【摘 要】
【摘要】股東與企業(yè)家之間的交易可虛擬為看跌期權(quán)交易，但是股東能否實(shí)現(xiàn)虛擬看跌期權(quán)中的權(quán)利存在很大的不確定性，可見(jiàn)以往按照B-S模型來(lái)計(jì)算虛擬看跌期權(quán)的價(jià)值是不準(zhǔn)確的。本文對(duì)影響B(tài)-S模型的確定性因素進(jìn)行了分析，并對(duì)該模型提出了一些改進(jìn)建議。
【關(guān)鍵詞】 企業(yè)家人力資本價(jià)值 定價(jià)模型 虛擬看跌期權(quán)
一、問(wèn)題的提出
目前，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界有不少學(xué)者論述了企業(yè)家人力資本看跌期權(quán)的定價(jià)方法，如杜興強(qiáng)和黃良文（2008）的論文《企業(yè)家人力資本計(jì)量模型探討》及司強(qiáng)的博士論文《人力資本價(jià)值復(fù)合實(shí)物期權(quán)評(píng)價(jià)方法研究》都談到了這個(gè)問(wèn)題。
上述學(xué)者論述計(jì)量企業(yè)家人力資本看跌期權(quán)的定價(jià)模型就是通常所說(shuō)的B-S模型。運(yùn)用該模型的步驟是：首先，按照看跌期權(quán)模型計(jì)量企業(yè)家人力資本的內(nèi)在價(jià)值，即企業(yè)家人力資本發(fā)揮100%的效率時(shí)所應(yīng)具備的價(jià)值；其次，按照綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和模糊評(píng)價(jià)體系來(lái)計(jì)量企業(yè)家人力資本實(shí)際發(fā)揮的效率；最后，計(jì)算企業(yè)家人力資本的實(shí)際價(jià)值，企業(yè)家人力資本的實(shí)際價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值×實(shí)際發(fā)揮的效率。
