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 (一) 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述
1. 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)涵與特征
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點(diǎn)是企業(yè)資本資源的合理配置與有效使用，這是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不同于其 他各種戰(zhàn)略的質(zhì)的規(guī)定性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征主要包括從屬性、系統(tǒng)性、指導(dǎo)性和復(fù)雜性。 具體情況如表1-30所示。
表1-30財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征
特征 含義
從屬性 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)體現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略的要求，為其籌集到適度的資金并有效合理投放，以實(shí)現(xiàn)企業(yè) 整體戰(zhàn)略
系統(tǒng)性 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)始終保持與企業(yè)其他戰(zhàn)略之間的動態(tài)聯(lián)系，并努力使財(cái)務(wù)戰(zhàn)略能夠支持其他子 戰(zhàn)略
指導(dǎo)性 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)對企業(yè)資金運(yùn)籌進(jìn)行總體謀劃，規(guī)定企業(yè)資金運(yùn)籌的總方向、總方針、總目標(biāo)等重 大財(cái)務(wù)問題
復(fù)雜性 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定與實(shí)施較企業(yè)整體戰(zhàn)略下的其他子戰(zhàn)略而言，復(fù)雜程度更高

2. 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)是公司戰(zhàn)略目標(biāo)中的核心目標(biāo)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的根本是通過資本的配置 與使用實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。具體包括價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值實(shí)現(xiàn)兩個(gè)方面，其中價(jià)值創(chuàng)造過程 通常是企業(yè)內(nèi)部管理的范疇，價(jià)值實(shí)現(xiàn)過程則是通過對外溝通來完成的。
【知識點(diǎn)撥】企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，即企業(yè)將要為權(quán)益所有者創(chuàng)造的一系列 未來現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值。
3. 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分類
從資本籌措與使用特征的角度，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可劃分為擴(kuò)張型、穩(wěn)健型和防御型三種類 型，具體內(nèi)容如表1-31所示。
表1 -31財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類型
相關(guān)說明
(1) 實(shí)施目的：是為了配合公司的一體化戰(zhàn)略和多元化戰(zhàn)略而展開的。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以實(shí)現(xiàn)公司資 產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張為目的的；
(2) 實(shí)施措施：公司將大部分乃至全部利潤留存，并大量地進(jìn)行外部籌資，更多地利用負(fù)債；
(3) 特點(diǎn)：對外投資規(guī)模擴(kuò)大，資金需要量大，現(xiàn)金流出量增加，資產(chǎn)報(bào)酬率下降，企業(yè)負(fù)債增加；
(4) 優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)是通過新的產(chǎn)品或市場發(fā)展空間，可能會給公司未來帶來新的利潤增長點(diǎn)和現(xiàn)曷凈 流址；缺點(diǎn)是一旦投資失誤,公司財(cái)務(wù)狀況可能惡化，甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn) 
續(xù)表
類型 相關(guān)說明
穩(wěn)健型(平 街型)財(cái)務(wù) 戰(zhàn)略 (1) 實(shí)施目的：為配合公司實(shí)施時(shí)現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)的市場開發(fā)或市場滲透戰(zhàn)略而展開的。它是以實(shí)現(xiàn) 公司財(cái)務(wù)業(yè)績穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)擴(kuò)張為目的的；
(2) 實(shí)施措施：盡可能優(yōu)化現(xiàn)有責(zé)源的配置和提高現(xiàn)有資源的使用效率，將利潤積累作為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī) 模擴(kuò)張的基本資金來源,對利用負(fù)債來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增長持謹(jǐn)慎的態(tài)度；
(3) 特點(diǎn)：充分利用現(xiàn)有費(fèi)源，對外集中競爭優(yōu)勢，兼有戰(zhàn)略防御和戰(zhàn)略進(jìn)攻的雙重特點(diǎn).通常是一 種過渡性戰(zhàn)略；
(4) 缺點(diǎn)：當(dāng)公司現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)本身已屬夕陽產(chǎn)業(yè)，發(fā)展前景暗淡，則可能給公司帶來財(cái)務(wù)危機(jī)， 影響公司未來盈利能力和現(xiàn)金流量
防御型(收 墻壁)財(cái)務(wù) 戰(zhàn)略 (1) 實(shí)施目的：為配合公司的收縮、剝離、清算等活動展開的。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī) 和求得生存及新的發(fā)展為目的的；
(2) 實(shí)施措施：通過采取削減業(yè)務(wù)和精簡機(jī)祠等措摘，盤活存量資產(chǎn)，節(jié)約資本支出，集中財(cái)力增強(qiáng) 公司核心業(yè)務(wù)的市場競爭力；
(3) 特點(diǎn)：公司規(guī)模迅速降低，現(xiàn)金流入量增加，資產(chǎn)報(bào)酬率提高，債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕；
(4) 優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)是公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健,為將來選擇其他財(cái)務(wù)戰(zhàn)略積聚了大量現(xiàn)金資源；缺點(diǎn)是失去 一部分產(chǎn)品領(lǐng)域和市場空間，若不能及時(shí)創(chuàng)造機(jī)會調(diào)整戰(zhàn)略則會影響公司未來的盈利增長和現(xiàn)金流量

4. 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇
(1) 基于經(jīng)濟(jì)周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇。
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)。具體如表1-32所示。
表1-32基于經(jīng)濟(jì)周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇
經(jīng)濟(jì)周期 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類型
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段 擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
經(jīng)濟(jì)素榮階段 擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合
經(jīng)濟(jì)衰退階段 防御型和擴(kuò)張型承接的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

(2) 基于企業(yè)發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇。
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇必須與企業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)。典型的企業(yè)一般要經(jīng)過初創(chuàng)期、成長期、 成熟期和衰退期四個(gè)階段，不同的發(fā)展階段應(yīng)該選擇不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與之相適應(yīng)。具體如 表1-33所示。
表1-33基于企業(yè)發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇
初創(chuàng)期 成長期 ， 成熟期 衰退期
競爭對手 少數(shù) 增多 開始達(dá)到穩(wěn)定 數(shù)量持續(xù)減少
經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 非常高 高 中等 低
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 非常低 低 中等 高
資本結(jié)構(gòu) 權(quán)益融資 主要是權(quán)益融資 權(quán)益融資+債務(wù)融資 權(quán)益融資+債務(wù)融資
資金來源 風(fēng)險(xiǎn)資本 權(quán)益投資增加 保留盈余+債務(wù) 債務(wù)
銷售收入 較少 高增長 開始飽和 下降

續(xù)表
初創(chuàng)期 成長期 成熟期 衰退期
收益情況 負(fù)數(shù) 較低 增長 較高
投資回報(bào) 無 較低 較高 較高
資金需求 較小 較大 較小 很小
現(xiàn)金流量 較少且不穩(wěn)定 凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù) 凈現(xiàn)金流量為正數(shù) 現(xiàn)金較為充裕
股利 不分配 分配率很低 分配率高 全部分配
價(jià)格/盈余倍數(shù) 非常高 高 中 低
股價(jià) 迅速增長 增長并波動 穩(wěn)定 下降并波動
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇 穩(wěn)定或擴(kuò)張型財(cái)務(wù) 戰(zhàn)略，采取權(quán)益資 本型籌資故略，實(shí) 施一體化投資戰(zhàn) 略，實(shí)行零股利或 低股利政策 擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，采取 相對積極籌資戰(zhàn)略，實(shí) 施適度分權(quán)投資戰(zhàn)略， 實(shí)行低股利、股票股利 或剩余股利政策 穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，采取負(fù) 儻資本型籌資戰(zhàn)略，實(shí)施 嘗試型投資戰(zhàn)略，實(shí)行高 股利、現(xiàn)金股利政策 防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，采 取高負(fù)債型籌資戰(zhàn) 略，建立進(jìn)退結(jié)合的 投資戰(zhàn)略，實(shí)行股票 股利或低股利分配 政策