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當(dāng)前，私募基金市場(chǎng)的募資、投資均有所降溫。今年1月我國(guó)新推出的私募基金籌集的資金環(huán)比下降44%；2月，股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資兩大市場(chǎng)均完成了新一輪募集的基金，環(huán)比下降49.5％，募集金額環(huán)比下降48.8％。

科技獨(dú)角獸在馬太效應(yīng)下強(qiáng)者恒強(qiáng)。頭部創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)明星項(xiàng)目估值高漲，資本競(jìng)相追逐，眾多大眾創(chuàng)投項(xiàng)目與少量的獨(dú)角獸項(xiàng)目之間形成了巨大的矛盾沖突，但處于尾部的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目無(wú)法擺脫融資難的困境，這也成為股權(quán)投資的痛點(diǎn)。

2021年12月24日《國(guó)務(wù)院關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市的管理規(guī)定（草案征求意見稿）》和《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案管理辦法(征求意見稿）》頒發(fā)后，中國(guó)企業(yè)赴美IPO的不確定性也不斷增加。

2022年3月11日美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）出臺(tái)《外國(guó)公司問責(zé)法》（HFCAA），五家被列入清單的企業(yè)分別下跌5.87%、10.9%、9.02%、22.05%、6.53%。重磅事件波及市場(chǎng)情緒，導(dǎo)致尚未赴美上市的中國(guó)科技公司及投資者存在不確定性估值均受影響。

各年度IPO項(xiàng)目是否跌破發(fā)行價(jià)數(shù)量

標(biāo)的出現(xiàn)震蕩，一二級(jí)市場(chǎng)估值出現(xiàn)倒掛，二級(jí)市場(chǎng)追逐周期股，重新關(guān)注標(biāo)的凈利潤(rùn)和價(jià)值面，市銷率（P/S）估值法被市盈率（P/E）和市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率 （PEG）估值法取而代之。受疫情影響，諸如SaaS、云服務(wù)等系統(tǒng)也對(duì)收入增長(zhǎng)的預(yù)期進(jìn)行大幅下調(diào)。

回首2018年至2021年6月，82家A股上市公司出現(xiàn)估值倒掛現(xiàn)象，且呈逐年上升趨勢(shì)（2018年12家到2020年31家）。

合理的股權(quán)投資管理體系需要經(jīng)過長(zhǎng)線研究行業(yè)趨勢(shì)，短線研究市場(chǎng)合力的過程，為了滿足投資人不斷增長(zhǎng)的需求，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)需要具備敏銳洞察、風(fēng)控能力和專業(yè)經(jīng)驗(yàn)的服務(wù)團(tuán)隊(duì)，不斷拓展現(xiàn)有業(yè)務(wù)能力和服務(wù)能力，提升投資效益。

因此，重新審視股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在逆周期調(diào)節(jié)的需求，需要借助專業(yè)服務(wù)的背景和力量，幫助股權(quán)投資機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)數(shù)智化提升，并借助轉(zhuǎn)型窗口期實(shí)現(xiàn)數(shù)智化運(yùn)營(yíng)，關(guān)注核心需求，積極擁抱外部伙伴，加強(qiáng)商業(yè)創(chuàng)新，才能實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)提升市場(chǎng)份額，走向更穩(wěn)健的投資管理體系。

完成從“投”到“管”的戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移

隨著國(guó)內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)逐漸成熟，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)更加關(guān)注被投企業(yè)的戰(zhàn)略價(jià)值、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、增值服務(wù)、可持續(xù)運(yùn)營(yíng)及退出策略。

圍繞基金運(yùn)營(yíng)管理相關(guān)議題，普華永道對(duì)國(guó)內(nèi)66家頭部私募股權(quán)和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)展開調(diào)研，有70%以上的受訪機(jī)構(gòu)采用投資管理系統(tǒng)輔助日常工作，但仍無(wú)法滿足前中后臺(tái)人員、管理層、監(jiān)管方、投資者等全生命周期管理的訴求。受訪數(shù)據(jù)顯示，股權(quán)投資管理系統(tǒng)仍存在進(jìn)一步深化相關(guān)應(yīng)用場(chǎng)景的迫切需求：

從數(shù)字化到數(shù)智化

超越數(shù)字化，從數(shù)字化到數(shù)智化，普華永道建議，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)著手建立從“端到端”的全面投資管理平臺(tái)及管理體系，實(shí)現(xiàn)從單純的投資數(shù)據(jù)管理過渡到利用數(shù)據(jù)沉淀創(chuàng)造投資價(jià)值的過程。

為了更好管控被投企業(yè)，70%的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)采用了股權(quán)投資管理系統(tǒng)輔助日常工作。在使用投資管理系統(tǒng)過程中，普遍使用功能有：項(xiàng)目立項(xiàng)、盡調(diào)、投決的信息管理；已投項(xiàng)目的數(shù)據(jù)收集、分析、跟蹤；基金項(xiàng)目投資流程審批。

根據(jù)普華永道的調(diào)查顯示，市場(chǎng)上近八成的股權(quán)投資管理系統(tǒng)涵蓋了以上三項(xiàng)中的一個(gè)或多個(gè)功能，但仍無(wú)法通過數(shù)字化應(yīng)用滿足股權(quán)投資機(jī)構(gòu)提升運(yùn)營(yíng)效率的需求；因此，盡管投資管理機(jī)構(gòu)都在關(guān)注數(shù)字化轉(zhuǎn)型，但轉(zhuǎn)型緊迫感和舉措執(zhí)行力并不強(qiáng)。

對(duì)大部分投資機(jī)構(gòu)而言，基于數(shù)字化系統(tǒng)沉淀的歷史投資與投后數(shù)據(jù)無(wú)法充分的利用。由于各投資機(jī)構(gòu)的管理風(fēng)格、業(yè)務(wù)特點(diǎn)各有不同，基于投資業(yè)務(wù)特點(diǎn)的定制及配套的第三方咨詢服務(wù)尤為重要。

投資機(jī)構(gòu)需要重新審視投資寒冬下的投資風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，利用數(shù)字化平臺(tái)工具完成信息整合，通過大數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)可視化、數(shù)據(jù)洞察等手段，識(shí)別投資價(jià)值創(chuàng)造機(jī)會(huì)、協(xié)助投資業(yè)務(wù)決策做出最優(yōu)判斷，實(shí)現(xiàn)從數(shù)字化到數(shù)智化的躍升。

結(jié)合對(duì)全球領(lǐng)先資管公司的深入研究，普華永道數(shù)字化另類投資解決方案DSAI（Digital Solution for Alternative Investment）以數(shù)字化平臺(tái)為基石，保持專業(yè)的獨(dú)立性，提供開放與敏捷的能力，通過服務(wù)產(chǎn)品化為投資機(jī)構(gòu)構(gòu)建完整的“數(shù)智化生態(tài)”。

DSAI基于“募、投、管、退”構(gòu)建核心功能模塊，通過“服務(wù)產(chǎn)品化”一站式服務(wù)，把普華永道的專業(yè)服務(wù)能力無(wú)縫銜接到解決方案中，在與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略高度一體化的數(shù)字化戰(zhàn)略藍(lán)圖引領(lǐng)下，DSAI提高客戶體驗(yàn)和員工體驗(yàn)為目標(biāo)，圍繞投研和投資管理能力提升、中后臺(tái)管理專業(yè)性和效率提升三個(gè)維度的價(jià)值鏈賦能客戶場(chǎng)景，幫助股權(quán)投資機(jī)構(gòu)從數(shù)字化到數(shù)智化的躍遷。

DSAI核心功能模塊

為了應(yīng)對(duì)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，DSAI借助普華永道在投資并購(gòu)領(lǐng)域的咨詢服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用普華永道深厚的行業(yè)背景和客戶洞察，幫助客戶整合眾多行業(yè)領(lǐng)域資訊，滿足客戶在投資管理過程中的各種流程智能管控、數(shù)據(jù)洞察及合規(guī)需求：

注：ERP指企業(yè)資源計(jì)劃系統(tǒng)；CRM指客戶關(guān)系管理；SOE指國(guó)有企業(yè)；FoF指母基金；CVC指產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資。

通過SWAS（software with a service）服務(wù)產(chǎn)品化模式，DSAI幫助客戶獲得豐富的增值服務(wù)插件與核心系統(tǒng)，為客戶提供一站式實(shí)時(shí)、線上化、標(biāo)準(zhǔn)化的普華永道專業(yè)咨詢服務(wù)——包括但不限于盡職調(diào)查、ESG、投后企業(yè)財(cái)務(wù)、運(yùn)營(yíng)、法務(wù)及稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理、行業(yè)數(shù)據(jù)分析、數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

通過PWAS（platform with a service）平臺(tái)服務(wù)化模式，客戶可以獲得基于普華永道的戰(zhàn)略合作網(wǎng)絡(luò)資源，實(shí)現(xiàn)API接口服務(wù)助力另類投資行業(yè)的數(shù)智化之路。例如與現(xiàn)有云服務(wù)、客戶關(guān)系管理、行業(yè)洞察、專業(yè)數(shù)據(jù)提供商的信息對(duì)接、資源共享等。