一、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)形成的原因
企業(yè)處于財(cái)務(wù)危機(jī)的誘因比較復(fù)雜，不能一概而論。但從影響因素的分布上可分為內(nèi)部原因和外部原因。
（一）產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的外部原因
外部原因多是企業(yè)不可控制的因素，主要包括以下原因。
1．企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境
主要是針對(duì)總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言，也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)上的景氣循環(huán)，即衰退、蕭條、復(fù)蘇、繁榮，包括最近幾年出現(xiàn)的金融危機(jī)等。企業(yè)處于衰敗、蕭條期或者金融危機(jī)的環(huán)境中發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性將增大。
2．政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策
主要包括產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策、稅收政策、證券監(jiān)管政策和破產(chǎn)相關(guān)的法律法規(guī)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策就得不到政府的扶持、優(yōu)惠政策，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)被課以重稅則資金壓力大，證券監(jiān)管嚴(yán)厲企業(yè)的違規(guī)成本就高。宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要影響企業(yè)的成本、費(fèi)用，改變企業(yè)的現(xiàn)金流向。當(dāng)政策給企業(yè)的資金壓力足夠大時(shí)，企業(yè)就容易引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。
3．利率、匯率變動(dòng)
利率變動(dòng)直接影響企業(yè)的利息支出，擠占生產(chǎn)資金。匯率變動(dòng)主要影響企業(yè)的實(shí)際收益，如果本國(guó)貨幣對(duì)外升值，則主要依靠出口的企業(yè)就面臨較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)超出企業(yè)的實(shí)際承受能力就可能引起財(cái)務(wù)危機(jī)。
此外，企業(yè)面臨的環(huán)境治理政策、來(lái)自敵意主要債權(quán)人的惡意破產(chǎn)申請(qǐng)、關(guān)聯(lián)企業(yè)危機(jī)爆發(fā)引起的連鎖效應(yīng)、惡化的公共關(guān)系帶來(lái)的負(fù)面影響、具有敵意的兼并等因素都可能成為企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的陷阱。
(二)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)部原因
從內(nèi)部管理方面講，法人治理結(jié)構(gòu)不完善、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略錯(cuò)誤、經(jīng)營(yíng)失敗是產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的基礎(chǔ)原因。產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)部原因，具體主要有以下幾個(gè)方面。
1．盲目多元化，主營(yíng)業(yè)務(wù)不明
主營(yíng)業(yè)務(wù)是否經(jīng)營(yíng)的好是企業(yè)能否生存和發(fā)展的關(guān)鍵。許多企業(yè)為了防范和化解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，往往實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)。表面上是其注重外延性擴(kuò)張，但是實(shí)際上其主業(yè)的發(fā)展尚未形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，還不能產(chǎn)生穩(wěn)定的收入，在外部擴(kuò)張戰(zhàn)略中又無(wú)法培植新的核心競(jìng)爭(zhēng)力，新業(yè)務(wù)必然擠占優(yōu)勢(shì)主業(yè)的資金卻不產(chǎn)生相應(yīng)的效益。主業(yè)的脆弱性及多元化經(jīng)營(yíng)的不成功使公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力很弱，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中難逃財(cái)務(wù)危機(jī)的厄運(yùn)。
2．過(guò)度大規(guī)模擴(kuò)張，盲目投資
企業(yè)投資包括對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。在對(duì)外投資上，很多企業(yè)投資決策者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，盲目投資，導(dǎo)致企業(yè)投資損失巨大，從而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷。企業(yè)對(duì)內(nèi)投資主要是固定資產(chǎn)投資。在固定資產(chǎn)投資決策過(guò)程中，很多企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析研究和科學(xué)的決策流程，使得投資決策失誤頻繁發(fā)生，給企業(yè)帶來(lái)了巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至引入財(cái)務(wù)危機(jī)之中。
如一家企業(yè)同時(shí)在許多地方大舉收購(gòu)其他企業(yè)，同時(shí)涉足許多不同領(lǐng)域，可能使企業(yè)因負(fù)擔(dān)過(guò)重，支付能力下降而破產(chǎn)。一旦業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中企業(yè)未進(jìn)行嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算與管理，很可能會(huì)發(fā)生周轉(zhuǎn)資金不足的現(xiàn)象。
3．資本結(jié)構(gòu)不合理，過(guò)度負(fù)債
企業(yè)通過(guò)有償利用他人資金來(lái)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)并獲取利潤(rùn)，是企業(yè)發(fā)展的一條重要途徑。許多企業(yè)為了做大，常常利用高財(cái)務(wù)杠桿不計(jì)成本地融資，資金存在“短貸長(zhǎng)投”問(wèn)題突出，使用信托、對(duì)賭等高成本資金投資，不計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的急速擴(kuò)張。當(dāng)企業(yè)總資產(chǎn)收益率小于借款利率時(shí)，舉債就會(huì)加大公司的虧損。另外，隨著負(fù)債比率的加大，融資成本和管理成本不斷消耗企業(yè)的現(xiàn)金流，一旦企業(yè)信用鏈條上某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)了故障，企業(yè)資金鏈斷裂，就必然會(huì)出現(xiàn)支付困難，陷入財(cái)務(wù)困境。
4．重要子公司投資失敗，子公司無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)
一旦被投資的重要子公司無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)，則企業(yè)無(wú)法收回原來(lái)投入的大量資金，形成沉淀成本。對(duì)子公司的重大投資失敗給企業(yè)帶來(lái)的投資虧損，不但將直接減少企業(yè)利潤(rùn)，而且由于投資失敗引發(fā)的債務(wù)處理、職工安置等因素很可能導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。
5．研究開(kāi)發(fā)支出投入過(guò)大
缺乏研發(fā)能力的企業(yè)在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中將處于劣勢(shì)，但研發(fā)投入的風(fēng)險(xiǎn)高、回收期長(zhǎng)、收益不確定性大。所以研發(fā)投入對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的間接成本有重要影響。市場(chǎng)細(xì)分程度越高、產(chǎn)品專用性越強(qiáng)，財(cái)務(wù)危機(jī)的間接成本就越大，盲目追求尖端和超前，一旦研發(fā)失敗，勢(shì)必影響企業(yè)當(dāng)前及未來(lái)現(xiàn)金流量，嚴(yán)重時(shí)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。歐美國(guó)家由于研發(fā)投入而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的案例近年來(lái)呈上升趨勢(shì)。
6．資本運(yùn)作質(zhì)量低，形成大量不良資產(chǎn)
企業(yè)擴(kuò)張過(guò)程中收購(gòu)、兼并的資產(chǎn)往往是在擴(kuò)張完成后才真正的經(jīng)營(yíng)使用，難免會(huì)出現(xiàn)不良資產(chǎn)，如無(wú)法回收的債權(quán)、貶值的存貨、無(wú)法利用的固定資產(chǎn)等。如果企業(yè)不良資產(chǎn)數(shù)量大，就會(huì)造成資產(chǎn)買價(jià)過(guò)高，資金浪費(fèi)。而且不良資產(chǎn)使企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力下降，利潤(rùn)指標(biāo)降低，商業(yè)信譽(yù)降低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。
7．企業(yè)經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性差，過(guò)度依賴其他合作者
企業(yè)如果在原料供應(yīng)、技術(shù)支持、銷售上過(guò)分集中，過(guò)度依賴其他企業(yè)，則企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就非常高，一旦雙方合作破裂，帶給企業(yè)的打擊是致命的。同樣的道理也適用于企業(yè)對(duì)外融資的結(jié)構(gòu)管理，必須適當(dāng)安排不同資金來(lái)源的比例結(jié)構(gòu)，不能形成對(duì)銀行貸款的過(guò)度依賴甚至是對(duì)某家金融機(jī)構(gòu)的過(guò)度依賴。
8．關(guān)聯(lián)交易中處于不利地位
主要表現(xiàn)在大型企業(yè)集團(tuán)為實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略意圖，會(huì)安排集團(tuán)內(nèi)企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易，主要表現(xiàn)上市公司大股東占用上市公司資金，使得上市公司無(wú)法實(shí)現(xiàn)上市融資的資金按計(jì)劃使用，影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，最終導(dǎo)致公司虧損甚至破產(chǎn)。另外，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)通常會(huì)安排效益好的企業(yè)為集團(tuán)內(nèi)其他企業(yè)提供債務(wù)擔(dān)保，這就加大了擔(dān)保企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，或有負(fù)債一旦轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)債務(wù)，履行義務(wù)會(huì)引起資金流量和流向的改變，影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。如果債務(wù)巨大，則出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。關(guān)聯(lián)交易還表現(xiàn)為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的資產(chǎn)、產(chǎn)品交易，這些交易的達(dá)成不遵循市場(chǎng)法則，定價(jià)具有明顯的籌劃痕跡，交易數(shù)量或金額較大時(shí)會(huì)引發(fā)處于不利地位企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。
總之，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的原因很多，很多情況下企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)并不是單一的原因在起作用，而往往是多種因素共同作用的結(jié)果。
二、財(cái)務(wù)危機(jī)的識(shí)別
企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)具有再現(xiàn)性，不論是外部原因還是內(nèi)部管理失誤或兩者綜合而成，其形成都表現(xiàn)為企業(yè)內(nèi)部的一種逐步擴(kuò)散或傳導(dǎo)的過(guò)程，且反映在內(nèi)部管理流程與管理行為的重要環(huán)節(jié)中，這種擴(kuò)展活動(dòng)的征兆及其過(guò)程具有再現(xiàn)性。因此，識(shí)別企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)成為可能。財(cái)務(wù)危機(jī)具有積累性，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生可以分為潛伏期、發(fā)作期、惡化期和實(shí)現(xiàn)期。積累性是一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)在資金籌集、投資、耗費(fèi)、回收和分配等環(huán)節(jié)上所出現(xiàn)的失誤，是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度的產(chǎn)物。財(cái)務(wù)危機(jī)成因具有多樣性，從誘發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)的原因來(lái)看，它既受外部環(huán)境因素的影響，又受內(nèi)部控制、內(nèi)部治理和管理控制因素影響。所謂財(cái)務(wù)危機(jī)實(shí)質(zhì)就是隨著企業(yè)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張伴隨著現(xiàn)金的短缺。因此，財(cái)務(wù)危機(jī)可以識(shí)別和防范。對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的識(shí)別是一個(gè)系統(tǒng)的體系，單純依靠財(cái)務(wù)分析和建立預(yù)警模型很難達(dá)到目標(biāo)。一個(gè)完整的財(cái)務(wù)危機(jī)識(shí)別體系應(yīng)該包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析、財(cái)務(wù)狀況分析和管理行為分析。
企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析就是根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，結(jié)合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行行業(yè)分析和競(jìng)爭(zhēng)分析，對(duì)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況做出合理的預(yù)測(cè)，客觀評(píng)價(jià)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)測(cè)外部風(fēng)險(xiǎn)，避免可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)危機(jī)。
企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)識(shí)別的財(cái)務(wù)分析重點(diǎn)是通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)弱點(diǎn)，找出財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆。企業(yè)償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力和盈利能力是識(shí)別財(cái)務(wù)危機(jī)的核心指標(biāo)。公司償債能力越弱、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力越低、盈利能力越低，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的概率就越大。衡量企業(yè)償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力和盈利能力的指標(biāo)構(gòu)成就是財(cái)務(wù)管理日常分析的財(cái)務(wù)指標(biāo)。計(jì)算出來(lái)的財(cái)務(wù)指標(biāo)要結(jié)合行業(yè)情況和企業(yè)的具體情況分析確定，不能簡(jiǎn)單對(duì)比和利用個(gè)別指標(biāo)下結(jié)論。在進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的同時(shí)，要注意企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的一些征兆，具體包括資不抵債的事實(shí)；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)；累計(jì)經(jīng)營(yíng)虧損數(shù)額巨大；重要子公司無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)且未做處理；難以獲得正常的商業(yè)信用，存在大額逾期未付債務(wù)；存在大量非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)；過(guò)度依賴短期借款或關(guān)聯(lián)企業(yè)借款；存在大額對(duì)外擔(dān)保、未決訴訟、票據(jù)貼現(xiàn)或其他或有損失。
企業(yè)管理行為分析包括企業(yè)內(nèi)部控制制度的評(píng)價(jià)和經(jīng)營(yíng)者管理行為的分析。良好的內(nèi)部控制制度可以預(yù)防企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生，管理者管理行為的分析則可以幫助利益相關(guān)者識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)，因?yàn)楣芾碚咄钕戎榔髽I(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)，財(cái)務(wù)危機(jī)會(huì)迫使管理層通過(guò)多種措施來(lái)避免極端危機(jī)的發(fā)生。管理者行為重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注以下內(nèi)容：高管離職或高管集體離職；更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所；更換財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人；裁減員工或者降低低員工薪資；低價(jià)處置資產(chǎn)；停止在建項(xiàng)目投入；處置對(duì)子公司的股權(quán)變現(xiàn)；頻繁的資產(chǎn)重組；出現(xiàn)大額或者變動(dòng)幅度較大的非經(jīng)營(yíng)性利得或損失類項(xiàng)目，尤其是關(guān)系企業(yè)盈虧拐點(diǎn)的項(xiàng)目；資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的巨額沖銷；不合理地變更會(huì)計(jì)政策等。
