金融業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。改革開放以來，廣東省經(jīng)濟(jì)總量一直處于全國的前列。能夠取得這樣的地位，廣東省的金融業(yè)功不可沒。反過來，快速的經(jīng)濟(jì)增長與巨大的經(jīng)濟(jì)總量，又進(jìn)一步為金融業(yè)的深入發(fā)展創(chuàng)造了良好的空間與環(huán)境。
學(xué)術(shù)界對如何理解金融體系結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的相互關(guān)系一直存在著較多的爭議。各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史趨勢表明，一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程同時也是其金融結(jié)構(gòu)形成、調(diào)整并向高級化演變的過程。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各個階段，當(dāng)金融體系的原有結(jié)構(gòu)已不能適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要時，由金融結(jié)構(gòu)內(nèi)部所顯現(xiàn)出來的各種矛盾或不合理現(xiàn)象就會制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展，此時就有必要對金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化（楊柳勇等，2011）。隨著改革開放的進(jìn)一步深入，現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出了新的更高的要求，而尚未被滿足的這些要求又以各種類型的矛盾或問題突出表現(xiàn)出來。例如，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的結(jié)構(gòu)失衡、區(qū)域分化和非集約性發(fā)展等現(xiàn)象。具體到廣東省，這類問題又表現(xiàn)為金融增長速度緩慢、產(chǎn)業(yè)競爭力弱、金融風(fēng)險隱患大、金融中心地位不突出、金融開放程度滯后和金融結(jié)構(gòu)失衡等（姜永宏，廖毅芳，2006）。為了更好的研究金融結(jié)構(gòu)安排對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，深入剖析金融結(jié)構(gòu)存在的主要問題，提供合理而有效的金融結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，本文以廣東省為例，利用15年的金融與經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)，實證地探索廣東省的金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長之間究竟存在何種相互關(guān)系。
一、金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)文獻(xiàn)回顧
金融結(jié)構(gòu)通常被定義為一國現(xiàn)存的金融工具與金融機(jī)構(gòu)的總和。王廣謙（2002）認(rèn)為，金融結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成金融總體（或總量）的各個組成部分的規(guī)模、運(yùn)作、組成與配合的狀態(tài)，是金融發(fā)展過程中由內(nèi)在機(jī)制決定的、自然的、客觀的結(jié)果或金融發(fā)展?fàn)顩r的現(xiàn)實體現(xiàn)，在金融總量或總體發(fā)展的同時，金融結(jié)構(gòu)也隨之變動。
楊柳勇等（2011）對金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長之間的以往研究進(jìn)行了總結(jié)。他們認(rèn)為主要有兩種觀點(diǎn)：一種是“金融抑制觀”，一種是“金融結(jié)構(gòu)觀”。前一種觀點(diǎn)的學(xué)者主要以發(fā)展中國家為研究樣本，發(fā)現(xiàn)它們普遍存在金融抑制現(xiàn)象，因而主張金融自由化，即以利率市場化改革為導(dǎo)向，利用市場機(jī)制來調(diào)配金融資源。但由于此類措施過于依賴市場，容易導(dǎo)致金
融混亂。所以，一些學(xué)者認(rèn)為需要在原有的基礎(chǔ)上強(qiáng)調(diào)政府適度干預(yù)的作用。后一種觀點(diǎn)的學(xué)者關(guān)注于“究竟是銀行主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)還是市場主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)更能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”這一議題。例如，Allen和Gale（1997）從產(chǎn)業(yè)發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步的角度分析了金融結(jié)構(gòu)之間的比較優(yōu)勢，認(rèn)為在成熟技術(shù)和產(chǎn)業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)中，金融中介主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu)是相對有效的，而對處于技術(shù)前沿從而技術(shù)創(chuàng)新尤其重要的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)而言，市場主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu)更能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。
很多學(xué)者的實證研究證實了金融結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟(jì)增長的影響。例如，帕特里克首次闡明了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間可能存在因果關(guān)系及主次關(guān)系，并區(qū)分了“供給引導(dǎo)型”和“需求尾隨型”的金融發(fā)展路徑。Goldsmith利用金融中介資產(chǎn)與國民產(chǎn)值的比值表示金融發(fā)展水平研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長顯著正相關(guān)（King 和Levine ，1993）。國內(nèi)關(guān)于此類的研究比較多見。主要的研究范圍包括金融結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的作用，金融體系結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相互最優(yōu)匹配以及金融結(jié)構(gòu)安排對經(jīng)濟(jì)增長績效的影響。
二、廣東省金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)體系的設(shè)計
本文首先運(yùn)用主成分分析方法將所選擇的多個金融結(jié)構(gòu)衡量指標(biāo)進(jìn)行綜合，以構(gòu)建出能夠大致反映廣東省金融結(jié)構(gòu)全貌的綜合性指標(biāo)。
(一)指標(biāo)設(shè)計
參照楊柳勇等（2011）的研究，并且根據(jù)廣東省經(jīng)濟(jì)發(fā)展實際及其金融系統(tǒng)的狀況和內(nèi)在構(gòu)成，構(gòu)建了如表1 所示的金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)體系：X1（金融相關(guān)率，金融資產(chǎn)總量/GDP）、 X2（經(jīng)濟(jì)貨幣化程度，廣義貨幣M2/GDP）、X3（每億元貸款支持的GDP，GDP/各項貸款總額）、X4（銀行媒介功能，銀行存貸款總額/GDP）、X5（非銀行金融機(jī)構(gòu)能力，非銀行資產(chǎn)/金融總資產(chǎn)）以及X6（金融效率，銀行貸款余額/存款余額），具體數(shù)據(jù)見表1。
(二)指標(biāo)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計特征
表1表明，廣東省的金融相關(guān)率從2005年起呈現(xiàn)強(qiáng)烈持續(xù)上升的態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)貨幣化程度保持平穩(wěn)上升的趨勢，每億元貸款支持的GDP呈現(xiàn)出逐步下降的勢頭，銀行媒介功能在波動中穩(wěn)步上升，非銀行金融機(jī)構(gòu)能力在經(jīng)歷1995-2000年的連續(xù)低潮期后，從2001年起開始不斷增強(qiáng)，并從2007年開始保持高位態(tài)勢。但是，金融效率卻表現(xiàn)出連續(xù)的持續(xù)下降狀態(tài)。
(三)主成分分析
主成分分析的基本原理是用較少的綜合指標(biāo)分別綜合存在著一定相關(guān)關(guān)系的各變量中的各類信息（薛薇，2009）?？紤]數(shù)據(jù)的可得性、可靠性與穩(wěn)健性，本文將廣東省1995-2009年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作為樣本集。首先，對數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO 和Bartlett 檢驗，結(jié)果表明KMO值為0.596，一般認(rèn)為KMO 值大于0.5，該樣本數(shù)據(jù)就可以用于主成分分析；Bartlett 值為165.826，p < 0.001，表明相關(guān)矩陣不是一個單位矩陣，故可以進(jìn)行因子分析。因子分析的結(jié)果中按照各因子方差在總方差中的累計比重大于80%來判斷所需選擇的因子個數(shù)。結(jié)果表明，第一因子的特征值為3.470，方差在總方差中的比重為57.839%；第二因子的特征值為1.566，方差在總方差中的比重為26.106%。第一、二因子的累積比重達(dá)到83.946%，因而用前兩個因子（Y1和Y2）來表示整個金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)體系。由SPSS 軟件輸出的得分系數(shù)矩陣可知，第一因子Y1基本上支配了X2、X4、X5、X6（取絕對值較大的系數(shù)），第二因子Y2支配了X1和X3。本文將第一因子Y1稱為“總量因子”，第二因子Y2稱為“效率因子”。
