導(dǎo)讀：本文分享影響收益分配的四大要素。
（一） 法律因素
為了保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，國家有關(guān)法規(guī)如《公司法》對企業(yè)收益分配予以一定的硬性限制。這些限制主要體現(xiàn)為以下幾個方面：
1.資本保全約束。資本保全是企業(yè)財(cái)務(wù)管理應(yīng)遵循的一項(xiàng)重要原則。它要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資（或股本），而只能來源于企業(yè)當(dāng)期利潤或留存收益。其目的是為了防止企業(yè)任意減少資本結(jié)構(gòu)中所有者權(quán)益（股東權(quán)益）的比例，以維護(hù)債權(quán)人利益。
2.資本積累約束。它要求企業(yè)在分配收益時(shí)，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。另外，它要求在具體的分配政策上，貫徹“無利不分”原則，即當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)年度虧損時(shí)，一般不得分配利潤。
3.償債能力約束。償債能力是指企業(yè)按時(shí)足額償付各種到期債務(wù)的能力。對股份公司而言，當(dāng)其支付現(xiàn)金股利后會影響公司償還債務(wù)和正常經(jīng)營時(shí)，公司發(fā)放現(xiàn)金股利的數(shù)額要受到限制。
4.超額累積利潤約束。對于股份公司而言，由于投資者接受股利交納的所得稅要高于進(jìn)行股票交易的資本利得所繳納的稅金，因此許多公司可以通過積累利潤使股價(jià)上漲方式來幫助股東避稅。西方許多國家都注意到了這一點(diǎn)，并在法律上明確規(guī)定公司不得超額累積利潤，一旦公司留存收益超過法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅款。我國法律目前對此尚未作出規(guī)定。
（二）股東因素
股東出于自身考慮，對公司的收益分配也會產(chǎn)生一些影響。
1.控制權(quán)考慮。公司的股利支付率高，必然導(dǎo)致留存收益減少，這就意味著將來發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股會稀釋公司的控制權(quán)。降低股利支付率可以避免控制權(quán)的稀釋。
2.避稅考慮。一些高收人的股東出于避稅考慮（股利收人的所得稅高于交易的資本利得稅），往往要求限制股利的支付，增加留存收益，以便從股價(jià)上漲中獲利。
3.穩(wěn)定收人考慮。一些股東往往靠定期的股利維持生活，他們要求公司支付穩(wěn)定的股利，反對增加留存收益。
4.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮。在某些股東看來，通過增加留存收益引起股價(jià)上漲而獲得的資本利得是有風(fēng)險(xiǎn)的，而目前所得股利是確定的，即便是現(xiàn)在較少的股利，也強(qiáng)于未來較多的資本利得，因此他們往往要求較多地支付股利。
（三）公司因素
公司出于長期發(fā)展與短期經(jīng)營考慮，需要綜合考慮以下因素，并最終制訂出切實(shí)可行的分配政策。這些因素主要有：
1.籌資能力和償債能力。如果一個公司舉債能力強(qiáng)，能夠及時(shí)地從資金市場籌措到所需的資金，就可以按較高的比率支付股利。另外，為了保證企業(yè)的償債能力，則應(yīng)降低股利支付率。
2.投資機(jī)會。收益分配政策在很大程度上要受到企業(yè)投資機(jī)會的影響。主要表現(xiàn)在：當(dāng)企業(yè)預(yù)期未來有較好的投資機(jī)會，且投資收益大于投資者期望收益率時(shí)，財(cái)務(wù)人員應(yīng)首先考慮將收益用于再投資的可能性，減少分紅數(shù)額。只有這樣，才有利于企業(yè)的長期發(fā)展，同時(shí)也能被廣大的投資者所理解。相反，如果企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會，保留大量盈余會造成資金的閑置，可適當(dāng)增大分紅數(shù)額。正因?yàn)槿绱耍幱诔砷L中的企業(yè)多采取少分多留政策，而陷于經(jīng)營收縮的企業(yè)多采取多分少留政策。
3.盈余穩(wěn)定狀況。企業(yè)盈余是否穩(wěn)定，也將直接影響其收益。盈余相對穩(wěn)定的企業(yè)能夠較好地把握自己，因此有可能支付比盈余不穩(wěn)定的企業(yè)更高的股利；盈余不穩(wěn)定的企業(yè)由于對未來盈余的把握小，不敢貿(mào)然采取多分股利政策，而較多采取低股利支付率政策。
4.公司資產(chǎn)的流動性。如果企業(yè)持有大量的貨幣資金和其他流動資產(chǎn)，其變現(xiàn)能力較強(qiáng)，就可以采取較高的股利支付率；反之，則應(yīng)該降低股利支付率。一般來說，企業(yè)不會為單純追求發(fā)放高額股利而降低企業(yè)資產(chǎn)的流動性，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
5.籌資成本。一般而言，將稅后的收益用于再投資，有利于降低籌資的外在成本，包括再籌資費(fèi)用和資本的實(shí)際支出成本。
6.其他因素。比如企業(yè)希望通過多發(fā)股利刺激公司股價(jià)上漲，促使已發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券盡快地實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換，從而達(dá)到調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的目的。再如，企業(yè)希望通過支付較高的股利刺激公司股價(jià)上揚(yáng)，從而達(dá)到反兼并、反收購目的等等。
（四）債務(wù)契約因素
債務(wù)契約是指債權(quán)人為了防止企業(yè)過多發(fā)放股利，影響其償債能力，增加債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而以契約的形式限制企業(yè)現(xiàn)金股利的分配。這種限制通常包括；
1.規(guī)定每股股利的最高限額。
2.規(guī)定未來股利只能用貸款協(xié)議簽訂以后的新增收益來支付，而不能動用簽訂協(xié)議之前的留存收益。
3.規(guī)定企業(yè)的流動比率、利息保障倍數(shù)低于一定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，不得分配股利，等等。
