一、QDII發(fā)展現(xiàn)狀
QDII，即Qualified Domestic Institutional Investors（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者），是指在一國境內(nèi)設立，經(jīng)批準從事境外資本市場投資的金融機構(gòu)，自從2006年8月首支QDII試點開始，我國QDII基金產(chǎn)品迅速擴充，截至2012年5月1日，我國已有51只QDII基金，投資方向涉及股票、債券、基金、貴金屬、石油期貨、房產(chǎn)收益信托等多方面。
二、我國QDII基金發(fā)展中存在的問題與約束
1、投資時機選擇失誤，盈利狀況差。我國QDII基金可謂生不逢時，自第一支QDII基金華安國際配置發(fā)行不久，美國次貸危機開始爆發(fā)，至2009年初，部分QDII基金凈值甚至跌至0.5元以下，極大挫傷了國內(nèi)投資者對QDII基金的熱情。外圍市場的低迷也導致QDII基金份額不斷縮水，目前大部分基金的資產(chǎn)規(guī)模都在10億元以下徘徊，其中規(guī)模3億元以下的“迷你”基金也不在少數(shù)。
2、運營成本較高，長期盈利能力堪虞。因資產(chǎn)規(guī)模較小，QDII基金投資海外市場所必須付出的托管與交易等費用居高不下，導致目前QDII基金普遍面臨著較大的運營成本壓力。以長信標普100等權(quán)基金為例，該基金2011年全年交易費用與托管費用高達321237.24元，占當期投資收益的8成多，如此高的運營成本也導致了該指數(shù)基金跟蹤標的能力較差，該基金單在2011年4季度份額凈值增長率與業(yè)績比較基準收益率之差高達3.51%。這樣的指數(shù)基金無疑對投資者毫無吸引力與投資價值可言，而高成本的陰影也給其長期健康運營帶來困難。
3、基金產(chǎn)品單一，結(jié)構(gòu)不合理?？v觀目前成立的QDII基金，投資于證券市場的只占6成左右，而其中大部分證券基金也將投資方向鎖定在香港市場與海外上市的中概股，而投資于黃金、石油期貨、地產(chǎn)信托等方向的產(chǎn)品數(shù)量占比較高，這與成熟市場中基金以證券市場為主的情況并不匹配。究其原因，一是金融危機中歐美市場的表現(xiàn)讓一些激進投資者虧損巨大，示范效應差；二是在激烈的競爭與通脹嚴峻的復雜市場環(huán)境下，基金公司為吸引投資者眼球，只能不斷推出黃金、石油等熱門主題基金刺激銷售。事實上，這些黃金、石油期貨類標的的基金產(chǎn)品因其投機性強，生息能力差，只適合做資產(chǎn)匹配，并不適合我國目前基金投資者的主力——中小投資者做長期投資之用，這類產(chǎn)品大量充斥市場無疑是給QDII基金的發(fā)展埋下了定時炸彈。
4、管理能力有限。基金管理者的管理與投研能力對于基金業(yè)績至關(guān)重要，通常成熟市場中QDII基金規(guī)模都在數(shù)百億美圓上下，這樣的規(guī)模自然能帶來充足的資金實力進行投研與管理方面的資金投入，而國內(nèi)大多基金公司沒有這樣的實力，加上投研人員缺乏，研究外包給投資顧問，導致收益能力低下，競爭力。
5、人民幣升值因素束縛QDII基金發(fā)展。2008年以來，人民幣升值壓力一直存在，相對于海外證券市場的盈利水平而言，每年6%左右的升值幅度吞噬了大部分的收益，使得以人民幣計算凈值的QDII基金匯兌損失巨大，據(jù)統(tǒng)計，截止2012年5月1日，51支QDII產(chǎn)品中只有15%累計凈值在1元以上，而如果剔除匯兌損失，超過50%的基金累計凈值會在1元以上。
三、我國QDII基金發(fā)展中的機遇與有利因素
1、海外經(jīng)濟復蘇。相對于國內(nèi)市場而言，雖然海外市場還籠罩在歐債危機的陰霾之中，但是歐美市場尤其是美國經(jīng)濟的穩(wěn)步復蘇已經(jīng)給證券市場帶來了可觀的回報，截止2012年5月1日，美國三大股指也已基本恢復至金融危機之前的水平，穩(wěn)步上漲的證券市場無疑會吸引更多的投資者的關(guān)注。
2、人民幣匯率升值壓力減緩，自從2011年底以來，人民幣的單向升值步伐已開始停滯，雙向波動的特征愈加明顯，在此條件下，新發(fā)QDII產(chǎn)品的表現(xiàn)也愈加穩(wěn)健，在國內(nèi)通脹高企與資本、經(jīng)常項目順差不斷減小的大環(huán)境下，籠罩在QDII投資者心頭的人民幣升值陰影會逐漸散去。
3、國外證券市場優(yōu)勢明顯。相對于國內(nèi)市場而言，國外市場特別是歐美成熟市場的回報率更高，市場環(huán)境也更加穩(wěn)定，即使在美國股市2000-2010的“失去十年”年間，一些主要投資美國市場的主動型基金也有著比較客觀的收益，而國外的公司有著分紅派息率高、投資者保護好等優(yōu)點，對于國內(nèi)投資者存在著明顯的吸引力。
綜上所述，目前我國QDII基金應該及時調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，珍惜機遇，不斷完善成熟產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。一是充分做好投資者宣傳，讓投資者認識到QDII相對于境內(nèi)基金的優(yōu)勢所在，培育市場，培養(yǎng)潛在客戶群體；二是不斷完善QDII基金結(jié)構(gòu)，開發(fā)全球范圍內(nèi)全方位、多層次產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，克服盲目創(chuàng)新、急于求成心態(tài)；三是大力引進外部資源，著力提高管理水平，不斷積累投研人才，最終打造出一批有特色，有競爭力，有運營水平的QDII基金產(chǎn)品。
