一、引言
自20世紀(jì)80年代起，西方開(kāi)始致力于盈余管理研究，依靠其快速發(fā)展且相對(duì)有效的資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，取得了眾多具有開(kāi)創(chuàng)性的研究成果，較為深刻地解釋了會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中普遍存在的盈余管理行為。我國(guó)在充分吸收、借鑒西方研究成果的基礎(chǔ)上，緊密結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則發(fā)展的實(shí)際情況，得出了一系列被普遍認(rèn)可的盈余管理研究結(jié)論?？v觀國(guó)內(nèi)外研究發(fā)現(xiàn)，學(xué)者們較為系統(tǒng)地研究了盈余管理的原因、動(dòng)機(jī)、手段、計(jì)量模型、后果及其防范措施等內(nèi)容。在盈余管理產(chǎn)生的原因方面，契約摩擦和溝通阻滯被認(rèn)為是盈余管理存在的根本原因。資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)（IPO、配股、增發(fā)、避免退市）、契約動(dòng)機(jī)（報(bào)酬契約、管理層更迭、債務(wù)契約、股利契約）、政治成本動(dòng)機(jī)（反壟斷監(jiān)管、避稅、行業(yè)監(jiān)管）等是盈余管理產(chǎn)生的動(dòng)機(jī)。盈余管理的實(shí)現(xiàn)最終依靠管理者來(lái)完成，一直以來(lái)，學(xué)者們認(rèn)為管理者主要通過(guò)會(huì)計(jì)政策的選擇、會(huì)計(jì)估計(jì)的變更、遞延或者提前確認(rèn)等會(huì)計(jì)手段對(duì)盈余中的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整來(lái)達(dá)到管理盈余的目的。會(huì)計(jì)界至今就盈余管理的內(nèi)涵未形成統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，但大多數(shù)人將其看作是在公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（GAAP）范圍內(nèi)所進(jìn)行的合法行為。合法的盈余管理被管理者用于獲取私人利益，損害了其他利益相關(guān)者的切身利益，因其嚴(yán)重背離了中立性原則，造成了會(huì)計(jì)信息失真。因此，針對(duì)盈余管理產(chǎn)生的不良后果及其防范措施也成為盈余管理研究的重要組成部分。盈余管理從手段上可分為應(yīng)計(jì)利潤(rùn)管理和真實(shí)盈余管理（Schipper，1989）。大部分研究者認(rèn)為應(yīng)計(jì)利潤(rùn)比經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量更容易成為盈余管理的對(duì)象，基于應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的盈余管理研究得到了蓬勃發(fā)展，并成為盈余管理研究的主流。這可從盈余管理計(jì)量模型的發(fā)展上得到體現(xiàn)，Healy模型（Healy，1985）、DeAngelo模型（DeAngelo，1986）、Jones模型（Jones，1991）、ModifiedJones模型（Dechow，1995）、Industry 模型（Dechow & Sloan，1991）、特定應(yīng)計(jì)利潤(rùn)模型等，以上模型均用全部或部分操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)衡量盈余管理，而忽略盈余中經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量中可能存在的被操控部分。Burgstahler & Dichev（1997）提出來(lái)盈余分布模型，該模型通過(guò)研究管理后的盈余的分布密度來(lái)檢測(cè)企業(yè)是否存在盈余管理行為，但不能說(shuō)明盈余管理采用的具體手段，所以無(wú)法清楚地認(rèn)識(shí)企業(yè)實(shí)施盈余管理的步驟、程度和后果等。Bruns和Merchant（1990）發(fā)現(xiàn)被調(diào)查者更傾向于操控真實(shí)活動(dòng)（例如期末異常促銷(xiāo)、提供更為寬松的信用政策等），而不是通過(guò)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目來(lái)管理盈余。Graham等（2005）發(fā)現(xiàn)被調(diào)查者更傾向于通過(guò)真實(shí)決策活動(dòng)而不是應(yīng)計(jì)操控來(lái)管理盈余，有78/%的被調(diào)查者表示他們?cè)敢庀鳒pR&D、廣告和維持費(fèi)用的支出去實(shí)現(xiàn)盈余目標(biāo)，而只有7.9/%的被調(diào)查者選擇用改變會(huì)計(jì)方法（如備抵、養(yǎng)老金等）來(lái)管理盈余。Roychowdhury（2006）以Dechow提出的模型為基礎(chǔ)構(gòu)建了真實(shí)盈余管理的計(jì)量模型，為開(kāi)展真實(shí)盈余管理研究提供了研究工具，發(fā)現(xiàn)近年來(lái)隨著法律和制度的嚴(yán)格，公司傾向于以操縱真實(shí)活動(dòng)進(jìn)行盈余管理。Cohen等（2008）利用Roychowdhury（2006）提出的真實(shí)盈余管理模型，研究發(fā)現(xiàn)薩班斯（SOA）法案發(fā)布前后美國(guó)上市公司盈余管理方式發(fā)生明顯的變化，由應(yīng)計(jì)利潤(rùn)調(diào)整轉(zhuǎn)為真實(shí)活動(dòng)操縱的盈余管理方式。張俊瑞等（2008）發(fā)現(xiàn)1998年至2005年微利公司存在利用銷(xiāo)售操控、費(fèi)用操控和生產(chǎn)操控來(lái)實(shí)現(xiàn)保盈目標(biāo)的真實(shí)活動(dòng)操縱行為。張志花和金蓮花（2010）以2003年至2007年滬深A(yù)股上市企業(yè)為樣本，利用真實(shí)盈余管理評(píng)價(jià)模型分析了公司治理機(jī)制對(duì)真實(shí)活動(dòng)盈余管理的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，通過(guò)完善公司治理機(jī)制有利于抑制真實(shí)活動(dòng)盈余管理。此結(jié)論從側(cè)面反映了真實(shí)盈余管理的存在。綜上所述，雖然學(xué)者們對(duì)真實(shí)盈余管理的研究甚少，但它在實(shí)務(wù)中卻備受管理者青睞，特別是在經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境、法律環(huán)境等會(huì)計(jì)環(huán)境不斷發(fā)生深刻變化的情況下，真實(shí)盈余管理發(fā)生的頻率和程度會(huì)不斷提高，它必將引領(lǐng)未來(lái)盈余管理研究的方向。
二、真實(shí)盈余管理概念、動(dòng)機(jī)和手段
?。ㄒ唬┱鎸?shí)盈余管理的概念Healy & Wahlen（1999）研究發(fā)現(xiàn)，盈余管理是管理者運(yùn)用會(huì)計(jì)方法或者構(gòu)建真實(shí)交易來(lái)改變財(cái)務(wù)報(bào)告，以影響利益相關(guān)者對(duì)公司業(yè)績(jī)的理解，或者影響以財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的契約的結(jié)果。Scott（1999）從經(jīng)濟(jì)收益觀出發(fā)，認(rèn)為盈余管理是公司管理當(dāng)局在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度所允許的范圍內(nèi)，利用職業(yè)判斷和規(guī)劃交易等手段對(duì)會(huì)計(jì)盈余進(jìn)行調(diào)節(jié)，以尋求對(duì)自己效用最大化或股東財(cái)富最大化的一種行為。寧亞平（2004）認(rèn)為，通過(guò)無(wú)損于公司價(jià)值的實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和交易來(lái)操縱盈余的行為或現(xiàn)象叫做“實(shí)際盈余管理”。真實(shí)盈余管理是盈余管理全部?jī)?nèi)容的一部分，而盈余管理的整個(gè)過(guò)程并未超出財(cái)務(wù)報(bào)告的范疇，結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)，筆者將真實(shí)盈余管理定義為：企業(yè)管理者在公認(rèn)會(huì)計(jì)原則范圍內(nèi)，通過(guò)改變或者構(gòu)建真實(shí)交易活動(dòng)來(lái)調(diào)整對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告中經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量或者其他會(huì)計(jì)信息，以迎合其他利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息的預(yù)期和履行受托責(zé)任的系統(tǒng)過(guò)程。
（二）真實(shí)盈余管理的動(dòng)機(jī)理論上盈余管理可以通過(guò)調(diào)整經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量和應(yīng)計(jì)利潤(rùn)兩條途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)，但由于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量通常與公司銷(xiāo)售和收款政策等緊密相關(guān)，與會(huì)計(jì)選擇關(guān)系不大，因此經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的可操控性不強(qiáng)，而應(yīng)計(jì)利潤(rùn)項(xiàng)目相對(duì)彈性較大，所以盈余管理主要依靠調(diào)整應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來(lái)實(shí)現(xiàn)（陸建橋，1999）。因此，以往的研究側(cè)重于應(yīng)計(jì)利潤(rùn)管理，但在變化了的會(huì)計(jì)環(huán)境中管理者們鑒于以下原因可能選擇真實(shí)盈余管理：（1）會(huì)計(jì)彈性空間縮小。雖然會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不是導(dǎo)致盈余管理的根源，但畢竟是盈余管理主體樂(lè)于借用的主要工具。因此，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的科學(xué)性、嚴(yán)密性和彈性如何，對(duì)企業(yè)管理當(dāng)局利用其進(jìn)行盈余管理的廣度、深度和頻度無(wú)疑是有影響的。由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的日益完善和監(jiān)管力度的不斷加強(qiáng)，利用會(huì)計(jì)處理方式（應(yīng)計(jì)利潤(rùn)管理）來(lái)管理盈余的空間將越來(lái)越小，風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。李彬等（2010）以我國(guó)A股市場(chǎng)的上市公司為研究對(duì)象，在考慮行業(yè)特征對(duì)會(huì)計(jì)彈性影響的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)比分析在不同的會(huì)計(jì)彈性下真實(shí)活動(dòng)操控程度的差異，驗(yàn)證了會(huì)計(jì)彈性與真實(shí)活動(dòng)操控程度之間存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，得出了會(huì)計(jì)彈性大的公司較少利用真實(shí)活動(dòng)操控盈余，會(huì)計(jì)彈性小的公司則更多利用真實(shí)活動(dòng)操控盈余的結(jié)論。（2）受企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)狀況限制。應(yīng)計(jì)利潤(rùn)管理一般通過(guò)計(jì)提折舊、計(jì)提或轉(zhuǎn)回減值準(zhǔn)備等會(huì)計(jì)方法實(shí)現(xiàn)對(duì)會(huì)計(jì)盈余的調(diào)整，但其運(yùn)用通常必須以現(xiàn)有的資產(chǎn)狀況為條件，如現(xiàn)有應(yīng)收賬款的規(guī)模、固定資產(chǎn)的狀況、存貨量的大小等，這就使其使用的范圍和效果相比真實(shí)盈余管理受到更多的條件限制，管理盈余的成本上升。另外，從長(zhǎng)期來(lái)看企業(yè)的應(yīng)計(jì)制會(huì)計(jì)利潤(rùn)等于現(xiàn)金制會(huì)計(jì)利潤(rùn)，應(yīng)計(jì)利潤(rùn)管理的能力存在此消彼長(zhǎng)的事實(shí)。特定會(huì)計(jì)期間人為調(diào)增的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目將在以后期間轉(zhuǎn)回，必將帶來(lái)利潤(rùn)下滑，上市公司公開(kāi)發(fā)行股票后的“變臉”現(xiàn)象就是證據(jù)。（3）契約評(píng)價(jià)指標(biāo)的多元化。除管理者外的企業(yè)其他利益相關(guān)者通常是盈余管理的受害方，為了改變這種不利局面，他們?cè)谂c管理者達(dá)成契約時(shí)，不再只約定會(huì)計(jì)盈余一個(gè)指標(biāo)，同時(shí)加入了其他指標(biāo)如現(xiàn)金流量指標(biāo)。1999年末，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)年度報(bào)告準(zhǔn)則做出修訂，要求上市公司在定期報(bào)告的“主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)”中披露“每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”指標(biāo)。2001年，證監(jiān)會(huì)對(duì)公司年度報(bào)告的內(nèi)容和格式再次進(jìn)行修訂，要求上市公司對(duì)“每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”、“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈額”信息的披露，在一定程度上抑制了少數(shù)上市公司不當(dāng)運(yùn)用權(quán)責(zé)發(fā)生制手法來(lái)操縱利潤(rùn)的行為。（4）其他利益相關(guān)者對(duì)真實(shí)盈余管理知之甚少。以應(yīng)計(jì)利潤(rùn)管理為主流的盈余管理研究已取得了豐富且較為深入細(xì)致的研究成果，其他利益相關(guān)者也從中學(xué)到了不少相關(guān)知識(shí)，再加上在資本市場(chǎng)多年來(lái)的“戰(zhàn)斗經(jīng)驗(yàn)”，對(duì)傳統(tǒng)的盈余管理手段已有比較全面和深入的認(rèn)識(shí)。而對(duì)會(huì)計(jì)理論界很少涉及的真實(shí)盈余管理知之甚少，加之真實(shí)盈余管理可能發(fā)生在每年的任何時(shí)間，根本無(wú)法區(qū)分效率性的業(yè)務(wù)構(gòu)建與機(jī)會(huì)主義的業(yè)務(wù)構(gòu)建，隱蔽性更強(qiáng)。管理者與其他利益相關(guān)者之間的“博弈”必然帶來(lái)盈余管理手段由傳統(tǒng)走向創(chuàng)新。
?。ㄈ┱鎸?shí)盈余管理的手段 真實(shí)盈余管理手段包括：（1）債券轉(zhuǎn)換為股東權(quán)益。企業(yè)在籌集長(zhǎng)期資本時(shí)通常會(huì)考慮籌資成本、到期還款壓力、限制條款等因素以期優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和降低未來(lái)期間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？赊D(zhuǎn)換公司債券因具有債券和股票的雙重性，而成為較好的融資方式。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)欠佳時(shí)，企業(yè)可能會(huì)與債券持有者協(xié)商按期或者提前進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，從而減少當(dāng)期利息支出和現(xiàn)金流出，提高企業(yè)當(dāng)期的盈利水平。（2）關(guān)聯(lián)方交易。我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36號(hào)——關(guān)聯(lián)方披露》對(duì)關(guān)聯(lián)方關(guān)系的認(rèn)定、關(guān)聯(lián)方交易披露的范圍及內(nèi)容都給出了嚴(yán)格的規(guī)定，并且列舉了10種情況屬關(guān)聯(lián)方交易，以防企業(yè)利用關(guān)聯(lián)方交易操縱盈余。這種近乎嚴(yán)密的規(guī)定，反而給了管理者可乘之機(jī)，只要不屬于準(zhǔn)則中規(guī)定的10種情形，就不需按準(zhǔn)則的要求進(jìn)行披露，因而管理者往往通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易的非關(guān)聯(lián)化實(shí)現(xiàn)對(duì)盈余的管理。當(dāng)上市公司面臨退市（ST、*ST）危機(jī)時(shí)，關(guān)聯(lián)方會(huì)通過(guò)管理方交易盈余管理向其輸送利益，人為提高上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)幫助其保牌；當(dāng)上市公司需要獲得配股和增發(fā)新股的資格時(shí)，關(guān)聯(lián)方也會(huì)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易盈余管理向其輸送利益，幫助其保配、保發(fā)（孟焰、張秀梅，2006）。（3）非貨幣性資產(chǎn)交換、債務(wù)重組。由于此兩類交易中可能涉及公允價(jià)值的估計(jì)問(wèn)題，為避免同時(shí)考慮應(yīng)計(jì)利潤(rùn)管理的影響，可假設(shè)公允價(jià)值的估計(jì)是中立無(wú)偏的。企業(yè)可以通過(guò)此兩類交易獲取收益，達(dá)到優(yōu)化盈余的目的。戴德明、陳放（2009）對(duì)新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后虧損上市公司盈余管理進(jìn)行實(shí)證研究后認(rèn)為，營(yíng)業(yè)外收入仍是虧損上市公司進(jìn)行盈余管理的“重災(zāi)區(qū)”，其中最常見(jiàn)的是將債務(wù)重組收益計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入。（4）股票回購(gòu)。企業(yè)發(fā)行在外普通股每股收益（EPS）等于歸屬于發(fā)行在外普通股的當(dāng)期凈收益除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)。企業(yè)可以通過(guò)回購(gòu)發(fā)行在外的普通股，以提高EPS。在資本市場(chǎng)中EPS會(huì)直接影響股票價(jià)格，當(dāng)管理者預(yù)計(jì)EPS水平達(dá)不到市場(chǎng)預(yù)期時(shí)，為了防止股票價(jià)格的大幅下跌，有可能采取回購(gòu)股票的方式，提高每股收益水平，迎合市場(chǎng)預(yù)期。（5）調(diào)整酌量性費(fèi)用。酌量性費(fèi)用是指可由企業(yè)管理者自行決定支出水平的費(fèi)用項(xiàng)目，如R&D支出、廣告支出和維修開(kāi)支等。這些費(fèi)用支出通常是面向未來(lái)的開(kāi)支，關(guān)系到企業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿?，而?duì)當(dāng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力影響較小。為扭轉(zhuǎn)當(dāng)期虧損或利潤(rùn)下滑的不利局面，追求短期利益，管理者可通過(guò)減少當(dāng)期的酌量性費(fèi)用支出水平，調(diào)增當(dāng)期盈余。這種急功近利行為的短期效果明顯，但犧牲了企業(yè)的未來(lái)發(fā)展能力，損害了公司價(jià)值。（6）銷(xiāo)售操控。銷(xiāo)售操控通常指企業(yè)異常地削價(jià)促銷(xiāo)和放寬信用條件等行為。異常削價(jià)促銷(xiāo)會(huì)導(dǎo)致下一會(huì)計(jì)期間市場(chǎng)需求冷淡，可能形成客戶對(duì)企業(yè)降價(jià)銷(xiāo)售的預(yù)期。而由于信用門(mén)檻的降低，會(huì)帶來(lái)大量的應(yīng)收款項(xiàng)，極易發(fā)生壞賬損失。張俊瑞等（2008）研究發(fā)現(xiàn)微盈公司存在利用銷(xiāo)售操控、費(fèi)用操控和生產(chǎn)操控來(lái)實(shí)現(xiàn)保盈目標(biāo)的真實(shí)活動(dòng)操控行為。（7）生產(chǎn)操控。按現(xiàn)行成本核算制度的規(guī)定，產(chǎn)品成本由變動(dòng)成本和固定成本兩部分構(gòu)成。一定期間內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)的所有產(chǎn)品共同分擔(dān)固定成本，當(dāng)產(chǎn)量在一定范圍內(nèi)變動(dòng)時(shí)固定成本不變。因此，企業(yè)通過(guò)提高會(huì)計(jì)期間內(nèi)的產(chǎn)品產(chǎn)量可以降低單位產(chǎn)品成本。在銷(xiāo)量確定的情況下，僅僅依靠增加產(chǎn)量即可實(shí)現(xiàn)當(dāng)期盈余的增加。產(chǎn)量的增加也會(huì)造成存貨存量增加，占用大量資金和降低資金利用效率，存貨發(fā)生減值和損毀的可能性增大。Roychowdhury（2006）發(fā)現(xiàn)，公司為了避免年報(bào)虧損通過(guò)價(jià)格折扣暫時(shí)促進(jìn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)、通過(guò)提高產(chǎn)量來(lái)降低商品銷(xiāo)售成本、通過(guò)減少酌量性費(fèi)用來(lái)增加報(bào)告中的毛利等手段來(lái)進(jìn)行盈余管理。（8）資產(chǎn)處置。新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則資產(chǎn)減值準(zhǔn)則（CAS8）明確規(guī)定長(zhǎng)期資產(chǎn)計(jì)提的減值準(zhǔn)備在持有期間不可轉(zhuǎn)回，這在很大程度上限制了管理盈余的發(fā)生，但這并未將利用資產(chǎn)減值調(diào)整盈余的路完全切斷。企業(yè)可將已計(jì)提減值準(zhǔn)備的長(zhǎng)期資產(chǎn)予以處理，轉(zhuǎn)銷(xiāo)計(jì)提的減值，變相轉(zhuǎn)回減值，增加盈余。另外，新準(zhǔn)則中規(guī)定可供出售金融資產(chǎn)持有期間公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得或損失計(jì)入所有者權(quán)益，直到該金融資產(chǎn)終止確認(rèn)時(shí)轉(zhuǎn)出計(jì)入當(dāng)期損益。管理者為達(dá)到期望的盈余水平，就有可能違背當(dāng)初的意圖，處置可供出售金融資產(chǎn)釋放其中的利得或者損失。另外，除上述手段外，管理者還可通過(guò)獲得一次性稅費(fèi)返還、臨時(shí)收回被占用資金以及延期支付貨款等操縱經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的真實(shí)盈余管理行為。
三、真實(shí)盈余管理計(jì)量模型
?。ㄒ唬┱ｎA(yù)期水平測(cè)算Roychowdhury（2006）在借鑒Dechew等關(guān)于盈余與現(xiàn)金流量關(guān)系研究后，提出的模型推導(dǎo)出經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、酌量性費(fèi)用和生產(chǎn)操控的正常預(yù)期水平，用實(shí)際偏離預(yù)期的異常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、異常生產(chǎn)成本和異常酌量性費(fèi)用計(jì)量真實(shí)盈余管理水平。
?。ǘ┊惓Ｖ禍y(cè)度 分行業(yè)運(yùn)用OLS法分別估計(jì)出模型（1）、（2）和（3）各變量的回歸系數(shù)α，將回歸系數(shù)α回代到模型（1）、（2）和（3）中，計(jì)算出各年度公司樣本的回歸值，并以其各年度對(duì)應(yīng)的實(shí)際值減去回歸值，得出異常值，模型如下：
其中：CFO表示經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量；A表示總資產(chǎn)；S表示銷(xiāo)售收入；?駐S表示銷(xiāo)售收入變動(dòng)額；DISEXP表示酌量性費(fèi)用，是營(yíng)業(yè)費(fèi)用與管理費(fèi)用之和；PROD表示生產(chǎn)成本，是銷(xiāo)售成本與存貨變化之和；ACFO表示異常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量；ADISEXP表示異常酌量性費(fèi)用；APROD表示異常生產(chǎn)成本；?灼表示誤差項(xiàng)；α表示回歸系數(shù)；下標(biāo)i表示公司，j表示行業(yè)，t表示年份。
四、結(jié)論
盈余管理作為一種合法行為在企業(yè)活動(dòng)中普遍存在，但其損害了眾多企業(yè)利益相關(guān)者的利益，有時(shí)其危害性不亞于會(huì)計(jì)造假，因而受到人們的高度關(guān)注。盈余管理的研究成果是制定保護(hù)利益相關(guān)者法案的參考和依據(jù)，但當(dāng)前會(huì)計(jì)理論界對(duì)盈余管理的研究方向與會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)脫節(jié)，對(duì)實(shí)務(wù)中大量存在的真實(shí)盈余管理行為缺乏足夠的關(guān)注，尤其是對(duì)真實(shí)盈余管理后果的認(rèn)識(shí)尤為不足。
