資產(chǎn)證券化僅指狹義的資產(chǎn)證券化。自1970年美國(guó)的政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)，首次發(fā)行以抵押貸款組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)的抵押支持證券-房貸轉(zhuǎn)付證券，完成首筆資產(chǎn)證券化交易以來，資產(chǎn)證券化逐漸成為一種被廣泛采用的金融創(chuàng)新工具而得到了迅猛發(fā)展，在此基礎(chǔ)上，現(xiàn)在又衍生出如風(fēng)險(xiǎn)證券化產(chǎn)品。
資產(chǎn)證券化過程中的信用評(píng)級(jí)
資產(chǎn)證券化作為資本市場(chǎng)的創(chuàng)新工具，對(duì)于信用評(píng)級(jí)的水平要求很高。資產(chǎn)證券化一方面能給投融資雙方帶來更多融資獲利的機(jī)會(huì)，另一方面雙方的信息不對(duì)稱，在信用風(fēng)險(xiǎn)問題上存在較多問題。資產(chǎn)證券化是一種新型金融工具，發(fā)行的是資產(chǎn)支持證券，需要較高質(zhì)量的信用評(píng)級(jí)。因此信用評(píng)級(jí)在資產(chǎn)證券化的實(shí)施過程中有著重要的地位。它不僅直接決定了資金融通的成本，而且對(duì)于資產(chǎn)證券化整體市場(chǎng)健康發(fā)展有著積極的促進(jìn)作用。
在資產(chǎn)證券化的信用評(píng)級(jí)中，主要是圍繞資產(chǎn)證券化交易中投資者應(yīng)收回的權(quán)益進(jìn)行評(píng)級(jí)的，其評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)不僅包括了發(fā)行人的信用狀況，還更多的包括了資產(chǎn)池的結(jié)構(gòu)配置和投資者的應(yīng)收權(quán)益。在資產(chǎn)證券化的過程中，為了達(dá)到預(yù)定的信用級(jí)別，必須對(duì)證券化資產(chǎn)和交易結(jié)構(gòu)等進(jìn)行實(shí)現(xiàn)的安排和構(gòu)架，因此評(píng)級(jí)結(jié)果決定了證券化資產(chǎn)和交易結(jié)構(gòu)等可變因素，評(píng)級(jí)基礎(chǔ)中的某一方面出了問題，就可能導(dǎo)致評(píng)級(jí)結(jié)果有較大的出入。信用評(píng)級(jí)就其本質(zhì)而言就是提供了一種信用風(fēng)險(xiǎn)的信息服務(wù)，評(píng)級(jí)結(jié)果本身并沒有好壞之分，其在資產(chǎn)證券化中起到了一種信息揭示功能，給投資者提供了一種決策參考，使其可以獲得與所承受信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的投資收益。
信用評(píng)級(jí)在資產(chǎn)證券化過程中起到了相當(dāng)大的作用。對(duì)于發(fā)行證券的機(jī)構(gòu)來說，一個(gè)良好的信用等級(jí)就意味著其所發(fā)行的證券的籌資成本低;對(duì)于投資者而言，一定的信用評(píng)級(jí)等級(jí)就是對(duì)于投資決策的一個(gè)衡量。資產(chǎn)證券化是一個(gè)復(fù)雜的融資過程，存在許多的不確定因素，因此信用評(píng)級(jí)給投資者提供了一個(gè)可觀的指示，幫助他們制定出符合自身的投資方針;從比較宏觀的層面上來看，一個(gè)發(fā)展完善的信用評(píng)級(jí)環(huán)境具有很好的市場(chǎng)透明度和揭示功能，有助于提高市場(chǎng)的效率，穩(wěn)定市場(chǎng)波動(dòng)，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，對(duì)促進(jìn)資產(chǎn)證券化交易的順利進(jìn)行起著相當(dāng)大的作用。
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是一個(gè)信用信息服務(wù)機(jī)構(gòu)，為使得其所提供的信息更具有參考性，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就必須具有獨(dú)立性和權(quán)威性。獨(dú)立性決定了一個(gè)信用評(píng)級(jí)的真實(shí)性、客觀性、可靠性。但是我國(guó)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，除獨(dú)立于金融系統(tǒng)外的法人機(jī)構(gòu)外，有的在行政上還隸屬于銀行系統(tǒng)，有的直接是證券承銷商的一個(gè)部門，而且在開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)過程中會(huì)受到各方面的干預(yù)，使得這些機(jī)構(gòu)不能客觀公正的開展評(píng)級(jí)，導(dǎo)致評(píng)級(jí)結(jié)果令人質(zhì)疑。我國(guó)國(guó)內(nèi)目前為止只有4家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，各機(jī)構(gòu)間既沒統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)尺度，也缺乏一套健全完善的評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，直接影響到了評(píng)級(jí)結(jié)果的公正性。而且我國(guó)當(dāng)前的信用評(píng)級(jí)的范圍還只限于傳統(tǒng)的債券評(píng)級(jí)和企業(yè)資信評(píng)級(jí)，跟不上整個(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)展潮流。
資產(chǎn)證券化是資本市場(chǎng)的創(chuàng)新工具，它對(duì)于信用評(píng)級(jí)的水平提出了很高的要求，但是我國(guó)本身的信用評(píng)級(jí)體系發(fā)展滯后，評(píng)級(jí)體系不健全、沒有一個(gè)統(tǒng)一的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)成為了資產(chǎn)證券化過程中的一大瓶頸。因此，要盡快加強(qiáng)管理建立健全評(píng)級(jí)體系、保持評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獨(dú)立性、擴(kuò)大評(píng)級(jí)范圍等實(shí)現(xiàn)突破，將對(duì)我國(guó)資產(chǎn)證券化進(jìn)程發(fā)揮重要的作用。
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