本之后的凈利潤。資本成本管理會計使傳統(tǒng)的企業(yè)會計核算成本發(fā)生變化：首先，利息費用將是廣義化為企業(yè)的資本成本，既包括債務(wù)資本成本也包括股權(quán)資本成本，而且不再是一項期間費用，而應(yīng)將其視為一項成本核算處理。其次，企業(yè)的存貨、銷貨成本中將包含占用的或生產(chǎn)產(chǎn)品所耗用的資本成本。最后，自建固定資產(chǎn)的成本中將包含在建期間所占用的全部資本成本。從而對現(xiàn)行會計核算產(chǎn)生影響。
?。ㄈ┵Y本成本管理會計影響會計信息質(zhì)量 無論企業(yè)的經(jīng)營狀況如何，投資者都可以取得權(quán)益資本成本，因而公司的經(jīng)營風(fēng)險從投資者轉(zhuǎn)向經(jīng)營者，從而大大地降低了經(jīng)營者提供虛假會計信息的可能性和必要性，有利于保證會計信息的質(zhì)量，對會計信息質(zhì)量產(chǎn)生影響。
（四）資本成本管理會計影響經(jīng)營成果評價 資本成本管理會計核算模式對評價企業(yè)的各種財務(wù)指標(biāo)將產(chǎn)生影響，像資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益比率、資產(chǎn)收益率等比率將減小，股權(quán)收益率、每股收益等的計算公式將進(jìn)行修改。以凈收益為例，傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)沒有扣除公司的股權(quán)資本成本，而資本成本管理會計對企業(yè)業(yè)績的評價主要集中在經(jīng)濟(jì)附加值上，即經(jīng)濟(jì)附加值為企業(yè)扣除全部資本成本后的凈值。如果兩個公司真實的經(jīng)濟(jì)業(yè)績和資產(chǎn)總額相同，但其中一家公司的大部分資本來自權(quán)益資本，而另一家公司則杠桿程度較高即資本大部分來自債務(wù)資本，那么，按照現(xiàn)行財務(wù)會計程序，則前者的報告凈收益將比后者高，因為其凈收益包含了一部分權(quán)益資本成本。這樣，就使得兩家公司的報告凈收益缺乏可比性。因此在財務(wù)會計中確認(rèn)和計量權(quán)益資本成本將使報告凈收益的數(shù)額不會因為資本來源的差異而受到歪曲，從而提高其可比性。這樣，對企業(yè)經(jīng)營績效的評價將更客觀、真實。對不同企業(yè)而言，將權(quán)益資本成本確認(rèn)為成本增強(qiáng)了不同資本結(jié)構(gòu)或債務(wù)權(quán)益比率公司所報告結(jié)果的可比性。因此，對經(jīng)營成果評價產(chǎn)生了影響。
