【摘 要】
【摘要】 鑒于Markowitz投資組合模型與線性回歸模型之間的聯(lián)系，我們可以通過線性回歸方法估計(jì)最優(yōu)組合權(quán)重，并且檢驗(yàn)最優(yōu)組合權(quán)重的顯著性。Markowitz投資組合權(quán)重是最優(yōu)的，但并不保證該證券能夠有效分散組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。線性回歸模型的顯著性檢驗(yàn)告訴我們，只有最優(yōu)組合權(quán)重通過了顯著性檢驗(yàn)的證券才對(duì)分散組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有明顯的貢獻(xiàn)。在實(shí)際運(yùn)用中，以計(jì)算最小方差點(diǎn)處的最優(yōu)組合權(quán)重為例，最小二乘回歸的結(jié)果與直接使用非線性規(guī)劃求解的結(jié)果相同。通過顯著性檢驗(yàn)還可以把不顯著的證券從組合中去掉，建立更加簡潔有效的投資組合，從而降低管理成本。
【關(guān)鍵詞】 投資組合模型 線性回歸模型 顯著性檢驗(yàn) 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
一、關(guān)于證券投資組合的文獻(xiàn)綜述
證券投資組合是指投資者對(duì)各種證券資產(chǎn)進(jìn)行選擇從而形成的投資組合，其目的在于分散個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)投資效用的最大化。
1952年，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主Harry Markowitz發(fā)表了《證券組合選擇》一文，在此文中他建立了最優(yōu)投資組合的均值—方差模型，即尋求在一定的期望收益水平下使風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最小的投資組合，或在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下使平均收益達(dá)到最大的投資組合。他從理論上給出了資產(chǎn)組合選擇的標(biāo)準(zhǔn)。
