【摘 要】
【摘要】 現(xiàn)有文獻通常以代理問題、管理者自大假說、自由現(xiàn)金流假說、政府干預等理論來解釋“并購績效悖論”，認為是上述動機導致企業(yè)不理性地實施低效率的并購。然而即使在理性動機下并購仍然存在風險，本文從規(guī)模經(jīng)濟理論、交易成本理論以及范圍經(jīng)濟理論出發(fā)，分別探討理性動機下橫向、縱向以及多元化并購的風險，以期為并購決策者提供理論依據(jù)。
【關(guān)鍵詞】 并購風險 規(guī)模經(jīng)濟 范圍經(jīng)濟 交易成本
學術(shù)界對并購績效的研究從未間斷過，卻沒有得出一致的結(jié)論，但大多認為收購方會取得負的并購績效。既然并購中收購公司的績效可能是負的，那為什么還會出現(xiàn)這些負績效的并購行為呢？學者們提出了多種并購動機理論來解釋上述并購績效悖論，包括代理理論（Jensen和Meckling，1976）、自大理論（Roll，1986）、市場勢力理論（Eckbo，1983；Mullin，1995）、體制因素下的價值轉(zhuǎn)移與再分配（張新，2003）等。這些理論都是從非理性的角度解釋主并購企業(yè)選擇進行負績效并購的行為動機。
