摘 要:目前,我國(guó)上市公司信息披露存在的主要問(wèn)題有信息披露不及時(shí)、信息披露不充分、信息披露流于形式、信息披露監(jiān)管的處罰力度不夠等。因此,信息披露監(jiān)管部門(mén)需綜合運(yùn)用法律、法規(guī)等力量加大監(jiān)管和處罰力度,充分發(fā)揮社會(huì)各界的監(jiān)督作用,完善公司治理,樹(shù)立上市公司誠(chéng)信形象,維護(hù)投資者的知情權(quán),保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
關(guān)鍵詞:上市公司 信息披露 監(jiān)管
中圖分類(lèi)號(hào):F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A
文章編號(hào):1004-4914(2009)06-068-02
資本市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正性以及信息流通等特性,對(duì)上市公司有著充分進(jìn)行信息披露的迫切要求。真實(shí)、準(zhǔn)確的信息披露有利于對(duì)上市公司進(jìn)行有效監(jiān)管,發(fā)揮輿論監(jiān)督的作用,從而更好地提高資本運(yùn)作效率,創(chuàng)造出更多的經(jīng)濟(jì)效益。我國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)審議通過(guò)并施行的《上市公司信息披露管理辦法》,對(duì)于規(guī)范發(fā)行人、上市公司及其他信息披露義務(wù)人的信息披露行為,加強(qiáng)信息披露事務(wù)管理,保護(hù)投資者合法權(quán)益起到了積極的保障作用。本文試從我國(guó)上市公司信息披露監(jiān)管內(nèi)容闡述起,通過(guò)分析資本市場(chǎng)信息披露之現(xiàn)狀,探討存在問(wèn)題的解決方法,以期達(dá)到不斷完善該項(xiàng)制度、健全證券市場(chǎng)之目的。
一、上市公司信息披露監(jiān)管概述
1.上市公司信息披露監(jiān)管的內(nèi)容。信息披露監(jiān)管制度體系的健全和完善程度是與證券市場(chǎng)本身的發(fā)達(dá)和有效程度密切相關(guān)的。一個(gè)發(fā)達(dá)、高效的證券市場(chǎng)必然有一個(gè)健全、完善的信息披露制度體系。我國(guó)上市公司現(xiàn)行信息披露規(guī)范體系主要由首次發(fā)行信息披露和持續(xù)階段信息披露組成。首次發(fā)行信息披露主要指公司首次申請(qǐng)發(fā)行證券時(shí)相關(guān)信息的披露,信息披露的載體主要是招股說(shuō)明書(shū)和上市公告。通常側(cè)重為一般投資者在對(duì)發(fā)行證券的投資價(jià)值作出合理判斷時(shí)提供基本條件。從內(nèi)容上看,證券發(fā)行信息披露可分為一般信息和會(huì)計(jì)信息。一般信息主要包括公司業(yè)務(wù)和生產(chǎn)設(shè)施狀況的說(shuō)明;公司證券及其市場(chǎng)信息的說(shuō)明;公司財(cái)務(wù)資料和財(cái)務(wù)報(bào)表;管理階層對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的討論和分析;高層管理人員的經(jīng)驗(yàn)、報(bào)酬及利益沖突等。會(huì)計(jì)信息主要包括公司財(cái)務(wù)狀況、獲利能力和現(xiàn)金流量等方面的信息。在證券發(fā)行階段,為了幫助投資者做出正確的投資決策,公司有義務(wù)向廣大投資者提供充足的會(huì)計(jì)信息,而這些信息以及依據(jù)這些信息作出的決策無(wú)疑會(huì)直接影響社會(huì)資本和資源的配置。在招股說(shuō)明書(shū)和上市公告中,有關(guān)會(huì)計(jì)信息的披露是其主要內(nèi)容之一,具體有審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、會(huì)計(jì)報(bào)表附表、會(huì)計(jì)報(bào)表附注及其他表外信息等。持續(xù)性信息披露是指公司上市后所進(jìn)行的信息披露,主要包括定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告,定期報(bào)告以中期報(bào)告、年度報(bào)告和季度報(bào)告表現(xiàn);臨時(shí)報(bào)告主要是就有關(guān)重大事項(xiàng)臨時(shí)發(fā)布公告,它所包含的內(nèi)容具有多樣性。這一階段中,發(fā)行人披露義務(wù)可以劃分為法定披露義務(wù)和主動(dòng)披露義務(wù),前者是指發(fā)行人按照法律、法規(guī)、行政管理規(guī)章和證券交易所規(guī)則所作出的披露,其特點(diǎn)是信息披露的時(shí)間期限和內(nèi)容格式均由法律規(guī)章規(guī)定,后者是指當(dāng)出現(xiàn)法律規(guī)章所規(guī)定的特定事項(xiàng)時(shí),發(fā)行人應(yīng)履行及時(shí)披露該等事項(xiàng)的義務(wù),其特點(diǎn)是披露的時(shí)間具有不確定性。法定披露與主動(dòng)披露的本質(zhì)區(qū)別在于前者是以一定區(qū)間的時(shí)間流逝為披露條件。由于時(shí)間的流逝是確定的,因此,發(fā)行人的法定披露義務(wù)是必然性義務(wù);而后者則以特定事項(xiàng)的出現(xiàn)為披露條件,由于特定事項(xiàng)的出現(xiàn)并非必然的,所以,發(fā)行人的主動(dòng)披露義務(wù)是偶然性義務(wù)。前者是一項(xiàng)強(qiáng)制性義務(wù),一般不能豁免;而后者并非全部屬于強(qiáng)制性義務(wù),在特定條件下,發(fā)行人可以向監(jiān)管機(jī)構(gòu)或交易所申請(qǐng)豁免。無(wú)論在招股說(shuō)明書(shū)和上市公告中,還是在定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告中,上市公司披露的有關(guān)信息最終影響和決定了一個(gè)公司股票發(fā)行成敗和股價(jià)波動(dòng)的高低。
2.上市公司信息披露監(jiān)管的意義。上市公司信息披露監(jiān)管是為了使影響投資者決策的重要信息能及時(shí)地提供給投資者,保證信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性,是健康發(fā)展證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)。加強(qiáng)上市公司信息披露監(jiān)管制度,對(duì)于堅(jiān)定投資者信心,提高證券市場(chǎng)透明度都具有十分重要的意義。第一,上市公司信息披露監(jiān)管可以增強(qiáng)投資者信心。信息披露可以帶來(lái)高流動(dòng)性和有效率的證券市場(chǎng),以減少上市公司的資本成本,只有信息透明的市場(chǎng)投資者才可能積極參與。第二,它是規(guī)范市場(chǎng)秩序、有效實(shí)施管理的重要手段與內(nèi)容。證券市場(chǎng)機(jī)制的有效發(fā)揮,有賴(lài)于一個(gè)規(guī)范的市場(chǎng)秩序。只有在信息披露及時(shí)、準(zhǔn)確、全面的情況下,投資者才可能在一個(gè)平等的環(huán)境中完成其交易的過(guò)程,價(jià)格機(jī)制才能發(fā)揮作用。第三,它有利于充分發(fā)揮證券市場(chǎng)的資源配置功能。只有在上市公司信息披露規(guī)范的情況下投資者才可能充分了解所投資對(duì)象的真實(shí)情況,才可能據(jù)此判斷投資對(duì)象的投資價(jià)值,才能保證資金流向那些具有發(fā)展前景、符合市場(chǎng)需要的企業(yè),從而最終發(fā)揮證券市場(chǎng)的資源配置功能。第四,有利于保護(hù)中小投資者的利益,約束市場(chǎng)主體的各種行為。在上市公司中,并不是每一個(gè)股東都可以有影響公司的行為,上市公司的信息披露就成為保護(hù)中小投資者的利益,制約上市公司作出有損于廣大投資者或違背其意愿的行為的一道屏障;同時(shí)還可以有效約束市場(chǎng)相關(guān)機(jī)構(gòu)的行為,促使他們?cè)诜?、法?guī)的規(guī)范下行使自身的權(quán)利,履行必要的義務(wù)。 在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下,出于交易的目的獲取非公開(kāi)信息只能帶來(lái)財(cái)富在不同投資者之間的分配,這是一種零和博弈,因此其社會(huì)價(jià)值是零和負(fù)數(shù),因?yàn)樗褜ば畔⒍冻龅某杀臼且环N凈損失。如果有集中的信息公開(kāi),就不存在投資者為獲取信息而付出成本,投資者在這種情況下可以獲得更高的福利。因此,必須強(qiáng)制公司在指定媒體優(yōu)先披露信息。從信息披露的角度看,證券監(jiān)管的一個(gè)重要目的是在于將信息的價(jià)格降為零,也使得所有市場(chǎng)參與者均可免費(fèi)獲得充分的信息,以保證證券市場(chǎng)信息的公平、公正、透明和有效,防止證券欺詐行為的發(fā)生。
二、我國(guó)上市公司信息披露監(jiān)管現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題
1.信息披露監(jiān)管的現(xiàn)狀。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展,相應(yīng)的法律制度被逐漸建立和完善,我國(guó)關(guān)于上市公司信息披露的現(xiàn)行規(guī)范包括相關(guān)的法律、行政法規(guī)和部門(mén)規(guī)章,現(xiàn)已初步形成了以《證券法》為核心,相關(guān)行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章等規(guī)范性文件為補(bǔ)充的全方位、多層次的上市公司信息披露制度框架。(1)我國(guó)上市公司監(jiān)管的法規(guī)體系。我國(guó)上市公司監(jiān)管的法規(guī)體系主要包括證券法律制度和公司法律制度。證券法律制度按效力等級(jí)可分為四個(gè)層次:一是國(guó)家頒布的法律,即《證券法》;二是國(guó)務(wù)院頒布的行政法規(guī),如《上市公司股票發(fā)行暫行條例》;三是證監(jiān)會(huì)頒布的部門(mén)規(guī)章,如《公開(kāi)發(fā)行證券公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》;四是兩個(gè)證券交易所規(guī)定的交易規(guī)則。(2)我國(guó)上市公司監(jiān)管的職責(zé)分工。依照我國(guó)法律規(guī)定,我國(guó)上市公司監(jiān)管主要由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管部、證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)監(jiān)管處和證交所進(jìn)行監(jiān)管。其中,證監(jiān)會(huì)是證券市場(chǎng)的主管部門(mén),證券法明確規(guī)定了我國(guó)證券監(jiān)管集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理體制:派出機(jī)構(gòu)是依據(jù)授權(quán)進(jìn)行監(jiān)管,證券交易所對(duì)上市公司信息披露進(jìn)行監(jiān)管。證券交易所直接接受證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)處于一線(xiàn)監(jiān)管位置;行業(yè)協(xié)會(huì)所起的作用較少,是一個(gè)以證監(jiān)會(huì)為主體、輔以證券交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)的功能互補(bǔ)的監(jiān)管體系。
2.我國(guó)上市公司信息披露監(jiān)管存在的問(wèn)題。結(jié)合近幾年中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展的情況來(lái)看,上市公司信息披露存在的主要問(wèn)題可歸納為以下幾方面:(1)信息披露不及時(shí)。《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》規(guī)定:發(fā)生可能對(duì)上市公司股票市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生較大影響,而投資人尚未得知的重大事件時(shí),上市公司應(yīng)當(dāng)立即將有關(guān)重大事件的報(bào)告提交證券交易所和證監(jiān)會(huì),并向社會(huì)公布,說(shuō)明事件的實(shí)質(zhì)。這一規(guī)定對(duì)于防止知道未公開(kāi)信息的內(nèi)幕人士進(jìn)行內(nèi)幕交易有積極的意義。信息對(duì)決策的價(jià)值與獲得的時(shí)間成反比,獲得的時(shí)間越快決策價(jià)值就越大,過(guò)時(shí)信息對(duì)投資者的效用不大或者毫無(wú)意義,甚至還會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)。及時(shí)性作為信息披露的首要標(biāo)準(zhǔn),要求信息披露主體應(yīng)該毫不遲延地披露有關(guān)重要信息,使信息具有最新性,準(zhǔn)確反映公司的最新情況。若拖延本應(yīng)及時(shí)披露的信息,很容易讓少數(shù)內(nèi)情知悉人利用提前掌握的信息通過(guò)內(nèi)幕交易牟取暴利,而信息滯后的廣大投資者尤其是中小投資者的利益將受到損失。目前,上市公司定期報(bào)告的及時(shí)性較好,年報(bào)、中報(bào)和季報(bào)一般均能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)如期亮相,基本保證披露的及時(shí)性。但若細(xì)心觀(guān)察也會(huì)發(fā)現(xiàn),實(shí)際上定期報(bào)告的公布總體上也存在著拖延披露的傾向。更有甚者,一些公司在重大事項(xiàng)發(fā)生后不進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)披露,而是放在定期報(bào)告中一并刊登,也就是說(shuō),采用定期報(bào)告替代臨時(shí)報(bào)告進(jìn)行披露,投資者無(wú)法及時(shí)了解公司的重大信息。如桂林集琦,可以說(shuō),信息披露的不及時(shí),為內(nèi)幕交易打開(kāi)了方便之門(mén),嚴(yán)重影響了股票市場(chǎng)的效率,也極大地?fù)p害了廣大投資者的利益。(2)信息披露不充分。信息披露的充分性是對(duì)信息披露量的要求。它要求信息披露者依法充分公開(kāi)所有應(yīng)該公開(kāi)的信息,不得有欠缺和遺漏,應(yīng)盡可能地完整詳盡。信息披露不充分,具體表現(xiàn)為:一是關(guān)聯(lián)交易披露不充分。不少公司在關(guān)聯(lián)方、交易方式、定價(jià)原則等方面常常出現(xiàn)少披露甚至不披露的問(wèn)題,對(duì)關(guān)聯(lián)交易的必要性、關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司的影響等問(wèn)題幾乎難見(jiàn)分析。二是對(duì)擔(dān)保事項(xiàng)及涉訴事項(xiàng)披露不充分。部分公司未列示報(bào)告期發(fā)生的全部擔(dān)保事項(xiàng),對(duì)被擔(dān)保方的資信狀況、公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)以及采取的相應(yīng)措施缺乏必要的說(shuō)明。三是借保護(hù)商業(yè)機(jī)密為由,故意隱瞞重要財(cái)務(wù)信息。由于對(duì)有關(guān)信息中哪些屬于商業(yè)秘密,其判斷的主觀(guān)性較大,使得一些上市公司有機(jī)可乘。以保護(hù)商業(yè)機(jī)密為由,故意隱瞞真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況或者避重就輕。(3)信息披露流于形式,缺乏主動(dòng)性。上市公司常把信息披露視為一種累贅和額外的負(fù)擔(dān),而非將其視為一種應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)和股東應(yīng)該獲得的權(quán)利,抱著能少披露就盡量少披露,能不披露就盡量不披露的思想。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的根本原因就在于上市公司在經(jīng)營(yíng)管理上存在較多不愿讓公眾知道的暗點(diǎn),因而對(duì)信息披露產(chǎn)生一種畏懼和逃避的心理。這就使得現(xiàn)實(shí)中很多上市公司只求形式上符合要求,而使披露流于形式,無(wú)法真正向信息使用者傳遞信息,就更不要說(shuō)相關(guān)的內(nèi)容解釋與說(shuō)明了。不少上市公司表示已經(jīng)按照《公司法》、《證券法》等有關(guān)法律法規(guī)的要求,不斷完善公司法人治理結(jié)構(gòu),建立現(xiàn)代企業(yè)制度,規(guī)范公司運(yùn)作,但仔細(xì)閱讀公司年報(bào)會(huì)發(fā)現(xiàn),相當(dāng)數(shù)量上市公司的陳述大致雷同,均是在抄襲《上市公司治理準(zhǔn)則》的條文,不是主動(dòng)、有針對(duì)性地去披露有關(guān)信息,這就難以取得廣大投資者的信任。(4)信息披露監(jiān)管的處罰力度不夠。在各種法律責(zé)任制中只有民事責(zé)任才具有給予受害人提供充分救濟(jì)的功能,然而我國(guó)證券法中缺乏民事責(zé)任的規(guī)定,對(duì)有關(guān)的違法違規(guī)行為一般都采用行政處罰的辦法解決,而對(duì)受害者沒(méi)有給予補(bǔ)償。事實(shí)上,即使在刑事責(zé)任和行政責(zé)任力方面,監(jiān)管力度同樣也不夠。按證券法的有關(guān)規(guī)定,制定虛假發(fā)行文件而發(fā)行證券的,應(yīng)責(zé)令停止發(fā)行,退還募集資金,并處以非法募集資金1%以上2%以下罰款,對(duì)直接責(zé)任人給予警告,并處以3萬(wàn)元以上30萬(wàn)元以下的罰款,構(gòu)成犯罪的,依法追究刑事責(zé)任?？墒瞧駷橹?違反有關(guān)規(guī)定而欺騙上市的,甚至上市后還繼續(xù)欺騙股民的上市公司,已經(jīng)被多次揭露,但并沒(méi)有嚴(yán)格按以上規(guī)定給予處理。 三、我國(guó)上市公司信息披露監(jiān)管制度的完善
1.加快資本市場(chǎng)建設(shè)。在我國(guó)現(xiàn)有條件下,上市資格是一種稀缺資源,因此許多不夠上市條件的公司就通過(guò)信息造假的手段,以取得上市資格。所以,建立創(chuàng)業(yè)板,使那些不夠條件在主板上市的企業(yè)能夠上市融資,無(wú)疑是一種很好的方法。2004年5月17日,深圳證券交易所推出了中小企業(yè)板,這為中小企業(yè)的融資開(kāi)辟了道路,這也是為分步推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)進(jìn)行的一種探索,如果條件具備,國(guó)家可以考慮推出創(chuàng)業(yè)板。這不僅能促進(jìn)這些企業(yè)的發(fā)展以及推動(dòng)我國(guó)科技進(jìn)步,同時(shí)也勢(shì)必能減少在上市環(huán)節(jié)上的信息披露造假現(xiàn)象。
2.完善信息披露制度。信息披露制度本身的漏洞,給了信息披露造假行為以可乘之機(jī)。因此,必須要完善信息披露制度。首先,要完善信息披露的法律法規(guī)。當(dāng)前我國(guó)約束信息披露是以《暫行辦法》、《通知》等零星的管理辦法為主的,這些規(guī)定朝令夕改,對(duì)于規(guī)范上市公司信息披露不利。證券監(jiān)管部門(mén)應(yīng)建立以《證券法》為核心的較完整的上市公司信息披露法律體系,針對(duì)包括上市公司信息披露在內(nèi)的市場(chǎng)交易行為、收購(gòu)兼并、內(nèi)幕交易、投資者保護(hù)等各個(gè)方面行為制定具體法規(guī),再由交易所等自律組織承擔(dān)制定實(shí)施細(xì)則的責(zé)任。其次,要完善信息披露的內(nèi)容。為了更好地體現(xiàn)信息披露的充分性,滿(mǎn)足廣大投資者的需要,以便更全面地了解上市公司經(jīng)營(yíng)的各種狀況,應(yīng)該增加或改進(jìn)對(duì)信息披露內(nèi)容的要求。例如,要加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易的信息披露;完善分部信息的披露制度等。再次,要改善信息披露手段。目前我國(guó)上市公司信息披露的載體主要為指定報(bào)刊和指定網(wǎng)站,信息披露的時(shí)效性很差,因此,要建立信息披露的專(zhuān)用系統(tǒng)和基于互聯(lián)網(wǎng)的電子化披露體系。具體來(lái)說(shuō)可以采用以下幾個(gè)步驟:上市公司信息披露全部采用互聯(lián)網(wǎng)方式,要求所有信息披露義務(wù)人均通過(guò)該系統(tǒng)進(jìn)行所有公開(kāi)信息的披露;要求上市公司建立歷史資料庫(kù),收錄上市公司的歷史信息,包括歷年的會(huì)計(jì)報(bào)表等具體的信息,并將該資料庫(kù)與信息披露專(zhuān)用系統(tǒng)相聯(lián)接,以便使用者查詢(xún)。
3.嚴(yán)格執(zhí)法,加大處罰力度。首先,要加大相關(guān)法規(guī)、制度執(zhí)行情況的檢查力度,打消上市公司的僥幸心理,可以在中國(guó)證監(jiān)會(huì)下成立專(zhuān)門(mén)委員會(huì),由其對(duì)上市公司年報(bào)進(jìn)行抽查復(fù)審,每年抽查面不少于1/3。這樣三年即可覆蓋所有上市公司。其次,提高信息披露造假的成本,對(duì)那些敢于挺而走險(xiǎn)的單位和個(gè)人,加大處罰力度。例如,法國(guó)的刑法規(guī)定:“如果公司負(fù)責(zé)人故意毀滅或隱匿會(huì)計(jì)文檔的,將被處三年監(jiān)禁和三十萬(wàn)法郎罰款;如果偽造或?yàn)E用憑證,將被處一百五十萬(wàn)法郎罰款,并強(qiáng)制宣布其破產(chǎn)?！倍覈?guó)法律規(guī)定的處罰力度不足,因此,要加大處罰力度,讓上市公司知道,一旦造假被發(fā)現(xiàn)就會(huì)有嚴(yán)重的后果。
4.加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)建設(shè),完善對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。要整頓注冊(cè)會(huì)計(jì)師隊(duì)伍,提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量和道德水平。可以借鑒ACCA(特許公認(rèn)會(huì)計(jì)師公會(huì))的一些做法,ACCA對(duì)擁有執(zhí)業(yè)證書(shū)或破產(chǎn)執(zhí)行資格的會(huì)員在持續(xù)職業(yè)發(fā)展方面有強(qiáng)制性的要求,ACCA最近規(guī)定從2005年起,無(wú)論何人,要想保留會(huì)員資格,除了需要每年交納150到160英鎊的會(huì)員費(fèi)外,還必須要有ACCA認(rèn)可的相關(guān)再繼續(xù)教育證明。我國(guó)也可以出臺(tái)相關(guān)的規(guī)定,加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的繼續(xù)教育。同時(shí),作為中介機(jī)構(gòu)的主管部門(mén)要真正擔(dān)負(fù)起約束中介機(jī)構(gòu)行為的責(zé)任,一旦中介機(jī)構(gòu)出現(xiàn)有違職業(yè)道德或失職行為,作為管理部門(mén)決不能姑息遷就,應(yīng)加大處罰力度?？梢钥紤]建立注冊(cè)會(huì)計(jì)師等專(zhuān)業(yè)人員的信用評(píng)定等級(jí)制度,以約束注冊(cè)會(huì)計(jì)師的行為。
5.完善證券法中的民事?lián)p害賠償制度。上市公司造假行為要受到法律法規(guī)的制裁,我國(guó)目前制裁的手段主要是行政手段與刑事手段,民事賠償制度雖然在《證券法》中已有規(guī)定,但規(guī)定不細(xì),而且在執(zhí)行中不能很好貫徹。在具有成熟市場(chǎng)的國(guó)家,特別是美國(guó),讓證券違法者最為膽戰(zhàn)的不是刑事訴訟或者行政處罰,而是由小股東提起的民事訴訟要求民事?lián)p害賠償。借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)做法確立以下兩個(gè)可以操作的訴訟機(jī)制:股東集體訴訟制度和股東代表訴訟制度。股東集體訴訟制度是指受害股民可以以群體方式對(duì)造成股民損失的上市公司和參與造假的中介機(jī)構(gòu)提起訴訟。這便于股民特別是中小股民以集體的力量維護(hù)自己的權(quán)益。股東代表訴訟制度是指受害股民可以選擇代表并作出書(shū)面的代理委托書(shū),委托代表人對(duì)造假行為提起訴訟。這有利于以專(zhuān)業(yè)人士的專(zhuān)業(yè)技能來(lái)維護(hù)自己的權(quán)益。
四、結(jié)語(yǔ)
在現(xiàn)今證券市場(chǎng),對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)管依然存在著深度、力度不夠等不盡完善之處,但隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的日益成熟,信息披露監(jiān)管制度正在逐步完善,特別是2007年施行的《上市公司信息披露管理辦法》,在加強(qiáng)上市公司信息披露監(jiān)管方面發(fā)揮了積極的作用。今后,信息披露監(jiān)管部門(mén)還需綜合運(yùn)用法律、法規(guī)等力量加大監(jiān)管和處罰力度,充分發(fā)揮社會(huì)各界的監(jiān)督作用,完善公司治理,樹(shù)立上市公司誠(chéng)信形象,維護(hù)投資者的知情權(quán),保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
