摘要：企業(yè)是一個黑匣子，是一個利益相關(guān)者的契約，而會計(jì)信息是一種典型的公共物品，所以在會計(jì)信息披露的過程中會出現(xiàn)信息不對稱性。本文運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，在政府參與的情況下，為會計(jì)信息披露構(gòu)建可以解釋的理論框架; 認(rèn)為構(gòu)建以強(qiáng)制性信息披露為主，自愿性信息披露作為補(bǔ)充的信息披露機(jī)制才是提升上市公司信息披露質(zhì)量的重要策略。
關(guān)鍵詞：會計(jì)信息披露市場失靈信息不對稱經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。
一、企業(yè)是一個“黑匣子”
會計(jì)信息又稱會計(jì)系統(tǒng)信息反饋，是指通過會計(jì)憑證，把生產(chǎn)經(jīng)營活動的各種信息，系統(tǒng)、全面、準(zhǔn)確、及時地匯集起來，再通過賬務(wù)處理，揭示出反映經(jīng)濟(jì)活動真實(shí)情況的各種信息。Bruns將會計(jì)信息定義為“包含在企業(yè)一整套財(cái)務(wù)報表的內(nèi)容”。而會計(jì)信息是基于現(xiàn)代股份有限公司的命題。要分析會計(jì)信息披露必須分析企業(yè)性質(zhì)。
根據(jù)科斯的“契約理論”，企業(yè)是一個在其框架中由相互合作的大量生產(chǎn)要素所有者達(dá)成的書面或非書面的契約。企業(yè)的委托代理理論實(shí)際上是對企業(yè)的契約組合理論的具體化。從會計(jì)信息擁有的程度來看，經(jīng)營者（契約的一方）作為代理人，以企業(yè)法定代表人的身份直接管理企業(yè)對企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動，成為企業(yè)的“內(nèi)部人”，實(shí)質(zhì)上形成了內(nèi)部人控制，與其他利益相關(guān)主體相比，經(jīng)理人擁有較為完全的內(nèi)部信息，而上市公司的投資者或股東（契約另一方）作為委托人不直接參與企業(yè)的管理，成為了企業(yè)的“外部人”，所以在會計(jì)信息上出現(xiàn)了不對稱的情況。他們對上市公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、償債能力等都無法確知，也無法預(yù)先判斷上市公司所提供的信息是否能滿足其需求，最終買到的可能只是僅有少許價值或毫無價值的“舊車”。同時從雙方的最優(yōu)化目標(biāo)來說，上市公司經(jīng)理人的目標(biāo)也往往與股東的目標(biāo)不一致，股東關(guān)心的是投資回報的最大化，并希望能夠選擇有利的會計(jì)政策使其向維護(hù)投資者的利益傾斜，而經(jīng)營者不愿投入更多的時間和精力工作，但卻有著廣泛的經(jīng)濟(jì)利益和心理需求，如利潤分享、股票期權(quán)、晉級、社會聲譽(yù)等。因此作為“自私人”的經(jīng)營者，基于其自身最大化利益的考慮，會更看重短期經(jīng)濟(jì)利益，利用手中的“暫時控制權(quán)”只提供信息披露滿足其本身利益最大化要求的信息量。同時由于信息不對稱所引起的經(jīng)營者“偷懶”動機(jī)也會帶來“道德風(fēng)險”問題，即經(jīng)營者為獲得自身的最大利益而操縱信息生成，甚至對有些不利信息不披露或提供虛假信息。所以必須進(jìn)行會計(jì)信息披露。
二、會計(jì)信息披露的意義——政府參與的作用
資本市場有效運(yùn)行的基礎(chǔ)是具有透明度和充分含量的信息，而信息的經(jīng)濟(jì)意義在資本市場上也得到了最強(qiáng)烈的表現(xiàn)，主導(dǎo)這個結(jié)果的關(guān)鍵因素是上市公司的信息披露與投資者對上市公司的估價之間存在著較大程度的關(guān)聯(lián)性，即投資者投資決策的最優(yōu)化在很大程度上取決于所獲得信息的數(shù)量和質(zhì)量。在資本市場中，上市公司披露的信息在資本市場上具有很大的流動性，而且其披露日益受到各方關(guān)注，這是因?yàn)樾畔⒌呐恫粌H對行業(yè)監(jiān)管、公司自身的穩(wěn)定、社會資源的趨利性流動和資本市場的良性發(fā)展直到最終達(dá)到資源的最優(yōu)配置具有不可替代的作用，而且對人們區(qū)分企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低、為信息使用者(如投資者、債權(quán)人、企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理者、外部其他有關(guān)部門和人員)提供決策有用的財(cái)務(wù)信息，以便做出企業(yè)決策也具有十分重要的作用，透明、公正的信息是市場賴以存在的基礎(chǔ)，而政府又是市場的主要組織者和管理者，因而應(yīng)由政府通過強(qiáng)制性措施規(guī)范信息的披露,以保持資本市場的有效運(yùn)行。
三、上市公司強(qiáng)制性信息披露的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析
（一）市場失靈與強(qiáng)制性信息披露
從古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的角度考察,只要給公民追求自利的自由，“看不見的手”即市場機(jī)制就會自動調(diào)節(jié)資源配置，引導(dǎo)社會達(dá)到最優(yōu)化(亞當(dāng).斯密，《國富論》)，政府只擔(dān)當(dāng)守夜人的角色，通過明晰產(chǎn)權(quán)以及監(jiān)督合約履行等手段保證經(jīng)濟(jì)活動依法有序地進(jìn)行。但是只有滿足以下四個假定，市場才能引導(dǎo)資源有效配置：1、商品或服務(wù)是私人物品；2、一種商品對潛在消費(fèi)者的全部價值或效果都反映在該商品的消費(fèi)函數(shù)上，不存在虛張聲勢，沒有威脅和策略，所有消費(fèi)者都有正確和誠實(shí)的偏好顯示；3、生產(chǎn)該物品的所有成本都反映在供給曲線S=MC上；4、市場是競爭性的。而在現(xiàn)實(shí)中，這四個假定是難以滿足的，現(xiàn)實(shí)生活中顯然存在著“市場失靈”，即市場失去其優(yōu)化資源配置作用，市場運(yùn)行的效率降低。會計(jì)意義上的市場失靈是指財(cái)務(wù)報告在無管制狀態(tài)下的信息產(chǎn)出在帕累托法則意義上并非最佳(Watts和Zimmerman,1986)，或者說，由財(cái)務(wù)信息市場而導(dǎo)致的資源配置是不公平的，也就是說對某些集團(tuán)或個人是不公平的。出現(xiàn)市場失靈的原因之一在于，上市公司（信息生產(chǎn)者）對其自身信息的壟斷性，如果不對信息披露進(jìn)行管制，這種情況就會為壓縮信息的生產(chǎn)并為持有信息而獲得壟斷利潤創(chuàng)造了機(jī)會。事實(shí)上，當(dāng)市場出現(xiàn)某種程度的失靈時，人們總習(xí)慣尋求政府的庇護(hù)。強(qiáng)制性信息披露發(fā)揮著類似政府對經(jīng)濟(jì)的作用，強(qiáng)制性信息披露是信息披露制度的一部分，信息披露制度又是會計(jì)管制的組成部分，而會計(jì)管制屬于政府行為。相對自愿性信息披露，強(qiáng)制性信息披露可以縮短上市公司自愿信息供給和投資者信息需求期望間的差距，并維持一個能兼顧公平與效率的理性水平。（二）會計(jì)信息的公共性與強(qiáng)制性信息披露
根據(jù)市場有效性的基本假設(shè)，當(dāng)會計(jì)信息披露的社會邊際收益等于社會邊際成本時，會計(jì)信息市場的供需達(dá)到一般均衡（MR=MC），信息披露的數(shù)量和質(zhì)量將是最優(yōu)的，社會處于“帕累托最優(yōu)”，以帕累托最優(yōu)狀態(tài)為標(biāo)準(zhǔn)競爭性市場模型導(dǎo)致的結(jié)果是最理想的，使得經(jīng)濟(jì)社會實(shí)現(xiàn)了資源的最優(yōu)配置，即“看不見的手”，但市場機(jī)制具有自發(fā)性和盲目性，在許多其他領(lǐng)域，市場是無效率的。而會計(jì)信息是一種典型的公共物品。所謂公共物品，是指具有非排他性和非競爭性的物品，公共物品具有以下特征：1、公共物品的消費(fèi)是“非競爭性”的， 2、公共物品的消費(fèi)是非排他的，它不能阻止?jié)撛诘氖褂谜撸瑹o論消費(fèi)者是否在取得公共物品時付出成本，都將從公共物品的消費(fèi)中獲益；3、公共物品的生產(chǎn)和消費(fèi)是不可分的，它不能分割出售。由于上市公司披露的財(cái)務(wù)報告及信息是一種公共物品，上市公司提供財(cái)務(wù)報告的好處并不能為投資者和上市公司所獨(dú)享，而財(cái)務(wù)報告的提供者卻不能要求那些“搭便車者”支付信息提供成本，信息一旦生產(chǎn)和披露，根本不能阻止和排除沒有分擔(dān)成本的信息使用者進(jìn)行消費(fèi)，“免費(fèi)搭車者”能夠不花任何成本地使用這些產(chǎn)品，因此，上市公司管理當(dāng)局并無動力提供更多的信息，會計(jì)信息的生產(chǎn)動力不足，導(dǎo)致了外部性，外部性的結(jié)果會使市場對資源的配置缺乏效率，并使會計(jì)信息的私人價值和社會價值產(chǎn)生背離，使得生產(chǎn)者生產(chǎn)這種公共物品的動機(jī)非常有限，這時，就需要政府參與。盡管部分高質(zhì)量公司管理當(dāng)局有自愿披露信息的動機(jī)，但如果沒有政府的強(qiáng)制性要求，許多公司也只愿披露對公司有利的信息，而隱匿對公司不利的信息，甚至披露虛假的信息。上市公司所披露的信息是一種公共物品，對投資者的行為具有特殊的重要意義，投資者錯誤的信號，將遭受巨大損失。上市公司披露的信息是一種公共物品這一特性，決定了政府應(yīng)當(dāng)對其進(jìn)行管制。
（三）有效市場假設(shè)與強(qiáng)制性信息披露
1970年，美國芝加哥大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)教授尤金提出了“有效市場理論”，開創(chuàng)了會計(jì)界有關(guān)會計(jì)信息披露與證券市場效率之間關(guān)系研究的先河。根據(jù)該理論，可將投資者能夠獲悉的信息依據(jù)其公開程度分為三種類型：歷史性信息、所有可公開獲得的信息、所有信息（包括內(nèi)幕信息）。相應(yīng)地，三種類型的信息分別描述了市場效率的三種形式：弱式、次強(qiáng)式和強(qiáng)式。在資本市場上，決定會計(jì)信息披露的質(zhì)量目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵因素就是有關(guān)證券的信息是否能充分地披露和均勻地分布。采取適當(dāng)手段使會計(jì)信息披露盡量朝著滿足提高證券市場效率的方向努力，構(gòu)筑起上市公司信息披露的質(zhì)量基準(zhǔn)，會促進(jìn)我國資本市場的健康發(fā)展。上市公司信息披露的質(zhì)量基準(zhǔn)具體可以從以下幾方面予以闡述：
1、會計(jì)信息披露的內(nèi)容可靠地反映客觀事實(shí)。投資者把公司信息作為判斷證券價格的依據(jù)，必然要求上市公司所公開的信息能夠可靠地反映其經(jīng)營狀況。要使會計(jì)信息對投資者有用，必須保證所披露的會計(jì)信息具有相當(dāng)?shù)目煽啃??？煽啃允菚?jì)信息取信于投資者的首要質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。
2、確保會計(jì)信息披露的內(nèi)容與決策相關(guān)聯(lián)。以使所披露的會計(jì)信息對證券市場投資者有用，有助于形成有效市場。
3、確保所有有利于證券市場效率發(fā)揮的會計(jì)信息均能夠充分地披露。證券產(chǎn)品基本上是一種信息產(chǎn)品，消費(fèi)者完全是按照證券產(chǎn)品所散發(fā)出的各種信息來判斷其價值。會計(jì)信息的充分披露能為投資者創(chuàng)造一種公開、公平、公正的市場環(huán)境。
（四）信息不對稱與強(qiáng)制性信息披露
完全競爭市場的重要前提之一是買者和賣者都擁有完全信息，然而現(xiàn)實(shí)中市場交易的各方所擁有的信息無論是在質(zhì)量上還是數(shù)量上都是有差別的、不對稱的。通常情況下，賣方較買方擁有更為完全的信息。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，由于不對稱信息的存在將會導(dǎo)致兩個典型后果即：逆向選擇和道德風(fēng)險。
1.逆向選擇問題，逆向選擇是指代理人在建立委托—代理關(guān)系之前，利用掌握的對委托人不利的信息簽訂對己有利的合同，而委托人則由于信息劣勢而處于不利的位置上。最后在市場上會發(fā)生壞車驅(qū)逐好車現(xiàn)象。這樣一來，將導(dǎo)致市場上質(zhì)量的惡化，帕累托最優(yōu)的交易不能實(shí)現(xiàn)，甚至導(dǎo)致市場的萎縮和不存在。不對稱信息導(dǎo)致次品逆向選擇的問題是由于有信息的個體依賴于他的私人信息的貿(mào)易決策影響不擁有該信息的市場參與者而引起的（即買者對所購買的商品的知識少于賣者）。逆向選擇是事前選擇，會計(jì)信息市場上特指投資者錯誤地購買了公司的股票，選擇了不稱職的管理者。
2.道德風(fēng)險問題, 道德風(fēng)險是指交易合同達(dá)成后,從事經(jīng)濟(jì)活動的一方為最大限度地增進(jìn)自身利益（只顧自身利益的最大化，而不管委托人利益是否受損或從自身利益出發(fā)蓄意使其受損）而做出不利于另一方的行動。道德風(fēng)險是事后交易行為，在資本市場上，主要是上市公司管理當(dāng)局不盡心盡責(zé)，投資于高風(fēng)險的項(xiàng)目或進(jìn)行過度的在職消費(fèi)，而不考慮投資者的利益，并進(jìn)行選擇性披露，提供虛假財(cái)務(wù)報告虛夸業(yè)績，從而損害投資者的利益。
現(xiàn)階段，中國資本市場和會計(jì)信息市場都不夠完善，所以政府應(yīng)該參與其中，對上市公司信息披露進(jìn)行監(jiān)管，構(gòu)建以強(qiáng)制性信息披露為主，自愿性信息披露作為補(bǔ)充的信息披露機(jī)制才是提升上市公司信息披露質(zhì)量的重要策略。
三、結(jié)論與建議
會計(jì)信息作為一種公共物品，是由企業(yè)獨(dú)家提供的，由于“市場失靈”、信息不對稱、會計(jì)信息的公共物品屬性，以及為了獲得一些特定的社會目標(biāo)，政府必須實(shí)施強(qiáng)制性信息披露。如果會計(jì)主體不充分披露，投資者不投資，會導(dǎo)致資本市場不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)。但我們也應(yīng)注意到通過進(jìn)一步規(guī)范和完善委托人與代理人之間的契約關(guān)系，提高資本市場的有效性與競爭性，建立上市公司信譽(yù)評價體系，健全和完善經(jīng)理人才市場和公司兼并市場，以及加重訴訟成本等措施可以促使上市公司自愿性信息披露。但不管是強(qiáng)制性披露還是自愿性披露，都必須是真實(shí)、可靠、充分、及時的，為了保證公司披露的信息真實(shí)、完整、及時，必須追究虛假陳述行為的法律責(zé)任。在我國的會計(jì)改革中一方面要大力發(fā)展外部市場機(jī)制和制度環(huán)境的作用，提倡和促使上市公司自愿性信息披露，但另一方面仍然要堅(jiān)持政府的強(qiáng)制性信息披露；構(gòu)建以強(qiáng)制性信息披露(即兼顧效率與公平的披露)為主，自愿性披露作為補(bǔ)充的信息披露機(jī)制才是提升上市公司信息披露質(zhì)量的根本之策。
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