【摘 要】
【摘要】 次貸危機(jī)的重要啟示是要加強(qiáng)證券及其衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與管理，文章提出一種基于對(duì)數(shù)最小二乘法求解指標(biāo)權(quán)重的層次分析法（AHP）與模糊理論相結(jié)合的綜合評(píng)價(jià)方法，對(duì)資產(chǎn)證券化過(guò)程中一些主要基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。所得評(píng)價(jià)結(jié)果符合實(shí)際，具有很強(qiáng)的有效性和可操作性。
【關(guān)鍵詞】 AHP權(quán)重 對(duì)數(shù)最小二乘法 模糊綜合評(píng)價(jià)法 資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)
一、引言
資產(chǎn)證券化起源于美國(guó)，在次貸危機(jī)爆發(fā)的前20年里，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品飛速發(fā)展，這種虛擬經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中占有相當(dāng)重要的地位，對(duì)于推動(dòng)美國(guó)乃至全球GDP的增長(zhǎng)起到了不可替代的作用。
2008年3月，美國(guó)總統(tǒng)金融市場(chǎng)工作小組發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，次貸危機(jī)爆發(fā)原因是多方面的，主要包括：大范圍內(nèi)的貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)被放松，證券化相關(guān)參與者未能提供或獲得足夠的風(fēng)險(xiǎn)披露信息，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)次級(jí)住房貸款支持證券（RMBS）和其他復(fù)雜的機(jī)構(gòu)性信用產(chǎn)品的評(píng)級(jí)存在缺陷，一些大型金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱等等。
次貸危機(jī)的爆發(fā)并不主要是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品引發(fā)的。如圖1所示，次貸危機(jī)爆發(fā)后的兩年內(nèi)，美國(guó)資產(chǎn)證券化規(guī)模開始大幅度縮減，2009年下降到33474億美元。從2009年末開始，發(fā)行規(guī)模不降反而大幅度上升，2010年全年發(fā)行規(guī)模達(dá)到101 929億美元，創(chuàng)歷史新高，顯然，次貸危機(jī)并沒有成為阻礙資產(chǎn)證券化發(fā)展的主要因素。
