戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是以重大技術(shù)突破為基礎(chǔ)，成長(zhǎng)潛力大、綜合效益好的產(chǎn)業(yè)，對(duì)于切實(shí)提高產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)濟(jì)效益起到重大引領(lǐng)帶動(dòng)作用。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是引導(dǎo)資源配置的重要?jiǎng)恿C(jī)制。在我國(guó)，金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)作為金融體制與產(chǎn)業(yè)政策的融合己成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的核心環(huán)節(jié)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著導(dǎo)向性作用。但是當(dāng)前我國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資金投入嚴(yán)重不足，財(cái)稅政策引導(dǎo)力度不夠、金融支持方式及方法的缺失等都在不同程度上限制了企業(yè)的創(chuàng)新積極性從而束縛了我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
一、相關(guān)理論研究綜述
(一)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的理論分析
新興產(chǎn)業(yè)（emerging industries）這一概念源于國(guó)際貿(mào)易理論中的幼稚產(chǎn)業(yè)理論（infant industry theory），該理論的創(chuàng)始人為美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家漢米爾頓，他指出當(dāng)一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)處于初創(chuàng)時(shí)期，國(guó)家政策應(yīng)當(dāng)給予一定的保護(hù)和傾斜。波特（1997）從企業(yè)戰(zhàn)略制定角度指出，新興產(chǎn)業(yè)的形成得益于經(jīng)濟(jì)和社會(huì)變化對(duì)某個(gè)新產(chǎn)品或服務(wù)所提供的可行性商業(yè)機(jī)會(huì)。對(duì)于該類(lèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展應(yīng)從兩個(gè)方面來(lái)綜合審視，一方面，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有較強(qiáng)的正外部性，可以帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家赫希曼曾指出產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度越大,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用就越大。另一方面，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是以技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)力的，因此其發(fā)展具有較高的潛在風(fēng)險(xiǎn)。綜合而言，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展面臨三大風(fēng)險(xiǎn)：第一，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，在我國(guó)由于核心技術(shù)的不成熟加之發(fā)展模式的缺失，導(dǎo)致該產(chǎn)業(yè)發(fā)展所面臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)難以評(píng)估和確定；第二，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，由于成長(zhǎng)周期和消費(fèi)習(xí)慣所導(dǎo)致的技術(shù)創(chuàng)新與消費(fèi)需求間的非同步性，使得該產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；第三，投資風(fēng)險(xiǎn)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有高投入特點(diǎn)，其本身所存在的技術(shù)和市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)加之體制機(jī)制轉(zhuǎn)換等原因，造成較高的投入與較低的收益之間存在著巨大反差的投資風(fēng)險(xiǎn)。
(二)金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的研究綜述
國(guó)外對(duì)于金融支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的研究較早，較有代表性的是學(xué)者Greenwood(1990)提出了金融的發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有促進(jìn)與支持作用。國(guó)內(nèi)對(duì)于這方面的研究相對(duì)較晚,談儒勇(1993)通過(guò)實(shí)證分析證實(shí)了金融中介機(jī)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系。其次比較有代表性的是顧海峰（2011）通過(guò)對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的業(yè)態(tài)演進(jìn)過(guò)程進(jìn)行深入探討的基礎(chǔ)上提出了金融支持的體系和框架，對(duì)于我們的研究具有重要的借鑒
和指導(dǎo)意義。此外，國(guó)內(nèi)也有一些學(xué)者通過(guò)定量和定性分析研究了金融政策對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要作用機(jī)制，在此不一一列舉。
二、我國(guó)金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的問(wèn)題分析
(一)金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的渠道狹窄
現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)局限于成熟的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)運(yùn)作,沒(méi)有以此為契機(jī)調(diào)整金融機(jī)構(gòu)自身的盈利模式、培育優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。首先，銀行針對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的貸款品種缺乏、主要通過(guò)調(diào)低貸款利率來(lái)降低其生產(chǎn)成本，而其他金融工具利用則相對(duì)不足。其次，由于金融資金的投入方向主要取決于風(fēng)險(xiǎn)與盈利間的權(quán)衡，因此銀行貸款多青睞盈利水平高的大型企業(yè)，而那些市場(chǎng)還未形成規(guī)模的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)在其發(fā)展的起步階段, 由于天然缺乏市場(chǎng)信任難以得到貸款。另外，銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款的發(fā)放往往需要通過(guò)有形物質(zhì)的抵押或擔(dān)保來(lái)實(shí)現(xiàn)，而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)在發(fā)展早期階段由于缺乏有形擔(dān)保物，因此加大了企業(yè)融資的難度?？梢?jiàn)融資渠道狹窄導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展的資金需求得不到滿(mǎn)足, 不利于新興產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。
(二)信息不對(duì)稱(chēng)瓶頸突出
制度經(jīng)濟(jì)學(xué)強(qiáng)調(diào)有限理性和機(jī)會(huì)主義傾向會(huì)使得人們會(huì)在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下逃避和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)而言，由于融資主體與金融機(jī)構(gòu)間存在的信息不對(duì)稱(chēng)，容易引發(fā)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致雙方存在嚴(yán)重信息不對(duì)稱(chēng)的原因具體可分為三方面：一是由于該產(chǎn)業(yè)具有潛在風(fēng)險(xiǎn)性，金融機(jī)構(gòu)對(duì)具體項(xiàng)目一般難以深入準(zhǔn)確地了解，導(dǎo)致銀企間合作受限；二是由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在我國(guó)尚處于形成的初級(jí)階段，歷史樣本數(shù)據(jù)少，與我國(guó)金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有評(píng)級(jí)和授信體系重點(diǎn)考核企業(yè)歷史經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的方式不相適應(yīng)；三是監(jiān)管部門(mén)尚未出臺(tái)金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的明確意見(jiàn)，導(dǎo)致現(xiàn)有監(jiān)管框架內(nèi)“相機(jī)行事”，金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)支持措施處于自發(fā)和無(wú)序狀態(tài)。
(三)配套服務(wù)機(jī)制尚未形成
對(duì)于大部分金融機(jī)構(gòu)而言, 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)都是一個(gè)嶄新的領(lǐng)域，因此契合其風(fēng)險(xiǎn)特征和需求的服務(wù)渠道缺乏,相關(guān)配套保障機(jī)制尚不完善。第一，由于我國(guó)金融市場(chǎng)體制改革的滯后性，導(dǎo)致金融政策實(shí)施媒介單一，金融產(chǎn)品創(chuàng)新速度落后于新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的進(jìn)程；第二，資本市場(chǎng)的高門(mén)檻使戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中大多數(shù)中小企業(yè)面臨直接融資困境，同時(shí)由于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)規(guī)模限制以及與主板市場(chǎng)的轉(zhuǎn)換通道不夠暢通，導(dǎo)致戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏有效退出機(jī)制；第三，相關(guān)人才缺失以及中介機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)性有待培養(yǎng)，我國(guó)金融業(yè)缺乏既掌握現(xiàn)代資本市場(chǎng)運(yùn)作也精通技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)并能將兩者相結(jié)合進(jìn)行管理和運(yùn)作的復(fù)合型人才隊(duì)伍。
三、金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的路徑選擇
(一)建立適合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)的融資模式
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)同其他類(lèi)型的產(chǎn)業(yè)一樣，其發(fā)展有一定的生命周期和不同階段的風(fēng)險(xiǎn)特征，因此，企業(yè)資金需求特點(diǎn)和適合的融資模式也不盡相同。
在產(chǎn)業(yè)初創(chuàng)期和發(fā)展期，對(duì)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持主要靠政策性金融制度和資本市場(chǎng)手段來(lái)綜合扶持。在政策性金融扶持方面，首先，政府積極引導(dǎo)四大政策性銀行以及政策性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)參與對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的信貸支持，進(jìn)行多方產(chǎn)業(yè)融資。其次，政府應(yīng)采取財(cái)政補(bǔ)貼或貼息方式引導(dǎo)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)參與對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持，通過(guò)補(bǔ)償市場(chǎng)利率與發(fā)放貸款的實(shí)際利率間的差異部分，引導(dǎo)商業(yè)銀行、商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)以及信托機(jī)構(gòu)等積極參與對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的扶持。同時(shí)，利用資本市場(chǎng)強(qiáng)大的資金支持功能來(lái)拓寬戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資渠道。一方面通過(guò)創(chuàng)業(yè)板上市路徑來(lái)獲得直接金融體系的支持；另一方面可以通過(guò)私募股權(quán)基金(PE)、風(fēng)險(xiǎn)投資基金(VC)等市場(chǎng)性金融的支持得以發(fā)展，商業(yè)銀行也可以與PE、VC合作提供中介服務(wù)促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)展的同時(shí)分享其成長(zhǎng)盈利。
