摘要：構建財務危機預警系統(tǒng)是我國資本市場理想發(fā)展的需要，本文從理論依據(jù)、經(jīng)濟基礎和技術支撐三個方面分析了構建我國上市公司財務危機預警系統(tǒng)的可行性，提出了構建財務危機預警系統(tǒng)的新思路和基本框架，旨在預防和化解上市公司財務危機。
關鍵詞：上市公司 財務危機 預警系統(tǒng)
我國加入WTO后，隨著經(jīng)濟一體化，經(jīng)營全球化的進一步發(fā)展，企業(yè)的生存發(fā)展環(huán)境發(fā)生了很大變化，面臨著很大的風險性和復雜性。作為企業(yè)改革先鋒的上市公司，同樣存在著潛在的危機，雖然國際關稅壁壘的逐步削減導致了市場范圍的國際化，增加了企業(yè)的經(jīng)營自由度，擴大了獲利空間。但是大量涌現(xiàn)的國內(nèi)外競爭者帶來了更多的風險，財務狀況的穩(wěn)定受到威脅，公司的良好公眾形象將受到極大影響。一旦財務危機無法化解，就會被戴上“ST”的帽子，以失敗告終。為了有效化解財務危機，亟待建立適合我國上市公司的財務危機預警系統(tǒng)。
1財務危機預警系統(tǒng)
財務危機是企業(yè)喪失償還到期債務的能力。財務危機預警系統(tǒng)正是為化解上市公司財務危機而建立起來的一種機制，財務危機預警系統(tǒng)還沒有公認的定義?，F(xiàn)在理論界主要有以下幾種觀點:
一種觀點是側重預警分析機制指標的分析，認為財務預警系統(tǒng)是以企業(yè)財務信息數(shù)據(jù)為基礎，以財務指標體系為中心，通過對財務指標的綜合分析、預測、及時反映企業(yè)經(jīng)營情況和財務狀況的變化，并對企業(yè)各環(huán)節(jié)發(fā)生或?qū)⒖赡馨l(fā)生的經(jīng)營風險發(fā)出預警信號，為管理當局提供決策依據(jù)的監(jiān)控系統(tǒng)。該觀點沒有看到預警分析機制還包括模型分析。
另外一種觀點是突出財務危機預警系統(tǒng)風險的控制功能，認為財務預警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎，對企業(yè)在經(jīng)營管理活動中的潛在風險進行實時監(jiān)控的系統(tǒng)。該觀點忽視了財務危機預警系統(tǒng)的其他功能，存在著一定的局限性。
還有一種觀點，認為財務預警系統(tǒng)就是通過對企業(yè)財務報表及相關經(jīng)營資料的分析，利用及時的財務數(shù)據(jù)和相應的數(shù)據(jù)化管理方式，將企業(yè)所面臨的危險情況預先告知企業(yè)經(jīng)營者和其他利益關系人，并分析企業(yè)發(fā)生財務危機的原因和企業(yè)財務運營體系隱藏的問題，以提早做好防范措施的財務分析系統(tǒng)。這個觀點比較全面的涵蓋了財務預警系統(tǒng)的工作過程和功能。
筆者從第三種觀點出發(fā)，在分析預警系統(tǒng)構成要素的基礎上，將其定義為：財務危機預警系統(tǒng)是企業(yè)專門組織根據(jù)財務管理學、風險管理和統(tǒng)計學的相關理論，以企業(yè)的財務報表、經(jīng)營計劃、相關經(jīng)營資料以及所收集的外部資料為依據(jù)，采用定性和定量的分析方法，建立預警分析機制，將企業(yè)所面臨的經(jīng)營波動情況和危險情況預先告知企業(yè)經(jīng)營者和其他利益相關方,并分析企業(yè)發(fā)生經(jīng)營非正常波動或財務危機的原因,挖掘企業(yè)財務運營體系中所隱藏的問題，以督促企業(yè)管理部門提前采取防范或預防措施,為管理部門提供決策和風險控制依據(jù)的組織手段和分析系統(tǒng)。簡單的說，它是企業(yè)專門組織預警-報警-排警的有機管理過程體系。
2構建財務危機預警系統(tǒng)的必要性
從理論上看，上市公司財務危機預警系統(tǒng)的構建是我國企業(yè)管理與控制理論的豐富和發(fā)展。我國尚未建立完備的財務預警系統(tǒng)，僅在上市公司財務報告中進行某些財務預測信息的披露，但財務預測信息可能只是對上市公司歷史和現(xiàn)在的財務趨勢的簡單延伸，一旦公司經(jīng)營處于非常狀況，財務預測披露的信息就可能無法準確反映未來趨勢。同時在體系框架上將財務預警組織、信息、分析、管理子系統(tǒng)并列，不能充分反應財務危機的三個階段，本文所構建的財務危機預警系統(tǒng)是基于我國上市公司相關理論和經(jīng)濟技術特點上的，為上市公司財務危機警兆的理論研究提供新思路。根據(jù)公司財務危機的潛伏、發(fā)作、惡化三個過程，從而建立一套對應于危機過程的發(fā)現(xiàn)警兆-確認警情-排警對策（預警-報警-排警）的邏輯機理，為我國上市公司提供一種危機預警管理新模式，在預防和化解危機，提高企業(yè)危機預警管理水平方面發(fā)揮作用。
從實踐上看，隨著經(jīng)濟體制改革的不斷深化，我國證券市場快速發(fā)展，上市公司數(shù)量逐年增多，規(guī)模逐年擴大，結構不斷優(yōu)化，運作不斷規(guī)范，越來越多的投資者通過證券市場進行投資。但是，在激烈的市場競爭中，一些公司業(yè)績逐年下降，財務狀況出現(xiàn)異常，陷入財務危機，甚至面臨退市的危險，使投資者、債權人遭受巨大損失。財務危機以及由此導致的破產(chǎn)清算已成為許多上市公司可能面臨的問題。因此能夠適時、準確的對企業(yè)財務失敗進行預測分析是市場競爭體制的客觀要求，也是企業(yè)生存發(fā)展的必要保障。在激烈的市場競爭中，建立財務預警系統(tǒng)更成為企業(yè)以先進財務管理手段增強自身競爭力和應變能力的一種有效途徑。
對市場參與方來說,根據(jù)財務指標準確預測上市公司未來的財務危機程度有著十分重要的現(xiàn)實意義。一個可行的財務預警系統(tǒng)，能起到報警器的作用，提醒有關市場參與方的注意。尤其是對于上市公司來說，借助財務危機預警系統(tǒng)，公司管理層能夠及時發(fā)現(xiàn)公司財務狀況的惡化，以及造成公司財務狀況惡化的原因，從而能夠及時地、有針對性的調(diào)整公司的經(jīng)營策略，扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營狀況惡化的勢頭，以避免淪為“ST”“PT”的行列。另外公司越早獲得危機信號，越可以減少其在會計、審計、律師等方面所支付的費用。同時，有利于證監(jiān)部門加強財務監(jiān)督管理，以提高上市公司的經(jīng)濟效益。
建立財務預警分析機制對加強財務監(jiān)督也有十分重要的意義。加強對上市公司的財務監(jiān)管除了要建立傳統(tǒng)的財務評價體系，還必須建立財務預警分析機制，二者相輔相成、互相促進。而財務評價體系和財務分析機制正好是財務危機預警系統(tǒng)的核心子系統(tǒng)。因此，為了提高上市公司的經(jīng)濟效益，證監(jiān)部門就必須利用財務危機預警系統(tǒng)全面加強財務監(jiān)督管理，既要利用財務評價系統(tǒng)給經(jīng)營者的業(yè)績做出客觀評價，也要利用財務預警系統(tǒng)監(jiān)測企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險，監(jiān)督上市公司增強風險意識，采取對付或化解風險的措施。
3構建財務危機預警系統(tǒng)的可行性
3.1理論依據(jù)
我國20世紀80年代初有了經(jīng)濟預警的概念，承認經(jīng)濟的波動性和周期性。企業(yè)預警理論主要包括危機管理理論、策略震撼理論、企業(yè)逆境管理理論以及企業(yè)診斷理論。這就為財務預警理論的發(fā)展和成熟提供了理論基礎。財務危機預警系統(tǒng)是基于上市公司財務運作的全過程，不斷成熟的財務管理學理論則成為其基礎；財務危機預警系統(tǒng)的預警分析是對大量原始信息和數(shù)據(jù)的處理，日益發(fā)展完善的信息傳遞理論和統(tǒng)計學為其提供了理論基礎；財務危機預警系統(tǒng)中的危機管理不僅是對危機全過程的監(jiān)測和控制，而且是對風險的處理，其根源是經(jīng)濟周期性的波動必將導致周期性的財務危機——潛伏、發(fā)作、惡化，那么現(xiàn)代經(jīng)濟周期理論和風險管理理論則為其提供了依據(jù)。另外，證監(jiān)部門于2001年11月發(fā)布《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法（修訂）》，表明我國證券市場退市機制不斷健全和完善。證券市場的退市機制是實現(xiàn)上市公司優(yōu)勝劣汰的重要途徑，增強上市公司的風險防范意識，提高上市公司的質(zhì)量，引導證券市場朝良性方向發(fā)展。因此，隨著舊理財模式向新理財理念的轉(zhuǎn)變，企業(yè)理財?shù)娘L險性和復雜性大大增強，以權衡理論、代理成本理論和信息傳遞理論為代表的現(xiàn)代財務理論又成為當今財務預警理論的重要來源。
3.2經(jīng)濟基礎
財務危機預警系統(tǒng)是在危機前建立的，這個時候上市公司的財務狀況良好，財力雄厚，完全可以滿足構建財務危機預警系統(tǒng)的所有資金需求。同時，財務危機預警系統(tǒng)建立起來以后，為公司解決財務危機提供了有效分析手段和控制對策，使上市公司不至于破產(chǎn)，更甚是能及時發(fā)現(xiàn)風險，保證了公司經(jīng)濟效益的實現(xiàn)，可以彌補構建財務危機預警系統(tǒng)的全部支出，實現(xiàn)風險收益，即危機管理支出小于危機管理所帶來的收益。這也符合構建上市公司財務危機預警系統(tǒng)的成本效益原則——使產(chǎn)生預警信息的價值大于產(chǎn)生預警信息的成本，保證該系統(tǒng)的經(jīng)濟性和有效性。
3.3技術支撐
上市公司的財務資料相對容易搜集，財務數(shù)據(jù)趨于規(guī)范財務預警系統(tǒng)以財務報表及其他相關的財務信息與非財務信息為依據(jù)，在建立財務預警模型和進行預警分析時，要運用大量的財務資料。在公司財務管理過程中，會計管理信息系統(tǒng)提供及時、真實、完整、可比的企業(yè)財務會計信息，企業(yè)相關經(jīng)營信息收集與分析系統(tǒng)則提供同行業(yè)、國家宏觀甚至全球的相關外部信息，有了這兩者的有力支持，企業(yè)財務預警系統(tǒng)才能更早更有效地發(fā)現(xiàn)財務危機的蛛絲馬跡，防患于未然。因此，會計管理信息系統(tǒng)和相關經(jīng)營信息收集與分析系統(tǒng)是企業(yè)財務預警系統(tǒng)有效運行的兩大技術支撐系統(tǒng)。大部分上市公司已經(jīng)能夠按照市場經(jīng)濟的基本規(guī)則進入市場，完成了現(xiàn)代企業(yè)制度的建設，產(chǎn)權明晰，管理規(guī)范、科學，財務披露制度較為健全。同時，又處于公開的市場監(jiān)管之下，各種操作行為較為規(guī)范。同時，監(jiān)管部門監(jiān)管力度的加大，將進一步抑制會計造假者的造假動機，提高財務數(shù)據(jù)質(zhì)量，從而更加有利于財務預警系統(tǒng)的順利運行。
4構建財務危機預警系統(tǒng)的新思路
以前的研究將財務危機預警系統(tǒng)下分為組織機制、信息收集與傳遞機制、預警分析機制、危機管理機制，對每個機制的運行都作了較為合理的闡述，但忽略了財務危機潛伏、發(fā)作、惡化的邏輯過程，僅將這些機制羅列出來，沒有體現(xiàn)組織的行為人角色，同時沒有注意到后面三項職能機制的先后邏輯關系。因此，筆者根據(jù)經(jīng)濟周期性的波動必定引起財務危機的周期性這一原理，注意到財務危機可以分為潛伏、發(fā)作、惡化三個階段，針對不同的財務危機階段，應該采取相應的管理對策：潛伏期要注意財務信息的收集與處理；發(fā)作期要準確分析財務指標數(shù)據(jù)，利用模型預測危機發(fā)作的可能性，提前做好防治工作；惡化期要迅速啟動危機管理專門小組，及時化解財務危機。這一系列的對策就構成了本文財務危機預警系統(tǒng)的基本框架。
4.1財務危機的潛伏時期，上市公司處在一個多變的環(huán)境之中，公司的市場狀況、產(chǎn)品的升級換代速度、關聯(lián)企業(yè)的供貨和資金償付能力、競爭對手的價格政策變動、金融市場的波動、利率和外匯市場的變化、銀行信用和利率政策的改變等等，都會對企業(yè)的財務狀況、籌資能力、資金調(diào)度能力和償債能力等產(chǎn)生巨大的影響。為了及時準確的識別財務危機，就需要有一個專門組織對企業(yè)內(nèi)外的財務信息和數(shù)據(jù)進行全面收集和有效傳遞，為預警分析機制提供信息數(shù)據(jù)基礎，這就構成了財務危機預警系統(tǒng)的信息處理機制。良好的財務預警系統(tǒng)必須建立在對大量資料統(tǒng)計分析的基礎之上。這些資料包括企業(yè)內(nèi)部財務數(shù)據(jù)和外部相關市場、行業(yè)數(shù)據(jù)，并形成一個資料系統(tǒng)。而且，這個系統(tǒng)應該是開放性的，不僅包括內(nèi)部財務信息，還包括外部相關信息。最為關鍵的是，系統(tǒng)信息要不斷更新，資料系統(tǒng)要不斷升級，確保財務信息的及時性、準確性和有效性。
這一階段的信息處理要做到與管理信息系統(tǒng)相輔相成。一方面，管理信息系統(tǒng)為預警系統(tǒng)提供數(shù)據(jù)接口，在預警系統(tǒng)與企業(yè)各個子系統(tǒng)之間建立起順暢的溝通渠道，進行數(shù)據(jù)傳遞與共享能從相對開放的信息資源庫中及時獲取完整、準確的企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)。這自然要求財務信息管理系統(tǒng)必不可少地配備信息專業(yè)人員及軟、硬件設備, 及相應的技術人員支持。另一方面預警信息迅速反饋到相關部門進行處理并及時采取相應的對策。
4.2財務危機的發(fā)作時期，在證監(jiān)部門的財務監(jiān)督下，上市公司為保證經(jīng)濟效益的實現(xiàn)，就必須對收集的內(nèi)外財務信息和數(shù)據(jù)進行分析，選擇能夠明顯反映公司財務狀況特征的指標體系，不僅要有財務指標，而且要引入非財務指標，如行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、管理水平等，以全面反映公司財務狀況，然后用收集的數(shù)據(jù)和選定的指標，通過現(xiàn)代建模方法（如主成分法，人工神經(jīng)網(wǎng)絡方法）構建預警分析模型，以準確判斷財務危機是否已經(jīng)產(chǎn)生，將此分析結果及時反饋給企業(yè)管理者，便于其迅速采取相應的對策。指標分析和模型分析構成了財務危機預警系統(tǒng)的預警分析機制。高效的財務危機分析機制是財務危機預警系統(tǒng)的核心和關鍵。通過財務危機分析迅速排除對財務影響小的風險，從而將主要精力放在有可能造成重大影響的風險上。影響財務危機分析的一般有兩個因素：預警指標和臨界點。預警指標是用于預測財務危機的財務指標，也就是能夠有效識別財務狀況惡化跡象的財務指標；臨界點是指控制預警指標的特殊值，一旦測評指標超過該值，就應該實施應急的計劃。
這一階段的預警分析要建立一種科學的分析診斷機制。面對財務層面的危機信號，應探尋導致財務狀況惡化的真實根源，或是由于資源配置缺乏效率，或是由于對競爭應對不當及功能乏力，或是銷售質(zhì)量的下降、自身管理薄弱。
4.3財務危機的惡化時期，財務危機已經(jīng)存在，如果不能及時控制或有效化解，上市公司將面臨生死存亡的境地。為了化解危機，公司管理層就要立即啟動財務危機處理小組，迅速分析財務危機產(chǎn)生的原因，及時采取有效的管理措施，以恢復公司正常經(jīng)營。由于財務危機有突發(fā)性，要求公司管理層要有強烈的危機意識。反應迅速的危機管理機制是財務危機預警系統(tǒng)有效性的保證。財務危機管理機制主要包括應急措施、風險補救和改進方案，旨在避免、減少危機的危害，直至將危機轉(zhuǎn)化為機會，推動企業(yè)持續(xù)發(fā)展。
這一階段的危機管理要加強對財務危機的處理。當財務危機已經(jīng)惡化時，企業(yè)領導人和財務人員不能膽怯、畏縮，應該迎難而上，以百折不撓的精神克服困難，擺脫困境，及時分析產(chǎn)生危機的直接原因，有針對性地進行財務診斷，全力扭轉(zhuǎn)財務局面。首先,制定短期行動方案。其要點為降低現(xiàn)金需求與極大化資金來源，例如：處分不良債權與加速回收應收賬款；處分存貨，包括制成品與原料、零部件；處分閑置資產(chǎn)，出租或出售無用的資產(chǎn)；收回對外投資等。其次,尋求過渡時期的資產(chǎn)支援。分析問題之所在，主動說明目前的問題以及將如何解決，征得債權人、供應商、股東等的支持，共渡難關。最后,擬定重整方案及實施時間表。重新檢討其企業(yè)的策略方案與目標， 吸取教訓， 制定重整方案。其做法為：調(diào)整組織結構；更換負責人；更換高級領導團隊；創(chuàng)建企業(yè)文化；實施員工激勵計劃；改善生產(chǎn)程序；改善行銷方式等。
4.4財務危機預警系統(tǒng)的組織機制。任何一項管理活動都離不開管理者，上市公司財務危機預警管理也不例外，要有一個專門組織為預警管理服務。構建了以財務危機發(fā)展階段為基礎的預警-報警-排警的財務危機預警過程機理，還需要有實施財務危機預警系統(tǒng)的組織機制，它包含了組織體系和組織過程。組織體系就是構建一個專門為危機預警管理服務的組織；組織過程則是在危機預警系統(tǒng)實施中的預警-報警-排警邏輯過程。財務危機預警系統(tǒng)的組織機構成員由企業(yè)經(jīng)營者及企業(yè)內(nèi)部熟悉管理業(yè)務、具有經(jīng)營管理經(jīng)驗和技術的管理人員組成，并聘請一定數(shù)量的企業(yè)外部管理咨詢專家。該機構相對獨立于企業(yè)，獨立開展工作，不直接干涉企業(yè)的經(jīng)營管理，只對企業(yè)最高管理層負責。在建立財務預警組織機構時，需要遵循“專人負責、職責獨立”的前提，確保財務預警分析的工作能夠有專人落實，且不受其他組織機構的干擾和影響。
這個組織必須要牢固樹立風險防范意識。它是企業(yè)財務預警系統(tǒng)得以成功建立并有效運行的前提。這就要求企業(yè)全體員工，特別是領導層在思想上對潛在的危機要有清醒的認識和高度警惕，對員工發(fā)現(xiàn)的問題及提出的合理建議應給予重視和采納。財務危機預警系統(tǒng)的組織應該有一個日常組織和一個特設組織：前者負責財務危機各階段的日常事務，如危機潛伏期財務信息的收集與傳遞、危機發(fā)作期財務的指標和模型的分析、危機惡化期財務管理方案的實施；后者是針對財務惡化期而特設的，專門負責財務危機處理全過程，以果斷、迅速、準確、有效的化解危機。
此財務危機預警系統(tǒng)是以專門組織為保證，依次執(zhí)行預警-報警-排警三項活動，與前面的研究相比，克服了將組織機制、信息處理機制、預警分析機制、危機管理機制并列的不足，使預警系統(tǒng)結構更為合理，為財務危機預警系統(tǒng)的實施提供了新思路。
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作者單位：
廖正華 西北農(nóng)林科技大學經(jīng)濟管理學院
鄭少鋒 西北農(nóng)林科技大學經(jīng)濟管理學院
高德山 西北農(nóng)林科技大學經(jīng)濟管理學院
作者：廖正華 鄭少鋒 高德山 文章來源：西北農(nóng)林科技大學經(jīng)濟管理學院
