紅周刊實(shí)習(xí)記者 鄭捷
擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降、上市公司盈利回落已經(jīng)與“大小非”問(wèn)題一道，成為困擾A股市場(chǎng)的核心問(wèn)題。近期有消息稱，財(cái)政部擬定的可能超過(guò)1000億減稅規(guī)模的增值稅全面轉(zhuǎn)型方案已上報(bào)國(guó)務(wù)院待批，方案的最大亮點(diǎn)是全國(guó)推開(kāi)、全額抵扣、全行業(yè)轉(zhuǎn)型，并建議于2009年1月1日起實(shí)施。那么，作為我國(guó)第一大稅種的增值稅改革是否能提振經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)信心，對(duì)于上市公司的影響又會(huì)怎樣呢？
試點(diǎn)很成功
實(shí)際上“增值稅轉(zhuǎn)型”改革已醞釀多年。繼東北于2004年試點(diǎn)后，2007年7月，中部地區(qū)26個(gè)城市也加入試點(diǎn)，內(nèi)蒙古東部地區(qū)及汶川地震重災(zāi)區(qū)也于今年7月加入。
去年7月才加入試點(diǎn)的安徽省稅務(wù)系統(tǒng)人士表示“效果非常明顯”，僅合肥一市，2007年下半年相關(guān)納稅人就減負(fù)2.72億元。據(jù)測(cè)算，安徽試點(diǎn)的5個(gè)城市每年至少能減負(fù)10億元。而更早試點(diǎn)的東北城市已經(jīng)出現(xiàn)企業(yè)因?yàn)槎愂赵蚨w入的現(xiàn)象，這既說(shuō)明了改革后稅收制度的優(yōu)越，同時(shí)也說(shuō)明了改革向全國(guó)推廣的必要性。
財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所副所長(zhǎng)劉尚希認(rèn)為，當(dāng)前是增值稅改革全面推廣的好時(shí)機(jī)。因?yàn)橹暗摹皟纱箢檻]”——引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和過(guò)多影響到財(cái)政收入都不存在了。
減稅拉動(dòng)投資
所謂“增值稅轉(zhuǎn)型”，實(shí)際上是從生產(chǎn)型轉(zhuǎn)向消費(fèi)型。在現(xiàn)行的生產(chǎn)型增值稅稅制下，企業(yè)新購(gòu)買的固定資產(chǎn)所包含的進(jìn)項(xiàng)增值稅款不能抵扣，而在消費(fèi)型增值稅下則可以抵扣。目前，絕大多數(shù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家實(shí)行的都是消費(fèi)型增值稅。
以折舊年限15年，資金成本為10％為例，每購(gòu)買117萬(wàn)元（其中含增值稅17萬(wàn)元，我國(guó)增值稅稅率17％）的機(jī)器設(shè)備，消費(fèi)型增值稅比生產(chǎn)型增值稅有16.12萬(wàn)元（考慮不再享受部分所得稅抵扣，同時(shí)資金成本減少）的稅收優(yōu)惠，占機(jī)器總購(gòu)買額的將近13.7％。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這等于降低了企業(yè)購(gòu)買機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)的費(fèi)用。
中金公司報(bào)告顯示，在目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)下，增值稅轉(zhuǎn)型客觀上起到減稅的效果，將刺激相關(guān)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資，一定程度上有助于防止經(jīng)濟(jì)增速過(guò)度下滑。按照國(guó)泰君安的計(jì)算，在全額抵扣的條件下按增值稅實(shí)際稅率為13％～15％計(jì)算，總退稅規(guī)模在1200～1400億左右。
嶺南大學(xué)客座教授盛立中對(duì)《紅周刊》表示，此次增值稅改革轉(zhuǎn)型，從本質(zhì)上說(shuō)是對(duì)稅制改革的繼續(xù)深化。方案實(shí)施后對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)比較復(fù)雜，現(xiàn)在還不能完全弄清，但肯定可以刺激短期投資。經(jīng)濟(jì)提升帶來(lái)的總稅基擴(kuò)大可能平滑國(guó)家稅收收入的減少，但在方案推出前可能抑制部分企業(yè)的投資行為。
影響分短長(zhǎng) 差異較明顯
畢馬威技術(shù)組的負(fù)責(zé)人對(duì)《紅周刊》說(shuō)，單就增值稅轉(zhuǎn)型這一項(xiàng)對(duì)企業(yè)的影響來(lái)說(shuō)，可以理解為固定投資越多越有利，推論是資金密集型企業(yè)比勞動(dòng)密集型企業(yè)獲益更多，企業(yè)在生產(chǎn)擴(kuò)張階段比生產(chǎn)平穩(wěn)階段獲益多。記者對(duì)于稅收試點(diǎn)地區(qū)的上市公司的采訪也證實(shí)了這一點(diǎn)。沈陽(yáng)化工表示，這幾年增值稅對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響在10％左右，但未來(lái)幾年公司生產(chǎn)擴(kuò)張的速度將降低，相關(guān)的收益將下降。
畢馬威的專家強(qiáng)調(diào)，與所得稅抵扣直接計(jì)入盈利不同，增值稅是間接稅，它的抵扣在會(huì)計(jì)上是通過(guò)成本折舊來(lái)實(shí)現(xiàn)的，所以對(duì)企業(yè)短期利潤(rùn)影響不大。仍是上面那個(gè)例子，雖然企業(yè)一次增加約16萬(wàn)元的現(xiàn)金流，但這16萬(wàn)元攤薄到15年中就很少了。中金公司測(cè)算出此次稅改對(duì)于企業(yè)年利潤(rùn)的平均影響只有2％左右。
那么受益的行業(yè)有哪些呢？中金公司認(rèn)為，電信、電力、造紙包裝、化工、建材、鋼鐵、交通運(yùn)輸?shù)取爸刭Y本開(kāi)支”的行業(yè)和個(gè)股將明顯受益（增加凈利潤(rùn)約3％～7％）。中金估算，增值稅轉(zhuǎn)型或?qū)榇筇瓢l(fā)電、長(zhǎng)江電力、國(guó)電電力、南方航空、深高速、華聯(lián)股份、中國(guó)國(guó)貿(mào)這7家公司2009年帶來(lái)29％～9％以上的業(yè)績(jī)?cè)龊瘛?
另一種投資思路是，企業(yè)投資增加必將使相關(guān)投資品生產(chǎn)企業(yè)——裝備制造企業(yè)受益。機(jī)構(gòu)看好其中的機(jī)械裝備、電力設(shè)備、重卡、通信設(shè)備、電子元器件；另外，國(guó)泰君安的研究員章秀奇特別提到，雖然增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)普通企業(yè)短期利潤(rùn)影響不大，但對(duì)于虧損或者微利的企業(yè)影響很大，可以單獨(dú)考慮。
本周股市又創(chuàng)出調(diào)整以來(lái)的新低，市場(chǎng)似乎完全不為增值稅改革方案所動(dòng)。上文提到受益較多的行業(yè)除電力略有表現(xiàn)之外，幾乎全線下跌，相關(guān)個(gè)股也只是苦苦掙扎。稅改的效果需要半年到一年時(shí)間才會(huì)慢慢顯現(xiàn)，而對(duì)于目前依然處于降溫階段市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，消化這一利好也需要時(shí)間。
?。ㄗⅲ涸鲋刀惖挚塾挚煞譃槿~抵扣與增量抵扣兩種類型，本文所有計(jì)算均以報(bào)道中的全額抵扣為基礎(chǔ)，若按增量抵扣實(shí)施則企業(yè)獲益將低于全額抵扣）
