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一般而言，如果上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)穩(wěn)定，那么其全年業(yè)績(jī)應(yīng)能基本保持平穩(wěn)，但從2001年上市公司公布的年報(bào)看，有很大一部分公司年報(bào)業(yè)績(jī)較上半年出現(xiàn)驟增或驟降，這意味著，投資者如果用上半年業(yè)績(jī)來(lái)估算全年業(yè)績(jī)，其準(zhǔn)確性將大打折扣。如賽迪傳媒，去年中期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅有7．52萬(wàn)元，但全年則猛增至509．33萬(wàn)元；國(guó)電南自去年中期盈利122萬(wàn)元，而全年的凈利潤(rùn)則達(dá)到了2846．35萬(wàn)元，是中期凈利潤(rùn)的22倍。個(gè)中奧妙到底何在？這些公司下半年業(yè)績(jī)大幅上升可能的解釋有：一是資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)了超常規(guī)發(fā)展，如海鳥(niǎo)發(fā)展，去年中期進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過(guò)與大股東及其關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行資產(chǎn)置換，進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)，公司業(yè)績(jī)因此在下半年增長(zhǎng)了50多倍。二是部分公司的投資收益及營(yíng)業(yè)外收支在年末才實(shí)際結(jié)算，從而使下半年業(yè)績(jī)提升。如中技貿(mào)易提前收回委托理財(cái)款2億元，并獲得到賬收益600萬(wàn)元，超過(guò)其468．08萬(wàn)元的中期凈利潤(rùn)。三就涉及到公司的會(huì)計(jì)處理調(diào)整，直接導(dǎo)致全年業(yè)績(jī)較中期大幅上升。如國(guó)電南自去年中期業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，但公司在年報(bào)中通過(guò)調(diào)整會(huì)計(jì)政策，將1年以內(nèi)的壞賬計(jì)提比例由5％調(diào)低至1％，1－2年的壞賬計(jì)提比例從6％降至3％，這樣一來(lái)，公司的年報(bào)自然要比中報(bào)漂亮多了。去年上市公司業(yè)績(jī)公告變臉的情況也為數(shù)不少，如預(yù)警變預(yù)虧，預(yù)贏變虧損，甚至戴上ST的帽子。許多這類公司都提到新會(huì)計(jì)政策對(duì)業(yè)績(jī)大幅下滑的影響，但有的情況較為特殊，如山東黑豹稱由于公司投資的“許繼電器”股票2001年末股價(jià)下跌低于成本價(jià)，根據(jù)會(huì)計(jì)政策的有關(guān)規(guī)定，需計(jì)提股票投資減值準(zhǔn)備2044．5萬(wàn)元。浙江創(chuàng)業(yè)原想提前確認(rèn)商品房銷售收益，但按照《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》銷售收入確認(rèn)原則，有關(guān)房地產(chǎn)項(xiàng)目2001年度預(yù)收房款不能確認(rèn)為2001年度的銷售收入，相應(yīng)的利潤(rùn)也不能在2001年度確認(rèn)。事實(shí)上，早在2001年初財(cái)政部就發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則———無(wú)形資產(chǎn)》等8項(xiàng)準(zhǔn)則的通知，有關(guān)減值準(zhǔn)備從原來(lái)的4項(xiàng)增加到了8項(xiàng)，并要求上市公司從2001年1月1日起執(zhí)行。這些會(huì)計(jì)政策的頒布，大大早于滬深證券交易所關(guān)于要求有關(guān)上市公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)警預(yù)虧公告通知的時(shí)間，因而這些公司的解釋似乎不能令人信服。我們不妨換一個(gè)角度，從年報(bào)以外去尋找原因，將公司業(yè)績(jī)突變與其二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)聯(lián)系起來(lái)，或許更能說(shuō)明問(wèn)題。典型的如天鴻寶業(yè)，去年7月底，上市才4個(gè)多月的天鴻寶業(yè)發(fā)布中期業(yè)績(jī)預(yù)警公告，隨后刊登的中報(bào)顯示，2001年上半年每股收益僅0．07元，差點(diǎn)被市場(chǎng)歸入“變臉”公司之列，但下半年該公司開(kāi)發(fā)的曙光花園一期卻大放異彩，全年實(shí)現(xiàn)銷售收入2．6億元（當(dāng)然大部分是在下半年實(shí)現(xiàn)的），占到公司2．7億元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的96％，為當(dāng)年實(shí)現(xiàn)0．44元的每股收益立下了汗馬功勞，同時(shí)派出10送6外加2元紅利（含稅）這樣可觀的“紅包”，因?yàn)橛辛藰I(yè)績(jī)和分配的利好支撐，天鴻寶業(yè)股票在年報(bào)公布的次日即大漲6％，列滬市漲幅第三。事實(shí)上，這只股票自今年1月份的18元起步，30多個(gè)交易日里漲幅高達(dá)50％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了同期大盤的漲幅。與此形成鮮明對(duì)比的是，去年7月底預(yù)警公告發(fā)布后，該股應(yīng)聲而跌，從38元左右一路下跌至18元左右，跌幅超過(guò)50％，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了同期大盤的跌幅。如果單純從會(huì)計(jì)角度去看，公司的報(bào)表卻是合乎國(guó)家有關(guān)規(guī)定的，我們也發(fā)現(xiàn)不了什么異常的問(wèn)題，這說(shuō)明，投資者應(yīng)從多個(gè)角度去看問(wèn)題，一些從單純會(huì)計(jì)角度看沒(méi)有問(wèn)題的年報(bào)其實(shí)也可能存在重大問(wèn)題，投資者不注意這些問(wèn)題，就很容易掉進(jìn)陷阱。（《科學(xué)投資》）去年1146家A股上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額為15299億元，平均每家為13．35億元，而前年平均每家為9．94億元，去年比前年平均增長(zhǎng)34．3％，增長(zhǎng)幅度是很可觀的。2000、2001年平均每家上市公司實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)分別為1．96和2．57億元，去年比前年增長(zhǎng)31．1％，與主業(yè)收入增幅基本相當(dāng)，說(shuō)明成本項(xiàng)目和營(yíng)業(yè)稅金項(xiàng)目并未異常增長(zhǎng)，主業(yè)利潤(rùn)率保持穩(wěn)定。但如果考察扣除三大費(fèi)用后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)項(xiàng)目，2000、2001年平均每家分別為0．77和0．8億元，去年同比增長(zhǎng)率僅有3．9％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于主業(yè)收入和主業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率，三大費(fèi)用消耗了大部分主業(yè)利潤(rùn)，說(shuō)明上市公司的經(jīng)營(yíng)和管理水平還有待進(jìn)一步提高。我們通過(guò)計(jì)算得出，僅管理費(fèi)用去年就比前年增長(zhǎng)了42％，另外，營(yíng)業(yè)外支出項(xiàng)目2001年比前年猛增128．6％，有必要引起我們的關(guān)注，由此造成2001年的凈利潤(rùn)反而比2000年減少15．8％，與主業(yè)收入增長(zhǎng)34．3％形成非常鮮明的對(duì)照，說(shuō)明去年上市公司“增產(chǎn)不增收”的現(xiàn)象非常嚴(yán)重。這一點(diǎn)也可以從每股收益和凈資產(chǎn)收益率上得到印證，2001年平均每股收益0．13元，比2000年的0．2元下降了35％，而凈資產(chǎn)收益率則下降了2．24個(gè)百分點(diǎn)。2001年年報(bào)的又一個(gè)特點(diǎn)是虧損公司數(shù)量和虧損額創(chuàng)出新高。2001年上市公司實(shí)際虧損額高達(dá)304億元，比2000年的139億元猛增120％，創(chuàng)出了歷史記錄。包括按期預(yù)警預(yù)虧和延期預(yù)虧預(yù)警的上市公司，2001年出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損的上市公司達(dá)到155家，占深滬兩市1160家應(yīng)披露年報(bào)上市公司的13．36％。而2000年的這一數(shù)字是96家，1999年則只有77家上市公司發(fā)生了虧損。虧損上市公司無(wú)論是從虧損金額還是從絕對(duì)數(shù)來(lái)看，都刷新了歷史紀(jì)錄。這與2001年國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢(shì)極不相稱。去年居于壟斷地位、行業(yè)利潤(rùn)率較高的優(yōu)勢(shì)龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)總體趨升，如通訊、軟件、有線網(wǎng)和生物制藥板塊的優(yōu)勢(shì)龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)提升較為顯著。去年國(guó)內(nèi)醫(yī)藥制造業(yè)產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng)幅度在15％左右，其中中成藥、醫(yī)療器械類企業(yè)更呈高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，醫(yī)藥行業(yè)在我國(guó)入世的大背景下，其中入世受益的化學(xué)原料藥、中藥、醫(yī)藥商務(wù)等子行業(yè)在今年都面臨更大的發(fā)展機(jī)遇。2001年因國(guó)家實(shí)施積極財(cái)政政策，大力拉動(dòng)內(nèi)需，繼續(xù)加大固定資產(chǎn)投資和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，使得房地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵等相關(guān)行業(yè)主業(yè)增長(zhǎng)，企業(yè)利潤(rùn)回升。部分鋼鐵上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，如萊鋼股份、韶鋼松山、杭鋼股份等公司。煤炭行業(yè)由于近幾年的關(guān)井壓產(chǎn)，供求關(guān)系得到改善，煤價(jià)出現(xiàn)恢復(fù)性回升，煤炭行業(yè)作為一個(gè)典型的傳統(tǒng)行業(yè)，2001年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，成為今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的一大亮點(diǎn)，煤炭上市公司盈利能力得到明顯增強(qiáng)。煤炭板塊2001年的平均每股收益也達(dá)到0．295元，同比增長(zhǎng)26．1％；其中最高的金牛能源每股收益0．60元，其投資價(jià)值也逐步凸顯。家電、房地產(chǎn)行業(yè)各公司因會(huì)計(jì)調(diào)整、業(yè)務(wù)定位和經(jīng)營(yíng)管理能力不同，上市公司業(yè)績(jī)兩極分化的現(xiàn)象比較突出。房地產(chǎn)行業(yè)2001總體盈利能力提高顯著，但由于會(huì)計(jì)處理方面的特殊性及公司之間的經(jīng)營(yíng)管理能力的不同，造就出截然相反的上市公司。一方面，萬(wàn)科、金地集團(tuán)等一大批公司取得不俗的業(yè)績(jī)，而深深房、珠江控股、渝開(kāi)發(fā)等卻出現(xiàn)較大虧損。分析家電行業(yè)2001年報(bào)，我們可判斷空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等白色家電盈利狀況尚好，如青島海爾、粵美的、格力電器、春蘭股份2001年每股收益分別為0．70元、0．52元、0．51元和0．445元。但彩電和VCD等黑色家電行業(yè)由于競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，價(jià)格不斷下降，利潤(rùn)空間縮小，存貨加大，導(dǎo)致該行業(yè)公司存貨跌價(jià)計(jì)提加大，深康佳、美菱電器成為2001年虧損新兵，而廈新電子、廈華電子由于連續(xù)兩年虧損被ST特別處理。

來(lái)源：四川金融投資報(bào)（2002年6月17日）