自央行決定于2007年3月18日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，銀行一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的2.52%提高到2.79%以來(lái)，不少居民已經(jīng)開(kāi)始陸續(xù)忙著去儲(chǔ)蓄所辦理新的存款業(yè)務(wù)，而加息的消息一出，也立刻牽動(dòng)著基金理財(cái)市場(chǎng)方方面面的“神經(jīng)”，市場(chǎng)判斷出現(xiàn)分化，部分投資者甚至在虧損情況下大量贖回手頭的基金。
那么，在加息的背景下，我們是該把錢(qián)存進(jìn)銀行拿利息，還是繼續(xù)進(jìn)行基金投資呢?首先，我們認(rèn)為，此次央行宣布加息主要是為了防止通貨膨脹、控制信貸增長(zhǎng)、回收流動(dòng)性以及控制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。此次加息，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)講，在一定程度上提高投資的成本，抑制投資的沖動(dòng)，放慢經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度，但由于加息的力度很弱，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響有限，從長(zhǎng)期來(lái)看，有利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期平穩(wěn)增長(zhǎng)。同時(shí)考慮到一方面，順差帶來(lái)的流動(dòng)性過(guò)剩的情況不會(huì)因?yàn)榇舜渭酉⒍В鲃?dòng)性過(guò)剩依然長(zhǎng)期支持股市的估值提升，另一方面，企業(yè)的盈利增長(zhǎng)也不會(huì)因?yàn)榇舜渭酉⒍怕鲩L(zhǎng)，盈利增長(zhǎng)構(gòu)成牛市的另外一個(gè)基礎(chǔ)?；谝陨戏治?，我們認(rèn)為，此次加息已在預(yù)料之中，短期內(nèi)或許會(huì)加劇大盤(pán)的震蕩，但對(duì)市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)性影響非常有限，并不改變市場(chǎng)向好趨勢(shì)。
其次，我們認(rèn)為在目前經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的狀況下，國(guó)內(nèi)投資領(lǐng)域還存在著較大的投資收益空間。而銀行儲(chǔ)蓄雖然加息，一方面固然存在著國(guó)家繼續(xù)加息的可能，儲(chǔ)戶可能在未來(lái)存在損失利息的風(fēng)險(xiǎn)，但另一方面，保持持續(xù)上揚(yáng)的物價(jià)，也使得加息后的收益仍然處于負(fù)收益狀態(tài)，使得儲(chǔ)蓄面臨通脹風(fēng)險(xiǎn)。因此，適當(dāng)分配手中余錢(qián)進(jìn)行基金投資，適當(dāng)投入一些投資強(qiáng)勢(shì)行業(yè)的基金，這樣就能夠在良好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下，使資金不僅能夠預(yù)期保值，還會(huì)獲得相當(dāng)空間的收益，這是我們目前較好實(shí)現(xiàn)合理增值財(cái)富的選擇之一。當(dāng)然，我們也要綜合考慮到自身所能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和投資收益預(yù)期。
那么，加息之后，投資者該如何投資基金呢?
首先，投資者要認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的存在，看到加息帶來(lái)的各種影響，再根據(jù)自己的實(shí)際情況做出選擇，進(jìn)行合理投資?？紤]到加息對(duì)各類基金的影響均有所不同，前提之一切忌盲目贖回基金。
股票型和混合型基金：尋找機(jī)遇，大盤(pán)風(fēng)格基金有望重收失地
通常而言，加息對(duì)股市是長(zhǎng)期利空。但我們考察了自2004年以來(lái)央行三次提高利率(分別為04年10月28日、06年4月27日和06年8月18日)對(duì)市場(chǎng)的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，三次提高利率之后2周上證指數(shù)的表現(xiàn)分別為-2.75%、14.16%、2.52%，一個(gè)月后的表現(xiàn)分別為1.24%、18.88%、7.7%。實(shí)證顯示，過(guò)去三次加息對(duì)市場(chǎng)幾乎沒(méi)有產(chǎn)生影響。另外從美國(guó)股市的表現(xiàn)來(lái)看，美聯(lián)邦利率自03年至06年由1%提高至5.25%，但股票市場(chǎng)卻出現(xiàn)了穩(wěn)步向上的走勢(shì)。即使考慮到將來(lái)不久推出的股指期貨，短期看將一定程度上加大市場(chǎng)的震蕩，但從長(zhǎng)期來(lái)看不會(huì)對(duì)市場(chǎng)的趨勢(shì)產(chǎn)生影響。
由于加息的影響主要是先反映在對(duì)基金所持有的股票上，所以投資者應(yīng)關(guān)注加息對(duì)于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期影響及基金的股票配置情況。不同的基金由于股票組合的不同受到的影響也不一樣。加息政策如果帶來(lái)股市短期的非理性下跌，反而會(huì)給投資者一個(gè)具有良好配置的股票基金買(mǎi)入良機(jī)。
隨著兩會(huì)的閉幕以及市場(chǎng)一直擔(dān)憂的加息的“落地”，使得各種政策都趨于明朗化，市場(chǎng)受政策不確定性的影響將會(huì)有所緩解，我們對(duì)于大盤(pán)的態(tài)度仍然保持樂(lè)觀，而前期調(diào)整許久的基金重倉(cāng)股也有望再度走強(qiáng)。在下一階段的基金投資上，我們?nèi)耘f建議投資者選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)收益特點(diǎn)的基金品種進(jìn)行長(zhǎng)期投資，不建議跟隨市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)的申購(gòu)贖回的波段操作：一方面擇時(shí)本身存在很大的難度，另一方面專業(yè)管理、組合投資的基金本身對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)就有一定的調(diào)節(jié)機(jī)制，此外，基金的費(fèi)率以及交易機(jī)制的設(shè)置上均決定了頻繁操作是成本比較高、效率比較低的。在具體的基金選擇上，我們建議投資者可以對(duì)一些操作比較靈活的配置型基金進(jìn)行關(guān)注，在組合構(gòu)建時(shí)可以考慮適當(dāng)降低組合倉(cāng)位以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，同時(shí)，可以適當(dāng)配置大盤(pán)風(fēng)格的基金，分享風(fēng)格輪換市場(chǎng)環(huán)境下的超額收益。
債券型基金：受沖擊較大，但仍可關(guān)注
由于此次加息以及未來(lái)繼續(xù)升息的預(yù)期存在，債券市場(chǎng)收益率將不斷攀升，這也意味著債券的價(jià)格將持續(xù)走低。短期看，加息對(duì)債市是利空，但從2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，央行對(duì)資金的巨額回籠和各期限央票利率的不斷上升，已反映了債券市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期，因此此次加息對(duì)債市的影響不大。
鑒于3月份流動(dòng)性繼續(xù)充足，我們認(rèn)為下階段債券型基金在新股發(fā)行高潮過(guò)后可逐步建倉(cāng)，存在短期的交易性機(jī)會(huì)。此外，基于對(duì)股票市場(chǎng)整體趨勢(shì)的看好帶來(lái)的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)繼續(xù)向好的樂(lè)觀期望以及部分債券型基金打新股的獲益能力，我們對(duì)下一階段債券型基金的表現(xiàn)仍可關(guān)注。
貨幣市場(chǎng)基金：明確利好，適度投入
加息對(duì)貨幣市場(chǎng)是長(zhǎng)期明確利好，加息能水漲船高地推動(dòng)貨幣市場(chǎng)利率上行，使貨幣基金通過(guò)調(diào)整組合和再投資逐步分享更高收益。盡管加息后其收益率水平短期內(nèi)并不能馬上跟隨市場(chǎng)基礎(chǔ)利率上升，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，收益率將會(huì)有不斷上升的趨勢(shì)。
綜合考慮貨幣基金資產(chǎn)平均利率水平、歷史收益及穩(wěn)定性、基金規(guī)模等因素，建議繼續(xù)關(guān)注博時(shí)、華夏、建信等公司旗下的貨幣基金。
封閉式基金：分紅行情仍然值得繼續(xù)關(guān)注
隨著基金年報(bào)的序幕即將拉開(kāi)，封閉式分紅行情也將逐步啟動(dòng)，其中，基金金鑫、基金金盛、基金金泰以及基金科匯已對(duì)06年的收益進(jìn)行了分配，揭開(kāi)了年度分紅的序幕，其價(jià)格在二級(jí)市場(chǎng)上也有較好的表現(xiàn)。下一階段建議投資者繼續(xù)從凈值表現(xiàn)、折價(jià)率、分紅幾個(gè)方面來(lái)綜合考慮，關(guān)注封閉式基金的投資機(jī)會(huì)，比如基金久嘉、基金安順、基金泰和、基金漢盛、基金普豐等基金。此外，建議對(duì)07年到期的到期概念基金繼續(xù)保持關(guān)注。
