【摘 要】
【摘要】本文以我國(guó)滬深兩市A股上市公司2005 ～ 2008年度數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，基于政府控制視角對(duì)公司現(xiàn)金持有水平與資本投資行為的關(guān)系進(jìn)行研究，檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)：與非政府控制上市公司相比，政府控制的上市公司現(xiàn)金持有水平較低。進(jìn)一步檢驗(yàn)表明，現(xiàn)金持有水平與投資不足顯著負(fù)相關(guān)，與過(guò)度投資正相關(guān)但不顯著，而且現(xiàn)金持有水平與資本投資行為的關(guān)系受上市公司政府控制性質(zhì)的影響。
【關(guān)鍵詞】政府控制 現(xiàn)金持有水平 資本投資
國(guó)外企業(yè)自20世紀(jì)90年代以來(lái)出現(xiàn)持有大量現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)象。企業(yè)為什么要大量持有現(xiàn)金，高額持有現(xiàn)金又會(huì)帶來(lái)什么經(jīng)濟(jì)后果等，這一系列問(wèn)題受到國(guó)內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注?，F(xiàn)金持有行為不僅綜合反映了公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，而且與公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部制度環(huán)境因素密切相關(guān)（楊興全，2009）。國(guó)外學(xué)者主要從信息不對(duì)稱與代理人問(wèn)題兩個(gè)角度關(guān)注公司的現(xiàn)金持有價(jià)值，分別形成了公司現(xiàn)金持有價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值毀滅兩種不同的觀點(diǎn)。我國(guó)國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究比較滯后，也較少。在我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期和制度環(huán)境下，簡(jiǎn)單地移植國(guó)外研究成果未免過(guò)于草率。本文主要側(cè)重于研究上市公司政府控制與否對(duì)現(xiàn)金持有水平高低的影響，現(xiàn)金持有水平與資本投資行為的關(guān)系。
