【摘 要】
【摘要】 現(xiàn)有文獻(xiàn)通常以代理問(wèn)題、管理者自大假說(shuō)、自由現(xiàn)金流假說(shuō)、政府干預(yù)等理論來(lái)解釋“并購(gòu)績(jī)效悖論”，認(rèn)為是上述動(dòng)機(jī)導(dǎo)致企業(yè)不理性地實(shí)施低效率的并購(gòu)。然而即使在理性動(dòng)機(jī)下并購(gòu)仍然存在風(fēng)險(xiǎn)，本文從規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論、交易成本理論以及范圍經(jīng)濟(jì)理論出發(fā)，分別探討理性動(dòng)機(jī)下橫向、縱向以及多元化并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，以期為并購(gòu)決策者提供理論依據(jù)。
【關(guān)鍵詞】 并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn) 規(guī)模經(jīng)濟(jì) 范圍經(jīng)濟(jì) 交易成本
學(xué)術(shù)界對(duì)并購(gòu)績(jī)效的研究從未間斷過(guò)，卻沒(méi)有得出一致的結(jié)論，但大多認(rèn)為收購(gòu)方會(huì)取得負(fù)的并購(gòu)績(jī)效。既然并購(gòu)中收購(gòu)公司的績(jī)效可能是負(fù)的，那為什么還會(huì)出現(xiàn)這些負(fù)績(jī)效的并購(gòu)行為呢？學(xué)者們提出了多種并購(gòu)動(dòng)機(jī)理論來(lái)解釋上述并購(gòu)績(jī)效悖論，包括代理理論（Jensen和Meckling，1976）、自大理論（Roll，1986）、市場(chǎng)勢(shì)力理論（Eckbo，1983；Mullin，1995）、體制因素下的價(jià)值轉(zhuǎn)移與再分配（張新，2003）等。這些理論都是從非理性的角度解釋主并購(gòu)企業(yè)選擇進(jìn)行負(fù)績(jī)效并購(gòu)的行為動(dòng)機(jī)。
