長(zhǎng)沙電力學(xué)院 馮麗霞
一、以會(huì)計(jì)利潤(rùn)評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的不足
國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的目的之一就是通過業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)建立激勵(lì)機(jī)制，降低道德風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。但以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為基礎(chǔ)評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)組卻難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)，原因如下：
1．混淆了會(huì)計(jì)主體利潤(rùn)與會(huì)計(jì)主體所有者利潤(rùn)的概念。會(huì)計(jì)主體假設(shè)是會(huì)計(jì)的一項(xiàng)基本假設(shè)，它規(guī)定了會(huì)計(jì)核算的空間范圍及界限，它不僅要求嚴(yán)格區(qū)分本會(huì)計(jì)主體與其他會(huì)計(jì)主體之間的利益界限，而且要求區(qū)分作為會(huì)計(jì)主體的企業(yè)與其所有者之間的利益界限。會(huì)計(jì)利潤(rùn)揭示的是會(huì)計(jì)主體在現(xiàn)有資產(chǎn)上為其所有者提供的實(shí)際收益。對(duì)股東來(lái)說，他承擔(dān)了由于對(duì)現(xiàn)有項(xiàng)目投資而放棄了其他投資所期望獲得收益的機(jī)會(huì)成本，而會(huì)計(jì)利潤(rùn)沒有確認(rèn)和計(jì)量這種機(jī)會(huì)成本。新評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中采用以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為基礎(chǔ)的派生指標(biāo)，如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等，并不是從股東角度反映的。因此，以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為基礎(chǔ)的收益指標(biāo)作為激勵(lì)的依據(jù)，難以實(shí)現(xiàn)股東利益與管理者利益的一致。
2．以會(huì)計(jì)利潤(rùn)評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，有利于管理者，但是卻會(huì)違背股東的利益。人們一般遵循“衡量什么就做什么”的工作原則，被業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)忽視的地方，也將被管理者忽視。會(huì)計(jì)利潤(rùn)忽視股權(quán)資本的機(jī)會(huì)成本，使得管理者很容易把股權(quán)資本當(dāng)作免費(fèi)資本，隨心所欲地使用，容易造成股權(quán)資本的極大浪漢。
會(huì)計(jì)利潤(rùn)是對(duì)企業(yè)過去的經(jīng)營(yíng)決策和活動(dòng)的天終結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)，追求的是當(dāng)期利潤(rùn)大大化，與企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)利益間的聯(lián)系并不緊密，這樣將導(dǎo)致管理者的短期行為，地響企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。此外，管理者擁有會(huì)計(jì)信息的控制權(quán)，這使得管理者可以利用對(duì)會(huì)計(jì)信息的壟斷地位將信息優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)閭€(gè)人利益。這一做法維護(hù)了管理者的業(yè)績(jī)水平，但違背了股東的利益。
二、運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）評(píng)價(jià)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的合理性
（－）EVA 指標(biāo)及其特點(diǎn)
EVA是由美國(guó)斯特思·斯蒂華公司（Stern＆Stewart Co）于1991年首創(chuàng)的度量企業(yè)業(yè)績(jī)的指標(biāo)，并以此為核心建立了一套管理評(píng)價(jià)體系。EVA是指企業(yè)在現(xiàn)有資產(chǎn)上取得的收益與資本成本之間的差額，其計(jì)算公式為：EVA=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一投資資本×加權(quán)平均資本成本。其中：加權(quán)平均資本成本是根據(jù)債務(wù)資本成本和股權(quán)資本成本加權(quán)平均計(jì)算求得，而股權(quán)資本成本是運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算出來(lái)的，其計(jì)算公式為：股權(quán)資本成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率十Bata系數(shù)×（股本市場(chǎng)預(yù)期收益串一無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）。
EVA主要有以下三個(gè)特點(diǎn)：
1．用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)代替會(huì)計(jì)利潤(rùn)。會(huì)計(jì)核算過程由于受到公認(rèn)會(huì)計(jì)原則的約束，使會(huì)計(jì)利潤(rùn)與反映企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富真實(shí)情況的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)產(chǎn)生了偏差。在EVA的計(jì)算過程中，為更真實(shí)地反映企業(yè)的業(yè)績(jī)，對(duì)由會(huì)計(jì)原則導(dǎo)致的在衡量企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值方面的曲解進(jìn)行了調(diào)整，加研究開發(fā)費(fèi)用、顧客與市場(chǎng)開發(fā)、雇員技能培訓(xùn)等費(fèi)用是對(duì)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力、客戶、人力資源等方面的投資，公認(rèn)會(huì)計(jì)原則將其計(jì)入當(dāng)年的成本，是對(duì)利潤(rùn)的扭曲。而EVA的做法是將費(fèi)用化調(diào)整為資本化，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)期內(nèi)分期攤銷。另外，EVA對(duì)商譽(yù)的處理方法是把當(dāng)前階段的商譽(yù)攤銷加到稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中，把過去年份已經(jīng)攤銷的商譽(yù)加到資本中。
2．向管理者灌輸了新的“資本增值”理念。缺乏股權(quán)資本成本概念是國(guó)有企業(yè)管理層的普遍現(xiàn)象，只是股權(quán)資本對(duì)企業(yè)來(lái)說具有財(cái)務(wù)彈性。由于股東可以自由地將他們投資于企業(yè)的資本變現(xiàn)，并將其投資于其他資產(chǎn)，因此股東的投資必須獲得回報(bào)。按照風(fēng)險(xiǎn)收益配比原理，股權(quán)資本成本高于債務(wù)資本成本，如果他們所投資企業(yè)的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)低于用同樣的資本投資于其他風(fēng)險(xiǎn)相近的有價(jià)證券的最低回報(bào)，那么這筆投資對(duì)他們來(lái)說不僅無(wú)利可圖，甚至是很吃虧的。EVA強(qiáng)調(diào)了只有在資本投資于現(xiàn)有資產(chǎn)上的實(shí)際收益大于資本供應(yīng)者的預(yù)期收益時(shí)，資本才會(huì)增值。
3．EVA剔除了不同資本規(guī)模及結(jié)構(gòu)、不同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)之間為股東創(chuàng)造價(jià)值能力的不可比性。股權(quán)資本收益率是股東期望在現(xiàn)有資產(chǎn)上獲得的最低收益，對(duì)于不同的企業(yè)，他們所預(yù)期的資本收益是不一樣的。同時(shí)EVA還考慮了所有投入資本的成本，股權(quán)資本不再是免費(fèi)的，因此剔除了資本結(jié)構(gòu)的差別對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。此外，EVA能將不同投資風(fēng)險(xiǎn)、不同資本規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)放在同一起跑線上進(jìn)行業(yè)組評(píng)價(jià)，它適合于所有行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。
（二）EVA 指標(biāo)的運(yùn)用價(jià)值
1．EVA從股東的角度來(lái)重新定義企業(yè)的利潤(rùn)。對(duì)國(guó)有企業(yè)來(lái)講，解決代理問題的關(guān)鍵是將企業(yè)管理者的利益與股東的利益統(tǒng)一起來(lái)，將企業(yè)的“內(nèi)部人控制”變成股東的“自己人控制”。EVA從股東角度來(lái)定義利潤(rùn)，突出了新的資本“增值”理念，并以此制定管理者的報(bào)酬合約。由此管理者的利益與股東的利益融為一體，使管理者在追求個(gè)人利益最大化的同時(shí)，也為股東創(chuàng)造了價(jià)值。
2．運(yùn)用EVA能在處理股東和管理者利益的矛盾中建立一種保障和擴(kuò)展股東利益的激勵(lì)相容機(jī)制。EVA的精說是管理者和員工在為股東著想的同時(shí)也像股東一樣得到回報(bào)。在報(bào)酬計(jì)劃中，管理者有一定的基準(zhǔn)獎(jiǎng)金，并能獲得增長(zhǎng)的EVA中的一部分。EVA獎(jiǎng)金沒有上限，EVA創(chuàng)造的越多，得到的獎(jiǎng)金就越多。常用的年度報(bào)酬計(jì)劃通常會(huì)對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益造成損害，為消除這種短期行為，擴(kuò)展決策者的視野，EVA建立了“獎(jiǎng)金存儲(chǔ)器”，將一定比例的與EVA聯(lián)系的獎(jiǎng)金存儲(chǔ)起來(lái)供以后支付，而當(dāng)EVA下降的時(shí)候，就會(huì)產(chǎn)生“負(fù)獎(jiǎng)金”。因此，管理者在進(jìn)行投資時(shí)，就會(huì)將企業(yè)短期利益與其長(zhǎng)遠(yuǎn)利益結(jié)合起來(lái)考慮。獎(jiǎng)金存儲(chǔ)器還有利于留住人才，如果企業(yè)里的人才想離去的話，就必須放棄存儲(chǔ)的獎(jiǎng)金。可見，以EVA為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)的報(bào)酬計(jì)劃將增加個(gè)人財(cái)富的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)轉(zhuǎn)移到管理者身上，為他們提供了一種類似于企業(yè)股東的收入模式，能促使管理者從自身利益出發(fā)并作股東一樣進(jìn)行思考和行動(dòng)。
3．運(yùn)用EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)可引導(dǎo)管理者更注重企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。管理者有時(shí)會(huì)為了保證當(dāng)前較高水平的會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)，以致產(chǎn)生決策次優(yōu)化行為。EVA對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行了調(diào)整，如對(duì)研究開發(fā)的支出由費(fèi)用化改為資本化，并在受益年限內(nèi)攤銷，這與傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)處理方法不同，但對(duì)管理者來(lái)說更為公平，可以鼓勵(lì)管理者在短期內(nèi)加大此類投入以保證企業(yè)征期業(yè)績(jī)的提高。同時(shí)EVA報(bào)酬計(jì)劃完全改變了管理者的決策理念，他們不僅要接受資金成本的概念，而且必須將這一理念貫徹于制定未來(lái)計(jì)劃、項(xiàng)目和預(yù)算的過程中去，任何新的建議只有在可以增加企業(yè)未來(lái)的EVA現(xiàn)值時(shí)才能夠被采用。
4．EVA也是一種保證所有利益相關(guān)者長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的最好方式。EVA是企業(yè)的收入在向供應(yīng)商支付了貨款、向雇員支付了工資、向債權(quán)人支付了利息、向政府支付了稅金等支出，并補(bǔ)償了股權(quán)資本機(jī)會(huì)成本后的余額。作為一組契約集合體的企業(yè)，如果損害了任何相關(guān)者的利益，EVA的持續(xù)增長(zhǎng)就難以實(shí)現(xiàn)。
