創(chuàng)業(yè)版醞釀至今歷經(jīng)10年，終于呼之欲出。根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》（征求意見稿）對創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的要求，符合條件的信息技術(shù)、生物技術(shù)、先進(jìn)制造和自動化技術(shù)、資源環(huán)境技術(shù)、航天航空技術(shù)、能源技術(shù)、先進(jìn)防御技術(shù)等多個(gè)對增強(qiáng)綜合國力具有戰(zhàn)略影響的高新技術(shù)領(lǐng)域的前景看好、具有較高成長性的中小企業(yè)，特別是民營科技型企業(yè)極有可能成為未來創(chuàng)業(yè)板市場的一個(gè)主要組成部分。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國基本符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的中小企業(yè)有1 200多家，已改制和完成輔導(dǎo)期的企業(yè)有500多家。同時(shí)各地政府紛紛出臺財(cái)政補(bǔ)助措施，鼓勵企業(yè)申請創(chuàng)業(yè)板上市：浙江省針對創(chuàng)業(yè)板選擇了100余家企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)培育；山東省有100家信息產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)入上市培育資源后備庫；深圳市為150家企業(yè)建立了數(shù)據(jù)庫，并將采取措施對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)進(jìn)行培育；北京的中關(guān)村科技園區(qū)有20多家創(chuàng)新型企業(yè)完成了上市材料報(bào)備工作。
那么，面對即將推出創(chuàng)業(yè)板，這些擬上市企業(yè)存在哪些問題，今后又應(yīng)如何規(guī)范呢？
創(chuàng)業(yè)版擬上市企業(yè)存在的問題
1. 經(jīng)營模式調(diào)整過快
高增長、高科技的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的業(yè)務(wù)處于高度動態(tài)調(diào)整狀態(tài)，其經(jīng)營模式、盈利模式乃至產(chǎn)品或服務(wù)的定位會經(jīng)常發(fā)生變化，這與國內(nèi)資本市場對上市企業(yè)主營業(yè)務(wù)突出的要求不相符。2008年4月14日NET263中小板上市被拒就凸顯出這個(gè)問題。NET263作為一家專業(yè)從事電信增值業(yè)務(wù)的公司，正好在上市輔導(dǎo)前夕因經(jīng)營及政策環(huán)境的變化進(jìn)行了從互聯(lián)網(wǎng)接入向普通電話網(wǎng)長途語音轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，該轉(zhuǎn)型一方面可以被看作是主營業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，另一方面，由于轉(zhuǎn)型后的業(yè)務(wù)前景并不確定，這在一定程度上影響了其順利上市。
2．資金投向的預(yù)期效益不確定
創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)的主要經(jīng)營特征是輕有形資產(chǎn)運(yùn)營、重?zé)o形資產(chǎn)經(jīng)營，其主要成本為人力資源成本或運(yùn)營成本，其募集的資金無法像傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)企業(yè)那樣投資于有形的固定資產(chǎn)，而多用于無形資產(chǎn)累積，如人力資源、品牌、專利技術(shù)、非專利技術(shù)的投入，網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投入，服務(wù)平臺升級投入，營運(yùn)資金的補(bǔ)充等。這種資金投向的預(yù)期效益一般較難預(yù)測，由此造成企業(yè)本身特有的“不確定性”與現(xiàn)今監(jiān)管部門“確定性”的剛性審核之間的矛盾。
3. 公司治理欠規(guī)范
資本市場對上市企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)要求很嚴(yán)格，要求股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層的權(quán)利和責(zé)任達(dá)到法定的清晰程度，獨(dú)立董事、董事會秘書、審計(jì)委員會制度建設(shè)要具有實(shí)質(zhì)性的表現(xiàn)，企業(yè)控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持股份不能存在權(quán)屬糾紛。而很多擬在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，其公司治理與上市制度要求存在著不小的差距。大部分企業(yè)的股權(quán)清晰度不高，各類股東持有的企業(yè)股份有待清理，權(quán)屬亟需清晰。
4. 財(cái)務(wù)資料不完整
很多準(zhǔn)備在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)會計(jì)資料不健全，財(cái)務(wù)制度建設(shè)力度不夠，一些具有長遠(yuǎn)意義的財(cái)務(wù)制度缺失，如投資活動管理制度、籌資活動管理制度、成本管控制度、資金審批制度等。在這種情況下，這些活動的規(guī)范只好依賴于相關(guān)操作人員的職業(yè)能力，其結(jié)果是財(cái)務(wù)報(bào)表的編制與企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)會計(jì)制度的規(guī)定存在差距，對財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的反映顯失公允。
5. 內(nèi)控制度建設(shè)不到位
從內(nèi)部環(huán)境看，一些企業(yè)的內(nèi)部控制沒有提供企業(yè)紀(jì)律與架構(gòu)；從風(fēng)險(xiǎn)評估看，企業(yè)不能真正分析和辨認(rèn)實(shí)現(xiàn)所定目標(biāo)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)；從控制活動看，確保管理階層的指令得以執(zhí)行的政策及程序（如核準(zhǔn)、授權(quán)、驗(yàn)證、調(diào)節(jié)、復(fù)核營業(yè)績效、保障資產(chǎn)安全及職務(wù)分工等）不健全；從信息與溝通看，企業(yè)所有員工不能完全清楚地從最高管理層獲取承擔(dān)控制責(zé)任的信息，向上級部門溝通重要信息的方法不充分，與外界顧客、供應(yīng)商、政府主管機(jī)關(guān)和股東等溝通的有效性不能保證。
創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)的規(guī)范與完善
我國推出創(chuàng)業(yè)板的主要目的是：通過創(chuàng)業(yè)板市場機(jī)制有效評價(jià)創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，促進(jìn)知識與資本的結(jié)合，推動新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；為“2高6新”即高成長、高科技以及新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)村、新能源、新材料、新商業(yè)模式—企業(yè)提供融資渠道，呵護(hù)國家未來的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)；為風(fēng)險(xiǎn)投資基金等產(chǎn)業(yè)資本提供退出機(jī)制和動力機(jī)制，分散創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)；提高創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)的流動性，便于創(chuàng)業(yè)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃等；促進(jìn)“2高6新”企業(yè)規(guī)范運(yùn)作，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。為了全面實(shí)現(xiàn)以上目的，筆者認(rèn)為應(yīng)該從以下四個(gè)層面規(guī)范作為創(chuàng)業(yè)版市場主體的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。
1. 商業(yè)模式的尋辨、固化與復(fù)制
“2高6新”企業(yè)的業(yè)務(wù)處于高度動態(tài)調(diào)整狀態(tài)，其商業(yè)模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)經(jīng)常發(fā)生變化，于是商業(yè)模式的尋辨、固化與復(fù)制將是其永恒的追求，這實(shí)質(zhì)上也是企業(yè)如何在SWOT分析的基礎(chǔ)上確定盈利模式的過程。一般來講，企業(yè)的利潤主要來源于制造利潤、研發(fā)利潤、營銷利潤、物流利潤、品牌利潤、組織利潤、供應(yīng)鏈利潤和注意力利潤等方面。從戰(zhàn)略的角度，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的定位應(yīng)該體現(xiàn)為異質(zhì)商業(yè)模式的差異化戰(zhàn)略。商業(yè)模式的尋辨、固化與復(fù)制時(shí)間的長短取決于內(nèi)在異質(zhì)的廣義無形資產(chǎn)（包括市場資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)、人才資產(chǎn)和基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)）將企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)與市場耦合程度的高低，而“無形資產(chǎn)所占凈資產(chǎn)比例提高”將是創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的首要特征。創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)該發(fā)揮無形資產(chǎn)經(jīng)營的優(yōu)勢，加大人力資源、品牌、專利技術(shù)、非專利技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、服務(wù)平臺升級的投入，逐步形成自己的異質(zhì)商業(yè)模式。在這一過程中，創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)力爭提高募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目與現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等的適應(yīng)性。
2. 完善公司治理
創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)應(yīng)盡力克服主板上市公司因國有股份占絕對控股地位而使董事會和股東大會形同虛設(shè)的缺陷，避免大股東的絕對控股，使股東大會、董事會和經(jīng)理層能夠形成相互制衡的關(guān)系，保證公司的長期穩(wěn)定發(fā)展。三權(quán)分離是基本特征和要求。也就是說，要做到股東所有權(quán)、法人財(cái)產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，股東大會、董事會和經(jīng)理層應(yīng)各司其職、各盡其責(zé)。
3. 做好財(cái)務(wù)規(guī)范
得到審計(jì)確認(rèn)的、反映公司代理人（經(jīng)理層）財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的會計(jì)信息的真實(shí)、公允披露是科學(xué)完善的公司治理的保證。創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)應(yīng)該規(guī)范會計(jì)基礎(chǔ)工作，使財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)會計(jì)制度的規(guī)定，在所有重大方面真實(shí)、公允地反映發(fā)行企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。擬在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)應(yīng)該健全會計(jì)資料，規(guī)范成本核算，真正劃分財(cái)務(wù)會計(jì)與管理會計(jì)的職能，制定具有長遠(yuǎn)意義的財(cái)務(wù)制度。
4. 強(qiáng)化內(nèi)部控制制度
根據(jù)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)應(yīng)從內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評估、控制活動、信息與溝通和內(nèi)部監(jiān)控五個(gè)方面完善和強(qiáng)化內(nèi)部控制制度。在內(nèi)部環(huán)境方面，應(yīng)強(qiáng)化治理結(jié)構(gòu)、機(jī)構(gòu)設(shè)置及權(quán)責(zé)分配、內(nèi)部審計(jì)、人力資源政策、企業(yè)文化等內(nèi)部控制的基礎(chǔ)；在風(fēng)險(xiǎn)評估方面，應(yīng)及時(shí)識別、系統(tǒng)分析經(jīng)營活動中與實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制目標(biāo)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，合理確定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對策略；在控制活動上，應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評估結(jié)果，采用相應(yīng)的控制措施，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受度之內(nèi)；在信息與溝通方面，應(yīng)及時(shí)、準(zhǔn)確地收集、傳遞與內(nèi)部控制相關(guān)的信息，確保信息在企業(yè)內(nèi)部與外部之間進(jìn)行有效溝通；在內(nèi)部監(jiān)控方面，企業(yè)應(yīng)對內(nèi)控制度的建立與實(shí)施情況進(jìn)行監(jiān)督檢查，評價(jià)內(nèi)部控制的有效性，及時(shí)發(fā)現(xiàn)缺陷并加以改進(jìn)。
（作者單位：浙江工商大學(xué)財(cái)務(wù)與會計(jì)學(xué)院）
