【摘要】 由于會(huì)計(jì)規(guī)則制定權(quán)與執(zhí)行權(quán)合約的不完備、會(huì)計(jì)信息披露具有經(jīng)濟(jì)后果以及印象管理的存在，上市公司在會(huì)計(jì)信息披露過(guò)程中存在對(duì)披露內(nèi)容、披露時(shí)機(jī)、披露表述、披露形式等進(jìn)行管理的行為。會(huì)計(jì)信息披露管理，對(duì)會(huì)計(jì)信息透明度產(chǎn)生嚴(yán)重影響，損害了投資者利益，應(yīng)該加強(qiáng)并改善上市公司會(huì)計(jì)信息披露的規(guī)范和監(jiān)管，要求上市公司盡量減少會(huì)計(jì)信息披露管理行為。
【關(guān)鍵詞】 經(jīng)濟(jì)后果；印象管理；會(huì)計(jì)信息披露管理；會(huì)計(jì)信息透明度
對(duì)會(huì)計(jì)信息披露管理，不同學(xué)者從不同的角度進(jìn)行了研究。吳水澎等（2002）把財(cái)務(wù)披露向量的維度界定為信息內(nèi)容、組織形式、信息冗余度、信息置信度、披露人的解釋、披露媒介、披露時(shí)機(jī)等七個(gè)方面，對(duì)其中的任何一個(gè)維度施加影響，都屬于財(cái)務(wù)披露管理活動(dòng)。王雄元等（2006）把信息披露管理分為選擇性信息披露、印象管理和自我服務(wù)管理三大類型，并指出選擇性信息披露主要包括信息披露內(nèi)容的選擇、信息披露時(shí)間的選擇以及信息披露對(duì)象和方式的選擇。孫曼莉（2004）主要從印象管理視角對(duì)自我歸因和操縱可讀性進(jìn)行了研究。銀利等（2004）從報(bào)表披露的組織形式、語(yǔ)言陳述的技術(shù)性、信息的披露時(shí)機(jī)等角度分析了選擇性信息披露。趙敏（2007）從選擇信息披露內(nèi)容與格式、自利性歸因和操縱信息閱讀難度三個(gè)方面討論了會(huì)計(jì)信息披露的印象管理。綜合上述學(xué)者的觀點(diǎn)，本文主要從披露內(nèi)容管理、披露時(shí)機(jī)管理、披露表述管理等方面進(jìn)行闡述。
一、會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容管理
所謂信息內(nèi)容是指會(huì)計(jì)信息披露所包含的基本數(shù)字和文字（吳水澎等，2002）。信息內(nèi)容是會(huì)計(jì)信息披露的核心，對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的信息內(nèi)容進(jìn)行管理是一種最直接的會(huì)計(jì)信息披露管理方式，也是效果最明顯的一種方式（吳水澎等，2002）。所以，目前對(duì)會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容管理的研究相對(duì)較多，其中最突出的體現(xiàn)在盈余管理、虛假信息方面。目前充斥國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的會(huì)計(jì)信息失真問(wèn)題，絕大多數(shù)是直接對(duì)信息內(nèi)容進(jìn)行的盈余管理和會(huì)計(jì)造假，由于此種會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容管理研究很多，故本文對(duì)此存而不論。
然而盈余信息并非所披露會(huì)計(jì)信息的全部?jī)?nèi)容，事實(shí)上企業(yè)管理層對(duì)會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容的管理也不僅僅限于盈余管理和虛假信息。除了盈余管理之外，上市公司會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容管理主要表現(xiàn)為披露有利的信息，而隱藏不利的信息，即報(bào)喜不報(bào)憂。Dye（2001）研究發(fā)現(xiàn)，公司只會(huì)披露對(duì)自己有利的信息而不會(huì)披露對(duì)自己不利的信息。我們可從自利性歸因、管理信息披露兩個(gè)角度略知一二。
第一，自利性歸因。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞雖然主要取決于公司管理層的行為，但其它一些公司管理層無(wú)法控制的外在因素（環(huán)境因素、政治因素等）的影響也是不容忽視的，由于這一客觀事實(shí)的存在，就給公司管理層選擇披露外在因素和管理層努力的內(nèi)在因素提供了操作空間，進(jìn)行自利性歸因。自利性歸因是公司年報(bào)中最常見(jiàn)的一種印象管理行為（孫蔓莉等，2005），在進(jìn)行自我評(píng)價(jià)時(shí)，人們通常將好的結(jié)果歸因于自己的內(nèi)在因素，而將不好的結(jié)果歸因于外在原因。同樣在企業(yè)中，管理層在業(yè)績(jī)表現(xiàn)好時(shí)將功勞歸于自己，大談自身經(jīng)營(yíng)有方的主觀努力因素；在業(yè)績(jī)表現(xiàn)差的年份將問(wèn)題歸咎于外界，大談個(gè)人無(wú)法控制的外在因素（Mckinstry，1996），從而提高投資者對(duì)管理層的評(píng)價(jià)。Baginski & Hassell（2000）等均發(fā)現(xiàn)，公司管理當(dāng)局總是在公司業(yè)績(jī)好時(shí)或者發(fā)布盈利預(yù)測(cè)的好消息時(shí)更多地歸結(jié)為內(nèi)部因素，而公司業(yè)績(jī)差時(shí)或發(fā)布不利的預(yù)測(cè)消息時(shí)更多地歸結(jié)為外部因素，或者充分預(yù)計(jì)好的趨勢(shì)但忽略或只是部分報(bào)告向下的趨勢(shì)。Wilbur等（1996）指出，管理者通過(guò)選擇較低的參照業(yè)績(jī)來(lái)掩飾公司糟糕的業(yè)績(jī)，公司的會(huì)計(jì)披露明顯反映了他們的自利性歸因。孫蔓莉等（2005）研究了我國(guó)上市公司的業(yè)績(jī)歸因，發(fā)現(xiàn)績(jī)優(yōu)企業(yè)更傾向于強(qiáng)調(diào)管理方的工作，績(jī)差企業(yè)更傾向于強(qiáng)調(diào)環(huán)境因素?？梢?jiàn)管理層通過(guò)自利性歸因，有選擇地披露外部環(huán)境因素和經(jīng)營(yíng)者努力因素，從而影響投資者對(duì)企業(yè)、管理層的評(píng)價(jià)。但是管理層對(duì)影響公司業(yè)績(jī)因素的披露是不完整的、不充分的。
第二，管理信息披露。公司戰(zhàn)略及盈利預(yù)測(cè)等信息的披露會(huì)影響投資者對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)，所以管理層有動(dòng)機(jī)通過(guò)適當(dāng)選擇此類信息的披露以顯示或隱晦企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、發(fā)展前景。Deegan（1996）研究發(fā)現(xiàn)上市公司為達(dá)到突出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和展示公司發(fā)展前景的目的，會(huì)主要圍繞公司的核心競(jìng)爭(zhēng)能力，通過(guò)對(duì)人力資本、公司戰(zhàn)略、盈利預(yù)測(cè)、環(huán)境保護(hù)等具體信息進(jìn)行自愿披露。Ackert & Church（2000）、Lacina（2004）等人的研究都表明，如果信息披露危及到企業(yè)的商業(yè)秘密，那么企業(yè)會(huì)隱瞞部分信息，造成信息披露的不完整。Gregory（2002）的研究表明，在盈余增長(zhǎng)期間信息披露也隨之增加，盈利下降時(shí)，公司仍將繼續(xù)高水平的信息披露，然而他們轉(zhuǎn)向披露積極的短期結(jié)果而不討論即將發(fā)生的盈利下降。Healy & Dalepu（1995）認(rèn)為，為順利發(fā)行證券，公司管理者會(huì)自愿披露有關(guān)公司前景的信息；公司管理者會(huì)利用信息披露服務(wù)于內(nèi)部股票銷售計(jì)劃（Bin et al.，2003）；訴訟成本的存在也會(huì)使公司不愿意披露預(yù)測(cè)信息（Healy & Palepu，2001）。管理者為使自己獲得更多地股票期權(quán)收益，當(dāng)經(jīng)理人的股票期權(quán)報(bào)酬有較高的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會(huì)主動(dòng)披露更多的盈利預(yù)測(cè)信息（Miller& Piotroski，2000）；在股票期權(quán)到期之前，持有買(mǎi)入期權(quán)的經(jīng)理人員會(huì)延遲對(duì)好消息的披露而加速釋放壞消息，到期時(shí)增加套利收益（Aboody & Kasznik，2000）；管理者還會(huì)通過(guò)持續(xù)有效的信息披露推動(dòng)股價(jià)上升，從而獲得更多的管理者報(bào)酬（Venky et al.，2003）。
自利性歸因和管理信息披露都屬于會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容管理，但自利性歸因主要是圍繞公司業(yè)績(jī)升降的原因而展開(kāi)，而管理信息披露對(duì)信息披露內(nèi)容的管理更廣，是一種更高層次的披露內(nèi)容管理，但是二者都是上市公司管理者維護(hù)或擴(kuò)大企業(yè)的正面形象，同時(shí)使自己獲得更多的報(bào)酬的披露內(nèi)容管理方式。公司大量披露好消息，可能會(huì)造成信息過(guò)剩，掩蓋了負(fù)面信息，從而可能混淆投資者的分析。避重就輕、避實(shí)就虛的內(nèi)容披露可能使會(huì)計(jì)信息披露成為一種文字游戲，大大降低所披露會(huì)計(jì)信息的透明度。
二、會(huì)計(jì)信息披露時(shí)機(jī)管理
會(huì)計(jì)信息的披露時(shí)機(jī)是會(huì)計(jì)信息披露的具體時(shí)點(diǎn)（日期、時(shí)刻）。作為一種會(huì)計(jì)信息披露的管理手段，很多企業(yè)精心選擇會(huì)計(jì)信息披露的恰當(dāng)時(shí)機(jī)，以強(qiáng)化好消息的正面效果，淡化壞消息的負(fù)面效應(yīng)，可見(jiàn)信息披露時(shí)機(jī)管理是相對(duì)于及時(shí)性披露而言的。
信息具有時(shí)間價(jià)值，越早披露會(huì)計(jì)信息投資者越能據(jù)此獲益，披露時(shí)間較晚的公告一般比披露時(shí)間較早的公告有相對(duì)弱的市場(chǎng)反應(yīng)（陳向民、譚永暉，2002）。大量實(shí)證研究（Chi-Wen et al.，2004；唐躍軍等，2005）也已經(jīng)證實(shí)，比預(yù)期公布時(shí)間早發(fā)布的盈余公告的市場(chǎng)反應(yīng)大于實(shí)際發(fā)布時(shí)間遲于預(yù)期公布時(shí)間的盈余公告的市場(chǎng)反應(yīng)，晚公布的盈余公告所傳遞的信息量低于早公布的盈余公告。但由于投資者對(duì)壞消息的反應(yīng)總是比對(duì)好消息的反應(yīng)強(qiáng)烈，所以公司有延遲披露壞消息和及早披露好消息的傾向。Kross（1982）發(fā)現(xiàn)公司披露年度會(huì)計(jì)盈余的早晚同公司實(shí)際盈余與分析師預(yù)測(cè)值的差距間存在顯著關(guān)聯(lián)，壞消息（實(shí)際盈余低于預(yù)測(cè)值）的公司會(huì)更晚披露，而好消息（實(shí)際盈余高于預(yù)測(cè)值）的公司會(huì)提前披露。Ashton et al.（1989）、Begley & Fischer（1998）的檢驗(yàn)均進(jìn)一步證實(shí)了“好消息早，壞消息晚”的披露規(guī)律，尤其是壞消息延遲披露的現(xiàn)象。Chen et al.（2005）、唐躍軍等（2005）、李維安等（2005）分別利用不同年度的上市公司數(shù)據(jù)，采用不同的方法對(duì)我國(guó)上市公司的信息公告及時(shí)性與業(yè)績(jī)變動(dòng)、審計(jì)意見(jiàn)之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行了實(shí)證分析，他們的研究表明在現(xiàn)實(shí)的中國(guó)市場(chǎng)與成熟市場(chǎng)類似存在“好消息早，壞消息晚”的披露規(guī)律，同時(shí)非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)也是影響盈余報(bào)告延遲披露的重要因素。而且唐躍軍等（2005）發(fā)現(xiàn)管理層在會(huì)計(jì)信息披露的過(guò)程中可能存在組合動(dòng)機(jī)和信息操作行為，比如分散地披露“好消息”以取得對(duì)市場(chǎng)和投資者的最大積極影響，集中披露“壞消息”以減少不利影響，甚至“壞消息”的消極影響可能會(huì)被“好消息”的積極影響所掩蓋或者有所抵消。
但是，“好消息早，壞消息晚”的披露規(guī)律并不是一種嚴(yán)格單調(diào)，尤其是對(duì)于好消息公告，盈余消息量值與公告時(shí)點(diǎn)間并沒(méi)有顯著的關(guān)聯(lián)性，同時(shí)也存在不支持該規(guī)律的發(fā)現(xiàn)（Annaert et al.，2002）。有時(shí)還會(huì)出現(xiàn)相反的情況。如果要防止新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入，企業(yè)可能會(huì)推遲披露好消息而提前發(fā)布?jí)南ⅲ珹boody & Kasznik（2000）的研究表明，為大幅度降低公司的履約成本，公司管理者會(huì)在員工股票期權(quán)到期之前延遲好消息的發(fā)布而加快壞消息的發(fā)布。Cheng & Lo（2006）發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人在計(jì)劃買(mǎi)進(jìn)股票時(shí)，增加披露壞消息以降低股票價(jià)格。盈利預(yù)期不好的經(jīng)營(yíng)者有事先透露預(yù)虧信息以便降低未來(lái)訴訟成本的激勵(lì)（Skinner，1994），壞消息的提前公布能延長(zhǎng)股票價(jià)格的下跌時(shí)間，從而避免因價(jià)格突降可能招致的怨言。
所有經(jīng)驗(yàn)研究成果都表明，上市公司會(huì)采取相機(jī)信息披露策略，尋求最佳的披露時(shí)間，從而使信息的披露對(duì)公司產(chǎn)生最有利的影響。但披露時(shí)機(jī)管理是根據(jù)公司需要來(lái)安排信息披露時(shí)間，特別是在公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑等不利消息時(shí)，故意延遲會(huì)計(jì)信息的披露，嚴(yán)重?fù)p害會(huì)計(jì)信息披露的及時(shí)性。
三、會(huì)計(jì)信息披露表述管理
會(huì)計(jì)信息披露管理的另一個(gè)常見(jiàn)手段是人為調(diào)整會(huì)計(jì)信息的語(yǔ)言表述，主要是指會(huì)計(jì)信息的可讀性即閱讀難度。會(huì)計(jì)報(bào)告的可讀性直接關(guān)系到上市公司信息使用者能否有效地接收公司披露中所承載的會(huì)計(jì)信息（孫曼莉，2004）。
由于財(cái)務(wù)信息在公司會(huì)計(jì)報(bào)告中所占比重逐漸縮小，非財(cái)務(wù)信息比重越來(lái)越大（閻達(dá)五等，2002）。所以，非財(cái)務(wù)語(yǔ)言信息決策有用性持續(xù)增強(qiáng)，越來(lái)越引起會(huì)計(jì)信息讀者的興趣。西方學(xué)者從20世紀(jì)80年代即開(kāi)始重視研究會(huì)計(jì)年報(bào)語(yǔ)言信息的質(zhì)量問(wèn)題，并通過(guò)一系列的實(shí)證證實(shí)了公司管理層操縱年報(bào)語(yǔ)言信息行為的存在，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)胶?，年?bào)越易讀（Aboody & Kasznik，2000；Clatworthy et al.，2003）。國(guó)內(nèi)很少學(xué)者專門(mén)研究會(huì)計(jì)信息披露的語(yǔ)言表述問(wèn)題。閻達(dá)五（2002）、孫蔓莉（2004）等研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)年報(bào)理解性難度高，而且孫蔓莉等（2005）的研究進(jìn)一步說(shuō)明我國(guó)上市公司存在根據(jù)業(yè)績(jī)不同人為操縱年報(bào)語(yǔ)言可讀性的跡象，績(jī)優(yōu)公司年報(bào)的可讀性水平高于績(jī)差公司年報(bào)的可讀性。由此可見(jiàn)，公司管理當(dāng)局皆根據(jù)公司自身需要、公司業(yè)績(jī)高低進(jìn)行會(huì)計(jì)信息披露表述管理，操縱了所披露會(huì)計(jì)信息的可讀性（可理解性），影響了會(huì)計(jì)信息的透明度。
