【摘 要】
【摘要】張裕A股改后在財務(wù)核算和公司治理方面存在諸多問題，本文對其盈余管理動機和方法進行了探討，認為發(fā)放高額現(xiàn)金股利可能是其利益輸送的一種途徑，并提出應(yīng)該對非理性的高額派現(xiàn)行為進行適當?shù)南拗疲员Ｗo中小投資者的長遠利益。
【關(guān)鍵詞】張裕A 盈余管理 股利政策 利益輸送
一、張裕A股改背景
張裕A于2004年開始以EMBO方式進行改制。2004年10月底裕華投資取得張裕集團45%的股權(quán)，2005年煙臺市國資委陸續(xù)出讓張裕集團股份后，裕華投資取得了張裕集團的實際控制權(quán)。裕華投資出資人為46名自然人和兩家法人企業(yè)。其中，通過職工信托方式代表2 087名普通職工的46名自然人出資1.467億元，占注冊資本的37.8%。裕華投資另兩家法人出資人分別是裕盛投資和中誠信托，其出資額分別為6 733.3萬元和1.74億元，占裕華投資注冊資本的17.2%和45%。裕盛投資由26名自然人股東出資設(shè)立，其中，張裕集團和張裕高級管理人員共14人，出資占其注冊資本的64%，通過職工信托方式代表145名中層骨干的12名自然人出資占其注冊資本的36%。張裕A2004年改制時股權(quán)結(jié)構(gòu)如下圖所示。
