【摘 要】
【摘要】美國財(cái)務(wù)學(xué)家斯蒂芬·羅斯根據(jù)優(yōu)序融資理論提出了三大推論，這些推論在我國上市公司的有效性尚待驗(yàn)證。本文以第一推論為分析對(duì)象，以我國飲料制造業(yè)上市公司為樣本進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果顯示，樣本上市公司不存在以有息負(fù)債率為基礎(chǔ)確定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，從而證實(shí)了優(yōu)序融資理論推論一與我國上市公司現(xiàn)實(shí)狀況相適應(yīng)。
【關(guān)鍵詞】優(yōu)序融資理論推論一 有息負(fù)債率 資本結(jié)構(gòu)
一、引言
優(yōu)序融資理論放寬了MM理論關(guān)于信息完全的假設(shè)，在信息不對(duì)稱框架下研究資本結(jié)構(gòu)。Myers（1984）在其論文 “The Capital Structure Puzzle”中提出，“啄食行為是從簡單不對(duì)稱信息模型中得到的”。他提出的“啄食理論”即為“優(yōu)序融資理論”。優(yōu)序融資理論從公司獲取融資的難易程度以及信息不對(duì)稱角度考慮，提出了理論的核心觀點(diǎn)：公司偏好內(nèi)源融資；如需外源融資，相比股權(quán)融資，公司優(yōu)先選擇債務(wù)融資。他認(rèn)為公司的融資順序?yàn)椋簝?nèi)源融資、債務(wù)融資、股權(quán)融資。
羅斯在優(yōu)序融資理論的基礎(chǔ)上挖掘出理論的深層含義，并提出了以下三個(gè)推論：
